Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.27 14:24:24 в x3news.com
- 2026.02.27 14:25:38 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	2.17	1.85	2.72
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	871	1 061	3 423
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-1 811	-2 703	6 027
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	111 980	102 432	113 472
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	403 090	404 515	385 445
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-46.75	-40.04	26.40
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.42	0.54	0.75
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.21	0.27	0.41
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	7.98	26.62	4.56
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.03	9.74	8.76
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	4 247.62	-26.52	283.34
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	36.64	-25.46	-1.65
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-1.26	8.95	18.81
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	1 759.08	4.87	-207.25
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-2.29	-3.79	2.46
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-7.61	-1.21	-6.36
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.45	-0.67	1.56
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.88	-1.32	2.89
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.38	-0.57	1.23
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	40.03	41.03	43.85
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.44	53.52	53.69
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	129.99	127.85	123.44
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.90	4.57	3.87
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.12	0.65	4.31
Очаквана цена (Expected price)	2.20	1.86	2.84
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.17	-0.91	1.12
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2.17	1.83	2.75
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	0.26	1.96	9.73
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1.17	2.87	-3.11
Отклонение DCF оценка/Капитализация	99.65	133.27	-140.77
Стойност на една акция DCF	4.33	6.47	-1.66

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 871 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 4 247.62 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 13 265 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 36.64 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 38 514 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 4.60 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -2.65/-5.76 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.21
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.42
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -7.61 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 55.88 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 1 759.08 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 7.98
• Ръст в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 90 дни над 10%: 17.35 %
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 30.00 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 3.90 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +99.65 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -1 811 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -170.11 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -9.46 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -1.26 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 3.35/4.18 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 398.84 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.45 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -2.29 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.88 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 43.90 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 40.03 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.44 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 76.63 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -72.89 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -15.85 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 72.05 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 397.80 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 871 хил.лв., като нараства с 4 247.62 %. За последните 12 месеца загубата достига -1 811 хил.лв., което представлява -0.05 лв. на акция при изменение с -170.11 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.171 лв. е -46.75.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 36.64 % и е 13 265 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -9.46 % до 38 514 хил.лв. (0.99 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 8.03, а на P/EBITDA 2.20.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 111 980 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -1.26 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 4.60 % до 10.34 лв. (общо 403 090 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.21, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.45 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с -555 хил.лв., което представлява 0.49 % от приходите от дейността и 63.72 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 1.13 % от приходите от дейността (1 275 от 112 700 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (743 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (488 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -5.76 % и са 108 449 хил.лв., а за годината са 406 062 хил.лв. с изменение от 4.18 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 67 201 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 238 624 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 589 хил.лв. 71.07 % от финансовите разходи (3 643 хил. лв.). Те от своя страна са 3.36 % от разходите за дейността (108 449 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -218.25 % и са -1 901 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -7 223 хил.лв., а делът им е 398.84 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-1 846 хил.лв.), другите нетни продажби (1 022 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-573 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-7 983 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 667 хил.лв.) и финансиранията (1 382 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 2 772 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 412 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 44 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 44 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 022 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на декември 2025 г. от 203 739 хил.лв., прави 5.22 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -2.29 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.88 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.42.

Резервите от 90 771 хил.лв. формират 44.55 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 75 836 хил.лв. (37.22 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 43.90 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 57 619 хил.лв., а краткосрочните за 185 791 хил.лв., което прави общо 243 410 хил.лв. 171 043 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 40.03 %. Общо дълговете са 52.44 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 119.47 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -7.61 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.01 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 464 135 хил.лв. От тях текущите са 52.04 % (241 516 хил.лв.), а нетекущите 47.96 % (222 619 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 55 725 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 129.99 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 27.35 % от собствения капитал и 12.01 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.38 %, а обращаемостта им е 0.85 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.68 %. Стойността на фирмата (EV) e 309 229 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 25 071 хил.лв., което е 11.19 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 19 212 хил.лв. и покриват 76.63 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 8.57 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 20 850 хил.лв. (4.49 % от Актива), от които парите в брои са 49 хил.лв., а 5 281 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 17.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 21 302 хил.лв. с изменение от 55.88 %. Отношението му към продажбите е 19.02 %. За година назад ОПП е 59 906 хил.лв. (4.51 % ръст), а ОПП/Продажби 14.86 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -6 087 хил.лв., а за 12 м. -19 583 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -9 921 хил.лв. и -37 287 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 5 294 хил.лв, а за период от 1 година 3 036 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 1 759.08 % до 14 270 хил.лв., а за 12 месеца е 10 610 хил.лв. (-72.89 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 7.98.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 17.35 % до цена 2.171 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -15.85 %. Капитализацията на дружеството е 84.67 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 30.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 20.18 % спрямо върха от 2.72 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 940 сделки за 501 545 бр. книжа и 1 099 018 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.38 %, с 15 хил.лв. е 20.69 %, с 20 хил.лв. е 150.51 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 453.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 29.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 80.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0846 лв. 3.90 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.43 %, а на дванадесет месечна -0.88 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.09 % и +0.43 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.23%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.08%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+0.29%) и общата рентабилност на приходите (+0.16%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (72.05) и свободния паричен поток (397.80).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.59
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	56.59
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	72.05
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.82
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	16.96
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	397.80

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.12 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 2.20 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4209	0.4156	0.44
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-31.3241	-46.7526	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	29.6253	15.6447	0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2093	0.2100	-0.23
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.0699	8.0290	0.83
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	20.8237	7.9798	0.03
Общо очаквана промяна			1.12

