Делта кредит АДСИЦ-София (DLC, ALCR/6AC, DLCB, 0DC1)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.30 11:35:09 в x3news.com
- 2026.01.30 11:36:43 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	42.25	40.40	40.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-87	234	-239
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	177	-215	447
Цена/Печалба 12м.(P/E)	310.28	-244.28	117.49
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	21.11	19.54	19.71
Цена/Продажби 12м.(P/S)	549 198 000.00	525 200 000.00	525 200 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.30	-3.72	26.93
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	37.00	55.91	49.07
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	81.84	1 270.00	-1 305.88
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	289.29	378.95	-117.42
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	783.24	-78.86	102.54
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	7.26	-7.44	20.15
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	200.54	230.79	-17.05
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	6.84	-8.45	16.81
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.44	-0.62	2.98
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	19.17	12.00	29.94
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	93.11	93.48	81.44
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	326.15	833.32	334.05
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	0.02	0.02	0.02
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	8.11	26.46	-7.85
Очаквана цена (Expected price)	45.67	51.09	37.23
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	6.11	16.08	-10.46
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	44.83	46.89	36.18
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	496.07	277.01	387.62
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	307.35	284.61	391.99
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-321.99	-481.72	-105.47
Стойност на една акция DCF	-93.78	-154.22	-2.21

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 81.84 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 177 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 530 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 289.29 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 432 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 127.08 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 146.15/10.26 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 7.26 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 6.84 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 1 426.67 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 225.17 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 783.24 %
• Средна дивидентна доходност от DLC (ALCR/6AC) за 5 години: 0.02 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 8.11 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -87 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -14.49 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 310.28
• EV/EBITDA над 20: 37.00
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 55.02/62.78 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 324.86 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 549 198 000.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 21.11
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 6.89 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 93.11 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 200.54 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -12 770 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -843.74 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 229.53 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 62.73 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 185.11 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -321.99 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -87 хил.лв., като нараства с 81.84 %. За последните 12 месеца печалбата достига 177 хил.лв., което представлява 0.14 лв. на акция при изменение с -14.49 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 42.246 лв. е 310.28.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 289.29 % и е 530 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 127.08 % до 2 432 хил.лв. (1.87 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 37.00, а на P/EBITDA 22.58.

Делта кредит АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 549 198 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (800 от 800 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (444 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (355 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 10.26 % и са 892 хил.лв., а за годината са 2 847 хил.лв. с изменение от 62.78 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 66 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 34 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 258 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 117 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 617 хил.лв. 78.60 % и другите финансови разходи, които са 161 хил.лв. 20.51 % от финансовите разходи (785 хил. лв.). Те от своя страна са 88.00 % от разходите за дейността (892 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -22.99 % и са 20 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 575 хил.лв., а делът им е 324.86 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (348 хил.лв.), нетните лихви (-173 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-161 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (1 037 хил.лв.), нетните лихви (-412 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-101 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -107 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -398 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 640 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 85 хил.лв. до 1 500 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Делта кредит АДСИЦ-София към края на декември 2025 г. от 2 601 хил.лв., прави 2.00 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 7.26 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 6.84 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 21.11.

Резервите от 828 хил.лв. формират 31.83 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 296 хил.лв. (11.38 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 6.89 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 27 932 хил.лв., а краткосрочните за 7 240 хил.лв., което прави общо 35 172 хил.лв. 29 828 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 19.17 %. Общо дълговете са 93.11 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 352.25 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 200.54 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 167.36 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 37 773 хил.лв. От тях текущите са 62.51 % (23 613 хил.лв.), а нетекущите 37.49 % (14 160 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 16 373 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 326.15 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 629.49 % от собствения капитал и 43.35 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.44 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.51 %. Стойността на фирмата (EV) e 89 993 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 21 хил.лв. (0.06 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв., а 11 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 91.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 3 206 хил.лв. с изменение от 1 426.67 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 610 хил.лв., а за 12 м. -32 329 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -4 103 хил.лв. и 21 263 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -287 хил.лв, а за период от 1 година 6 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 783.24 % до 1 182 хил.лв., а за 12 месеца е -12 770 хил.лв. (-843.74 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.30.

