Агрия груп холдинг АД (AGH, AGR/A72)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.23 15:38:42 в x3news.com
- 2026.02.23 15:43:48 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	10.76	14.80	19.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	19 510	-8 657	14 180
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	7 636	1 055	19 097
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	265 029	248 477	176 886
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	862 441	774 220	640 830
Цена/Печалба 12м.(P/E)	9.58	95.39	7.09
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.22	0.32	0.42
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.08	0.13	0.21
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.69	1.50	-3.17
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	7.89	9.73	8.04
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	50.90	-194.68	225.14
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	5.35	-105.36	2 020.14
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	49.90	52.49	-2.53
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	339.76	100.18	-141.17
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.80	-0.57	6.12
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-23.88	-9.24	19.70
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.89	0.14	2.98
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	2.39	0.33	6.25
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	1.05	0.15	2.70
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	31.47	38.77	43.21
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	49.34	56.13	56.45
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	131.74	119.19	116.19
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.43	1.77	0.50
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.49	2.54	1.62
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	11.73	5.03	12.91
Очаквана цена (Expected price)	12.02	15.54	22.47
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	20.17	19.65	32.40
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.93	17.71	26.35
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	23.08	21.17	801.42
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	10.37	14.21	195.79
Отклонение DCF оценка/Капитализация	421.87	267.89	-16.01
Стойност на една акция DCF	56.14	54.45	16.71

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 19 510 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 50.90 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 7 636 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 9.58
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 31 210 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 5.35 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 45 212 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 7.89
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 49.90 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 34.60 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.08
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.80 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.22
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -23.88 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 185.05 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 358.96 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 739.21 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 339.76 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 410.92 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.69
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 10.43
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.43 %
• Средна дивидентна доходност от AGH (AGR/A72) за 5 години: 3.49 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 11.73 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 20.17 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +421.87 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -57.21 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -27.74 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 49.37/51.64 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 33.77/36.86 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 99.54 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 225.83 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.89 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 31.47 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 90 дни над -10%: -27.32 %
• Спад в цената на AGH (AGR/A72) за 360 дни над -10%: -48.78 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 128.36 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 326.73 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 19 510 хил.лв., като нараства с 50.90 %. За последните 12 месеца печалбата достига 7 636 хил.лв., което представлява 1.12 лв. на акция при изменение с -57.21 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 10.757 лв. е 9.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 5.35 % и е 31 210 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -27.74 % до 45 212 хил.лв. (6.65 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 7.89, а на P/EBITDA 1.62.

Агрия груп холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 265 029 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 49.90 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 34.60 % до 126.83 лв. (общо 862 441 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.08, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.89 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.38 % от приходите от дейността (1 035 от 269 483 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (490 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (377 хил.лв.), положителните разлики от промяна на валутни курсове (-305 хил.лв.) и другите финансови приходи (473 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 51.64 % и са 247 856 хил.лв., а за годината са 866 891 хил.лв. с изменение от 36.86 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 204 024 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 658 615 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 3 646 хил.лв. 82.60 % от финансовите разходи (4 414 хил. лв.). Те от своя страна са 1.78 % от разходите за дейността (247 856 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 99.54 % и са 19 421 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 17 244 хил.лв., а делът им е 225.83 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (19 381 хил.лв.), финансиранията (3 419 хил.лв.) и нетните лихви (-3 156 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (19 381 хил.лв.), нетните лихви (-10 894 хил.лв.) и финансиранията (7 287 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 89 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -9 608 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 473 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 473 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 19 381 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Агрия груп холдинг АД към края на декември 2025 г. от 329 719 хил.лв., прави 48.49 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.80 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 2.39 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.22.

Резервите от 90 208 хил.лв. формират 27.36 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 226 465 хил.лв. (68.68 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 50.41 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 116 892 хил.лв., а краткосрочните за 205 803 хил.лв., което прави общо 322 695 хил.лв. 259 316 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 31.47 %. Общо дълговете са 49.34 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 97.87 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -23.88 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -12.71 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 654 010 хил.лв. От тях текущите са 41.45 % (271 118 хил.лв.), а нетекущите 58.55 % (382 892 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 65 315 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 131.74 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 19.81 % от собствения капитал и 9.99 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 1.05 %, а обращаемостта им е 1.19 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.81 %. Стойността на фирмата (EV) e 356 690 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 23 058 хил.лв., което е 6.05 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 42 668 хил.лв. и покриват 185.05 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 11.20 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 13 429 хил.лв. (2.05 % от Актива), от които парите в брои са 77 хил.лв. Незабавната ликвидност е 6.53 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 63 011 хил.лв. с изменение от 358.96 %. Отношението му към продажбите е 23.78 %. За година назад ОПП е 149 709 хил.лв. (739.21 % ръст), а ОПП/Продажби 17.36 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -22 342 хил.лв., а за 12 м. -27 547 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -72 876 хил.лв. и -118 687 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -32 207 хил.лв, а за период от 1 година 3 475 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 339.76 % до 23 923 хил.лв., а за 12 месеца е 106 395 хил.лв. (410.92 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.69.

