Севко АД (SEVK, SEVKO/3JG)

неконсолидиран годишен отчет Y на 2025 г. (258)

публикуван на 2026.03.17 10:04:00 в Infostock.bg
- 2026.03.17 10:51:18 -

Index	258	256
Цена (Price)	0.92	0.92
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-14	-14
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	13	13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-4.44	-4.44
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.28	0.28
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.78	4.78
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.78	4.44
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-4.16	-4.16
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-5.91	-6.33
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-88.57	-88.57
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-107.69	-107.69
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.76	1.77
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	1.76	1.77
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	5 675.00	5 650.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.40	9.13
Очаквана цена (Expected price)	0.92	1.00
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-175.48	-47.06
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	45.84	45.84
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-5 823.59	-5 831.68
Стойност на една акция DCF	-52.43	-52.50

• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 41.67 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 43.48 %
• EV/EBITDA под 8: -4.16
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 333.33 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 333.33/0.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.28
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 98.24 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -88.57 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 300.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 360.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.78

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -14 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -13 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.78
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -107.69 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -5.91 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 3 144.77 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 1 730.52 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 162.88 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 366.23 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 260.03 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -175.48 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -5 823.59 %

За последните 12 месеца загубата достига -14 хил.лв., което представлява -0.21 лв. на акция при изменение с 41.67 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.916 лв. е -4.44.

За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 43.48 % до -13 хил.лв. (-0.19 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -4.16, а на P/EBITDA -4.78.

Севко АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa годишна основа в размер на 13 хил.лв. (0.19 лв. на акция), които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 333.33 %. Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.78, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -107.69 %.

Разходите за дейността за година назад се увеличават с 0.00 % и са 27 хил.лв. По икономически елеметни за 12-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 11 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 15 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Севко АД към края на декември 2025 г. от 223 хил.лв., прави 3.29 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -5.91 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.28.

Резервите от 32 хил.лв. формират 14.35 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 137 хил.лв. (61.43 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 98.24 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 4 хил.лв., което прави общо 4 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.76 %. Общо дълговете са 1.76 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1.79 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -88.57 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -16.54 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 227 хил.лв. От тях текущите са 100.00 % (227 хил.лв.), а нетекущите 0.00 % (0 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 223 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 5 675.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 100.00 % от собствения капитал и 98.24 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 54 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 12 хил.лв. (5.29 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 300.00 %.

За година назад ОПП е 12 хил.лв. (300.00 % ръст), а ОПП/Продажби 92.31 %.
Свободният паричен поток за 12 месеца е 13 хил.лв. (360.00 % изменение). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.78.

Севко АД има емитирани акции с борсов код: SEVK (SEVKO/3JG)-обикновени 67 806 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SEVK (SEVKO/3JG)	67 806	1	BGN	01.01.2000 г.
SEVK (SEVKO/3JG)	67 806	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SEVK (SEVKO/3JG) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.916 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.06 млн.лв.

Усредненият спред по емисия SEVK (SEVKO/3JG) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SEVK (SEVKO/3JG) са 67 806 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 15 875 (23.41 %). Броят на акционерите е 722.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Севко АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (3 144.77), коригирания резултат (1 730.52), приходите от продажби (162.88), оперативния резултат (366.23) и свободния паричен поток (260.03).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	28.35
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	3 144.77
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	1 730.52
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	162.88
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	366.23
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	260.03

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Севко АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.40 %. Очакваната цена на емисия SEVK (SEVKO/3JG) е 0.92 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2798	0.2785	0.45
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-4.4364	-4.4365	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.7777	4.7777	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-4.1624	-4.1624	-0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.4364	4.7777	-0.04
Общо очаквана промяна			0.40

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -575 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 10 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -55 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	223	-38	-189	-109	-147.58
Нетен резултат	-14	-108	15	10	-0.10
Коригиран резултат	nan	-46	nan	nan	nan
Нетни продажби	13	-744	-30	-575	-45.41
Оперативен резултат	-13	-116	15	-55	-1.25
Своб. паричен поток	13	204	664	434	18.85
Общо екстраполирана промяна					-175.48

