Топлофикация-Русе АД (TPLR, T0F1)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.25 14:05:52 в x3news.com
- 2026.02.25 14:06:37 -

Index	257	243
Цена (Price)	9.00	5.60
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	32 671	-28 955
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	202 143	162 216
Цена/Печалба 12м.(P/E)	7.81	-5.48
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.78	4.32
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.26	0.98
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.97	-22.59
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	16.16	-17.85
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	35.50	33.92
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	86.99	90.27
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	144.39	148.74
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.02	0.04
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	26.30	-9.55
Очаквана цена (Expected price)	11.36	5.07
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	27.66	-8.47
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.49	5.13
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	152.15	141.26

• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 32 671 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 7.81
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 47 844 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 16.16 %
• Ръст в цената на TPLR за 360 дни над 10%: 27.62 %
• Ръст на TPLR от год. минимум повече от 10%: 29.45 %
• Средна дивидентна доходност от TPLR за 5 години: 0.02 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 26.30 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 27.66 %

• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 4.78
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 13.01 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 35.50 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 86.99 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 261.83 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 3 381.42 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 338.30 %

За последните 12 месеца печалбата достига 32 671 хил.лв., което представлява 1.15 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 8.997 лв. е 7.81.

За 12 месеца оперативната печалба e 47 844 хил.лв. (1.69 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 9.97, а на P/EBITDA 5.33.

Топлофикация-Русе АД формира приходи от продажби на консолидиранa годишна основа в размер на 202 143 хил.лв. (7.13 лв. на акция)Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.26, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 16.16 %.

Разходите за дейността за година назад са 171 538 хил.лв. По икономически елеметни за 12-те месеца водещи са разходите за материали с 78 387 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 36 012 хил.лв.

Консолидираният собствен капитал на Топлофикация-Русе АД към края на декември 2025 г. от 53 404 хил.лв., прави 1.88 лв. счетоводна стойност на акция. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 4.78.

Резервите от 43 108 хил.лв. формират 80.72 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -50 724 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 13.01 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 211 359 хил.лв., а краткосрочните за 145 703 хил.лв., което прави общо 357 062 хил.лв. 2 089 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 35.50 %. Общо дълговете са 86.99 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 668.61 %.

Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 410 466 хил.лв. От тях текущите са 51.25 % (210 378 хил.лв.), а нетекущите 48.75 % (200 088 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 64 675 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 144.39 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 121.11 % от собствения капитал и 15.76 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 477 176 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 243 хил.лв. (1.28 % от Актива), от които парите в брои са 5 243 хил.лв. Незабавната ликвидност е 3.60 %.

Топлофикация-Русе АД има емитирани акции с борсов код: TPLR-обикновени 28 349 152 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TPLR	28 349 152	1	BGN	05.03.2021 г.
TPLR	28 349 152	.51	EUR	05.01.2026 г.
T0F1	4 000	1000	BGN	27.02.2014 г.
T0F1	4 000	511.29188	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TPLR поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 9.72 % до цена 8.997 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +27.62 %. Капитализацията на дружеството е 255.06 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TPLR от 6.95 лв. определя 29.45 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.03 % спрямо върха от 9 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Топлофикация-Русе АД са сключени 38 сделки за 16 836 бр. книжа и 128 776 лв.

Усредненият спред по емисия TPLR за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TPLR са 28 349 152 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 415 906 (4.99 %). Броят на акционерите е 36.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 2 130 броя (0.000%). Броят на акционерите расте с 5.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия TPLR е 0.0020 лв. 0.02 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TPLR	07.07.2021 г.	0.010	283 491.52	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Топлофикация-Русе АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (261.83), оперативния резултат (3 381.42) и свободния паричен поток (338.30).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	30.67
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	261.83
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	59.81
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7.46
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	3 381.42
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	338.30

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Топлофикация-Русе АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 26.30 %. Очакваната цена на емисия TPLR е 11.36 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	6.9358	4.7760	2.72
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-8.8087	7.8068	0.92
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.5723	1.2618	23.02
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-28.2306	9.9736	-0.35
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	nan	nan
Общо очаквана промяна			26.30

