М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.26 10:45:14 в x3news.com
- 2026.02.26 10:46:50 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	10.37	9.75	9.15
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 317	1 886	639
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	9 539	8 780	9 044
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	38 704	36 363	34 712
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	152 710	148 718	144 822
Цена/Печалба 12м.(P/E)	42.86	43.80	39.91
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.36	3.20	2.95
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.68	2.59	2.49
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-137.44	-687.30	20.75
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.15	18.16	16.07
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	136.02	-22.19	-75.11
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	39.76	-7.96	-45.14
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	11.50	11.46	-22.47
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-83.65	-117.79	-138.99
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.58	-1.21	-4.89
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	10.84	35.68	-22.27
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.25	5.90	6.24
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.83	7.21	7.18
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.15	5.66	5.67
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	18.31	18.26	15.16
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	19.98	21.13	18.24
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	194.70	206.50	294.42
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.51	2.67	4.37
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.30	3.51	3.74
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.94	1.67	-2.76
Очаквана цена (Expected price)	10.67	9.91	8.90
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	16.35	20.44	23.44
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.06	11.74	11.29
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	16.26	14.36	6.59
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	9.94	13.51	17.56
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-42.13	-3.91	63.66
Стойност на една акция DCF	6.00	9.37	14.97

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 317 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 136.02 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 9 539 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 6.43 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 738 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 39.76 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 23 832 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 6.09 %
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 11.50 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 5.45 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 10.75/7.46 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 5.33/4.88 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.83 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 79.20 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.15 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 29.28 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 14.42 %
• Ръст в цената на MSH (MCH/5MH) за 360 дни над 10%: 10.87 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 16.47 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.51 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.30 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 16.35 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 42.86
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.68
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.58 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.36
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 10.84 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 230.06 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -28.11 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -5 304 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -83.65 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -2 975 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -117.13 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -42.13 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 317 хил.лв., като нараства с 136.02 %. За последните 12 месеца печалбата достига 9 539 хил.лв., което представлява 0.24 лв. на акция при изменение с 6.43 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 10.366 лв. е 42.86.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 39.76 % и е 4 738 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 6.09 % до 23 832 хил.лв. (0.60 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 18.15, а на P/EBITDA 17.16.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 38 704 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 11.50 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 5.45 % до 3.87 лв. (общо 152 710 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.68, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.25 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.02 % от приходите от дейността (8 от 38 712 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (8 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 7.46 % и са 36 865 хил.лв., а за годината са 140 468 хил.лв. с изменение от 4.88 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 15 576 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 11 056 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 65 999 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 39 195 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 16 хил.лв. 27.12 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 23 хил.лв. 38.98 % и другите финансови разходи, които са 20 хил.лв. 33.90 % от финансовите разходи (59 хил. лв.). Те от своя страна са 0.16 % от разходите за дейността (36 865 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 23.16 % и са 305 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 335 хил.лв., а делът им е 3.51 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (356 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-20 хил.лв.) и нетните лихви (-16 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (356 хил.лв.), финансиранията (239 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-147 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 012 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 9 204 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 356 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на декември 2025 г. от 121 609 хил.лв., прави 3.08 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.58 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.83 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.36.

