Трансстрой-Бургас АД (TSBS, TRANB/3TU)

консолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (257)

публикуван на 2026.02.03 15:07:00 в Investor.bg
- 2026.02.03 15:10:14 -

Index	257	255	247
Цена (Price)	36.18	41.40	41.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-71	n/a	-150
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-181	n/a	902
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	174	n/a	117
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 138	n/a	6 097
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-17.53	n/a	3.99
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.50	0.56	0.55
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.48	n/a	0.59
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.21	n/a	16.42
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-73.95	n/a	5.33
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	74.73	n/a	83.53
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	42.55	n/a	33.61
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	47.46	n/a	-65.99
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	3.19	n/a	-77.01
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.15	-4.25	15.95
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	161.88	153.16	-58.39
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-8.47	n/a	14.79
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	50.05	43.45	23.63
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	51.98	45.69	27.72
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	141.32	155.34	183.57
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.38	-0.05	4.28
Очаквана цена (Expected price)	36.68	41.38	42.76
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	36.48	83.90	43.45
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	49.38	76.13	58.81
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	53.83	n/a	75.94
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	8.75	25.46	61.23
Отклонение DCF оценка/Капитализация	1 184 227.88	n/a	3 362.66
Стойност на една акция DCF	428 525.36	n/a	1 419.69

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 74.73 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 42.55 %
• EV/EBITDA под 8: -73.95
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 47.46 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 60.16/-12.13 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.50
• Ръст на TSBS (TRANB/3TU) от год. минимум повече от 10%: 75.65 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 36.48 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +1 184 227.88 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -71 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -181 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -123.48 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -54 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -99 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -109.57 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -64.94 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -64.56/-55.21 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -8.47 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.15 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 48.02 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 50.05 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 51.98 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 161.88 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -45 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -107.17 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -152 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -173.08 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -754 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -427.91 %
• Спад в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 90 дни над -10%: -12.60 %
• Спад в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 360 дни над -10%: -14.66 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 273.93 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 2 146.12 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 772.78 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 94.61 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 260.03 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 9 463.63 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -71 хил.лв., като нараства с 74.73 %. За последните 12 месеца загубата достига -181 хил.лв., което представлява -2.06 лв. на акция при изменение с -123.48 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 36.183 лв. е -17.53.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 42.55 % и е -54 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -109.57 % до -99 хил.лв. (-1.13 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -73.95, а на P/EBITDA -32.06.

Трансстрой-Бургас АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 174 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 47.46 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -64.94 % до 24.37 лв. (общо 2 138 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.48, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -8.47 %.

През тримесечието финансовите приходи са 11.68 % от приходите от дейността (23 от 197 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (23 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -12.13 % и са 268 хил.лв., а за годината са 2 344 хил.лв. с изменение от -55.21 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 306 хил.лв., разходите за външни услуги с 1 183 хил.лв., разходите за възнаграждения с 130 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -1 424 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 376 хил.лв., разходите за външни услуги с 1 668 хил.лв., разходите за възнаграждения с 523 хил.лв., балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 1 328 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -1 715 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 хил.лв. 66.67 % и другите финансови разходи, които са 1 хил.лв. 33.33 % от финансовите разходи (3 хил. лв.). Те от своя страна са 1.12 % от разходите за дейността (268 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -87.32 % и са 62 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 42 хил.лв., а делът им е -23.20 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (42 хил.лв.), нетните лихви (21 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (42 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.) и нетните лихви (2 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -133 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -223 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 42 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Трансстрой-Бургас АД към края на декември 2025 г. от 6 366 хил.лв., прави 72.58 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.15 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.50.

