Синтетика АД (SYN, EHN, 0SYA)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 12:09:14 в x3news.com
- 2026.01.30 12:10:51 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	86.45	84.50	70.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-692	-353	2 317
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-911	600	1 865
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-284.68	422.50	112.60
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	11.80	11.18	8.65
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2 593 440 000.00	2 535 000 000.00	2 100 000 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-17.39	25.36	7.96
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	71.49	38.12	44.25
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-184.49	-123.33	124.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-84.06	-62.73	146.36
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-707.17	-86.24	59.77
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-3.98	3.22	8.32
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-4.24	-5.99	32.46
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-4.05	2.64	8.49
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.69	0.45	1.48
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	52.95	69.95	68.36
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	83.20	82.84	82.41
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	38.75	28.32	37.91
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	63.68	-13.43	3.26
Очаквана цена (Expected price)	141.50	73.15	72.29
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-13.80	-17.45	-8.97
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	74.52	69.76	63.72
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	12.77	11.71	7.53
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	13.10	13.16	6.04
Отклонение DCF оценка/Капитализация	29.53	12.16	73.94
Стойност на една акция DCF	111.97	94.77	121.76

• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 732 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 574 хил.лв.
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.02 %
• Ръст в цената на SYN (EHN) за 360 дни над 10%: 23.50 %
• Ръст на SYN (EHN) от год. минимум повече от 10%: 26.20 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 63.68 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +29.53 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -692 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -184.49 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -911 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -348.23 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -84.06 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -36.69 %
• EV/EBITDA над 20: 71.49
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -79.26/-49.63 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -33.25/-15.73 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 99.42 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 33.37 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2 593 440 000.00
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -3.98 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -4.05 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 11.80
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 16.80 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 52.95 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 83.20 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -42 439 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -165 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -104.27 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -123 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -103.55 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -22 609 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -707.17 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -14 910 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -160.49 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 849.95 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 71.49 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 285.25 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 170.50 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -13.80 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -692 хил.лв., като намалява с -184.49 %. За последните 12 месеца загубата достига -911 хил.лв., което представлява -0.30 лв. на акция при изменение с -348.23 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 86.448 лв. е -284.68.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -84.06 % и е 732 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -36.69 % до 4 574 хил.лв. (1.52 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 71.49, а на P/EBITDA 56.70.

Синтетика АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2 593 440 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (863 от 863 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (853 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -49.63 % и са 1 555 хил.лв., а за годината са 6 384 хил.лв. с изменение от -15.73 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с -92 хил.лв., разходите за амортизации с 4 хил.лв., разходите за възнаграждения с 84 хил.лв. и разходите за осигуровки с 8 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 238 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 320 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 420 хил.лв. 91.55 % от финансовите разходи (1 551 хил. лв.). Те от своя страна са 99.74 % от разходите за дейността (1 555 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 99.42 % и са -688 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -304 хил.лв., а делът им е 33.37 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-567 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-64 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-53 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-1 935 хил.лв.), операциите с финансови активи (992 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (648 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -4 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -607 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 105 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 857 хил.лв. до 898 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Синтетика АД към края на декември 2025 г. от 21 982 хил.лв., прави 7.33 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -3.98 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -4.05 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 11.80.

Резервите от 18 300 хил.лв. формират 83.25 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 1 593 хил.лв. (7.25 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 16.80 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 39 598 хил.лв., а краткосрочните за 69 293 хил.лв., което прави общо 108 891 хил.лв. 15 542 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 52.95 %. Общо дълговете са 83.20 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 495.36 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -4.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -4.20 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 130 873 хил.лв. От тях текущите са 20.52 % (26 854 хил.лв.), а нетекущите 79.48 % (104 019 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -42 439 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 38.75 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -193.06 % от собствения капитал и -32.43 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.69 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.99 %. Стойността на фирмата (EV) e 327 011 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 16 хил.лв., което е 0.02 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 630 хил.лв. (0.48 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 11.82 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -165 хил.лв. с изменение от -104.27 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 2 148 хил.лв., а за 12 м. 6 584 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 986 хил.лв. и -6 315 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -3 хил.лв, а за период от 1 година 146 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -707.17 % до -22 609 хил.лв., а за 12 месеца е -14 910 хил.лв. (-160.49 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -17.39.

