Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHB, 6R1A, 6R1B)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.27 13:34:00 в Infostock.bg
- 2026.02.27 14:19:59 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	3.36	3.30	2.80
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 884	315	2 068
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	4 614	3 964	3 633
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 954	1 094	1 473
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	5 302	5 274	5 329
Цена/Печалба 12м.(P/E)	7.28	8.31	7.69
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.57	0.59	0.52
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.33	6.25	5.24
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.09	n/a	1.97
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.00	22.76	20.39
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	29.10	-43.65	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	28.18	-43.06	n/a
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1.45	-13.65	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	26.16	4.17	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	8.53	7.64	7.22
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-19.85	-5.21	-4.85
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	87.02	75.16	68.17
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	8.38	7.20	7.11
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.26	1.94	1.75
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	32.44	36.78	37.93
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	58.36	63.70	65.11
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	219.34	201.45	199.07
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	9.41	-0.86	-24.45
Очаквана цена (Expected price)	3.68	3.27	2.12
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	39.01	14.68	-3.22
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.68	3.78	2.71
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-17.21	-6.08	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	2.22	-1.56	-9.74
Отклонение DCF оценка/Капитализация	2 077.07	2 503.23	433.74
Стойност на една акция DCF	73.24	85.91	14.94

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 884 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 29.10 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 4 614 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 21.45 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 7.28
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 462 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 28.18 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 8 398 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1.45 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -18.47/-40.91 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -16.78/-22.54 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 87.02 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 8.53 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 8.38 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.57
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -19.85 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.26 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.15 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 26.16 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 11.70 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.09
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 15.21 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 20.14 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 9.41 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 39.01 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +2 077.07 %

• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -1.30 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -8.30 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 119.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 73.60 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 6.33
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 31.96 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 32.44 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 58.36 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 8.86 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.01 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -19.75 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -12.28 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 107.64 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 290.95 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 74.14 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 430.47 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 884 хил.лв., като нараства с 29.10 %. За последните 12 месеца печалбата достига 4 614 хил.лв., което представлява 0.46 лв. на акция при изменение с 21.45 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.364 лв. е 7.28.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 28.18 % и е 4 462 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -1.30 % до 8 398 хил.лв. (0.84 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 18.00, а на P/EBITDA 4.00.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 954 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 1.45 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -8.30 % до 0.53 лв. (общо 5 302 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 6.33, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 87.02 %.

През тримесечието финансовите приходи са 56.97 % от приходите от дейността (2 587 от 4 541 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (2 066 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -40.91 % и са 1 891 хил.лв., а за годината са 8 085 хил.лв. с изменение от -22.54 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 263 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 356 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 925 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 133 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 743 хил.лв. 68.10 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са -1 832 хил.лв. 167.92 % и другите финансови разходи, които са 2 161 хил.лв. 198.08 % от финансовите разходи (1 091 хил. лв.). Те от своя страна са 57.69 % от разходите за дейността (1 891 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 119.00 % и са 3 432 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 396 хил.лв., а делът им е 73.60 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (1 832 хил.лв.), извънредните приходи и разходи (1 047 хил.лв.) и другите нетни продажби (889 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (3 056 хил.лв.), нетните лихви (-1 727 хил.лв.) и извънредните приходи и разходи (957 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -548 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 218 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 2 066 хил.лв. до 1 495 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 5 217 хил.лв. до 3 266 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 889 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 58 720 хил.лв., прави 5.88 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 8.53 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 8.38 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.57.

Резервите от 7 844 хил.лв. формират 13.36 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 36 281 хил.лв. (61.79 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 31.96 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 47 633 хил.лв., а краткосрочните за 59 598 хил.лв., което прави общо 107 231 хил.лв. 57 508 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 32.44 %. Общо дълговете са 58.36 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 182.61 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -19.85 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -10.66 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 183 736 хил.лв. От тях текущите са 71.15 % (130 722 хил.лв.), а нетекущите 28.85 % (53 014 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 71 124 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 219.34 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 121.12 % от собствения капитал и 38.71 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.26 %, а обращаемостта им е 0.03 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 4.19 %. Стойността на фирмата (EV) e 151 181 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 79 хил.лв., което е 0.15 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 7 хил.лв. и покриват 8.86 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.01 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 397 хил.лв. (2.39 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 110.95 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 633 хил.лв. с изменение от -19.75 %. Отношението му към продажбите е 237.10 %. За година назад ОПП е 10 849 хил.лв. (-12.28 % спад), а ОПП/Продажби 204.62 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -76 хил.лв., а за 12 м. 1 640 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -5 762 хил.лв. и -13 741 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 205 хил.лв, а за период от 1 година -1 252 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 26.16 % до 6 718 хил.лв., а за 12 месеца е 16 035 хил.лв. (11.70 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.09.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	05.01.2026 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.94 % до цена 3.364 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +15.21 %. Капитализацията на дружеството е 33.58 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 2.8 лв. определя 20.14 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.43 % спрямо върха от 3.52 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 56 сделки за 60 505 бр. книжа и 181 012 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 658 412 (36.65 %). Броят на акционерите е 30 525.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 39 190 броя (0.390%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 92 210 броя (0.920%). Броят на акционерите намалява с 12.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 5.04 %, а на дванадесет месечна 8.38 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +4.47 % и +1.18 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.21%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+1.82%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+0.56%) и общата рентабилност на приходите (+0.55%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (107.64), коригирания резултат (290.95), оперативния резултат (74.14) и свободния паричен поток (430.47).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	24.10
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	107.64
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	290.95
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	74.14
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	430.47

