Юрий Гагарин АД (YGAG, GAGBT/4PX)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 15:26:36 в x3news.com
- 2026.01.30 15:27:55 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	12.13	10.00	7.50
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 506	17 344	1 167
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	23 200	21 869	4 671
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	41 512	61 619	53 300
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	192 528	204 318	186 331
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.52	0.46	1.61
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.10	0.08	0.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.06	0.05	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-2.50	8.72	-0.76
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.42	1.48	4.24
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	113.28	3 621.89	-49.83
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	91.46	769.53	-27.04
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-22.12	32.81	-18.60
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-101.59	-90.83	-33.24
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	23.36	22.38	5.03
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-18.24	-42.29	-35.54
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	12.05	10.70	2.51
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	20.78	20.67	4.77
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	15.67	15.15	2.95
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	9.50	11.19	17.88
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	23.63	22.79	31.79
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	717.58	593.59	350.66
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.83	28.79	0.78
Очаквана цена (Expected price)	12.23	12.88	7.56
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-5.04	10.94	1.73
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.52	11.09	7.63
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-5.43	1.67	-7.48
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-27.57	6.02	8.34
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-930.96	-114.75	681.72
Стойност на една акция DCF	-100.76	-1.48	58.63

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 506 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 113.28 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 23 200 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 395.83 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 0.52
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 6 234 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 91.46 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 31 644 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 166.23 %
• EV/EBITDA под 8: 1.42
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 3.32 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -13.83/-19.89 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 5.70/-5.20 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.06
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 12.05 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 23.36 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 20.78 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.10
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 76.37 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -18.24 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 15.67 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 139.84 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 50.41 %
• Ръст в цената на YGAG (GAGBT/4PX) за 90 дни над 10%: 10.24 %
• Ръст в цената на YGAG (GAGBT/4PX) за 360 дни над 10%: 61.68 %
• Ръст на YGAG (GAGBT/4PX) от год. минимум повече от 10%: 118.49 %

• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -22.12 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 212.65 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -21 296 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -726.35 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -15 662 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -41.87 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -93 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -101.59 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -4 865 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 2 512.24 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 330.76 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -930.96 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 506 хил.лв., като нараства с 113.28 %. За последните 12 месеца печалбата достига 23 200 хил.лв., което представлява 23.11 лв. на акция при изменение с 395.83 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 12.126 лв. е 0.52.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 91.46 % и е 6 234 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 166.23 % до 31 644 хил.лв. (31.52 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.42, а на P/EBITDA 0.38.

Юрий Гагарин АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 41 512 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -22.12 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 3.32 % до 191.78 лв. (общо 192 528 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.06, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 12.05 %.

През тримесечието финансовите приходи са 9.95 % от приходите от дейността (4 595 от 46 175 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (4 500 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -19.89 % и са 41 592 хил.лв., а за годината са 172 402 хил.лв. с изменение от -5.20 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 30 718 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 123 740 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 279 хил.лв. 86.11 % от финансовите разходи (324 хил. лв.). Те от своя страна са 0.78 % от разходите за дейността (41 592 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 212.65 % и са 5 329 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 4 178 хил.лв., а делът им е 18.01 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (4 500 хил.лв.), другите нетни продажби (990 хил.лв.) и нетните лихви (-279 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (4 500 хил.лв.), нетните лихви (-1 041 хил.лв.) и другите нетни продажби (990 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -2 823 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 19 022 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 1 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 990 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Юрий Гагарин АД към края на декември 2025 г. от 122 516 хил.лв., прави 122.04 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 23.36 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 20.78 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.10.

Резервите от 33 140 хил.лв. формират 27.05 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 65 172 хил.лв. (53.19 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 76.37 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 22 664 хил.лв., а краткосрочните за 15 243 хил.лв., което прави общо 37 907 хил.лв. 21 122 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 9.50 %. Общо дълговете са 23.63 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 30.94 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -18.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 10.12 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 160 423 хил.лв. От тях текущите са 68.18 % (109 380 хил.лв.), а нетекущите 31.82 % (51 043 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 94 137 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 717.58 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 76.84 % от собствения капитал и 58.68 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 15.67 %, а обращаемостта им е 1.30 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 17.66 %. Стойността на фирмата (EV) e 45 038 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 5 326 хил.лв., което е 10.11 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 7 448 хил.лв. и покриват 139.84 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 14.13 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 3 333 хил.лв. (2.08 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв. Незабавната ликвидност е 21.87 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -21 296 хил.лв. с изменение от -726.35 %. Отношението му към продажбите е -51.30 %. За година назад ОПП е -15 662 хил.лв. (-41.87 % спад), а ОПП/Продажби -8.13 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 16 402 хил.лв., а за 12 м. 10 254 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 6 741 хил.лв. и 7 391 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 847 хил.лв, а за период от 1 година 1 983 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -101.59 % до -93 хил.лв., а за 12 месеца е -4 865 хил.лв. (50.41 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -2.50.