Синтетика АД има емитирани акции с борсов код: SYN (EHN)-обикновени 3 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
SYN (EHN)	3 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
SYN (EHN)	3 000 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0SYA	5 000	1000	BGN	05.04.2012 г.
0SYA	5 000	102.25838	EUR	05.01.2026 г.

Емисия SYN (EHN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 7.39 % до цена 86.448 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +23.50 %. Капитализацията на дружеството е 259.34 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия SYN (EHN) от 68.5 лв. определя 26.20 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 86.448 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Синтетика АД са сключени 220 сделки за 287 360 бр. книжа и 21 308 817 лв.

Усредненият спред по емисия SYN (EHN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия SYN (EHN) са 3 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 955 819 (65.19 %). Броят на акционерите е 85.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 88 680 броя (2.960%). Броят на акционерите расте с 6.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 58 689 броя (1.950%). Броят на акционерите расте с 10.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Синтетика АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (849.95), коригирания резултат (71.49), приходите от продажби (285.25), оперативния резултат (170.50).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.46
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	849.95
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	71.49
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	285.25
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	170.50
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	77.29

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Синтетика АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 63.68 %. Очакваната цена на емисия SYN (EHN) е 141.50 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	11.4379	11.7980	-3.83
Цена/Печалба 12м.(P/E)	432.2400	-284.6806	0.39
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-251.5461	-427.2554	-0.51
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	2 593 440 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	38.8112	71.4934	-2.25
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	25.9402	-17.3940	69.88
Общо очаквана промяна			63.68

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -1 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -2 341 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 5 153 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	21 982	19 294	19 368	19 326	-18.54
Нетен резултат	-911	-2 423	-2 323	-2 341	0.76
Коригиран резултат	-607	-783	-588	-623	-0.49
Нетни продажби	0	7	-1	-1	nan
Оперативен резултат	4 574	5 863	3 504	5 153	-1.91
Своб. паричен поток	-14 910	10 527	-19 829	7 726	6.37
Общо екстраполирана промяна					-13.80

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Синтетика АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -13.80 %, което съответства на цена за емисия SYN (EHN) от 74.52 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4293) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cotton (0.3517) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на BananaEurope (0.3517) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.4293	1	4.0144
Cotton	0.3517	2	-3.6385
BananaEurope	-0.3381	2	-20.4392
DollarIndex	0.3311	1	27.3097
WtiOil	0.3087	2	5.0823

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-74.5159}}_{}{\mathrm{+4.0144}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-3.6385}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-20.4392}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+27.3097}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{+5.0823}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -253.47% и стойност от -1 324 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1839, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на EuroDollar (-0.4243) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на IronOre (0.4089) и умерена корелация с изменението на Plywood (0.4089) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	-0.4243	2	-21.2204
IronOre	0.4089	0	4.5091
Plywood	0.3506	2	-0.9554
DollarIndex	0.3322	2	-13.9126
Lumber	-0.3071	1	-3.2643

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+155.8267}}_{}{\mathrm{-21.2204}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+4.5091}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-0.9554}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-13.9126}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-3.2643}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +41.73% и стойност от 2 204 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1696, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -3 528 хил.лв. с изменение от +409.88%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.3709) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3615) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3615) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
VolatilityIndex	0.3709	1	8.1008
EuropeanUnionAllowance	0.3615	2	50.9549
CarbonEmissionsFutures	0.3589	2	-42.8476
BananaEurope	-0.3411	0	-73.0513
Lead	-0.2871	0	-22.0474

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-276.3858}}_{}{\mathrm{+8.1008}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+50.9549}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-42.8476}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-73.0513}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-22.0474}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +137.06% и стойност от 1 735 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2252, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Zinc (0.5080) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5061) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Beef (0.5061) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Zinc	0.5080	1	2.0646
Urea	0.5061	2	1.7232
Beef	0.4998	2	9.8240
Nickel	0.4817	1	4.7509
Wheat	0.4678	1	-3.2616

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-134.0466}}_{}{\mathrm{+2.0646}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+1.7232}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+9.8240}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+4.7509}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-3.2616}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -79.13% и стойност от -34 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2347, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.3969), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1428), с изменението на EBITDA 3м. (-0.1629) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2982). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4979.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.3969	1	-0.0068
Разходи за дейността 3м.	-0.1428	1	-0.0071
EBITDA 3м.	-0.1629	1	-0.0002
Опер. паричен поток 3м.	-0.2982	1	-0.0065

