Родна Земя Холдинг АД-Добрич (HRZ, HRZ/6R2, 6R2B, HRZB, 6R2A)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 13:52:50 в x3news.com
- 2026.01.30 13:53:45 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	3.21	3.18	3.12
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	929	63	-1 274
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 078	n/a	8 693
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 909	1 799	21
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 736	n/a	13 985
Цена/Печалба 12м.(P/E)	166.68	n/a	20.10
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.96	1.97	1.98
Цена/Продажби 12м.(P/S)	48.09	n/a	12.50
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-27.80	n/a	39.45
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	58.45	n/a	21.71
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-8.11	-99.36	-198.08
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	99.56	-89.42	-120.69
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	756.05	-87.08	-97.83
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	119.74	-836.03	-65.72
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.19	1.30	10.94
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-10.57	13.78	-6.15
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	28.85	n/a	62.16
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	26.99	36.47	15.60
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.68	58.94	56.49
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	159.55	131.75	275.03
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.86	0.07	-1.67
Очаквана цена (Expected price)	3.18	3.18	3.07
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.54	-2.66	-1.59
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.16	3.10	3.07
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	1 704.98	1 805.94	1 869.56
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	1 385.67	1 628.22	1 783.60
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-475.58	n/a	-902.01
Стойност на една акция DCF	-12.05	n/a	-25.02

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 929 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 078 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 2 259 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 99.56 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 768 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 756.05 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -17.05/-44.94 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 28.85 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.19 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -10.57 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 119.74 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -8.11 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -90.18 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 166.68
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -67.74 %
• EV/EBITDA над 20: 58.45
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -73.67 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -67.30/-34.88 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 153.93 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 62.99 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 48.09
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.96
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.32 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.68 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 42 891.67 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -321 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -21.13 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -1 235 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -14.46 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -6 463 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -176.06 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 123.61 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 489.24 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 137.74 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 57.26 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 792.90 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -475.58 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 929 хил.лв., като намалява с -8.11 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 078 хил.лв., което представлява 0.02 лв. на акция при изменение с -90.18 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.208 лв. е 166.68.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 99.56 % и е 2 259 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -67.74 % до 4 768 хил.лв. (0.09 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 58.45, а на P/EBITDA 37.68.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 909 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 756.05 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -73.67 % до 0.07 лв. (общо 3 736 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 48.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 28.85 %.

През тримесечието финансовите приходи са 29.82 % от приходите от дейността (811 от 2 720 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (666 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -44.94 % и са 1 688 хил.лв., а за годината са 5 009 хил.лв. с изменение от -34.88 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 88 хил.лв., разходите за възнаграждения с 146 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 137 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 464 хил.лв., разходите за възнаграждения с 504 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 225 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 217 хил.лв. 95.38 % от финансовите разходи (1 276 хил. лв.). Те от своя страна са 75.59 % от разходите за дейността (1 688 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 153.93 % и са 1 430 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 679 хил.лв., а делът им е 62.99 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (1 895 хил.лв.), нетните лихви (-551 хил.лв.) и операциите с финансови активи (145 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (1 895 хил.лв.), нетните лихви (-1 244 хил.лв.) и операциите с финансови активи (157 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -501 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 399 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 400 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 7 544 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 895 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Родна Земя Холдинг АД-Добрич към края на декември 2025 г. от 91 517 хил.лв., прави 1.63 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.19 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.96.

Резервите от 16 063 хил.лв. формират 17.55 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 18 365 хил.лв. (20.07 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.32 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 49 673 хил.лв., а краткосрочните за 52 195 хил.лв., което прави общо 101 868 хил.лв. 47 481 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 26.99 %. Общо дълговете са 52.68 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 111.31 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -10.57 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.36 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 193 385 хил.лв. От тях текущите са 43.06 % (83 279 хил.лв.), а нетекущите 56.94 % (110 106 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 31 084 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 159.55 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 33.97 % от собствения капитал и 16.07 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 278 709 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 хил.лв. (0.00 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 45.51 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -321 хил.лв. с изменение от -21.13 %. Отношението му към продажбите е -16.82 %. За година назад ОПП е -1 235 хил.лв. (-14.46 % спад), а ОПП/Продажби -33.06 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 30 410 хил.лв., а за 12 м. 18 824 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -30 193 хил.лв. и -17 604 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -104 хил.лв, а за период от 1 година -15 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 119.74 % до 19 092 хил.лв., а за 12 месеца е -6 463 хил.лв. (-176.06 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -27.80.

