Петрол АД (PET, PET/5PET)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.03.02 14:59:53 в x3news.com
- 2026.03.02 15:00:19 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	0.63	0.65	0.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	751	2 340	1 802
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	3 215	-2 081	4 697
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	125 545	137 894	118 838
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	490 823	481 794	510 185
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.39	-8.47	5.23
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.72	0.76	0.90
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.04	0.04	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.45	-1.97	-4.16
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	11.51	13.51	10.79
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	116.52	-51.60	-76.79
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	224.55	-20.65	-30.98
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	7.75	-5.38	-18.76
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	187.30	-60.87	-1 259.63
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	14.73	-9.98	19.87
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	6.96	6.16	8.22
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.66	-0.43	0.92
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	15.14	-9.80	20.66
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.88	-0.57	1.39
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	29.48	26.94	24.36
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	93.69	93.75	92.33
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	123.57	134.51	145.15
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	9.30	-1.73	-5.46
Очаквана цена (Expected price)	0.69	0.63	0.85
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	28.07	24.43	15.62
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.81	0.80	1.04
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.08	5.07	10.03
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	5.38	4.72	-0.34
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-13 147.31	-16 783.87	-7 129.52
Стойност на една акция DCF	-82.72	-107.61	-63.27

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 751 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 116.52 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 3 215 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 294.85 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 5.39
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 7 601 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 224.55 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 30 866 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 19.82 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 7.75 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 10.60/5.50 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -1.98/-2.90 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.04
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 14.73 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 15.14 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.72
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.52 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 100.99 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 187.30 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 3 227.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.45
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 9.30 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 28.07 %

• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -3.36 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 415.85 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.66 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 6.30 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 93.69 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 6.96 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 2.86 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.10 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -8.61 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 90 дни над -10%: -14.32 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 360 дни над -10%: -20.75 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 174.96 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 237.47 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 190.14 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 136.47 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 189.63 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -13 147.31 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 751 хил.лв., като нараства с 116.52 %. За последните 12 месеца печалбата достига 3 215 хил.лв., което представлява 0.12 лв. на акция при изменение с 294.85 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.634 лв. е 5.39.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 224.55 % и е 7 601 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 19.82 % до 30 866 хил.лв. (1.13 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 11.51, а на P/EBITDA 0.56.

Петрол АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 125 545 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 7.75 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -3.36 % до 17.97 лв. (общо 490 823 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.04, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.66 %.

През тримесечието финансовите приходи са 5.21 % от приходите от дейността (6 902 от 132 447 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (3 516 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (3 386 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 5.50 % и са 131 749 хил.лв., а за годината са 505 037 хил.лв. с изменение от -2.90 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 109 586 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 422 133 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 752 хил.лв. 94.27 % от финансовите разходи (5 041 хил. лв.). Те от своя страна са 3.83 % от разходите за дейността (131 749 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 415.85 % и са 3 123 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 900 хил.лв., а делът им е -59.10 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (3 386 хил.лв.), другите нетни продажби (1 262 хил.лв.) и нетните лихви (-1 236 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-5 668 хил.лв.), операциите с финансови активи (3 809 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 365 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 372 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 115 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 5 299 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 7 760 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 262 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Петрол АД към края на декември 2025 г. от 24 199 хил.лв., прави 0.89 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 14.73 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 15.14 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.72.

Резервите от 41 172 хил.лв. формират 170.14 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -47 500 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 6.30 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 246 822 хил.лв., а краткосрочните за 113 306 хил.лв., което прави общо 360 128 хил.лв. 225 558 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 29.48 %. Общо дълговете са 93.69 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 488.19 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 6.96 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 7.42 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 384 364 хил.лв. От тях текущите са 36.43 % (140 014 хил.лв.), а нетекущите 63.57 % (244 350 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 26 708 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 123.57 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 110.37 % от собствения капитал и 6.95 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.88 %, а обращаемостта им е 1.34 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.18 %. Стойността на фирмата (EV) e 355 341 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 8 403 хил.лв., което е 3.52 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 240 хил.лв. и покриват 2.86 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.10 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 379 хил.лв. (1.14 % от Актива), от които парите в брои са 40 хил.лв., а 98 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 3.86 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 2 919 хил.лв. с изменение от -8.61 %. Отношението му към продажбите е 2.33 %. За година назад ОПП е 23 870 хил.лв. (100.99 % ръст), а ОПП/Продажби 4.86 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 11 683 хил.лв., а за 12 м. 6 259 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -11 934 хил.лв. и -27 490 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 2 668 хил.лв, а за период от 1 година 2 639 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 187.30 % до 22 556 хил.лв., а за 12 месеца е 38 525 хил.лв. (3 227.00 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.45.

