Уеб Медия Груп АД-София (WMG, WWW/45W, WMGB, WMG1)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.27 17:28:00 в Infostock.bg
- 2026.02.27 18:13:52 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	1.58	1.58	1.54
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-158	-640	154
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	21	616	-775
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	959	592	700
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 820	2 517	2 746
Цена/Печалба 12м.(P/E)	591.36	20.11	-15.58
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.89	3.70	4.18
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.40	4.92	4.40
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.88	1.80	5.41
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	27.74	23.93	54.54
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-136.16	-1.11	273.03
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-50.39	52.52	25.70
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	46.19	-6.48	-18.41
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-325.86	-35.76	-80.50
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.66	22.64	-21.13
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	397.82	341.58	-20.06
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.74	24.47	-28.22
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.61	18.03	-23.49
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.11	3.37	-6.51
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	10.86	10.27	29.79
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	92.06	91.67	71.90
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	562.99	666.67	184.06
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.60	-18.98	-4.34
Очаквана цена (Expected price)	1.57	1.28	1.47
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.37	-16.33	30.09
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.76	1.32	2.00
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	12.94	-22.90	130.95
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-24.26	-1.66	82.11
Отклонение DCF оценка/Капитализация	443.60	123.65	486.56
Стойност на една акция DCF	8.61	3.53	9.03

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 21 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 104.27 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 314 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 648 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 166.24 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 46.19 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 4.37 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 22.11/-1.32 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.66 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 9.25 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.88
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.37 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +443.60 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -158 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -136.16 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 591.36
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -50.39 %
• EV/EBITDA над 20: 27.74
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 79.68/270.60 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 168.99 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.40
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.74 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.61 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.89
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 8.05 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 92.06 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 397.82 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 60.30 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 531 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -103.32 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -8 029 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -1 528.60 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 161 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -325.86 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 138.00 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 80.48 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 97.21 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 293.00 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -158 хил.лв., като намалява с -136.16 %. За последните 12 месеца печалбата достига 21 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция при изменение с 104.27 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.584 лв. е 591.36.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -50.39 % и е 314 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 166.24 % до 1 648 хил.лв. (0.21 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 27.74, а на P/EBITDA 7.54.

Уеб Медия Груп АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 959 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 46.19 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 4.37 % до 0.36 лв. (общо 2 820 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.40, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.74 %.

През тримесечието финансовите приходи са 33.45 % от приходите от дейността (482 от 1 441 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (472 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 270.60 % и са 1 601 хил.лв., а за годината са 3 588 хил.лв. с изменение от -1.32 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за амортизации с 190 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 432 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 844 хил.лв., разходите за амортизации с 738 хил.лв., разходите за възнаграждения с 1 666 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с -1 360 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 284 хил.лв. 36.60 % и отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 488 хил.лв. 62.89 % от финансовите разходи (776 хил. лв.). Те от своя страна са 48.47 % от разходите за дейността (1 601 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 168.99 % и са -267 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -459 хил.лв., а делът им е -2 185.71 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-274 хил.лв.), другите нетни продажби (27 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-16 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-297 хил.лв.), операциите с финансови активи (-153 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-34 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 109 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 480 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Уеб Медия Груп АД-София към края на декември 2025 г. от 3 190 хил.лв., прави 0.41 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.66 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.61 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.89.

Резервите от 4 073 хил.лв. формират 127.68 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -8 744 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 8.05 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 32 171 хил.лв., а краткосрочните за 4 304 хил.лв., което прави общо 36 475 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 10.86 %. Общо дълговете са 92.06 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 143.42 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 397.82 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 279.10 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 39 620 хил.лв. От тях текущите са 61.16 % (24 231 хил.лв.), а нетекущите 38.84 % (15 389 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 19 927 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 562.99 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 624.67 % от собствения капитал и 50.30 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.11 %, а обращаемостта им е 0.15 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.15 %. Стойността на фирмата (EV) e 45 708 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 738 хил.лв., което е 8.33 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 445 хил.лв. и покриват 60.30 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 5.02 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 575 хил.лв. (3.98 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 532.48 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 531 хил.лв. с изменение от -103.32 %. Отношението му към продажбите е -159.65 %. За година назад ОПП е -8 029 хил.лв. (-1 528.60 % спад), а ОПП/Продажби -284.72 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 3 364 хил.лв., а за 12 м. -17 414 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 153 хил.лв. и 26 509 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 680 хил.лв, а за период от 1 година 1 066 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -325.86 % до -2 161 хил.лв., а за 12 месеца е 3 198 хил.лв. (9.25 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.88.