Юрий Гагарин АД има емитирани акции с борсов код: YGAG (GAGBT/4PX)-обикновени 1 003 904 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	1	BGN	01.01.2000 г.
YGAG (GAGBT/4PX)	1 003 904	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия YGAG (GAGBT/4PX) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 10.24 % до цена 12.126 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +61.68 %. Капитализацията на дружеството е 12.17 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 5.55 лв. определя 118.49 % ръст до текущата цена, като тя остава на 5.35 % спрямо върха от 12.811 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Юрий Гагарин АД са сключени 68 сделки за 4 153 бр. книжа и 37 090 лв.

Усредненият спред по емисия YGAG (GAGBT/4PX) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия YGAG (GAGBT/4PX) са 1 003 904 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 204 463 (20.37 %). Броят на акционерите е 904.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 8.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
YGAG (GAGBT/4PX)	06.07.2006 г.	2.230	2 238 705.92	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	16.06.2005 г.	0.213	213 329.60	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	27.07.2003 г.	0.095	95 069.71	BGN
YGAG (GAGBT/4PX)	30.04.2002 г.	2.164	2 172 649.04	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 2.07 %, а на дванадесет месечна 20.78 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -13.51 % и +0.12 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-9.63%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-2.77%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+2.48%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-1.49%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Юрий Гагарин АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (2 512.24) и свободния паричен поток (330.76).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.84
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	70.78
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	2 512.24
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	16.27
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	29.42
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	330.76

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Юрий Гагарин АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.83 %. Очакваната цена на емисия YGAG (GAGBT/4PX) е 12.23 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.1014	0.0994	1.37
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.5566	0.5247	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.4697	0.6400	0.06
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0596	0.0632	-1.77
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.5509	1.4233	0.93
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	10.5736	-2.5025	0.20
Общо очаквана промяна			0.83

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 224 302 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 20 056 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 28 507 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	122 516	111 087	102 369	105 462	-7.96
Нетен резултат	23 200	14 696	24 456	20 056	-0.07
Коригиран резултат	19 022	11 692	20 784	16 686	0.05
Нетни продажби	192 528	239 932	206 310	224 302	3.00
Оперативен резултат	31 644	21 985	33 076	28 507	-0.19
Своб. паричен поток	-4 865	-1 030	-6 497	-2 911	0.13
Общо екстраполирана промяна					-5.04

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Юрий Гагарин АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -5.04 %, което съответства на цена за емисия YGAG (GAGBT/4PX) от 11.52 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.3808), с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.3787) и с изменението на Silver (-0.3787).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	-0.3808	0	-1.7766
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3787	0	1.1755
Silver	-0.3130	0	-0.2298
BondYieldBul	0.3123	1	0.0574
RapeseedOil	-0.2748	0	-0.2188

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23.0259}}_{}{\mathrm{-1.7766}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+1.1755}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.2298}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+0.0574}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.2188}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -124.75% и стойност от -11 427 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1953, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.3764), с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.3693) и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (-0.3693) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Gold	-0.3764	0	-1.5372
PreciousMetalsPriceIndex	-0.3693	0	0.9260
BondYieldBul	0.3392	1	0.1355
Silver	-0.2969	0	-0.2298
FedFundsRate	0.2591	0	-0.0223

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21.5786}}_{}{\mathrm{-1.5372}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.9260}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1355}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.2298}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-0.0223}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -117.80% и стойност от -7 403 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2186, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -4 024 хил.лв. с изменение от -187.81%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Zinc (0.4244) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Nickel (0.4204) и умерена корелация с изменението на Copper (0.4204) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.4244	2	14.7183
Nickel	0.4204	0	2.2136
Copper	0.3454	2	29.0524
BananaEurope	-0.3050	2	-13.8126
BaseMetalsPriceIndex	0.2709	2	-42.5421

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+12.1041}}_{}{\mathrm{+14.7183}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+2.2136}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+29.0524}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-13.8126}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-42.5421}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +90.65% и стойност от 11 885 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2664, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Nickel (0.3099), слаба корелация с изменението на Coffee (0.2904) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Urea (0.2904) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	0.3099	0	4.6114
Coffee	0.2904	2	1.4514
Urea	0.2807	2	0.2734
BondYieldBul	0.2774	0	0.1097
VolatilityIndex	0.2730	0	2.8505

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-28.8030}}_{}{\mathrm{+4.6114}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+1.4514}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+0.2734}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.1097}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+2.8505}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -88.83% и стойност от -2 378 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1592, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1729), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1299), с изменението на EBITDA 3м. (0.0377) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0049). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2908.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1729	1	-1.0558
Разходи за дейността 3м.	0.1299	1	1.4072
EBITDA 3м.	0.0377	1	0.1020
Опер. паричен поток 3м.	0.0049	1	-0.0022