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 208 519 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 52 872 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 70 214 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	53 404	38 452	37 650	38 110	0.22
Нетен резултат	32 671	8 830	54 008	52 872	1.22
Коригиран резултат	nan	-111 218	nan	nan	nan
Нетни продажби	202 143	200 583	213 592	208 519	26.69
Оперативен резултат	47 844	26 990	70 277	70 214	-0.47
Своб. паричен поток	nan	146 504	nan	nan	nan
Общо екстраполирана промяна					27.66

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Топлофикация-Русе АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 27.66 %, което съответства на цена за емисия TPLR от 11.49 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Nickel (0.7811) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока корелация с изменението на Fish (0.7465) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и висока обратна корелация с изменението на RubberRSS3 (0.7465).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.7811	2	0.3804
Fish	0.7465	1	3.8211
RubberRSS3	-0.7365	0	-0.4157
SugarEU	-0.7355	0	-36.3083
VolatilityIndex	0.7270	2	-1.0931

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-24.4431}}_{}{\mathrm{+0.3804}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+3.8211}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{-0.4157}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-36.3083}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-1.0931}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +49.82% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5968, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Sugar (0.7757), висока корелация с изменението на Platinum (0.7237) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.7237) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.7757	0	4.1843
Platinum	0.7237	2	-0.0222
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6972	1	4.4512
Gold	-0.6918	1	-7.3929
Cocoa	-0.5789	2	1.1715

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-10.7213}}_{}{\mathrm{+4.1843}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-0.0222}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+4.4512}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-7.3929}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+1.1715}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -285.38% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4544, показва умерена обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока обратна корелация с изменението на Sugar (-0.8952) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, висока обратна корелация с изменението на Platinum (-0.8214) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и висока корелация с изменението на Groundnuts (-0.8214) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	-0.8952	1	-18.9184
Platinum	-0.8214	2	-13.2583
Groundnuts	0.7817	1	-4.2485
Oats	-0.7778	0	-1.7246
Tin	-0.7684	0	0.2353

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+490.2592}}_{}{\mathrm{-18.9184}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-13.2583}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-4.2485}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-1.7246}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.2353}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +856.94% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7007, показва висока обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Silver (-0.7375), значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.6464) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Sugar (-0.6464).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Silver	-0.7375	0	-10.0828
Cocoa	-0.6464	1	1.2787
Sugar	0.5753	0	5.7137
Urea	0.5739	2	0.4030
NaturalGasIndex	0.5717	2	0.0978

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-119.1231}}_{}{\mathrm{-10.0828}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+1.2787}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+5.7137}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+0.4030}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.0978}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -2 461.28% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2446, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.2077), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2413), с изменението на EBITDA 3м. (0.0484) и умерена обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.4014). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7341.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.2077	1	-0.3125
Разходи за дейността 3м.	0.2413	1	0.3358
EBITDA 3м.	0.0484	1	0.0678
Опер. паричен поток 3м.	-0.4014	1	-0.0701

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2024 г. (243) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	243	257	%	хил.лв.
Машини и оборудване	36 235	46 989	+29.68 %	+10 754
Съоръжения	15 273	32 018	+109.64 %	+16 745
Имоти, машини, съоръжения, оборудване	95 201	124 194	+30.45 %	+28 993
Други дългосрочни вземания	66 129	50 606	-23.47 %	-15 523
Търговски и други дългосрочни вземания	81 637	65 232	-20.10 %	-16 405
Текущи вземания от клиенти и доставчици	33 992	22 811	-32.89 %	-11 181
Текуща печалба	18 978	32 671	+72.15 %	+13 693
Финансов резултат	-34 964	-18 053	+48.37 %	+16 911
Собствен капитал	36 774	53 404	+45.22 %	+16 630
Нетекущи задължения по получени търговски заеми	109 613	79 215	-27.73 %	-30 398
Други нетекущи търговски задължения	68 352	99 648	+45.79 %	+31 296
Текущи задължения, в т ч	109 170	142 058	+30.13 %	+32 888
Текущи задължения към доставчици и клиенти	106 988	135 634	+26.77 %	+28 646