Петрол АД има емитирани акции с борсов код: PET (PET/5PET)-обикновени 27 312 403 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PET (PET/5PET)	1 883 614	1	BGN	01.01.2000 г.
PET (PET/5PET)	109 249 612	1	BGN	25.09.2003 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	4	BGN	24.03.2018 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	1	BGN	06.03.2025 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия PET (PET/5PET) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -14.32 % до цена 0.634 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -20.75 %. Капитализацията на дружеството е 17.32 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PET (PET/5PET) от 0.625 лв. определя 1.44 % ръст до текущата цена, като тя остава на 33.54 % спрямо върха от 0.954 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Петрол АД са сключени 319 сделки за 230 425 бр. книжа и 169 126 лв.

Усредненият спред по емисия PET (PET/5PET) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 52.31 %, с 15 хил.лв. е 188.79 %, а с 20 хил.лв. показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PET (PET/5PET) са 27 312 403 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 555 475 (5.70 %). Броят на акционерите е 2 927.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 7.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 28.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PET (PET/5PET)	21.06.2007 г.	0.077	8 423 145.09	BGN
PET (PET/5PET)	05.06.2006 г.	0.007	726 348.23	BGN
PET (PET/5PET)	10.06.2005 г.	0.119	13 022 553.75	BGN
PET (PET/5PET)	09.07.2004 г.	0.020	2 184 992.24	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 3.17 %, а на дванадесет месечна 15.14 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -7.37 % и +24.94 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-4.82%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-1.82%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+22.48%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+1.13%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Петрол АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (174.96), нетния резултат (237.47), коригирания резултат (190.14), оперативния резултат (136.47) и свободния паричен поток (189.63).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	174.96
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	237.47
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	190.14
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	18.66
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	136.47
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	189.63

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Петрол АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 9.30 %. Очакваната цена на емисия PET (PET/5PET) е 0.69 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.7460	0.7156	0.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-8.3210	5.3860	0.13
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	14.5881	3.3853	0.33
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0359	0.0353	1.83
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.5000	11.5124	2.98
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.9391	0.4495	4.01
Общо очаквана промяна			9.30

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 499 898 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 005 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 64 760 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	24 199	8 536	-345	4 345	-0.42
Нетен резултат	3 215	11 690	-5 270	11 005	0.32
Коригиран резултат	5 115	16 281	6 702	15 895	1.24
Нетни продажби	490 823	575 377	495 906	499 898	3.67
Оперативен резултат	30 866	65 575	24 550	64 760	25.18
Своб. паричен поток	38 525	-35 207	33 895	-31 641	-1.92
Общо екстраполирана промяна					28.07

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Петрол АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 28.07 %, което съответства на цена за емисия PET (PET/5PET) от 0.81 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BrentOil (0.6647), с изменението на CommodityPriceIndex (0.6626) и с изменението на EnergyPriceIndex (0.6626).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BrentOil	0.6647	0	0.6273
CommodityPriceIndex	0.6626	0	-1.0395
EnergyPriceIndex	0.6561	0	0.6322
WtiOil	0.6422	0	-0.0431
GrainsPriceIndex	0.5979	0	0.7280

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.3481}}_{}{\mathrm{+0.6273}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-1.0395}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6322}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0431}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.7280}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -22.91% и стойност от 102 108 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4979, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.7616), с изменението на EnergyPriceIndex (0.7563) и с изменението на BrentOil (0.7563).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.7616	0	0.4408
EnergyPriceIndex	0.7563	0	0.0106
BrentOil	0.7313	0	0.6582
WtiOil	0.6985	0	-0.5064
Tin	0.6126	2	0.2199

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.1536}}_{}{\mathrm{+0.4408}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0106}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6582}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.5064}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.2199}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -12.58% и стойност от 115 181 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6116, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -13 074 хил.лв. с изменение от -1 973.01%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на EuroDollar (0.4044), умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3626) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.3626).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	0.4044	0	9.6753
Beef	-0.3626	1	-21.5253
DollarIndex	-0.3593	0	8.4926
Chicken	-0.2774	1	-10.7292
IronOre	0.2744	2	9.7683

