ИнтерСтандартс АД (INS, INS/5I3)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.03.04 11:08:28 в x3news.com
- 2026.03.04 11:10:52 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	1.00	1.00	0.96
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	27	n/a	56
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	52	n/a	59
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	421	n/a	456
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 543	n/a	1 533
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.69	n/a	1.43
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.05	0.05	0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.06	n/a	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.78	n/a	0.31
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	5.78	n/a	6.98
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-50.91	n/a	36.59
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-29.25	n/a	-8.62
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-7.68	n/a	-9.16
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-88.89	n/a	157.45
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.85	4.53	3.34
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-17.86	-7.93	-13.16
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	3.37	n/a	3.85
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	9.78	10.68	11.92
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	9.78	10.68	11.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	413.38	368.00	339.39
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-58.44	1.93	-1.67
Очаквана цена (Expected price)	0.42	1.02	0.94
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-60.32	-40.31	12.37
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.40	0.60	1.08
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	2.28	n/a	3.05
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	5.18	-3.59	-1.60
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 010.61	n/a	1 705.68
Стойност на една акция DCF	21.11	n/a	17.33

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 27 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 52 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.69
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 75 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 188 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 18.99 %
• EV/EBITDA под 8: 5.78
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 0.65 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.06
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.85 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.05
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -17.86 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 7.41 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 219.64 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.78
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 010.61 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -50.91 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -10.34 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -29.25 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -7.68 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -5.82/4.21 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 0.85/1.60 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 40.74 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -88.89 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -57.84 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 53.40 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 127.69 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 318.03 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 65.38 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 62.81 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 357.14 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -58.44 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -60.32 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 27 хил.лв., като намалява с -50.91 %. За последните 12 месеца печалбата достига 52 хил.лв., което представлява 0.59 лв. на акция при изменение с -10.34 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1 лв. е 1.69.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -29.25 % и е 75 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 18.99 % до 188 хил.лв. (2.14 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 5.78, а на P/EBITDA 0.47.

ИнтерСтандартс АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 421 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -7.68 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 0.65 % до 17.58 лв. (общо 1 543 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.06, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 3.37 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 4.21 % и са 371 хил.лв., а за годината са 1 460 хил.лв. с изменение от 1.60 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 136 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 169 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 438 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 681 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 40.74 % и са 11 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 11 хил.лв., а делът им е 21.15 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (11 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (11 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-3 хил.лв.) и финансиранията (3 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 16 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 41 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на ИнтерСтандартс АД към края на декември 2025 г. от 1 874 хил.лв., прави 21.35 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.85 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.05.

Резервите от 645 хил.лв. формират 34.42 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 089 хил.лв. (58.11 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 61.30 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 299 хил.лв., което прави общо 299 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 9.78 %. Общо дълговете са 9.78 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 15.96 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -17.86 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.39 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 3 057 хил.лв. От тях текущите са 40.43 % (1 236 хил.лв.), а нетекущите 59.57 % (1 821 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 937 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 413.38 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 50.00 % от собствения капитал и 30.65 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 1 087 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 103 хил.лв. (3.37 % от Актива), от които парите в брои са 50 хил.лв. Незабавната ликвидност е 34.45 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 58 хил.лв. с изменение от 7.41 %. Отношението му към продажбите е 13.78 %. За година назад ОПП е 179 хил.лв. (219.64 % ръст), а ОПП/Продажби 11.60 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -54 хил.лв., а за 12 м. -173 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 хил.лв. и -3 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 3 хил.лв, а за период от 1 година 3 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -88.89 % до 3 хил.лв., а за 12 месеца е 113 хил.лв. (-57.84 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.78.

ИнтерСтандартс АД има емитирани акции с борсов код: INS (INS/5I3)-обикновени 87 776 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
INS (INS/5I3)	87 776	1	BGN	01.01.2000 г.
INS (INS/5I3)	87 776	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия INS (INS/5I3) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +4.17 %. Капитализацията на дружеството е 0.09 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия INS (INS/5I3) от 1 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на ИнтерСтандартс АД са сключени 1 сделки за 7 бр. книжа и 7 лв.

Усредненият спред по емисия INS (INS/5I3) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия INS (INS/5I3) са 87 776 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 47 776 (54.43 %). Броят на акционерите е 1 848.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на ИнтерСтандартс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (53.40), нетния резултат (127.69), коригирания резултат (318.03), приходите от продажби (65.38), оперативния резултат (62.81) и свободния паричен поток (357.14).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	53.40
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	127.69
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	318.03
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	65.38
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	62.81
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	357.14

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на ИнтерСтандартс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -58.44 %. Очакваната цена на емисия INS (INS/5I3) е 0.42 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0475	0.0468	0.82
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	1.6880	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	2.1409	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	0.0569	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	5.7807	-59.26
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	0.7768	nan
Общо очаквана промяна			-58.44