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+11.1945}}_{}{\mathrm{-0.0068}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0071}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0002}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0065}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +12.77% и стойност от 292 469 хил.лв. (97.49 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +13.10% и стойност от 293 329 хил.лв. (97.78 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0975, показва слаба обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 331	3 596	3 861	4 126	4 391
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
3. Амортизация и обезценки (D&A)	19	21	24	26	29
4. Капиталови разходи (CapEx)	2	2	2	3	3
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-71 958	-81 673	-91 389	-101 104	-110 819
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-9 715	-9 715	-9 715	-9 715	-9 715
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	12 470	12 531	12 569	12 583	12 573
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	19 729	21 767	23 806	25 845	27 883
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 386	21 331	23 276	25 219	27 161

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Синтетика АД - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	22 398	23 674	24 950	26 225	27 501
3. Лихвносен дълг (D)	77 510	84 506	91 503	98 499	105 495
4. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.7530	1.7952	1.8330	1.8672	1.8982

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	1.7530	1.7952	1.8330	1.8672	1.8982
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.3105	10.4704	10.6140	10.7436	10.8611

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	5 469
2. Лихвоносен дълг (D)	68 297
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	8.0077

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	22 398	23 674	24 950	26 225	27 501
2. Лихвносен дълг (D)	77 510	84 506	91 503	98 499	105 495
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.3105	10.4704	10.6140	10.7436	10.8611
4. Цена на дълга (Rd)%	8.0077	8.0077	8.0077	8.0077	8.0077
5. Данъчна ставка (T)	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672	0.0672
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.1067	8.1265	8.1435	8.1582	8.1711
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 386	21 331	23 276	25 219	27 161
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	17 932	18 246	18 404	18 428	18 339
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	91 349

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 91 349 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.4325
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	427.1172
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	36.0168
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.4325

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-52.9681
2. Устойчив темп на растеж % II подход	5.3925
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8715

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	27 161
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8715
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.1711
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	375 326
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	253 427

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	91 349
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	253 427
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	344 776

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	344 776
2. Нетен лихвоносен дълг	67 667
3. Неоперативни активи	58 812
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	335 921
6. Брой акции	3 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	111.9737

Стойността на една акция от капитала на Синтетика АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 111.9737 лв., което е +29.53% над текущата цена на акцията от 86.448 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Други нетекущи пасиви	0	23 524	+23 524.00 %	+23 524
Нетекущи пасиви	17 030	39 598	+132.52 %	+22 568
Други текущи задължения	40 850	17 038	-58.29 %	-23 812
Търговски и други текущи задължения	92 439	69 293	-25.04 %	-23 146
Текущи пасиви	92 439	69 293	-25.04 %	-23 146

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	119	-92	-177.31 %	-211
Разходи по икономически елементи-3м.	211	4	-98.10 %	-207
Други финансови разходи-3м.	9	169	+1 777.78 %	+160
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	9	-95	-1 155.56 %	-104
Други финансови приходи-3м.	358	105	-70.67 %	-253
Финансови приходи-3м.	1 267	863	-31.89 %	-404
Приходи от дейността-3м.	1 267	863	-31.89 %	-404
Загуба от дейността-3м.	353	692	+96.03 %	+339
Общо приходи-3м.	1 267	863	-31.89 %	-404
Загуба преди облагане с данъци-3м.	353	692	+96.03 %	+339
Загуба след облагане с данъци-3м.	353	692	+96.03 %	+339
Нетна загуба за периода-3м.	353	692	+96.03 %	+339

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	97	1	-98.97 %	-96
Плащания на доставчици-3м.	-104	70	+167.31 %	+174
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	62	-143	-330.65 %	-205
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-34	-165	-385.29 %	-131
Предоставени заеми-3м.	-13 726	0	+100.00 %	+13 726
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	15 441	2 589	-83.23 %	-12 852
Покупка на инвестиции-3м.	-489	0	+100.00 %	+489
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	261	-441	-268.97 %	-702
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	1 487	2 148	+44.45 %	+661
Постъпления от заеми-3м.	13 000	0	-100.00 %	-13 000
Платени заеми-3м.	-12 688	-3 335	+73.72 %	+9 353
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-2 343	2 055	+187.71 %	+4 398
Други постъпления/ плащания от финансова дейност-3м.	476	-706	-248.32 %	-1 182
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 555	-1 986	-27.72 %	-431
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-102	-3	+97.06 %	+99
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-102	-3	+97.06 %	+99