Агрия груп холдинг АД има емитирани акции с борсов код: AGH (AGR/A72)-обикновени 6 800 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AGH (AGR/A72)	6 800 000	1	BGN	01.01.2000 г.
AGH (AGR/A72)	6 800 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия AGH (AGR/A72) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -27.32 % до цена 10.757 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -48.78 %. Капитализацията на дружеството е 73.15 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AGH (AGR/A72) от 10.659 лв. определя 0.92 % ръст до текущата цена, като тя остава на 54.61 % спрямо върха от 23.7 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Агрия груп холдинг АД са сключени 2 596 сделки за 906 577 бр. книжа и 14 636 707 лв.

Усредненият спред по емисия AGH (AGR/A72) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.40 %, с 15 хил.лв. е 4.01 %, с 20 хил.лв. е 4.57 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AGH (AGR/A72) са 6 800 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 441 076 (21.19 %). Броят на акционерите е 694.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 12.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 51.

Последно изплатените дивиденти са за 1 780 000 лв., което е 23.31 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.43 % спрямо капитализацията (AGH (AGR/A72) - 0.262 лв. 2.43 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия AGH (AGR/A72) е 0.3753 лв. 3.49 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
AGH (AGR/A72)	08.07.2025 г.	0.262	1 780 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	27.12.2024 г.	0.100	680 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	06.07.2023 г.	1.000	6 800 000.00	BGN
AGH (AGR/A72)	08.07.2022 г.	0.368	2 500 020.00	BGN
AGH (AGR/A72)	09.07.2021 г.	0.147	1 000 008.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 6.10 %, а на дванадесет месечна 2.39 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +8.85 % и +2.06 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+8.97%) и цената на привлечения капитал (-0.33%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.53%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.31%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Агрия груп холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (128.36) и свободния паричен поток (326.73).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	10.71
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	78.34
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	128.36
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	14.50
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	37.10
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	326.73

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Агрия груп холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 11.73 %. Очакваната цена на емисия AGH (AGR/A72) е 12.02 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2358	0.2218	2.10
Цена/Печалба 12м.(P/E)	69.3342	9.5793	0.66
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	27.8764	-7.6132	0.38
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0945	0.0848	7.38
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.0949	7.8893	0.99
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	1.0931	0.6875	0.21
Общо очаквана промяна			11.73

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 867 173 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 11 817 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 60 644 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	329 719	370 606	391 611	381 461	7.69
Нетен резултат	7 636	15 333	1 404	11 817	1.08
Коригиран резултат	-9 608	3 959	-15 450	-939	0.11
Нетни продажби	862 441	852 400	893 463	867 173	7.78
Оперативен резултат	45 212	65 389	42 142	60 644	3.54
Своб. паричен поток	106 395	41 302	98 752	61 072	-0.03
Общо екстраполирана промяна					20.17

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Агрия груп холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 20.17 %, което съответства на цена за емисия AGH (AGR/A72) от 12.93 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3644) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на NaturalGasIndex (0.3483) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.3483) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3644	2	0.4832
NaturalGasIndex	0.3483	2	0.1694
Urea	0.3349	2	-0.0894
Corn	0.3222	2	0.5178
RapeseedOil	0.3218	2	-0.3535

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.5119}}_{}{\mathrm{+0.4832}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.1694}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.0894}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.5178}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-0.3535}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +10.07% и стойност от 296 625 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1136, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Fish (0.3057), умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.3005) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Oats (0.3005) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Fish	0.3057	0	1.0819
NaturalGasIndex	0.3005	2	0.1428
Oats	0.2965	2	0.2126
Corn	0.2870	2	0.8206
GrainsPriceIndex	0.2688	2	-1.1129

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.9606}}_{}{\mathrm{+1.0819}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}{\mathrm{+0.1428}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+0.2126}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+0.8206}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.1129}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +35.53% и стойност от 335 918 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0866, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -39 292 хил.лв. с изменение от -281.68%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5318) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4225) и слаба корелация с изменението на PalmOil (0.4225).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5318	2	3.5263
BeveragesPriceIndex	0.4225	0	0.8237
PalmOil	0.2690	0	3.3683
Coffee	0.2483	0	-1.8912
Uranium	0.2396	2	0.2115

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.2313}}_{}{\mathrm{+3.5263}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.8237}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.3683}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-1.8912}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.2115}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -107.22% и стойност от -2 253 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3037, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Sugar (0.2918) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Plywood (0.2440) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Zinc (0.2440).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Sugar	0.2918	1	32.2524
Plywood	0.2440	1	134.3149
Zinc	0.2205	0	14.3560
TimberIndex	-0.1979	0	-135.3709
Uranium	-0.1770	0	-9.8575