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2.9449}}_{}{\mathrm{-1.0558}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.4072}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.1020}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0022}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -5.43% и стойност от 11 512 хил.лв. (11.47 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -27.57% и стойност от 8 817 хил.лв. (8.78 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0255, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (330.76%), предполага несигурност в оценката на Юрий Гагарин АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	9 097	9 625	10 153	10 681	11 210
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979
3. Амортизация и обезценки (D&A)	6 668	6 637	6 607	6 576	6 546
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 641	2 376	2 111	1 846	1 582
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	72 961	78 680	84 399	90 117	95 836
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	5 719	5 719	5 719	5 719	5 719
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 781	7 556	8 336	9 122	9 912
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 587	-4 734	-5 881	-7 028	-8 174
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 196	-1 900	-2 602	-3 304	-4 004

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Publishing & Newspapers (1.0076), който съответства на икономичекaта дейнoст на Юрий Гагарин АД - 1812 - Печатане на други издания и печатни продукти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076	1.0076
2. Собствен капитал (E)	107 137	110 453	113 769	117 085	120 400
3. Лихвносен дълг (D)	64 842	67 951	71 060	74 169	77 279
4. Данъчна ставка (T)	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.5577	1.5668	1.5753	1.5834	1.5910

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	1.5577	1.5668	1.5753	1.5834	1.5910
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.5706	9.6050	9.6373	9.6679	9.6967

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 041
2. Лихвоносен дълг (D)	36 198
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.8758

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	107 137	110 453	113 769	117 085	120 400
2. Лихвносен дълг (D)	64 842	67 951	71 060	74 169	77 279
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.5706	9.6050	9.6373	9.6679	9.6967
4. Цена на дълга (Rd)%	2.8758	2.8758	2.8758	2.8758	2.8758
5. Данъчна ставка (T)	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979	0.0979
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.9403	6.9347	6.9295	6.9247	6.9202
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 196	-1 900	-2 602	-3 304	-4 004
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-1 118	-1 661	-2 128	-2 527	-2 865
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-10 300

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -10 300 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	16.8335
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	120.1385
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	20.2236
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	16.8335

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.2345
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.9481
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8869

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-4 004
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8869
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.9202
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-81 045
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-58 000

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-10 300
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-58 000
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-68 300

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-68 300
2. Нетен лихвоносен дълг	32 865
3. Неоперативни активи	10
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-101 155
6. Брой акции	1 003 904
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-100.7619

Стойността на една акция от капитала на Юрий Гагарин АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -100.7619 лв., което е -930.96% под текущата цена на акцията от 12.126 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи вземания по предоставени аванси	22 465	29 301	+30.43 %	+6 836
Нетекущи задължения по получени заеми от банки и небанкови ФИ	16 484	21 122	+28.14 %	+4 638
Търговски и други нетекущи задължения	16 484	21 122	+28.14 %	+4 638
Нетекущи пасиви	18 026	22 664	+25.73 %	+4 638

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	4 569	2 934	-35.78 %	-1 635
Печалба от дейността-3м.	17 344	4 583	-73.58 %	-12 761
Печалба преди облагане с данъци-3м.	17 344	4 583	-73.58 %	-12 761
Печалба след облагане с данъци-3м.	17 344	2 506	-85.55 %	-14 838
Нетна печалба за периода-3м.	17 344	2 506	-85.55 %	-14 838
Общо разходи и печалба-3м.	61 726	46 175	-25.19 %	-15 551
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	3 576	2 703	-24.41 %	-873
Други нетни приходи от продажби-3м.	18 252	990	-94.58 %	-17 262
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	61 619	41 512	-32.63 %	-20 107
Приходи от дивиденти-3м.	0	4 500	+4 500.00 %	+4 500
Финансови приходи-3м.	39	4 595	+11 682.05 %	+4 556
Приходи от дейността-3м.	61 726	46 175	-25.19 %	-15 551
Общо приходи-3м.	61 726	46 175	-25.19 %	-15 551
Общо приходи и загуба-3м.	61 726	46 175	-25.19 %	-15 551

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	67 952	21 132	-68.90 %	-46 820
Плащания на доставчици-3м.	-72 371	-46 876	+35.23 %	+25 495
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	1 609	-1 098	-168.24 %	-2 707
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-1 437	-21 296	-1 381.98 %	-19 859
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-2 000	-1 300	+35.00 %	+700
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	17 702	+17 702.00 %	+17 702
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-2 000	16 402	+920.10 %	+18 402
Изплатени дивиденти-3м.	0	4 500	+4 500.00 %	+4 500
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	2 567	6 741	+162.60 %	+4 174
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-870	1 847	+312.30 %	+2 717
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-870	1 847	+312.30 %	+2 717
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-870	1 847	+312.30 %	+2 717