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Севко АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -175.48 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.3044) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на CoalAustralian (0.2995) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на BananaEurope (0.2995).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	-0.3044	1	-3.0112
CoalAustralian	0.2995	2	0.9924
BananaEurope	0.2815	0	2.3631
WtiOil	0.2613	2	-0.7757
BrentOil	0.2572	2	1.9983

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+24.5194}}_{}{\mathrm{-3.0112}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.9924}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+2.3631}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-0.7757}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+1.9983}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -31.83% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2139, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Beef (0.3194) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на Chicken (0.2800) и слаба корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.2800) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.3194	1	2.6557
Chicken	0.2800	0	2.6473
EuropeanUnionAllowance	0.2381	1	3.3211
CarbonEmissionsFutures	0.2380	1	-3.3103
BrentOil	-0.2320	0	-1.8801

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.5328}}_{}{\mathrm{+2.6557}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+2.6473}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+3.3211}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-3.3103}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-1.8801}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +88.06% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0993, показва слаба обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.6903), с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.6902) и значителна корелация с изменението на IronOre (0.6902) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	0.6903	0	0.0784
CarbonEmissionsFutures	0.6902	0	0.0115
IronOre	0.5001	2	3.8938
Urea	0.4748	0	1.1458
FertilizersPriceIndex	0.4462	0	-3.5339

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+34.4213}}_{}{\mathrm{+0.0784}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+0.0115}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+3.8938}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+1.1458}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.5339}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +12.32% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5664, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3955) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Fish (-0.3901) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.3901) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	-0.3955	2	-11.4746
Fish	-0.3901	2	-6.5785
EuroDollar	0.3208	1	-1.9084
Coffee	0.3187	0	4.7727
Groundnuts	-0.3068	2	0.0349

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+78.8900}}_{}{\mathrm{-11.4746}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-6.5785}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-1.9084}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+4.7727}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.0349}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +4 407.75% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2415, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0112), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0920), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0559) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0354). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1462.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0112	1	0.0412
Разходи за дейността 3м.	-0.0920	1	-0.0361
EBITDA 3м.	0.0559	1	-0.0019
Опер. паричен поток 3м.	0.0354	1	0.0118

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (260.03%), предполага несигурност в оценката на Севко АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-79	-93	-107	-121	-134
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-57	-80	-103	-126	-149
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	1 742	2 140	2 538	2 936	3 334
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	398	398	398	398	398
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-544	-591	-640	-692	-746
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-499	-538	-576	-615	-653
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-542	-588	-636	-687	-740

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.86%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Севко АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	140	65	-11	-87	-163
3. Лихвносен дълг (D)	-370	-478	-586	-695	-803
4. Данъчна ставка (T)	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	-0.5842	-2.4627	20.9054	3.5914	2.3923

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1060
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1622
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3125
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9539
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7199
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9539

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9539%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623	2.8623
2. Бета с дълг (βl)%	-0.5842	-2.4627	20.9054	3.5914	2.3923
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539	0.9539
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	1.6022	-5.5175	83.0477	17.4276	12.8831

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1
2. Лихвоносен дълг (D)	4
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	25.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	140	65	-11	-87	-163
2. Лихвносен дълг (D)	-370	-478	-586	-695	-803
3. Цена на собствения капитал (Re)%	1.6022	-5.5175	83.0477	17.4276	12.8831
4. Цена на дълга (Rd)%	25.0000	25.0000	25.0000	25.0000	25.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294	0.1294
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	34.1148	26.0244	22.9217	21.2811	20.2662
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-542	-588	-636	-687	-740
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-404	-370	-343	-318	-294
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 728

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 728 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	200.0000
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8623% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	23.4224
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-3.3461
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8529
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.6503

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-740
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.6503
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	20.2662
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-4 617
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 835

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 728
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 835
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-3 563

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-3 563
2. Нетен лихвоносен дълг	-8
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-3 555
6. Брой акции	67 806
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-52.4281

Стойността на една акция от капитала на Севко АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -52.4281 лв., което е -5 823.59% под текущата цена на акцията от 0.916 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256) няма.