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 9.41 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6013	0.5718	4.40
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.4702	7.2769	0.25
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	12.6941	27.5664	-0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.3663	6.3327	0.04
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	22.8506	18.0020	4.80
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	2.0939	nan
Общо очаквана промяна			9.41

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 937 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 5 475 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 11 226 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	58 720	65 872	80 409	71 284	23.56
Нетен резултат	4 614	5 971	5 088	5 475	0.57
Коригиран резултат	1 218	2 422	1 390	1 843	-0.04
Нетни продажби	5 302	7 112	6 226	6 937	2.50
Оперативен резултат	8 398	12 480	9 559	11 226	12.42
Своб. паричен поток	16 035	13 925	16 880	16 430	nan
Общо екстраполирана промяна					39.01

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 39.01 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 4.68 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Urea (0.6104) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Uranium (0.6104) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6104) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.6104	1	0.5563
Uranium	0.6104	1	0.6516
Aluminum	0.6057	2	-0.2158
Oats	0.5769	1	0.3014
GrainsPriceIndex	0.5763	0	0.2392

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.8075}}_{}{\mathrm{+0.5563}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.6516}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.2158}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.3014}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.2392}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -37.50% и стойност от 2 838 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5156, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (0.5690), с изменението на FoodPriceIndex (0.5283) и значителна корелация с изменението на Uranium (0.5283) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GrainsPriceIndex	0.5690	0	0.6558
FoodPriceIndex	0.5283	0	0.7178
Uranium	0.5083	1	0.5673
Urea	0.5015	1	0.2933
HICP	0.4881	0	-1.9049

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.7682}}_{}{\mathrm{+0.6558}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.7178}}_{}x{\mathrm{FoodPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.5673}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.2933}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-1.9049}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -18.35% и стойност от 1 544 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2932, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 294 хил.лв. с изменение от -51.16%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.3618) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на GDP (0.3105) и умерена корелация с изменението на Zinc (0.3105) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BananaEurope	-0.3618	2	-11.2688
GDP	0.3105	0	36.2803
Zinc	0.3066	1	-0.0515
Aluminum	0.3014	2	-1.1105
Plywood	0.2998	0	5.9705

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.4455}}_{}{\mathrm{-11.2688}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+36.2803}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-0.0515}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-1.1105}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+5.9705}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +45.47% и стойност от 6 491 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1435, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.8775) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока обратна корелация с изменението на Urea (-0.8732) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.8732).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.8775	2	-6.2428
Urea	-0.8732	0	-2.7108
NaturalGasEurope	-0.8569	0	-0.9044
FertilizersPriceIndex	-0.8148	0	-1.1792
Oats	-0.8080	0	-1.9691

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-88.1937}}_{}{\mathrm{-6.2428}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-2.7108}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.9044}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-1.1792}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.9691}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -128.88% и стойност от -1 338 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7921, показва висока обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1964), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1172), с изменението на EBITDA 3м. (0.2211) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0981). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3373.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1964	1	-0.3239
Разходи за дейността 3м.	0.1172	1	0.4400
EBITDA 3м.	0.2211	1	0.0568
Опер. паричен поток 3м.	-0.0981	1	-0.0216

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-7.2203}}_{}{\mathrm{-0.3239}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.4400}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0568}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0216}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -17.21% и стойност от 27 799 хил.лв. (2.79 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +2.22% и стойност от 34 322 хил.лв. (3.44 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (430.47%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 000	11 162	12 324	13 486	14 648
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
3. Амортизация и обезценки (D&A)	62	1	-61	-122	-183
4. Капиталови разходи (CapEx)	292	296	300	303	307
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	48 705	54 098	59 491	64 884	70 277
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 393	5 393	5 393	5 393	5 393
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	4 143	5 441	6 786	8 179	9 619
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	6 328	7 530	8 733	9 935	11 138
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 175	6 428	7 706	9 009	10 337