Резервите от 17 539 хил.лв. формират 14.42 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 55 098 хил.лв. (45.31 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 79.20 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 2 558 хил.лв., а краткосрочните за 28 115 хил.лв., което прави общо 30 673 хил.лв. 4 576 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 18.31 %. Общо дълговете са 19.98 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 25.22 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 10.84 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.55 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 153 551 хил.лв. От тях текущите са 35.65 % (54 741 хил.лв.), а нетекущите 64.35 % (98 810 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 26 626 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 194.70 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 21.89 % от собствения капитал и 17.34 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.15 %, а обращаемостта им е 0.98 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 7.62 %. Стойността на фирмата (EV) e 432 511 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 11 292 хил.лв., което е 12.73 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 25 978 хил.лв. и покриват 230.06 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 29.28 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 3 321 хил.лв. (2.16 % от Актива), от които парите в брои са 96 хил.лв. Незабавната ликвидност е 11.81 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 5 205 хил.лв. с изменение от 14.42 %. Отношението му към продажбите е 13.45 %. За година назад ОПП е 22 585 хил.лв. (-28.11 % спад), а ОПП/Продажби 14.79 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -8 049 хил.лв., а за 12 м. -28 317 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 227 хил.лв. и -8 953 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 617 хил.лв, а за период от 1 година -14 685 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -83.65 % до -5 304 хил.лв., а за 12 месеца е -2 975 хил.лв. (-117.13 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -137.44.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 4.71 % до цена 10.366 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +10.87 %. Капитализацията на дружеството е 408.89 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 8.9 лв. определя 16.47 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.50 % спрямо върха от 10.855 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 606 сделки за 198 896 бр. книжа и 1 899 205 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 11.96 %, с 15 хил.лв. е 34.34 %, с 20 хил.лв. е 84.17 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 350.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 14.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 107.51 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.51 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.51 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.30 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.09 %, а на дванадесет месечна 7.83 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.49 % и +0.62 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.56%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.10%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+0.44%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.11%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.71
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	45.99
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	49.19
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.78
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	32.66
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	57.81

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.94 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 10.67 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.3991	3.3623	0.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	46.5705	42.8650	0.08
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	49.2341	44.4251	0.09
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.7494	2.6776	0.80
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.2381	18.1483	0.22
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-730.7221	-137.4410	1.04
Общо очаквана промяна			2.94

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 172 253 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 12 726 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 28 303 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	121 609	138 173	150 824	145 156	13.45
Нетен резултат	9 539	14 311	10 908	12 726	0.43
Коригиран резултат	9 204	14 709	10 648	12 817	0.47
Нетни продажби	152 710	182 659	160 268	172 253	4.74
Оперативен резултат	23 832	30 522	25 897	28 303	0.93
Своб. паричен поток	-2 975	11 054	-19	8 014	-3.68
Общо екстраполирана промяна					16.35

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 16.35 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 12.06 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7070) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на CoalAustralian (0.6995) и значителна корелация с изменението на Soybeanoil (0.6995) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oils&MealsPriceIndex	0.7070	2	-0.0027
CoalAustralian	0.6995	0	0.0654
Soybeanoil	0.6889	2	0.1514
Soybean	0.6873	1	0.3943
PhosphateRock	0.6514	0	0.0867

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.7561}}_{}{\mathrm{-0.0027}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0654}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.1514}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.3943}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0867}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +3.85% и стойност от 40 203 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5366, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CoalAustralian (0.7422), висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7403) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.7403) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoalAustralian	0.7422	0	0.0977
Oils&MealsPriceIndex	0.7403	2	0.1011
Soybeanoil	0.7241	2	0.1699
Soybean	0.7061	1	0.2680
NaturalGasEurope	0.7038	1	0.0004

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.7264}}_{}{\mathrm{+0.0977}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.1011}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1699}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.2680}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0004}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +3.42% и стойност от 38 124 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5861, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 079 хил.лв. с изменение от +12.55%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.5592), значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5421) и умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (-0.5421).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.5592	0	0.8619
Cocoa	-0.5421	0	-0.3844
Oils&MealsPriceIndex	0.4588	0	-0.1565
Nickel	0.4380	0	0.3140
Soybeanoil	0.4300	1	-0.0811

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.5866}}_{}{\mathrm{+0.8619}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.3844}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.1565}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3140}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0811}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +37.02% и стойност от 6 492 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3903, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6296), с изменението на BondYieldBul (0.5439) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.5439) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6296	0	0.0787
BondYieldBul	0.5439	0	-0.0214
NaturalGasIndex	0.4615	2	0.1269
PhosphateRock	0.4182	2	-0.4296
Fish	0.4099	0	1.0247