Резервите от 3 462 хил.лв. формират 54.38 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 997 хил.лв. (47.08 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 48.02 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 256 хил.лв., а краткосрочните за 6 634 хил.лв., което прави общо 6 890 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 50.05 %. Общо дълговете са 51.98 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 108.23 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 161.88 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 46.14 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 13 256 хил.лв. От тях текущите са 70.72 % (9 375 хил.лв.), а нетекущите 29.28 % (3 881 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 2 741 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 141.32 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 43.06 % от собствения капитал и 20.68 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 7 321 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 500 хил.лв. (3.77 % от Актива), от които парите в брои са 16 хил.лв. Незабавната ликвидност е 7.54 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -45 хил.лв. с изменение от -107.17 %. Отношението му към продажбите е -25.86 %. За година назад ОПП е -152 хил.лв. (-173.08 % спад), а ОПП/Продажби -7.11 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 235 хил.лв., а за 12 м. 109 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 208 хил.лв. и 468 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 398 хил.лв, а за период от 1 година 425 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 3.19 % до 453 хил.лв., а за 12 месеца е -754 хил.лв. (-427.91 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.21.

Трансстрой-Бургас АД има емитирани акции с борсов код: TSBS (TRANB/3TU)-обикновени 87 714 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	1	BGN	01.01.2000 г.
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия TSBS (TRANB/3TU) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -12.60 % до цена 36.183 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -14.66 %. Капитализацията на дружеството е 3.17 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TSBS (TRANB/3TU) от 20.6 лв. определя 75.65 % ръст до текущата цена, като тя остава на 23.01 % спрямо върха от 47 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Трансстрой-Бургас АД са сключени 127 сделки за 2 348 бр. книжа и 71 141 лв.

Усредненият спред по емисия TSBS (TRANB/3TU) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TSBS (TRANB/3TU) са 87 714 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 895 (5.58 %). Броят на акционерите е 309.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 6.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TSBS (TRANB/3TU)	11.09.2008 г.	6.840	599 963.76	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Трансстрой-Бургас АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (273.93), нетния резултат (2 146.12), коригирания резултат (772.78), приходите от продажби (94.61), оперативния резултат (260.03) и свободния паричен поток (9 463.63).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	273.93
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	2 146.12
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	772.78
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	94.61
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	260.03
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	9 463.63

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Трансстрой-Бургас АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.38 %. Очакваната цена на емисия TSBS (TRANB/3TU) е 36.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.4930	0.4985	-0.57
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	-17.5346	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-14.2321	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	1.4845	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	-73.9471	1.95
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-4.2092	nan
Общо очаквана промяна			1.38

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 5 362 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -179 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 115 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	6 366	10 964	8 359	10 741	34.53
Нетен резултат	-181	3 423	-225	-179	nan
Коригиран резултат	-223	3 211	-297	-253	nan
Нетни продажби	2 138	11 820	2 281	5 362	nan
Оперативен резултат	-99	3 908	-113	115	1.95
Своб. паричен поток	-754	624	-658	-656	nan
Общо екстраполирана промяна					36.48

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Трансстрой-Бургас АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 36.48 %, което съответства на цена за емисия TSBS (TRANB/3TU) от 49.38 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6392) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4935) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Lumber (0.4935) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6392	1	17.7237
BeveragesPriceIndex	0.4935	1	-11.0247
Lumber	0.4252	2	11.6141
RubberRSS3	0.3903	0	-13.8116
Copper	0.3833	1	29.6645

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-274.7526}}_{}{\mathrm{+17.7237}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-11.0247}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+11.6141}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-13.8116}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+29.6645}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +161.15% и стойност от 514 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5066, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6505) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BeveragesPriceIndex (0.5332) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на RubberRSS3 (0.5332).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6505	1	10.1845
BeveragesPriceIndex	0.5332	1	-7.9243
RubberRSS3	0.4597	0	-3.9587
Copper	0.4417	1	-2.0205
Metals&MineralsPriceIndex	0.4249	1	28.7062

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.3946}}_{}{\mathrm{+10.1845}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-7.9243}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-3.9587}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-2.0205}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+28.7062}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -82.07% и стойност от 48 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4073, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 466 хил.лв. с изменение от -756.95%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Cocoa (0.7232) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.5765) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Uranium (0.5765) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.7232	1	16.1372
BeveragesPriceIndex	0.5765	1	-6.4706
Uranium	0.4793	2	7.3193
RubberRSS3	0.4684	1	-1.0918
BalticDryIndex	0.4648	2	5.2234