Делта кредит АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: DLC (ALCR/6AC)-обикновени 1 300 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DLC (ALCR/6AC)	500 000	1	BGN	01.01.2000 г.
DLC (ALCR/6AC)	650 000	1	BGN	13.03.2007 г.
DLC (ALCR/6AC)	1 300 000	1	BGN	25.06.2008 г.
DLC (ALCR/6AC)	1 300 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
0DC1	3 000	1000	BGN	01.09.2016 г.
DLCB	5 050	1000	BGN	08.02.2022 г.
0DC1	0	1000	BGN	04.12.2023 г.
DLCB	5 050	511.29188	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DLC (ALCR/6AC) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 4.57 % до цена 42.246 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +4.57 %. Капитализацията на дружеството е 54.92 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DLC (ALCR/6AC) от 40 лв. определя 5.62 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 42.246 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Делта кредит АДСИЦ-София са сключени 62 сделки за 36 420 бр. книжа и 1 484 150 лв.

Усредненият спред по емисия DLC (ALCR/6AC) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DLC (ALCR/6AC) са 1 300 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 524 250 (40.33 %). Броят на акционерите е 49.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 6 710 броя (0.520%). Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 20 780 броя (1.600%). Броят на акционерите расте с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DLC (ALCR/6AC) е 0.0084 лв. 0.02 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DLC (ALCR/6AC)	07.07.2022 г.	0.038	49 400.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	12.07.2021 г.	0.004	5 200.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	09.10.2020 г.	0.005	6 500.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	09.07.2019 г.	0.009	12 220.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	09.07.2018 г.	0.030	39 000.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	10.07.2017 г.	0.030	39 000.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	30.06.2016 г.	0.011	14 690.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	10.07.2015 г.	0.012	15 860.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	03.07.2014 г.	0.038	49 400.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	02.07.2013 г.	0.071	91 910.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	05.07.2012 г.	0.230	299 520.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	11.07.2011 г.	0.136	176 540.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	09.07.2010 г.	0.239	310 700.00	BGN
DLC (ALCR/6AC)	02.07.2009 г.	0.638	829 400.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Делта кредит АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (229.53), коригирания резултат (62.73) и свободния паричен поток (185.11).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	5.67
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	229.53
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	62.73
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	39.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	185.11

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Делта кредит АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 8.11 %. Очакваната цена на емисия DLC (ALCR/6AC) е 45.67 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	20.4315	21.1149	-3.33
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-255.4409	310.2812	0.31
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-141.1820	-137.9895	0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	549 198 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	57.3914	37.0036	12.57
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-3.8881	-4.3007	-1.48
Общо очаквана промяна			8.11

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Делта кредит АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 6.11 %, което съответства на цена за емисия DLC (ALCR/6AC) от 44.83 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има много висока корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.9427), с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.9426) и значителна корелация с изменението на FertilizersPriceIndex (0.9426).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	0.9427	0	3.8190
CarbonEmissionsFutures	0.9426	0	-3.6870
FertilizersPriceIndex	0.5631	0	0.5348
Rice	0.5579	1	0.7807
TripleSuperphosphate	0.5326	0	0.1898

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+49.7162}}_{}{\mathrm{+3.8190}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-3.6870}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.5348}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.7807}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+0.1898}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +21.06% и стойност от 969 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8769, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на PhosphateRock (0.4972), умерена корелация с изменението на HICP (0.4919) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Lead (0.4919).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PhosphateRock	0.4972	0	0.0310
HICP	0.4919	2	8.4496
Lead	-0.4733	0	-1.6202
GrainsPriceIndex	0.4244	2	0.5068
Zinc	-0.4068	0	1.1131

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.0636}}_{}{\mathrm{+0.0310}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+8.4496}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-1.6202}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.5068}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+1.1131}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +27.26% и стойност от 1 135 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2911, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -167 хил.лв. с изменение от +81.14%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на HICP (0.5092), умерена корелация с изменението на Wheat (0.4896) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на GDP (0.4896) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
HICP	0.5092	0	19.4763
Wheat	0.4896	2	2.3299
GDP	0.4808	2	21.0977
SunflowerOil	0.4296	2	0.8977
Soybeanoil	0.4183	2	-3.0913

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-38.6287}}_{}{\mathrm{+19.4763}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.3299}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{+21.0977}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+0.8977}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-3.0913}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -17.62% и стойност от 437 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2913, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока корелация с изменението на FedFundsRate (0.8773), с изменението на BondYieldBul (0.8053) и висока корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.8053) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.8773	0	3.2681
BondYieldBul	0.8053	0	-6.5485
NaturalGasEurope	0.7444	2	16.6808
NaturalGasIndex	0.7089	2	-12.0005
HICP	0.5827	0	31.8403