Уеб Медия Груп АД-София има емитирани акции с борсов код: WMG (WWW/45W)-обикновени 7 840 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
WMG (WWW/45W)	710 000	1	BGN	25.06.2005 г.
WMG (WWW/45W)	1 420 000	1	BGN	25.09.2005 г.
WMG (WWW/45W)	2 840 000	1	BGN	25.12.2014 г.
WMG (WWW/45W)	7 840 000	1	BGN	26.04.2022 г.
WMG (WWW/45W)	7 840 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
WMG1	2 840 000	1	BGN	05.01.2022 г.
WMG1	0	1	BGN	20.01.2022 г.
WMGB	15 000	1000	EUR	29.09.2025 г.

Емисия WMG (WWW/45W) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.25 % до цена 1.584 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +2.86 %. Капитализацията на дружеството е 12.42 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия WMG (WWW/45W) от 1.58 лв. определя 0.25 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.584 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Уеб Медия Груп АД-София са сключени 17 сделки за 4 000 бр. книжа и 6 323 лв.

Усредненият спред по емисия WMG (WWW/45W) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия WMG (WWW/45W) са 7 840 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 988 945 (12.61 %). Броят на акционерите е 65.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -4.83 %, а на дванадесет месечна 0.61 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +12.61 % и -17.42 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+16.67%) и коефициента на задлъжнялост (-7.91%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-14.92%) и цената на привлечения капитал (-5.73%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Уеб Медия Груп АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (138.00), коригирания резултат (80.48), оперативния резултат (97.21) и свободния паричен поток (293.00).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	35.95
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	138.00
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	80.48
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	17.74
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	97.21
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	293.00

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Уеб Медия Груп АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.60 %. Очакваната цена на емисия WMG (WWW/45W) е 1.57 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.7092	3.8930	-1.49
Цена/Печалба 12м.(P/E)	20.1600	591.3572	-0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	16.6246	25.8720	-0.76
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.9339	4.4037	6.79
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	23.9500	27.7352	-3.02
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.8014	3.8835	-2.08
Общо очаквана промяна			-0.60

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 007 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 57 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 449 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	3 190	3 836	4 432	4 179	7.82
Нетен резултат	21	169	46	57	-0.05
Коригиран резултат	480	407	469	463	-0.81
Нетни продажби	2 820	3 042	2 966	3 007	10.99
Оперативен резултат	1 648	1 099	1 606	1 449	-5.33
Своб. паричен поток	3 198	6 905	927	4 662	-1.25
Общо екстраполирана промяна					11.37

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Уеб Медия Груп АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.37 %, което съответства на цена за емисия WMG (WWW/45W) от 1.76 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4509) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Silver (-0.4049) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (-0.4049) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.4509	2	-20.3974
Silver	-0.4049	2	-0.8051
RubberRSS3	-0.3993	2	-0.4881
IronOre	-0.3748	2	-0.2111
RubberTSR20	-0.3561	2	0.5695

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+22.5037}}_{}{\mathrm{-20.3974}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-0.8051}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-0.4881}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-0.2111}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.5695}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -16.90% и стойност от 1 198 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1352, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Platinum (0.5856), значителна обратна корелация с изменението на TimberIndex (-0.5596) и значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5596) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Platinum	0.5856	0	0.8669
TimberIndex	-0.5596	0	-2.9869
Cocoa	-0.5184	2	-0.7934
Silver	0.4922	0	1.3969
BeveragesPriceIndex	-0.4306	0	0.1299

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.2886}}_{}{\mathrm{+0.8669}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-2.9869}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-0.7934}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+1.3969}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+0.1299}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +428.34% и стойност от 8 459 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6143, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -7 261 хил.лв. с изменение от +4 438.28%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на TimberIndex (0.4581) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Sugar (-0.4521) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (-0.4521) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TimberIndex	0.4581	1	12.9855
Sugar	-0.4521	2	-0.9538
BeveragesPriceIndex	0.4103	2	1.1591
IronOre	-0.4050	0	1.0465
BalticDryIndex	-0.3883	0	-0.5208

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+33.8025}}_{}{\mathrm{+12.9855}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-0.9538}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+1.1591}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.0465}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.5208}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -37.49% и стойност от 196 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1873, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6939) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Gold (-0.6437) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Rice (-0.6437).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6939	2	-140.0184
Gold	-0.6437	2	83.6244
Rice	0.5867	0	0.1416
BeveragesPriceIndex	-0.5724	2	-20.9751
Orange	0.5712	0	11.7078

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+118.9171}}_{}{\mathrm{-140.0184}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+83.6244}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.1416}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-20.9751}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.7078}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -2 408.64% и стойност от 35 345 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4393, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0364), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0062), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0617) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1648). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1798.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0364	1	0.0462
Разходи за дейността 3м.	0.0062	1	-0.1307
EBITDA 3м.	-0.0617	1	-0.0314
Опер. паричен поток 3м.	0.1648	1	0.0051

