Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHB, 6R1A, 6R1B)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 11:57:00 в Infostock.bg
- 2026.01.30 12:41:10 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	3.36	3.30	3.04
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	284	2	228
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	341	336	336
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1	0	0
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	28	27	0
Цена/Печалба 12м.(P/E)	98.46	98.03	90.30
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.31	1.30	1.21
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 199.13	1 219.89	303 420 120.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.00	3.68	2.91
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	36.96	36.58	30.50
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	1.79	101.54	148.51
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-10.60	1.22	1 103.70
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-6.11	-124.11	39.01
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.35	1.35	1.35
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.99	-7.13	-7.46
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1 217.86	1 244.44	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.35	1.33	1.34
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.35	0.34	0.33
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	53.16	51.89	50.60
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	72.50	73.68	74.64
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	142.04	147.06	152.49
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.97	0.43	8.90
Очаквана цена (Expected price)	3.40	3.31	3.31
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.97	3.40	42.10
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.77	3.41	4.32
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-249.22	110.62	812.83
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-122.08	19.76	187.96
Отклонение DCF оценка/Капитализация	588.99	881.64	2 083.47
Стойност на една акция DCF	23.18	32.39	66.38

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 284 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 1.79 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 341 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 869 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 727 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -20.65/-29.59 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -14.03/-15.30 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 1 217.86 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.35 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.99 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 721.52 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.00
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 10.66 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 20.14 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.97 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +588.99 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -11.89 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 98.46
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -10.60 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -20.10 %
• EV/EBITDA над 20: 36.96
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 144.01 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 177.71 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 1 199.13
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.35 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 27.50 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 53.16 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 72.50 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -5.96 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -6.11 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -22.97 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 236.45 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 222.40 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 251.79 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 69.56 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 541.47 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 284 хил.лв., като нараства с 1.79 %. За последните 12 месеца печалбата достига 341 хил.лв., което представлява 0.03 лв. на акция при изменение с -11.89 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.364 лв. е 98.46.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -10.60 % и е 869 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -20.10 % до 2 727 хил.лв. (0.27 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 36.96, а на P/EBITDA 12.31.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 28 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1 199.13, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1 217.86 %.

През тримесечието финансовите приходи са 99.92 % от приходите от дейността (1 267 от 1 268 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (485 хил.лв.) и другите финансови приходи (781 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -29.59 % и са 952 хил.лв., а за годината са 3 836 хил.лв. с изменение от -15.30 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 70 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 16 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 175 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 59 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 553 хил.лв. 64.38 % и другите финансови разходи, които са 306 хил.лв. 35.62 % от финансовите разходи (859 хил. лв.). Те от своя страна са 90.23 % от разходите за дейността (952 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 144.01 % и са 409 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 606 хил.лв., а делът им е 177.71 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (475 хил.лв.), нетните лихви (-68 хил.лв.) и дивидентите (1 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (1 057 хил.лв.), нетните лихви (-441 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-12 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -125 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -265 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 781 хил.лв. до 3 583 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 2 279 хил.лв. до 5 521 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 25 546 хил.лв., прави 2.56 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.35 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.35 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.31.

Резервите от 7 660 хил.лв. формират 29.99 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 564 хил.лв. (29.61 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 27.50 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 17 965 хил.лв., а краткосрочните за 49 380 хил.лв., което прави общо 67 345 хил.лв. 24 961 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 53.16 %. Общо дълговете са 72.50 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 263.62 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.99 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.36 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 92 891 хил.лв. От тях текущите са 75.51 % (70 141 хил.лв.), а нетекущите 24.49 % (22 750 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 20 761 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 142.04 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 81.27 % от собствения капитал и 22.35 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.35 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.74 %. Стойността на фирмата (EV) e 100 777 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 2 хил.лв. (0.00 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 60.55 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 2 596 хил.лв. с изменение от 721.52 %. Отношението му към продажбите е 259 600.00 %. За година назад ОПП е 2 953 хил.лв. (-5.96 % спад), а ОПП/Продажби 10 546.43 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 1 004 хил.лв., а за 12 м. 4 708 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -3 600 хил.лв. и -7 705 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 0 хил.лв, а за период от 1 година -44 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -6.11 % до 3 846 хил.лв., а за 12 месеца е 8 389 хил.лв. (-22.97 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.00.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	.51	EUR	05.01.2026 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.
IDHB	30 000	409.03351	EUR	05.01.2026 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.94 % до цена 3.364 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +10.66 %. Капитализацията на дружеството е 33.58 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 2.8 лв. определя 20.14 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.43 % спрямо върха от 3.52 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 65 сделки за 70 503 бр. книжа и 209 257 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 658 412 (36.65 %). Броят на акционерите е 30 525.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 39 190 броя (0.390%). Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 92 210 броя (0.920%). Броят на акционерите намалява с 12.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.12 %, а на дванадесет месечна 1.35 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и +0.02 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат общата рентабилност на приходите (-1.06%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.49%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (236.45), коригирания резултат (222.40), приходите от продажби (251.79), оперативния резултат (69.56) и свободния паричен поток (541.47).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	27.52
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	236.45
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	222.40
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	251.79
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	69.56
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	541.47

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.97 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.40 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.3291	1.3143	1.06
Цена/Печалба 12м.(P/E)	99.9281	98.4628	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-183.4745	-126.7013	0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 243.5493	1 199.1326	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	36.8088	36.9552	-0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.7551	4.0026	-0.10
Общо очаквана промяна			0.97

