Мизия-96 АД (MIZA, MIZA/5MF)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 13:52:45 в x3news.com
- 2026.01.30 13:54:25 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	22.80	22.80	18.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	24	-36	11
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	28	-11	-54
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 499	4 345	4 601
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	17 996	18 104	17 811
Цена/Печалба 12м.(P/E)	57.19	-145.57	-23.93
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.28	0.29	0.23
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.09	0.09	0.07
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	17.99	9.95	10.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.70	19.35	19.05
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	260.00	-311.76	103.35
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	54.55	-48.67	144.54
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-2.34	-0.93	4.35
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-74.23	330.65	9 800.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.07	-1.04	-3.74
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	4.32	8.58	23.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.16	-0.06	-0.30
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.50	-0.19	-0.94
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.23	-0.09	-0.48
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	46.73	46.14	42.99
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.14	52.99	51.98
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	134.32	134.39	139.09
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.48	-0.26	-28.23
Очаквана цена (Expected price)	22.91	22.74	13.21
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-7.59	-10.78	-16.95
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	21.07	20.34	15.28
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	8.17	5.52	21.69
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	0.88	4.53	11.36
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 723.42	-2 181.53	-3 144.68
Стойност на една акция DCF	-370.14	-474.59	-560.22

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 24 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 260.00 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 28 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 135.00 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 119 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 54.55 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 404 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 35.12 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 1.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -2.93/-3.76 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 0.97/0.36 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.09
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.28
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 1 633.33 %
• Ръст в цената на MIZA (MIZA/5MF) за 360 дни над 10%: 23.91 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 57.19
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -2.34 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 758.33 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 546.43 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.16 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.07 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.50 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 46.86 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 46.73 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.14 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.89
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -2 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -104.26 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -74.23 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -25.21 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 17.99
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 499.26 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 178.13 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 60.95 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 94.83 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 723.42 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 24 хил.лв., като нараства с 260.00 %. За последните 12 месеца печалбата достига 28 хил.лв., което представлява 0.40 лв. на акция при изменение с 135.00 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 22.8 лв. е 57.19.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 54.55 % и е 119 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 35.12 % до 404 хил.лв. (5.75 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 17.70, а на P/EBITDA 3.96.

Мизия-96 АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 499 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -2.34 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 1.00 % до 256.25 лв. (общо 17 996 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.16 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 8 хил.лв., което представлява 0.18 % от приходите от дейността и 33.33 % от тримесечния резултат.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -3.76 % и са 4 483 хил.лв., а за годината са 18 028 хил.лв. с изменение от 0.36 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 2 973 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 11 588 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 22 хил.лв. 84.62 % от финансовите разходи (26 хил. лв.). Те от своя страна са 0.58 % от разходите за дейността (4 483 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 758.33 % и са 182 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 153 хил.лв., а делът им е 546.43 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (200 хил.лв.), нетните лихви (-22 хил.лв.) и финансиранията (8 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (200 хил.лв.), нетните лихви (-86 хил.лв.) и финансиранията (60 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -158 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -125 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 200 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Мизия-96 АД към края на декември 2025 г. от 5 639 хил.лв., прави 80.29 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.07 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.50 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.28.

Резервите от 1 980 хил.лв. формират 35.11 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 561 хил.лв. (63.15 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 46.86 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 772 хил.лв., а краткосрочните за 5 623 хил.лв., което прави общо 6 395 хил.лв. 2 144 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 46.73 %. Общо дълговете са 53.14 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 113.41 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 4.32 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.22 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 12 034 хил.лв. От тях текущите са 62.76 % (7 553 хил.лв.), а нетекущите 37.24 % (4 481 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 930 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 134.32 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 34.23 % от собствения капитал и 16.04 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.23 %, а обращаемостта им е 1.50 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.43 %. Стойността на фирмата (EV) e 7 151 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 290 хил.лв., което е 6.34 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 50 хил.лв. (0.42 % от Актива), от които парите в брои са 49 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.89 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -2 хил.лв. с изменение от -104.26 %. Отношението му към продажбите е -0.04 %. За година назад ОПП е 52 хил.лв. (1 633.33 % ръст), а ОПП/Продажби 0.29 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -74 хил.лв. и -349 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -76 хил.лв, а за период от 1 година -297 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -74.23 % до 25 хил.лв., а за 12 месеца е 89 хил.лв. (-25.21 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 17.99.

Мизия-96 АД има емитирани акции с борсов код: MIZA (MIZA/5MF)-обикновени 70 229 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MIZA (MIZA/5MF)	70 229	1	BGN	01.01.2000 г.
MIZA (MIZA/5MF)	70 229	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MIZA (MIZA/5MF) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 22.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +23.91 %. Капитализацията на дружеството е 1.60 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MIZA (MIZA/5MF) от 22.8 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 22.8 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Мизия-96 АД са сключени 2 сделки за 2 бр. книжа и 46 лв.

