Сток плюс АД (STKP, STOKP/SW3)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.25 18:31:00 в Investor.bg
- 2026.03.25 18:32:44 -

Index	258	256	248
Цена (Price)	1.34	1.34	1.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-28	-39	-90
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	179	168	284
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2	2	1
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	333	333	424
Цена/Печалба 12м.(P/E)	21.60	23.02	14.23
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.95	0.95	0.95
Цена/Продажби 12м.(P/S)	11.61	11.61	9.53
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	22.88	22.88	12.78
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.16	20.22	12.69
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	68.89	56.67	-246.15
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	65.00	65.00	-93.55
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	100.00	100.00	-75.00
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	42.86	74.29	20.45
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-4.15	-4.41	9.73
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-24.39	2.44	115.79
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	53.75	50.45	66.98
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.27	4.01	6.80
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	4.24	3.98	6.76
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.75	1.02	0.95
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.75	1.02	0.95
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	435.48	321.43	207.32
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	5.97	5.97	0.00
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.39	3.39	2.10
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.40	-0.70	0.05
Очаквана цена (Expected price)	1.33	1.33	1.40
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-23.43	-23.51	-21.65
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.03	1.03	1.10
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-2.26	-2.26	-0.63
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	58.43	58.43	490.54
Отклонение DCF оценка/Капитализация	182.86	181.44	414.98
Стойност на една акция DCF	3.79	3.77	7.21

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 68.89 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 179 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 65.00 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 186 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 100.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 8.33/-52.78 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 53.75 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.95
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.25 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -24.39 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 4.24 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 92.84 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 249.62 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 42.86 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 5.97 %
• Средна дивидентна доходност от STKP (STOKP/SW3) за 5 години: 3.39 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +182.86 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -28 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -36.97 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 21.60
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -21 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -40.76 %
• EV/EBITDA над 20: 20.16
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -21.46 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -8.53/41.58 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 72.07 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 11.61
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -4.15 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -34 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -20 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -46.52 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 22.88
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 214.01 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 1 461.22 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 223.20 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 212.47 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 260.92 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -23.43 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -28 хил.лв., като нараства с 68.89 %. За последните 12 месеца печалбата достига 179 хил.лв., което представлява 0.06 лв. на акция при изменение с -36.97 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.34 лв. е 21.60.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 65.00 % и е -21 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -40.76 % до 186 хил.лв. (0.06 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 20.16, а на P/EBITDA 20.79.

Сток плюс АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 100.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -21.46 % до 0.12 лв. (общо 333 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 11.61, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 53.75 %.

През тримесечието финансовите приходи са 84.62 % от приходите от дейността (11 от 13 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (11 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -52.78 % и са 34 хил.лв., а за годината са 286 хил.лв. с изменение от 41.58 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 14 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 15 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 61 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 163 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 2 хил.лв. 200.00 % и другите финансови разходи, които са -3 хил.лв. 300.00 % от финансовите разходи (-1 хил. лв.). Те от своя страна са 2.94 % от разходите за дейността (34 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -42.86 % и са 12 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 129 хил.лв., а делът им е 72.07 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (9 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (3 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (113 хил.лв.), операциите с валути (7 хил.лв.) и нетните лихви (6 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -40 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 50 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Сток плюс АД към края на декември 2025 г. от 4 085 хил.лв., прави 1.42 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -4.15 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.27 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.95.

Резервите от 1 005 хил.лв. формират 24.60 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 15 хил.лв. (0.37 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 99.25 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 31 хил.лв., което прави общо 31 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.75 %. Общо дълговете са 0.75 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.76 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -24.39 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -4.35 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 4 116 хил.лв. От тях текущите са 3.28 % (135 хил.лв.), а нетекущите 96.72 % (3 981 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 104 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 435.48 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 2.55 % от собствения капитал и 2.53 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 4.24 %, а обращаемостта им е 0.08 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.27 %. Стойността на фирмата (EV) e 3 750 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 135 хил.лв. (3.28 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв., а 13 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 435.48 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -34 хил.лв. с изменение от 92.84 %. Отношението му към продажбите е -1 700.00 %. За година назад ОПП е 196 хил.лв. (249.62 % ръст), а ОПП/Продажби 58.86 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 55 хил.лв., а за 12 м. 58 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 12 хил.лв. и -204 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 33 хил.лв, а за период от 1 година 50 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 42.86 % до -20 хил.лв., а за 12 месеца е 169 хил.лв. (-46.52 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 22.88.