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 403 400 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 220 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 44 586 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	203 739	192 398	190 044	191 014	-1.71
Нетен резултат	-1 811	958	-1 412	220	-0.03
Коригиран резултат	5 412	4 274	8 952	5 730	0.06
Нетни продажби	403 090	402 179	405 885	403 400	-0.18
Оперативен резултат	38 514	45 369	38 375	44 586	1.96
Своб. паричен поток	10 610	15 056	23 721	18 139	0.07
Общо екстраполирана промяна					0.17

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.17 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 2.17 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7993) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6494) и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6494).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7993	1	0.6014
IronOre	0.6494	0	0.1693
Metals&MineralsPriceIndex	0.6293	0	-0.4142
Copper	0.6251	0	0.4488
RubberTSR20	0.5887	0	-0.0488

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4897}}_{}{\mathrm{+0.6014}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1693}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.4142}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.4488}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-0.0488}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +4.04% и стойност от 117 250 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6766, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8135) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6791) и с изменението на Copper (0.6791).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8135	1	0.5805
Metals&MineralsPriceIndex	0.6791	0	-0.1890
Copper	0.6665	0	0.3092
IronOre	0.6405	0	0.0985
RubberTSR20	0.6343	0	0.0030

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.6232}}_{}{\mathrm{+0.5805}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1890}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3092}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.0985}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.0030}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +4.51% и стойност от 113 335 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6903, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 3 914 хил.лв. с изменение от -7.92%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4227) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3245) и умерена обратна корелация с изменението на Chicken (0.3245) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4227	2	-0.5388
FedFundsRate	0.3245	0	0.0565
Chicken	-0.3225	1	-0.6825
Urea	-0.3100	0	-0.1261
BondYieldBul	0.2822	1	-0.1181

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.8093}}_{}{\mathrm{-0.5388}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.0565}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.6825}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-0.1261}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1181}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -0.21% и стойност от 13 237 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2657, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3438) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.3348) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Sugar (0.3348) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3438	1	2.1007
Urea	0.3348	1	1.5539
Sugar	0.3340	2	3.5291
Lead	0.3156	2	2.3499
Tin	0.2906	2	-2.9168

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+26.9406}}_{}{\mathrm{+2.1007}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+1.5539}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+3.5291}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+2.3499}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-2.9168}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -213.82% и стойност от -24 246 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1821, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3724), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3123), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0906) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0259). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3441.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3724	1	2.6008
Разходи за дейността 3м.	0.3123	1	-2.1827
EBITDA 3м.	0.0906	1	-0.1378
Опер. паричен поток 3м.	0.0259	1	-0.0031

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.1907}}_{}{\mathrm{+2.6008}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.1827}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1378}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0031}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +0.26% и стойност от 84 889 хил.лв. (2.18 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +1.17% и стойност от 85 662 хил.лв. (2.20 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0616, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (397.80%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 967	8 515	7 064	5 612	4 161
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862
3. Амортизация и обезценки (D&A)	28 942	30 594	32 246	33 899	35 551
4. Капиталови разходи (CapEx)	22 168	22 160	22 152	22 144	22 136
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	168 409	169 949	171 490	173 031	174 571
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 541	1 541	1 541	1 541	1 541
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 148	12 631	13 173	13 772	14 429
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	22 408	25 272	28 135	30 999	33 863
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 698	21 933	24 183	26 449	28 730

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.70%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.4504), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504	1.4504
2. Собствен капитал (E)	209 915	209 449	208 984	208 518	208 053
3. Лихвносен дълг (D)	281 586	294 130	306 674	319 218	331 762
4. Данъчна ставка (T)	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.0337	3.1079	3.1825	3.2573	3.3325

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984
2. Бета с дълг (βl)%	3.0337	3.1079	3.1825	3.2573	3.3325
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	15.0165	15.2978	15.5803	15.8641	16.1491

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10 520
2. Лихвоносен дълг (D)	228 424
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.6055

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	209 915	209 449	208 984	208 518	208 053
2. Лихвносен дълг (D)	281 586	294 130	306 674	319 218	331 762
3. Цена на собствения капитал (Re)%	15.0165	15.2978	15.5803	15.8641	16.1491
4. Цена на дълга (Rd)%	4.6055	4.6055	4.6055	4.6055	4.6055
5. Данъчна ставка (T)	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862	0.1862
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.5606	8.5517	8.5432	8.5352	8.5274
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 698	21 933	24 183	26 449	28 730
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	18 144	18 613	18 911	19 060	19 083
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	93 811

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 93 811 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.4638
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-96.1824
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-1.4080
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.4638

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6984% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.7570
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.7405
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8905
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8283

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	28 730
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8283
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.5274
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	436 703
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	290 060

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	93 811
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	290 060
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	383 872

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	383 872
2. Нетен лихвоносен дълг	212 855
3. Неоперативни активи	15 007
4. Малцинствено участие	16 986
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	169 038
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	4.3343

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 4.3343 лв., което е +99.65% над текущата цена на акцията от 2.171 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	23 794	15 086	-36.60 %	-8 708

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	51 633	67 201	+30.15 %	+15 568
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	12 942	-2 847	-122.00 %	-15 789

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	101 995	123 752	+21.33 %	+21 757
Плащания на доставчици-3м.	-71 177	-86 849	-22.02 %	-15 672
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	11 947	21 302	+78.30 %	+9 355
Постъпления от заеми-3м.	17 997	4 331	-75.93 %	-13 666
Платени заеми-3м.	-17 875	-11 090	+37.96 %	+6 785
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-2 872	-9 921	-245.44 %	-7 049