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-24.4224}}_{}{\mathrm{+9.6753}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-21.5253}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+8.4926}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-10.7292}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+9.7683}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -299.76% и стойност от -15 184 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2702, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на IronOre (0.4075) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Copper (0.3293) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на TimberIndex (0.3293).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.4075	1	26.2059
Copper	0.3293	2	-1.1651
TimberIndex	0.3001	0	63.6144
RubberRSS3	0.2941	1	-12.7406
Lead	0.2881	2	10.8255

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+375.0095}}_{}{\mathrm{+26.2059}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1.1651}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+63.6144}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-12.7406}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+10.8255}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -39.06% и стойност от 1 779 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1537, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0027), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0543), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1817) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0146). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2268.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0027	1	-0.2709
Разходи за дейността 3м.	-0.0543	1	-0.2104
EBITDA 3м.	0.1817	1	0.0144
Опер. паричен поток 3м.	0.0146	1	0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.8729}}_{}{\mathrm{-0.2709}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2104}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0144}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.08% и стойност от 17 329 хил.лв. (0.63 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +5.38% и стойност от 18 247 хил.лв. (0.67 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (189.63%), предполага несигурност в оценката на Петрол АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-21 923	-29 716	-37 508	-45 301	-53 093
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-2 782	-6 419	-10 056	-13 693	-17 330
4. Капиталови разходи (CapEx)	367	198	28	-142	-311
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	48 749	55 730	62 712	69 694	76 675
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 982	6 982	6 982	6 982	6 982
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-33 086	-45 392	-58 056	-71 076	-84 453
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-46 131	-60 024	-73 917	-87 811	-101 704
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-41 556	-54 892	-68 354	-81 941	-95 653

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.65%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (General) (0.8902), който съответства на икономичекaта дейнoст на Петрол АД - 4730 - Търговия на дребно с автомобилни горива и смазочни материали. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902	0.8902
2. Собствен капитал (E)	40 088	45 465	50 842	56 219	61 596
3. Лихвносен дълг (D)	303 203	328 613	354 023	379 433	404 843
4. Данъчна ставка (T)	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	7.1112	6.8351	6.6174	6.4414	6.2961

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6527	2.6527	2.6527	2.6527	2.6527
2. Бета с дълг (βl)%	7.1112	6.8351	6.6174	6.4414	6.2961
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	30.4244	29.3781	28.5532	27.8860	27.3354

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	19 171
2. Лихвоносен дълг (D)	342 367
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.5995

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	40 088	45 465	50 842	56 219	61 596
2. Лихвносен дълг (D)	303 203	328 613	354 023	379 433	404 843
3. Цена на собствения капитал (Re)%	30.4244	29.3781	28.5532	27.8860	27.3354
4. Цена на дълга (Rd)%	5.5995	5.5995	5.5995	5.5995	5.5995
5. Данъчна ставка (T)	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760	0.0760
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.1225	8.1156	8.1098	8.1048	8.1005
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-41 556	-54 892	-68 354	-81 941	-95 653
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-38 434	-46 961	-54 097	-59 996	-64 798
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-264 285

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -264 285 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.6996
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-75.6099
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-5.8217
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.6996

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6527% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-166.6288
2. Устойчив темп на растеж % II подход	243.1620
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8914
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.0353

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-95 653
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.0353
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.1005
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-2 447 977
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 658 325

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-264 285
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 658 325
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 922 611

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 922 611
2. Нетен лихвоносен дълг	338 086
3. Неоперативни активи	1 454
4. Малцинствено участие	37
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-2 259 280
6. Брой акции	27 312 403
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-82.7199

Стойността на една акция от капитала на Петрол АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -82.7199 лв., което е -13 147.31% под текущата цена на акцията от 0.634 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	18 487	28 719	+55.35 %	+10 232
Текущи задължения, в т ч	61 836	79 701	+28.89 %	+17 865
Текущи задължения към доставчици и клиенти	44 304	60 769	+37.16 %	+16 465

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Финансови приходи-3м.	3 380	6 902	+104.20 %	+3 522

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	268	7 486	+2 693.28 %	+7 218
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-574	11 683	+2 135.37 %	+12 257
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-3 105	-9 294	-199.32 %	-6 189
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-6 615	-11 934	-80.41 %	-5 319