Родна Земя Холдинг АД-Добрич има емитирани акции с борсов код: HRZ (HRZ/6R2)-обикновени 56 010 597 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
HRZ (HRZ/6R2)	216 000	1	BGN	01.01.2000 г.
HRZ (HRZ/6R2)	228 943	1	BGN	25.06.2007 г.
HRZ (HRZ/6R2)	36 010 600	1	BGN	25.03.2014 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	1	BGN	11.09.2019 г.
HRZ (HRZ/6R2)	56 010 597	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R2A	36 010 600	1	BGN	27.06.2019 г.
6R2A	0	1	BGN	20.07.2019 г.
6R2B	30 000	1000	BGN	29.09.2020 г.
HRZB	15 000	1000	EUR	23.09.2025 г.
6R2B	30 000	298.26212	EUR	05.01.2026 г.

Емисия HRZ (HRZ/6R2) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.88 % до цена 3.208 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +2.82 %. Капитализацията на дружеството е 179.68 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.12 лв. определя 2.82 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.208 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Родна Земя Холдинг АД-Добрич са сключени 288 сделки за 2 908 140 бр. книжа и 9 153 278 лв.

Усредненият спред по емисия HRZ (HRZ/6R2) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия HRZ (HRZ/6R2) са 56 010 597 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 23 628 340 (42.19 %). Броят на акционерите е 4 286.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 21 800 броя (0.030%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 40 960 броя (0.070%). Броят на акционерите намалява с 2.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Родна Земя Холдинг АД-Добрич измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (123.61), коригирания резултат (489.24), приходите от продажби (137.74), оперативния резултат (57.26) и свободния паричен поток (792.90).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.48
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	123.61
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	489.24
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	137.74
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	57.26
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	792.90

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.86 %. Очакваната цена на емисия HRZ (HRZ/6R2) е 3.18 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.9835	1.9634	1.01
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	166.6809	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	450.3307	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	48.0948	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	58.4541	-1.87
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-27.7999	nan
Общо очаквана промяна			-0.86

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -1 446 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 644 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 4 387 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	91 517	89 255	93 113	90 896	0.33
Нетен резултат	1 078	3 229	322	644	nan
Коригиран резултат	399	331	1 017	941	nan
Нетни продажби	3 736	962	-2 417	-1 446	nan
Оперативен резултат	4 768	7 227	3 171	4 387	-1.87
Своб. паричен поток	-6 463	-4 685	-4 879	-4 802	nan
Общо екстраполирана промяна					-1.54

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Родна Земя Холдинг АД-Добрич, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.54 %, което съответства на цена за емисия HRZ (HRZ/6R2) от 3.16 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3998) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3889) и умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.3889) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3998	2	64.6463
GDP	-0.3889	0	-459.9341
Cotton	-0.3753	2	-38.7717
Lamb	-0.3687	0	-9.8844
Plywood	0.3621	2	82.3808

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 117.9623}}_{}{\mathrm{+64.6463}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-459.9341}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-38.7717}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-9.8844}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+82.3808}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 414.15% и стойност от 41 185 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4084, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3503) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Groundnuts (0.3203) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Soybean (0.3203).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3503	2	12.3537
Groundnuts	0.3203	2	-0.6673
Soybean	0.3113	0	26.4609
Cotton	-0.2903	2	-20.8107
Fish	0.2892	2	18.8083

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+258.3881}}_{}{\mathrm{+12.3537}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-0.6673}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+26.4609}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-20.8107}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+18.8083}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +221.12% и стойност от 5 421 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3084, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 35 764 хил.лв. с изменение от +3 365.53%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.3459), с изменението на BananaEurope (-0.3369) и умерена обратна корелация с изменението на GroundnutOil (-0.3369) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	-0.3459	0	-20.6635
BananaEurope	-0.3369	0	-37.7557
GroundnutOil	-0.3042	2	-2.7875
Groundnuts	-0.2779	2	-8.1852
Fish	-0.2653	2	-15.2379

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+323.9506}}_{}{\mathrm{-20.6635}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-37.7557}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-2.7875}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-8.1852}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-15.2379}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +806.95% и стойност от 20 488 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1174, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3783) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Soybean (0.3111) и слаба корелация с изменението на Groundnuts (0.3111) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3783	1	232.2494
Soybean	0.3111	0	433.1924
Groundnuts	0.2909	2	174.6201
Plywood	0.2694	1	497.3972
Fish	0.2630	1	619.1025

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 528.4446}}_{}{\mathrm{+232.2494}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+433.1924}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+174.6201}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+497.3972}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+619.1025}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -9 757.94% и стойност от 31 002 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0807, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0843), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0279), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0322) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0469). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1324.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0843	1	-0.2580
Разходи за дейността 3м.	-0.0279	1	0.3493
EBITDA 3м.	-0.0322	1	-0.1566
Опер. паричен поток 3м.	-0.0469	1	-0.0070