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+43.5545}}_{}{\mathrm{+0.0462}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1307}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0314}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0051}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +12.94% и стойност от 14 025 хил.лв. (1.79 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -24.26% и стойност от 9 405 хил.лв. (1.20 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (293.00%), предполага несигурност в оценката на Уеб Медия Груп АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	363	440	518	595	672
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180
3. Амортизация и обезценки (D&A)	831	881	931	981	1 031
4. Капиталови разходи (CapEx)	539	584	629	675	720
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	2 270	2 119	1 968	1 816	1 665
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-151	-151	-151	-151	-151
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	765	840	916	991	1 068
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	8 186	10 210	12 234	14 257	16 281
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 251	2 717	3 182	3 648	4 115

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.70%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Information Services (1.0291), който съответства на икономичекaта дейнoст на Уеб Медия Груп АД-София - 6311 - Обработка на данни хостинг и подобни дейности. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0291	1.0291	1.0291	1.0291	1.0291
2. Собствен капитал (E)	4 193	4 465	4 736	5 008	5 279
3. Лихвносен дълг (D)	19 715	21 575	23 435	25 295	27 155
4. Данъчна ставка (T)	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	5.2969	5.4154	5.5203	5.6138	5.6977

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984
2. Бета с дълг (βl)%	5.2969	5.4154	5.5203	5.6138	5.6977
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	23.5942	24.0432	24.4407	24.7950	25.1129

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	742
2. Лихвоносен дълг (D)	34 909
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.1255

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	4 193	4 465	4 736	5 008	5 279
2. Лихвносен дълг (D)	19 715	21 575	23 435	25 295	27 155
3. Цена на собствения капитал (Re)%	23.5942	24.0432	24.4407	24.7950	25.1129
4. Цена на дълга (Rd)%	2.1255	2.1255	2.1255	2.1255	2.1255
5. Данъчна ставка (T)	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180	0.1180
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.6837	5.6754	5.6684	5.6624	5.6572
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	2 251	2 717	3 182	3 648	4 115
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	2 130	2 433	2 697	2 927	3 125
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	13 312

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 13 312 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.9388
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-2 711.2088
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-52.5652
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.9388

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6984% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-42.9004
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.6213
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8905
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8905

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	4 115
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8905
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.6572
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	87 090
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	66 142

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	13 312
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	66 142
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	79 454

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	79 454
2. Нетен лихвоносен дълг	33 334
3. Неоперативни активи	21 343
4. Малцинствено участие	-45
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	67 508
6. Брой акции	7 840 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	8.6107

Стойността на една акция от капитала на Уеб Медия Груп АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 8.6107 лв., което е +443.6% над текущата цена на акцията от 1.584 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Други нематериални активи	11 259	14 147	+25.65 %	+2 888
Нематериални активи	11 259	14 147	+25.65 %	+2 888
Нетекущи активи	12 518	15 389	+22.93 %	+2 871
Текуща част от нетекущите задължения	2 178	1 486	-31.77 %	-692

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	247	121	-51.01 %	-126
Разходи за осигуровки-3м.	52	65	+25.00 %	+13
Обезценка на активи-3м.	2 790	-2 790	-200.00 %	-5 580
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	4	488	+12 100.00 %	+484
Финансови разходи-3м.	311	776	+149.52 %	+465
Разходи за дейността-3м.	1 226	1 601	+30.59 %	+375
Общо разходи-3м.	1 226	1 601	+30.59 %	+375
Общо разходи и печалба-3м.	601	1 441	+139.77 %	+840
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	567	932	+64.37 %	+365
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	592	959	+61.99 %	+367
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-1	472	+47 300.05 %	+473
Финансови приходи-3м.	9	482	+5 255.55 %	+473
Приходи от дейността-3м.	601	1 441	+139.77 %	+840
Загуба от дейността-3м.	625	160	-74.40 %	-465
Общо приходи-3м.	601	1 441	+139.77 %	+840
Загуба преди облагане с данъци-3м.	625	160	-74.40 %	-465
Загуба след облагане с данъци-3м.	625	167	-73.28 %	-458
Нетна загуба за периода-3м.	640	158	-75.31 %	-482
Общо приходи и загуба-3м.	601	1 441	+139.77 %	+840

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-3 834	-2 198	+42.67 %	+1 636
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	176	275	+56.25 %	+99
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-3 405	-1 531	+55.04 %	+1 874
Предоставени заеми-3м.	-1 372	1 179	+185.93 %	+2 551
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	4 668	-1 321	-128.30 %	-5 989
Покупка на инвестиции-3м.	-24 796	3 429	+113.83 %	+28 225
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-208	208	+200.00 %	+416
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-21 800	3 364	+115.43 %	+25 164
Постъпления от заеми-3м.	25 149	0	-100.00 %	-25 149
Платени заеми-3м.	59	-1 000	-1 794.92 %	-1 059
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-44	-151	-243.18 %	-107
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	25 159	-1 153	-104.58 %	-26 312
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-46	680	+1 578.26 %	+726
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-46	680	+1 578.26 %	+726
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-46	680	+1 578.26 %	+726