Сток плюс АД има емитирани акции с борсов код: STKP (STOKP/SW3)-обикновени 2 885 679 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
STKP (STOKP/SW3)	4 809 450	1	BGN	01.01.2000 г.
STKP (STOKP/SW3)	2 885 679	1	BGN	30.12.2022 г.
STKP (STOKP/SW3)	2 885 679	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия STKP (STOKP/SW3) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -2.90 % до цена 1.34 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -4.29 %. Капитализацията на дружеството е 3.87 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия STKP (STOKP/SW3) от 1.34 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.29 % спрямо върха от 1.4 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Сток плюс АД са сключени 7 сделки за 3 950 бр. книжа и 5 445 лв.

Усредненият спред по емисия STKP (STOKP/SW3) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия STKP (STOKP/SW3) са 2 885 679 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 239 693 (8.31 %). Броят на акционерите е 22.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

Последно изплатените дивиденти са за 230 854 лв., което е 128.97 % от текущата 12 месечна печалба и са 5.97 % спрямо капитализацията (STKP (STOKP/SW3) - 0.080 лв. 5.97 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия STKP (STOKP/SW3) е 0.0454 лв. 3.39 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
STKP (STOKP/SW3)	26.06.2025 г.	0.080	230 854.32	BGN
STKP (STOKP/SW3)	09.05.2022 г.	0.088	424 001.11	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.68 %, а на дванадесет месечна 4.27 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -1.66 % и +1.51 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-2.97%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+1.26%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.46%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.06%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Сток плюс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (214.01), коригирания резултат (1 461.22), приходите от продажби (223.20), оперативния резултат (212.47) и свободния паричен поток (260.92).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	11.19
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	214.01
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	1 461.22
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	223.20
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	212.47
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	260.92

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Сток плюс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.40 %. Очакваната цена на емисия STKP (STOKP/SW3) е 1.33 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9401	0.9466	-0.67
Цена/Печалба 12м.(P/E)	33.0497	21.6023	0.12
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-257.7873	77.3360	0.04
Цена/Продажби 12м.(P/S)	11.6470	11.6120	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	25.7266	20.1603	0.06
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	29.5176	22.8805	0.05
Общо очаквана промяна			-0.40

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 365 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 211 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 219 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	4 085	3 319	2 882	3 116	-23.99
Нетен резултат	179	317	201	211	0.18
Коригиран резултат	50	87	42	45	0.04
Нетни продажби	333	638	325	365	0.04
Оперативен резултат	186	342	208	219	0.12
Своб. паричен поток	169	322	198	270	0.19
Общо екстраполирана промяна					-23.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Сток плюс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -23.43 %, което съответства на цена за емисия STKP (STOKP/SW3) от 1.03 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lumber (0.7685) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока корелация с изменението на Urea (0.7063) и значителна корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.7063) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.7685	2	212.7650
Urea	0.7063	0	380.9151
NaturalGasEurope	0.6249	1	42.2309
NaturalGasIndex	0.6141	1	-41.3640
FertilizersPriceIndex	0.6131	0	-346.0905

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4 077.6546}}_{}{\mathrm{+212.7650}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+380.9151}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+42.2309}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-41.3640}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-346.0905}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +921.60% и стойност от 133 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6214, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lumber (0.7213) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5868) и с изменението на NaturalGasEurope (0.5868).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.7213	2	126.6765
Urea	0.5868	0	49.9723
NaturalGasEurope	0.5241	0	17.5301
NaturalGasIndex	0.5075	0	-80.7945
CoalAustralian	0.5047	1	29.7747