Усредненият спред по емисия MIZA (MIZA/5MF) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MIZA (MIZA/5MF) са 70 229 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 14 941 (21.27 %). Броят на акционерите е 1 018.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.43 %, а на дванадесет месечна 0.50 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.07 % и +0.69 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.07%) и цената на привлечения капитал (-0.02%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+0.77%) и цената на привлечения капитал (-0.06%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Мизия-96 АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (499.26), коригирания резултат (178.13), оперативния резултат (60.95) и свободния паричен поток (94.83).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.00
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	499.26
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	178.13
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	19.15
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	60.95
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	94.83

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Мизия-96 АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.48 %. Очакваната цена на емисия MIZA (MIZA/5MF) е 22.91 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2852	0.2840	0.27
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-145.5656	57.1863	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-160.1221	-12.8098	0.34
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0884	0.0890	-0.24
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.3459	17.7010	0.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	9.9455	17.9912	-0.02
Общо очаквана промяна			0.48

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 18 370 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -37 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 297 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	5 639	4 953	4 929	4 941	-7.17
Нетен резултат	28	-223	-28	-37	-0.01
Коригиран резултат	-125	396	194	203	-0.64
Нетни продажби	17 996	17 756	18 469	18 370	0.59
Оперативен резултат	404	60	352	297	-0.25
Своб. паричен поток	89	-408	-149	-305	-0.12
Общо екстраполирана промяна					-7.59

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Мизия-96 АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -7.59 %, което съответства на цена за емисия MIZA (MIZA/5MF) от 21.07 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5799) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5739) и с изменението на Lamb (0.5739).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5799	1	0.1192
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5739	0	0.3293
Lamb	0.5501	0	0.2579
Cotton	0.5339	1	0.0969
Platinum	0.5184	2	0.2823

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.6864}}_{}{\mathrm{+0.1192}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.3293}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2579}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.0969}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.2823}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +4.58% и стойност от 4 713 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3878, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5826) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5735) и с изменението на Lamb (0.5735).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5826	1	0.0859
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5735	0	0.2586
Lamb	0.5699	0	0.2927
Platinum	0.5578	2	0.3903
Cotton	0.5307	1	0.0762

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.5119}}_{}{\mathrm{+0.0859}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.2586}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2927}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.3903}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.0762}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +10.21% и стойност от 4 941 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4161, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -227 хил.лв. с изменение от -1 046.49%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Lumber (-0.6006) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5232) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.5232).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.6006	2	-9.0783
Urea	-0.5232	0	-4.2574
NaturalGasEurope	-0.5224	0	-3.7099
Oats	-0.4535	0	-0.7984
NaturalGasIndex	-0.4415	0	7.1971

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+90.4208}}_{}{\mathrm{-9.0783}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-4.2574}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.7099}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-0.7984}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+7.1971}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +9.46% и стойност от 130 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4270, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.4362), умерена обратна корелация с изменението на Wheat (-0.4070) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Lamb (-0.4070) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.4362	0	-4.9140
Wheat	-0.4070	1	-5.3606
Lamb	-0.4063	1	-5.7891
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.3925	1	5.1934
CoconutOil	-0.3723	0	-3.3019

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-24.2071}}_{}{\mathrm{-4.9140}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-5.3606}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-5.7891}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+5.1934}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-3.3019}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1.08% и стойност от -2 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1703, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0348), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0581), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1001) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0365). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1808.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0348	1	1.2906
Разходи за дейността 3м.	-0.0581	1	-1.2115
EBITDA 3м.	0.1001	1	0.0059
Опер. паричен поток 3м.	0.0365	1	0.0019

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7.2764}}_{}{\mathrm{+1.2906}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2115}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0059}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0019}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +8.17% и стойност от 1 732 хил.лв. (24.66 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +0.88% и стойност от 1 615 хил.лв. (23.00 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (94.83%), предполага несигурност в оценката на Мизия-96 АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-388	-455	-522	-589	-656
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
3. Амортизация и обезценки (D&A)	239	203	167	130	94
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	3 196	3 299	3 403	3 506	3 610
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	103	103	103	103	103
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-204	-299	-395	-491	-587
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-198	-297	-395	-494	-592
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-202	-298	-395	-492	-589

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Мизия-96 АД - 1413 - Производство на горно облекло без работно. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	6 020	5 899	5 778	5 657	5 537
3. Лихвносен дълг (D)	5 258	5 568	5 878	6 189	6 499
4. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1706	1.2114	1.2538	1.2980	1.3442

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	1.1706	1.2114	1.2538	1.2980	1.3442
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	8.1035	8.2578	8.4186	8.5862	8.7612

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	86
2. Лихвоносен дълг (D)	5 600
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.5357

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	6 020	5 899	5 778	5 657	5 537
2. Лихвносен дълг (D)	5 258	5 568	5 878	6 189	6 499
3. Цена на собствения капитал (Re)%	8.1035	8.2578	8.4186	8.5862	8.7612
4. Цена на дълга (Rd)%	1.5357	1.5357	1.5357	1.5357	1.5357
5. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9463	4.8946	4.8446	4.7962	4.7493
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-202	-298	-395	-492	-589
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-192	-271	-343	-408	-467
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 681

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 681 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.4566
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	21.9298
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	0.3194
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.4566

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-4.8026
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.2643
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.2056

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-589
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.2056
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.7493
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-23 664
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-18 764

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 681
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-18 764
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-20 445

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-20 445
2. Нетен лихвоносен дълг	5 550
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-25 995
6. Брой акции	70 229
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-370.1407

Стойността на една акция от капитала на Мизия-96 АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -370.1407 лв., което е -1 723.42% под текущата цена на акцията от 22.8 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи задължения към доставчици и клиенти	1 135	888	-21.76 %	-247
Текущи задължения към осигурителни предприятия	841	1 232	+46.49 %	+391

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-1 080	-1 362	-26.11 %	-282