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 600 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 43 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 174 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	1 874	1 536	1 814	1 812	-1.06
Нетен резултат	52	42	82	43	nan
Коригиран резултат	41	55	40	55	nan
Нетни продажби	1 543	1 713	1 591	1 600	nan
Оперативен резултат	188	166	200	174	-59.26
Своб. паричен поток	113	96	406	285	nan
Общо екстраполирана промяна					-60.32

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на ИнтерСтандартс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -60.32 %, което съответства на цена за емисия INS (INS/5I3) от 0.40 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Orange (-0.3311) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Beef (0.3299) и слаба обратна корелация с изменението на Lumber (0.3299) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	-0.3311	2	-0.9253
Beef	0.3299	0	5.0421
Lumber	-0.2473	2	-3.2485
Plywood	0.2458	1	2.6427
Gold	0.2246	1	2.8715

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-42.4263}}_{}{\mathrm{-0.9253}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+5.0421}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-3.2485}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.6427}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+2.8715}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +126.83% и стойност от 955 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2521, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Beef (0.3468), умерена обратна корелация с изменението на Orange (-0.3090) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Gold (-0.3090) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Beef	0.3468	0	6.7567
Orange	-0.3090	2	-0.9546
Gold	0.2350	1	3.7804
Plywood	0.2330	1	3.6800
Lumber	-0.2182	2	-4.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-63.1295}}_{}{\mathrm{+6.7567}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-0.9546}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+3.7804}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+3.6800}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-4.0001}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +151.68% и стойност от 934 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2345, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 21 хил.лв. с изменение от -57.58%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Sugar (0.4205), умерена корелация с изменението на Uranium (0.4001) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на RubberTSR20 (0.4001).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.4205	0	0.5739
Uranium	0.4001	2	0.4552
RubberTSR20	0.3955	0	-0.0324
BananaEurope	0.3867	2	-2.5218
DollarIndex	0.3603	2	10.7807

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-9.5439}}_{}{\mathrm{+0.5739}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+0.4552}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.0324}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-2.5218}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+10.7807}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -59.10% и стойност от 31 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1438, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.6552) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.6205) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Oats (-0.6205).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.6552	1	-66.9945
Chicken	-0.6205	2	-5.9462
Oats	-0.5759	0	-3.4864
Urea	-0.5253	0	2.9225
Tin	-0.5003	1	-1.5698

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+213.1799}}_{}{\mathrm{-66.9945}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-5.9462}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-3.4864}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+2.9225}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-1.5698}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -21.05% и стойност от 46 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3884, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0365), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0245), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0982) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0739). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2508.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0365	1	0.0765
Разходи за дейността 3м.	-0.0245	1	-0.0539
EBITDA 3м.	-0.0982	1	-0.0283
Опер. паричен поток 3м.	0.0739	1	0.0048

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2.0887}}_{}{\mathrm{+0.0765}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0539}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0283}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0048}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +2.28% и стойност от 90 хил.лв. (1.02 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +5.18% и стойност от 92 хил.лв. (1.05 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (357.14%), предполага несигурност в оценката на ИнтерСтандартс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	30	-1	-31	-61	-91
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404
3. Амортизация и обезценки (D&A)	112	115	117	119	121
4. Капиталови разходи (CapEx)	-48	-71	-94	-118	-141
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	318	226	134	42	-49
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-92	-92	-92	-92	-92
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	277	277	276	276	275
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	137	115	92	69	47
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	216	206	195	185	175

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.78%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на ИнтерСтандартс АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	2 001	2 060	2 120	2 179	2 239
3. Лихвносен дълг (D)	-284	-443	-602	-761	-920
4. Данъчна ставка (T)	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9755	0.9057	0.8398	0.7776	0.7186

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1245
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8339
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1402
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8780
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7793
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8780

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8780%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.7752	2.7752	2.7752	2.7752	2.7752
2. Бета с дълг (βl)%	0.9755	0.9057	0.8398	0.7776	0.7186
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8780	0.8780	0.8780	0.8780	0.8780
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.3502	7.0858	6.8362	6.6002	6.3767

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	218
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 001	2 060	2 120	2 179	2 239
2. Лихвносен дълг (D)	-284	-443	-602	-761	-920
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.3502	7.0858	6.8362	6.6002	6.3767
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404	0.1404
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.5642	9.0244	9.5449	10.1385	10.8217
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	216	206	195	185	175
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	199	173	149	126	104
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	750

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 750 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-46.7532
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.7752% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-3.6288
2. Устойчив темп на растеж % II подход	3.6070
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8936
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.2818

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	175
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.2818
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	10.8217
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	1 853
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	1 108

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	750
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	1 108
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	1 859

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	1 859
2. Нетен лихвоносен дълг	115
3. Неоперативни активи	993
4. Малцинствено участие	884
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	1 853
6. Брой акции	87 776
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	21.1061

Стойността на една акция от капитала на ИнтерСтандартс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 21.1061 лв., което е +2 010.61% над текущата цена на акцията от 1 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) няма.