Винъс АД (VNS, VN7)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.27 11:27:27 в x3news.com
* Възможно е отчета да е индексиран неправилно!
- 2026.02.27 11:28:22 -

Index	257	255
Цена (Price)	0.10	0.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-31	n/a
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-41	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-7.47	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.13	0.13
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3 062 500.00	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-11.78	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	6.79	5.87
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	6.79	5.87
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	140.00	160.14
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.68	-4.62
Очаквана цена (Expected price)	0.10	0.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.25	-2.28
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.11	0.10
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 257.05	n/a
Стойност на една акция DCF	1.36	n/a

• EV/EBITDA под 8: -11.78
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.13
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 93.21 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 257.05 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -31 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -41 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -30 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -40 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 3 062 500.00
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -136 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -136 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -4 хил.лв.
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 97.39 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 56.50 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 252.34 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -31 хил.лв. За последните 12 месеца загубата достига -41 хил.лв., което представлява -0.01 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.1 лв. е -7.47.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е -30 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e -40 хил.лв. (-0.01 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -11.78, а на P/EBITDA -7.66.

Винъс АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв.За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 3 062 500.00

Разходите за дейността през тримесечието са 31 хил.лв., а за годината са 41 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 22 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 11 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 25 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 11 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (1 хил. лв.). Те от своя страна са 3.23 % от разходите за дейността (31 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 3.23 % и са -1 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -1 хил.лв., а делът им е 2.44 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-1 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -30 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -40 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Винъс АД към края на декември 2025 г. от 2 333 хил.лв., прави 0.76 лв. счетоводна стойност на акция. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.13.

Резервите от 1 065 хил.лв. формират 45.65 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -1 754 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 93.21 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 170 хил.лв., което прави общо 170 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 6.79 %. Общо дълговете са 6.79 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 7.29 %.

Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 2 503 хил.лв. От тях текущите са 9.51 % (238 хил.лв.), а нетекущите 90.49 % (2 265 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 68 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 140.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 2.91 % от собствения капитал и 2.72 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 471 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 хил.лв. (0.20 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.94 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -136 хил.лв.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 137 хил.лв. и 137 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 хил.лв, а за период от 1 година 1 хил.лв.

Винъс АД има емитирани акции с борсов код: VNS (VN7)-обикновени 3 062 500 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
VNS (VN7)	3 062 500	1	BGN	01.01.2000 г.
VNS (VN7)	3 062 500	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия VNS (VN7) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.1 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.31 млн.лв.

Усредненият спред по емисия VNS (VN7) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия VNS (VN7) са 3 062 500 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 112 460 (3.67 %). Броят на акционерите е 12.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Винъс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на приходите от продажби (97.39), оперативния резултат (56.50) и свободния паричен поток (252.34).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.10
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	53.43
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	57.82
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	97.39
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	56.50
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	252.34

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Винъс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.68 %. Очакваната цена на емисия VNS (VN7) е 0.10 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.1290	0.1313	-1.73
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	-7.4695	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-7.6563	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	3 062 500.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	-11.7813	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			-1.68

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 74 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 4 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 12 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	2 333	2 402	2 553	2 497	5.20
Нетен резултат	-41	6	-42	4	nan
Коригиран резултат	-40	-4	-30	-5	nan
Нетни продажби	0	139	-0	74	nan
Оперативен резултат	-40	16	-40	12	0.05
Своб. паричен поток	nan	49	nan	nan	nan
Общо екстраполирана промяна					5.25

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Винъс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.25 %, което съответства на цена за емисия VNS (VN7) от 0.11 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.6889) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Chicken (0.6286) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.6286) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.6889	2	6.2324
Chicken	0.6286	2	5.3317
Soybeanoil	0.5800	2	-1.6671
Corn	0.5673	2	-0.2964
Oils&MealsPriceIndex	0.5393	2	2.7314

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-60.8333}}_{}{\mathrm{+6.2324}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+5.3317}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-1.6671}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-0.2964}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{+2.7314}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -49.34% и стойност от 0 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4380, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.4582) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Gold (-0.4253) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BananaEurope (-0.4253) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.4582	2	-7.0082
Gold	-0.4253	2	6.8246
BananaEurope	-0.3984	2	-8.3911
Silver	-0.3981	2	-3.2351
Rice	-0.3424	0	-3.0547

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+51.5031}}_{}{\mathrm{-7.0082}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+6.8246}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-8.3911}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-3.2351}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-3.0547}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +31.54% и стойност от 41 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2022, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -41 хил.лв. с изменение от +31.54%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Urea (-0.4009) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Oats (-0.3987) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Nickel (-0.3987).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	-0.4009	2	-2.7904
Oats	-0.3987	2	-0.1322
Nickel	-0.3474	0	-0.7082
Rice	0.3300	1	5.8728
PotassiumChloride	-0.2975	2	1.2164

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+13.0315}}_{}{\mathrm{-2.7904}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-0.1322}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-0.7082}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+5.8728}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+1.2164}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -258.62% и стойност от 48 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2045, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.3429), умерена корелация с изменението на Rice (0.3263) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Chicken (0.3263) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	-0.3429	0	-0.0518
Rice	0.3263	2	10.9093
Chicken	0.3253	2	10.1176
Cotton	-0.3179	2	1.5050
Urea	-0.3041	2	-2.8023

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-23.3767}}_{}{\mathrm{-0.0518}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+10.9093}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+10.1176}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+1.5050}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-2.8023}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -377.52% и стойност от 377 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2072, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0000), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0438), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0687) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0373). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0000.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
Разходи за дейността 3м.	0.0438	1	0.0000
EBITDA 3м.	-0.0687	1	0.0000
Опер. паричен поток 3м.	-0.0373	1	0.0000

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (252.34%), предполага несигурност в оценката на Винъс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	58	77	95	114	132
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	6	7	8	9	9
4. Капиталови разходи (CapEx)	2	1	-0	-2	-3
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	86	71	57	42	28
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-15	-15	-15	-15	-15
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	77	98	118	139	159
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2	1	3	6	9
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	77	97	118	138	159

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.70%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Винъс АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	2 348	2 324	2 301	2 277	2 253
3. Лихвносен дълг (D)	95	98	100	103	106
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4705	0.4712	0.4720	0.4727	0.4735

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984	2.6984
2. Бета с дълг (βl)%	0.4705	0.4712	0.4720	0.4727	0.4735
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.3019	5.3047	5.3075	5.3104	5.3134

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1
2. Лихвоносен дълг (D)	170
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.5882

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 348	2 324	2 301	2 277	2 253
2. Лихвносен дълг (D)	95	98	100	103	106
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.3019	5.3047	5.3075	5.3104	5.3134
4. Цена на дълга (Rd)%	0.5882	0.5882	0.5882	0.5882	0.5882
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.1190	5.1146	5.1101	5.1056	5.1009
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	77	97	118	138	159
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	73	88	101	113	124
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	500

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 500 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	nan
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6984% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-0.1994
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.7488
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8905
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.2591

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	159
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.2591
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.1009
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	4 182
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	3 261

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	500
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	3 261
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	3 761

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	3 761
2. Нетен лихвоносен дълг	165
3. Неоперативни активи	560
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	4 156
6. Брой акции	3 062 500
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.3571

Стойността на една акция от капитала на Винъс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.3571 лв., което е +1 257.05% над текущата цена на акцията от 0.1 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Други текущи вземания	0	137	+137.00 %	+137
Текущи задължения, в т ч	32	170	+431.25 %	+138
Текущи задължения към свързани предприятия	0	137	+137.00 %	+137