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-40.5143}}_{}{\mathrm{+3.2681}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-6.5485}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+16.6808}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-12.0005}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+31.8403}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -282.11% и стойност от -5 838 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7687, показва висока обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0814), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0666), с изменението на EBITDA 3м. (0.0015) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0695). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4891.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0814	1	3.3330
Разходи за дейността 3м.	0.0666	1	-3.9825
EBITDA 3м.	0.0015	1	-0.9711
Опер. паричен поток 3м.	-0.0695	1	0.0012

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+328.9478}}_{}{\mathrm{+3.3330}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-3.9825}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.9711}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0012}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +496.07% и стойност от 327 361 хил.лв. (251.82 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +307.35% и стойност от 223 717 хил.лв. (172.09 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1306, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (185.11%), предполага несигурност в оценката на Делта кредит АДСИЦ-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 218	1 325	1 431	1 538	1 644
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-0	-0
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	8 209	9 232	10 255	11 278	12 302
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 023	1 023	1 023	1 023	1 023
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	195	301	408	514	621
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-6 841	-7 893	-8 946	-9 999	-11 052
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 770	-4 316	-4 863	-5 410	-5 957

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Делта кредит АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	2 519	2 563	2 607	2 651	2 694
3. Лихвносен дълг (D)	28 059	31 297	34 535	37 773	41 011
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	5.0325	5.4774	5.9072	6.3229	6.7250

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	5.0325	5.4774	5.9072	6.3229	6.7250
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	22.7401	24.4260	26.0552	27.6305	29.1545

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 255
2. Лихвоносен дълг (D)	35 094
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.4256

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 519	2 563	2 607	2 651	2 694
2. Лихвносен дълг (D)	28 059	31 297	34 535	37 773	41 011
3. Цена на собствения капитал (Re)%	22.7401	24.4260	26.0552	27.6305	29.1545
4. Цена на дълга (Rd)%	6.4256	6.4256	6.4256	6.4256	6.4256
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.7697	7.7881	7.8033	7.8160	7.8269
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-3 770	-4 316	-4 863	-5 410	-5 957
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-3 498	-3 715	-3 882	-4 004	-4 087
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-19 185

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -19 185 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	12.0295
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	625.0822
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	75.1941
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	12.0295

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-23.9267
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-40.8519
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.0638

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-5 957
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.0638
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.8269
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-128 889
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-88 426

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-19 185
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-88 426
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-107 611

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-107 611
2. Нетен лихвоносен дълг	35 084
3. Неоперативни активи	20 781
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-121 914
6. Брой акции	1 300 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-93.7798

Стойността на една акция от капитала на Делта кредит АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -93.7798 лв., което е -321.99% под текущата цена на акцията от 42.246 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Други нетекущи финансови активи	0	14 160	+14 160.00 %	+14 160
Финансови активи нетекущи	0	14 160	+14 160.00 %	+14 160
Нетекущи активи	0	14 160	+14 160.00 %	+14 160
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	23 368	6 621	-71.67 %	-16 747
Други държани за търгуване финансови активи	23 368	6 621	-71.67 %	-16 747
Финансови активи текущи	23 368	6 621	-71.67 %	-16 747
Текущи активи	41 241	23 613	-42.74 %	-17 628
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	4 713	6 946	+47.38 %	+2 233
Търговски и други текущи задължения	4 949	7 240	+46.29 %	+2 291
Текущи пасиви	4 949	7 240	+46.29 %	+2 291

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи по икономически елементи-3м.	88	107	+21.59 %	+19
Други финансови разходи-3м.	1	161	+15 999.98 %	+160
Печалба от дейността-3м.	228	0	-100.00 %	-228
Печалба преди облагане с данъци-3м.	234	0	-100.00 %	-234
Печалба след облагане с данъци-3м.	234	0	-100.00 %	-234
Нетна печалба за периода-3м.	234	0	-100.00 %	-234
Приходи от лихви-3м.	604	444	-26.49 %	-160
Загуба от дейността-3м.	0	92	+92.00 %	+92
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	87	+87.00 %	+87
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	87	+87.00 %	+87
Нетна загуба за периода-3м.	0	87	+87.00 %	+87