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 731.7238}}_{}{\mathrm{-0.2580}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.3493}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1566}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0070}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +1 704.98% и стойност от 3 243 221 хил.лв. (57.90 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +1 385.67% и стойност от 2 669 490 хил.лв. (47.66 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (792.90%), предполага несигурност в оценката на Родна Земя Холдинг АД-Добрич пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	5 190	4 899	4 609	4 318	4 028
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144
3. Амортизация и обезценки (D&A)	579	567	554	542	530
4. Капиталови разходи (CapEx)	11 922	13 175	14 428	15 681	16 934
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	55 353	59 880	64 407	68 934	73 461
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 527	4 527	4 527	4 527	4 527
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-11 268	-12 788	-14 308	-15 829	-17 350
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-8 384	-10 190	-11 995	-13 800	-15 606
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9 969	-11 618	-13 266	-14 915	-16 564

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Родна Земя Холдинг АД-Добрич - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	104 754	111 730	118 706	125 683	132 659
3. Лихвносен дълг (D)	131 489	137 061	142 634	148 206	153 779
4. Данъчна ставка (T)	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8755	0.8650	0.8558	0.8476	0.8402

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	0.8755	0.8650	0.8558	0.8476	0.8402
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.9849	6.9453	6.9103	6.8792	6.8513

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	3 558
2. Лихвоносен дълг (D)	99 033
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.5927

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	104 754	111 730	118 706	125 683	132 659
2. Лихвносен дълг (D)	131 489	137 061	142 634	148 206	153 779
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.9849	6.9453	6.9103	6.8792	6.8513
4. Цена на дълга (Rd)%	3.5927	3.5927	3.5927	3.5927	3.5927
5. Данъчна ставка (T)	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144	0.1144
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.8682	4.8720	4.8754	4.8785	4.8813
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9 969	-11 618	-13 266	-14 915	-16 564
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-9 506	-10 563	-11 501	-12 328	-13 052
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-56 951

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -56 951 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	251.0278
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.3742
2. Устойчив темп на растеж % II подход	6.1687
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.8245

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-16 564
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.8245
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.8813
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-828 089
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-652 510

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-56 951
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-652 510
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-709 461

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-709 461
2. Нетен лихвоносен дълг	99 027
3. Неоперативни активи	133 642
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-674 846
6. Брой акции	56 010 597
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-12.0485

Стойността на една акция от капитала на Родна Земя Холдинг АД-Добрич чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -12.0485 лв., което е -475.58% под текущата цена на акцията от 3.208 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	75 424	57 226	-24.13 %	-18 198
Търговски и други /текущи/ вземания	77 712	59 527	-23.40 %	-18 185
Текущи активи	105 986	83 279	-21.42 %	-22 707
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	76 419	47 481	-37.87 %	-28 938
Търговски и други текущи задължения	80 444	52 195	-35.12 %	-28 249
Текущи пасиви	80 444	52 195	-35.12 %	-28 249

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	259	88	-66.02 %	-171
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	31	137	+341.94 %	+106
Печалба от дейността-3м.	71	1 032	+1 353.52 %	+961
Печалба преди облагане с данъци-3м.	71	1 032	+1 353.52 %	+961
Печалба след облагане с данъци-3м.	63	929	+1 374.60 %	+866
Нетна печалба за периода-3м.	63	929	+1 374.60 %	+866
Общо разходи и печалба-3м.	1 851	2 720	+46.95 %	+869
Приходи от лихви-3м.	537	666	+24.02 %	+129
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-485	145	+129.90 %	+630
Финансови приходи-3м.	52	811	+1 459.62 %	+759
Приходи от дейността-3м.	1 851	2 720	+46.95 %	+869
Общо приходи-3м.	1 851	2 720	+46.95 %	+869
Общо приходи и загуба-3м.	1 851	2 720	+46.95 %	+869

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-91	-150	-64.84 %	-59
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-42	-63	-50.00 %	-21
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-3	-4	-33.33 %	-1
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-244	-321	-31.56 %	-77
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-4 346	1 817	+141.81 %	+6 163
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	8 648	3 782	-56.27 %	-4 866
Предоставени заеми-3м.	-25 231	-52	+99.79 %	+25 179
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	3 137	18 110	+477.30 %	+14 973
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	442	718	+62.44 %	+276
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	1 144	6 400	+459.44 %	+5 256
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-1 731	-365	+78.91 %	+1 366
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-17 937	30 410	+269.54 %	+48 347
Постъпления от заеми-3м.	29 770	-3 825	-112.85 %	-33 595
Платени заеми-3м.	-14 965	-25 939	-73.33 %	-10 974
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-1 046	-535	+48.85 %	+511
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	-1 065	106	+109.95 %	+1 171
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	12 694	-30 193	-337.85 %	-42 887
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-5 487	-104	+98.10 %	+5 383
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-5 487	-104	+98.10 %	+5 383
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-5 487	-104	+98.10 %	+5 383