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -43 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 185 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 178 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	25 546	26 496	29 421	27 759	9.33
Нетен резултат	341	118	279	185	-0.07
Коригиран резултат	-265	-351	-262	-315	0.09
Нетни продажби	28	-53	-36	-43	-0.03
Оперативен резултат	2 727	3 829	2 936	3 178	1.92
Своб. паричен поток	8 389	14 391	12 147	13 030	0.72
Общо екстраполирана промяна					11.97

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.97 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 3.77 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.4144), умерена обратна корелация с изменението на Silver (-0.4046) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.4046).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.4144	0	-5.9576
Silver	-0.4046	1	-1.1905
Gold	-0.4028	0	5.2414
Platinum	-0.3637	1	-0.8233
CoconutOil	-0.3355	2	-1.4294

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+78.6873}}_{}{\mathrm{-5.9576}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.1905}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+5.2414}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-0.8233}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.4294}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +15.42% и стойност от 1 464 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1565, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6519) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Gold (-0.6457) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Silver (-0.6457) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6519	1	-8.4947
Gold	-0.6457	1	4.6594
Silver	-0.6063	1	-0.0659
Groundnuts	-0.4486	2	-1.8071
Platinum	-0.4120	1	0.6377

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.3182}}_{}{\mathrm{-8.4947}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+4.6594}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-0.0659}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-1.8071}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+0.6377}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -30.01% и стойност от 666 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4518, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 797 хил.лв. с изменение от +152.29%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3749) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на GDP (0.3564) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Plywood (0.3564) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3749	1	3.1757
GDP	0.3564	1	17.2048
Plywood	0.3527	1	6.7667
Rice	0.3461	2	1.5749
Groundnuts	0.3384	2	3.1126

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.0582}}_{}{\mathrm{+3.1757}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+17.2048}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+6.7667}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+1.5749}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+3.1126}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -201.72% и стойност от -884 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1184, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Nickel (-0.3492), умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3190) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Uranium (-0.3190) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Nickel	-0.3492	0	-0.3330
Tea	-0.3190	2	-4.4396
Uranium	0.2902	1	1.8453
Sugar	-0.2841	0	-1.1171
BrentOil	-0.2686	0	-1.6567

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+17.9904}}_{}{\mathrm{-0.3330}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-4.4396}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+1.8453}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-1.1171}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-1.6567}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +137.46% и стойност от 6 164 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1152, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0070), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0698), с изменението на EBITDA 3м. (0.1857) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1364). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4635.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0070	1	-0.7293
Разходи за дейността 3м.	0.0698	1	1.3796
EBITDA 3м.	0.1857	1	0.5510
Опер. паричен поток 3м.	-0.1364	1	-0.4440

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+102.7432}}_{}{\mathrm{-0.7293}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.3796}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.5510}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.4440}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -249.22% и стойност от -50 102 хил.лв. (-5.02 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -122.08% и стойност от -7 415 хил.лв. (-0.74 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0839, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (541.47%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 478	4 963	5 447	5 932	6 417
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-2	-2	-3	-3	-4
4. Капиталови разходи (CapEx)	20	21	23	24	26
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	33 988	37 249	40 511	43 773	47 034
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	3 262	3 262	3 262	3 262	3 262
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 403	2 041	2 705	3 394	4 110
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	7 674	8 845	10 016	11 187	12 358
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 626	4 453	5 297	6 157	7 034

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	35 563	38 981	42 398	45 815	49 232
3. Лихвносен дълг (D)	102 030	111 987	121 944	131 901	141 858
4. Данъчна ставка (T)	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.5560	1.5576	1.5589	1.5600	1.5610

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	1.5560	1.5576	1.5589	1.5600	1.5610
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.5641	9.5700	9.5750	9.5792	9.5829

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 348
2. Лихвоносен дълг (D)	67 203
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.4939

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	35 563	38 981	42 398	45 815	49 232
2. Лихвносен дълг (D)	102 030	111 987	121 944	131 901	141 858
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.5641	9.5700	9.5750	9.5792	9.5829
4. Цена на дълга (Rd)%	3.4939	3.4939	3.4939	3.4939	3.4939
5. Данъчна ставка (T)	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404	0.0404
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.9581	4.9580	4.9580	4.9579	4.9578
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 626	4 453	5 297	6 157	7 034
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	3 455	4 042	4 581	5 073	5 522
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	22 674

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 22 674 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	6.3667
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-241.8914
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-15.4004
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	6.3667

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.5642
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-3.3233
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.4240

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	7 034
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.4240
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.9578
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	284 312
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	223 214

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	22 674
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	223 214
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	245 887

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	245 887
2. Нетен лихвоносен дълг	67 201
3. Неоперативни активи	52 647
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	231 333
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	23.1776

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 23.1776 лв., което е +588.99% над текущата цена на акцията от 3.364 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи вземания от свързани предприятия	13 237	16 119	+21.77 %	+2 882

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	28	70	+150.00 %	+42
Разходи по икономически елементи-3м.	45	93	+106.67 %	+48
Печалба от дейността-3м.	0	316	+316.00 %	+316
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	316	+316.00 %	+316
Печалба след облагане с данъци-3м.	2	284	+14 099.99 %	+282
Нетна печалба за периода-3м.	2	284	+14 099.99 %	+282
Общо разходи и печалба-3м.	966	1 268	+31.26 %	+302
Други финансови приходи-3м.	505	781	+54.65 %	+276
Финансови приходи-3м.	966	1 267	+31.16 %	+301
Приходи от дейността-3м.	966	1 268	+31.26 %	+302
Общо приходи-3м.	966	1 268	+31.26 %	+302
Общо приходи и загуба-3м.	966	1 268	+31.26 %	+302