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-303.7380}}_{}{\mathrm{+16.1372}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-6.4706}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+7.3193}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-1.0918}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+5.2234}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -869.96% и стойност от 416 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3985, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на BalticDryIndex (-0.5483) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.4815) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на BananaEurope (0.4815) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BalticDryIndex	-0.5483	1	-6.9667
PreciousMetalsPriceIndex	0.4815	1	-2.6100
BananaEurope	0.4761	1	14.4788
Gold	0.4698	1	18.6864
Fish	0.4631	0	0.7079

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-364.8675}}_{}{\mathrm{-6.9667}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-2.6100}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+14.4788}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+18.6864}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.7079}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +34.02% и стойност от -60 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2367, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1026), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0897), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0223) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0559). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2790.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1026	1	-0.0449
Разходи за дейността 3м.	-0.0897	1	-0.0865
EBITDA 3м.	0.0223	1	0.0536
Опер. паричен поток 3м.	0.0559	1	0.0162

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+54.9438}}_{}{\mathrm{-0.0449}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0865}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0536}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0162}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +53.83% и стойност от 4 882 хил.лв. (55.66 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +8.75% и стойност от 3 451 хил.лв. (39.35 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (9 463.63%), предполага несигурност в оценката на Трансстрой-Бургас АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 778	2 036	2 293	2 550	2 807
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-102	-196	-290	-384	-479
4. Капиталови разходи (CapEx)	20	20	20	20	20
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-46	-299	-551	-803	-1 055
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-252	-252	-252	-252	-252
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 895	2 146	2 420	2 717	3 036
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 994	2 638	3 282	3 926	4 570
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 960	2 466	2 981	3 504	4 034

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.87%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Engineering/Construction (0.6129), който съответства на икономичекaта дейнoст на Трансстрой-Бургас АД - 4299 - Строителство на други съоръжения некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129	0.6129
2. Собствен капитал (E)	1 485	1 578	1 670	1 763	1 855
3. Лихвносен дълг (D)	-2 595	-4 763	-6 931	-9 100	-11 268
4. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	-0.3315	-1.0191	-1.6306	-2.1779	-2.6707

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1230
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1600
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8758
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7324
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8667	2.8667	2.8667	2.8667	2.8667
2. Бета с дълг (βl)%	-0.3315	-1.0191	-1.6306	-2.1779	-2.6707
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	2.4465	-0.1596	-2.4772	-4.5515	-6.4191

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	23
2. Лихвоносен дълг (D)	4 647
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.4949

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 485	1 578	1 670	1 763	1 855
2. Лихвносен дълг (D)	-2 595	-4 763	-6 931	-9 100	-11 268
3. Цена на собствения капитал (Re)%	2.4465	-0.1596	-2.4772	-4.5515	-6.4191
4. Цена на дълга (Rd)%	0.4949	0.4949	0.4949	0.4949	0.4949
5. Данъчна ставка (T)	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181	0.1181
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	-2.2540	0.7317	1.3614	1.6347	1.7875
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 960	2 466	2 981	3 504	4 034
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	2 005	2 431	2 862	3 284	3 692
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	14 273

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 14 273 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-377.2152
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8667% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	56.7327
2. Устойчив темп на растеж % II подход	21.0065
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8733
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7775

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	4 034
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7775
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	1.7875
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	41 058 250
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	37 577 547

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	14 273
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	37 577 547
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	37 591 820

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	37 591 820
2. Нетен лихвоносен дълг	4 147
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	37 587 673
6. Брой акции	87 714
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	428 525.3552

Стойността на една акция от капитала на Трансстрой-Бургас АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 428 525.3552 лв., което е +1 184 227.88% над текущата цена на акцията от 36.183 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	255	257	%	хил.лв.
Незавършено производство	304	1 705	+460.86 %	+1 401
Материални запаси	316	1 717	+443.35 %	+1 401
Текущи вземания от свързани предприятия	718	519	-27.72 %	-199
Приходи за бъдещи периоди текущи	5	1 374	+27 379.99 %	+1 369
Текущи пасиви	5 150	6 634	+28.82 %	+1 484