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.5058}}_{}{\mathrm{+0.0787}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0214}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.1269}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.4296}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+1.0247}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +7.84% и стойност от 5 613 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3493, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1891), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1770), с изменението на EBITDA 3м. (0.1313) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1560). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2266.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1891	1	1.6837
Разходи за дейността 3м.	0.1770	1	-1.2584
EBITDA 3м.	0.1313	1	-0.1984
Опер. паричен поток 3м.	0.1560	1	0.0517

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.6936}}_{}{\mathrm{+1.6837}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2584}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1984}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0517}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +16.26% и стойност от 475 393 хил.лв. (12.05 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +9.94% и стойност от 449 533 хил.лв. (11.40 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	28 987	30 451	31 915	33 379	34 843
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 988	12 494	13 000	13 506	14 012
4. Капиталови разходи (CapEx)	18 830	19 925	21 019	22 114	23 208
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	32 569	34 579	36 590	38 600	40 610
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 010	2 010	2 010	2 010	2 010
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	15 203	15 578	15 929	16 255	16 558
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	17 586	18 331	19 077	19 823	20 569
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 469	17 041	17 602	18 151	18 689

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.71%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.4956), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956
2. Собствен капитал (E)	134 891	142 363	149 835	157 307	164 779
3. Лихвносен дълг (D)	35 016	37 034	39 053	41 071	43 089
4. Данъчна ставка (T)	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8377	1.8384	1.8390	1.8396	1.8402

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1232
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1596
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8646
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7201
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.7090	2.7090	2.7090	2.7090	2.7090
2. Бета с дълг (βl)%	1.8377	1.8384	1.8390	1.8396	1.8402
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.4941	10.4969	10.4994	10.5016	10.5036

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	30
2. Лихвоносен дълг (D)	25 674
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.1168

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	134 891	142 363	149 835	157 307	164 779
2. Лихвносен дълг (D)	35 016	37 034	39 053	41 071	43 089
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.4941	10.4969	10.4994	10.5016	10.5036
4. Цена на дълга (Rd)%	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168	0.1168
5. Данъчна ставка (T)	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189	0.1189
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.3526	8.3512	8.3499	8.3487	8.3477
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	16 469	17 041	17 602	18 151	18 689
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	15 200	14 516	13 838	13 171	12 517
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	69 241

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 69 241 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.6084
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	129.6730
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	11.1627
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-7.5139
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.6468

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.7090% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	6.0724
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.9182
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8896
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6722

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	18 689
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6722
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.3477
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	284 652
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	190 641

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	69 241
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	190 641
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	259 882

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	259 882
2. Нетен лихвоносен дълг	22 353
3. Неоперативни активи	356
4. Малцинствено участие	1 269
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	236 616
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	5.9986

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 5.9986 лв., което е -42.13% под текущата цена на акцията от 10.366 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	19 311	24 634	+27.56 %	+5 323
Текущи задължения към доставчици и клиенти	14 753	11 732	-20.48 %	-3 021

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	8 924	11 056	+23.89 %	+2 132
Печалба от дейността-3м.	2 529	1 847	-26.97 %	-682
Печалба преди облагане с данъци-3м.	2 529	1 847	-26.97 %	-682
Печалба след облагане с данъци-3м.	1 996	1 407	-29.51 %	-589
Нетна печалба за периода-3м.	1 886	1 317	-30.17 %	-569

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	2 925	837	-71.38 %	-2 088
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-2 661	-1 443	+45.77 %	+1 218
Постъпления от заеми-3м.	2 026	4 845	+139.14 %	+2 819
Платени заеми-3м.	-546	-4 445	-714.10 %	-3 899
Изплатени дивиденти-3м.	-10 265	-132	+98.71 %	+10 133
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-8 817	227	+102.57 %	+9 044
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-11 051	-2 617	+76.32 %	+8 434
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-11 051	-2 617	+76.32 %	+8 434
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-11 051	-2 617	+76.32 %	+8 434