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 237.5026}}_{}{\mathrm{+126.6765}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+49.9723}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+17.5301}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-80.7945}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+29.7747}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -1 115.73% и стойност от -345 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5720, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 478 хил.лв. с изменение от -2 376.94%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Lumber (0.7444) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.5899) и с изменението на Urea (0.5899).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.7444	2	106.5329
NaturalGasEurope	0.5899	0	34.9275
Urea	0.5880	0	56.4509
NaturalGasIndex	0.5488	0	-63.0197
FertilizersPriceIndex	0.5046	0	-39.9683

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 135.2921}}_{}{\mathrm{+106.5329}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+34.9275}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+56.4509}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-63.0197}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-39.9683}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -752.44% и стойност от 137 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5849, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на AgriculturePriceIndex (-0.2256) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Coffee (-0.2236) и с изменението на Groundnuts (-0.2236).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
AgriculturePriceIndex	-0.2256	1	-23.9720
Coffee	-0.2236	0	-6.6287
Groundnuts	-0.2113	0	-27.1804
PreciousMetalsPriceIndex	-0.2059	1	-12.0826
BeveragesPriceIndex	-0.2000	0	-26.8754

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 017.6413}}_{}{\mathrm{-23.9720}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-6.6287}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{-27.1804}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-12.0826}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-26.8754}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -7 099.60% и стойност от 2 380 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0057, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1796), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1794), с изменението на EBITDA 3м. (0.1862) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1620). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3799.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1796	1	0.0154
Разходи за дейността 3м.	0.1794	1	-0.0358
EBITDA 3м.	0.1862	1	-0.0002
Опер. паричен поток 3м.	0.1620	1	-0.0012

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.1535}}_{}{\mathrm{+0.0154}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0358}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0012}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -2.26% и стойност от 3 780 хил.лв. (1.31 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +58.43% и стойност от 6 126 хил.лв. (2.12 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0263, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (260.92%), предполага несигурност в оценката на Сток плюс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	335	374	414	453	492
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-0	-0
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-52	-58	-64	-70	-76
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-6	-6	-6	-6	-6
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	277	292	302	309	313
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	309	346	383	419	456
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	291	316	338	358	376

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Сток плюс АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	3 783	3 450	3 117	2 784	2 451
3. Лихвносен дълг (D)	39	42	46	49	53
4. Данъчна ставка (T)	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4565	0.4573	0.4583	0.4596	0.4611

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	0.4565	0.4573	0.4583	0.4596	0.4611
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.5462	5.5493	5.5532	5.5579	5.5640

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	18
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	3 783	3 450	3 117	2 784	2 451
2. Лихвносен дълг (D)	39	42	46	49	53
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.5462	5.5493	5.5532	5.5579	5.5640
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798	0.0798
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4903	5.4825	5.4731	5.4616	5.4470
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	291	316	338	358	376
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	276	284	288	290	289
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 426

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 1 426 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.4525
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	5.5866
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	0.2487
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-28.9689
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.2898

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.1891
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.3891
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.1049

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	376
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.1049
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4470
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	11 500
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	8 821

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	1 426
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	8 821
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	10 248

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	10 248
2. Нетен лихвоносен дълг	-104
3. Неоперативни активи	586
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	10 938
6. Брой акции	2 885 679
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.7903

Стойността на една акция от капитала на Сток плюс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.7903 лв., което е +182.86% над текущата цена на акцията от 1.34 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	256	258	%	хил.лв.
Разходи за данъци, в т ч-3м.	18	7	-61.11 %	-11
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	18	7	-61.11 %	-11
Загуба след облагане с данъци-3м.	39	28	-28.21 %	-11
Нетна загуба за периода-3м.	39	28	-28.21 %	-11