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+508.8789}}_{}{\mathrm{+32.2524}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+134.3149}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+14.3560}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{-135.3709}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-9.8575}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 080.14% и стойност от -617 595 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1678, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1486), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1351), с изменението на EBITDA 3м. (0.0587) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0019). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1663.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1486	1	0.3570
Разходи за дейността 3м.	0.1351	1	-0.1814
EBITDA 3м.	0.0587	1	0.0125
Опер. паричен поток 3м.	-0.0019	1	0.0001

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.7086}}_{}{\mathrm{+0.3570}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1814}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0125}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0001}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +23.08% и стойност от 90 033 хил.лв. (13.24 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +10.37% и стойност от 80 732 хил.лв. (11.87 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (326.73%), предполага несигурност в оценката на Агрия груп холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	49 220	52 635	56 051	59 466	62 881
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072
3. Амортизация и обезценки (D&A)	27 404	29 831	32 259	34 686	37 114
4. Капиталови разходи (CapEx)	23 609	25 265	26 922	28 578	30 234
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	305 464	327 268	349 072	370 876	392 680
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	21 804	21 804	21 804	21 804	21 804
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	24 545	28 035	31 494	34 922	38 321
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	30 699	34 621	38 542	42 464	46 385
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 711	31 423	35 120	38 803	42 470

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.74%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Business & Consumer Services (1.1108), който съответства на икономичекaта дейнoст на Агрия груп холдинг АД - 7022 - Консултантска дейност по стопанско и друго управление. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108	1.1108
2. Собствен капитал (E)	366 008	395 142	424 275	453 409	482 543
3. Лихвносен дълг (D)	385 672	411 156	436 640	462 124	487 608
4. Данъчна ставка (T)	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.1558	2.1427	2.1314	2.1216	2.1129

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1231
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1600
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8746
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1403
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8204
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7195
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8204

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8204%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.7385	2.7385	2.7385	2.7385	2.7385
2. Бета с дълг (βl)%	2.1558	2.1427	2.1314	2.1216	2.1129
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204	0.8204
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	11.7293	11.6797	11.6369	11.5996	11.5669

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	13 248
2. Лихвоносен дълг (D)	295 375
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.4851

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	366 008	395 142	424 275	453 409	482 543
2. Лихвносен дълг (D)	385 672	411 156	436 640	462 124	487 608
3. Цена на собствения капитал (Re)%	11.7293	11.6797	11.6369	11.5996	11.5669
4. Цена на дълга (Rd)%	4.4851	4.4851	4.4851	4.4851	4.4851
5. Данъчна ставка (T)	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072	0.1072
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.7657	7.7657	7.7658	7.7658	7.7658
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	27 711	31 423	35 120	38 803	42 470
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	25 715	27 058	28 062	28 770	29 220
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	138 824

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 138 824 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.2635
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-449.4762
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-14.6685
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	76.6894
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	2.5027

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.7385% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.3430
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.3123
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8865
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0660

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	42 470
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0660
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.7658
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	760 511
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	523 240

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	138 824
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	523 240
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	662 064

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	662 064
2. Нетен лихвоносен дълг	281 946
3. Неоперативни активи	3 215
4. Малцинствено участие	1 596
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	381 737
6. Брой акции	6 800 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	56.1378

Стойността на една акция от капитала на Агрия груп холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 56.1378 лв., което е +421.87% над текущата цена на акцията от 10.757 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	36 529	27 025	-26.02 %	-9 504
Стоки	90 457	61 939	-31.53 %	-28 518
Материални запаси	146 383	113 754	-22.29 %	-32 629
Текущи вземания по предоставени аванси	21 552	41 836	+94.12 %	+20 284
Парични средства в безсрочни депозити	45 390	13 352	-70.58 %	-32 038
Парични средства и парични еквиваленти	45 636	13 429	-70.57 %	-32 207
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	234 278	160 322	-31.57 %	-73 956
Текущи задължения, в т ч	28 575	36 059	+26.19 %	+7 484
Търговски и други текущи задължения	275 435	205 377	-25.44 %	-70 058
Текущи пасиви	275 643	205 803	-25.34 %	-69 840

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	17 247	-6 640	-138.50 %	-23 887
Печалба от дейността-3м.	0	21 627	+21 627.00 %	+21 627
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	21 627	+21 627.00 %	+21 627
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	19 451	+19 451.00 %	+19 451
Нетна печалба за периода-3м.	0	19 510	+19 510.00 %	+19 510
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	48 856	28 723	-41.21 %	-20 133
Други нетни приходи от продажби-3м.	744	19 381	+2 504.97 %	+18 637

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-269 065	-201 293	+25.19 %	+67 772
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	7 436	63 011	+747.38 %	+55 575
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-2 353	-34 115	-1 349.85 %	-31 762
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-329	-22 342	-6 690.88 %	-22 013
Постъпления от заеми-3м.	0	37 790	+37 790.00 %	+37 790
Платени заеми-3м.	35 888	-106 969	-398.06 %	-142 857
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	30 064	-72 876	-342.40 %	-102 940
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	37 171	-32 207	-186.65 %	-69 378
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	37 171	-32 207	-186.65 %	-69 378
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	0	13 429	+13 429.00 %	+13 429