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.70%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	66 273	72 919	79 565	86 211	92 857
3. Лихвносен дълг (D)	175 241	193 333	211 425	229 517	247 608
4. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.3815	1.3841	1.3862	1.3881	1.3896

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984
2. Бета с дълг (βl)%	1.3815	1.3841	1.3862	1.3881	1.3896
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.7546	8.7645	8.7727	8.7796	8.7856

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 189
2. Лихвоносен дълг (D)	104 217
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.0600

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	66 273	72 919	79 565	86 211	92 857
2. Лихвносен дълг (D)	175 241	193 333	211 425	229 517	247 608
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.7546	8.7645	8.7727	8.7796	8.7856
4. Цена на дълга (Rd)%	3.0600	3.0600	3.0600	3.0600	3.0600
5. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.3605	4.3599	4.3595	4.3591	4.3588
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	5 175	6 428	7 706	9 009	10 337
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	4 959	5 902	6 780	7 595	8 351
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	33 588

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 33 588 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.6748
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-112.6941
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-9.7759
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.6748

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6984% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-9.2156
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3710
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8905
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.1308

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	10 337
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.1308
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.3588
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	868 104
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	701 336

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	33 588
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	701 336
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	734 924

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	734 924
2. Нетен лихвоносен дълг	99 820
3. Неоперативни активи	113 649
4. Малцинствено участие	17 785
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	730 968
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	73.2365

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 73.2365 лв., което е +2 077.07% над текущата цена на акцията от 3.364 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Текущи вземания по предоставени аванси	10 293	6 776	-34.17 %	-3 517
Други текущи вземания	30 267	15 323	-49.37 %	-14 944
Търговски и други /текущи/ вземания	70 150	49 825	-28.97 %	-20 325
Текущи задължения, в т ч	38 033	22 964	-39.62 %	-15 069
Текущи задължения по получени аванси	18 023	4 121	-77.13 %	-13 902

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	253	356	+40.71 %	+103
Разходи по икономически елементи-3м.	645	800	+24.03 %	+155
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	1 832	-1 832	-200.00 %	-3 664
Други финансови разходи-3м.	-840	2 161	+357.26 %	+3 001
Финансови разходи-3м.	1 798	1 091	-39.32 %	-707
Разходи за дейността-3м.	2 443	1 891	-22.60 %	-552
Печалба от дейността-3м.	128	2 650	+1 970.31 %	+2 522
Общо разходи-3м.	2 473	1 800	-27.21 %	-673
Печалба преди облагане с данъци-3м.	98	3 698	+3 673.47 %	+3 600
Печалба след облагане с данъци-3м.	17	3 491	+20 435.29 %	+3 474
Печалба след облагане с данъци за малцинствено участие-3м.	0	607	+607.00 %	+607
Нетна печалба за периода-3м.	315	2 884	+815.56 %	+2 569
Общо разходи и печалба-3м.	2 571	5 498	+113.85 %	+2 927
Други нетни приходи от продажби-3м.	1	889	+88 799.91 %	+888
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 094	1 954	+78.61 %	+860
Приходи от лихви-3м.	378	299	-20.90 %	-79
Други финансови приходи-3м.	1 049	2 066	+96.95 %	+1 017
Финансови приходи-3м.	1 477	2 587	+75.15 %	+1 110
Приходи от дейността-3м.	2 571	4 541	+76.62 %	+1 970
Извънредни приходи-3м.	0	957	+957.00 %	+957
Общо приходи-3м.	2 571	5 498	+113.85 %	+2 927
Загуба за малцинствено участие-3м.	298	0	-100.00 %	-298
Общо приходи и загуба-3м.	2 571	5 498	+113.85 %	+2 927

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 883	-184	-109.77 %	-2 067
Плащания на доставчици-3м.	-148	-210	-41.89 %	-62
Плащания/постъпления, свързани с финансови активи, държани с цел търговия-3м.	2 391	3 152	+31.83 %	+761
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-266	-402	-51.13 %	-136
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	0	-196	-196.00 %	-196
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-47	-85	-80.85 %	-38
Получени лихви-3м.	-245	0	+100.00 %	+245
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	6 427	4 633	-27.91 %	-1 794
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	1 957	121	-93.82 %	-1 836
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	410	13	-96.83 %	-397
Покупка на инвестиции-3м.	17	-133	-882.35 %	-150
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	-211	571	+370.62 %	+782
Получени дивиденти от инвестиции-3м.	50	125	+150.00 %	+75
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-176	118	+167.05 %	+294
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	1 270	-76	-105.98 %	-1 346
Постъпления от заеми-3м.	9 597	6 657	-30.63 %	-2 940
Платени заеми-3м.	-14 583	-11 348	+22.18 %	+3 235
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 374	-1 205	-187.70 %	-2 579
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 374	-1 205	-187.70 %	-2 579
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 374	-1 205	-187.70 %	-2 579