Крепежни изделия АД (KREP, KREP/4KV)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 17:10:30 в x3news.com
- 2026.01.29 17:14:28 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	0.12	0.12	0.12
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	104	-64	-282
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-111	-497	-482
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	256	57	462
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	433	630	632
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.27	-0.06	-0.06
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.04	0.04	0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.07	0.05	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.78	-0.28	-0.24
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-1.81	-0.47	-0.04
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	136.88	43.86	-275.16
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	142.07	42.55	-257.56
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-43.49	-54.03	-4.74
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	57.26	266.67	41.79
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-12.22	-41.76	-34.68
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	140.24	-18.97	-58.38
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-25.64	-78.89	-76.27
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-14.42	-62.30	-40.97
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-11.18	-50.10	-33.72
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.98	24.29	2.93
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	19.82	30.14	8.28
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	48.92	33.61	168.97
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	3.21	-9.35	3 348.82
Очаквана цена (Expected price)	0.13	0.11	4.28
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	61.20	51.86	3 290.94
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.20	0.19	4.20
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-18.60	-8.36	28.50
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-26.69	-4.00	-5.12
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-10 997.95	-7 944.09	7 799.21
Стойност на една акция DCF	-13.51	-9.73	9.80

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 104 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 136.88 %
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 76.97 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 114 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 142.07 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 83.90 %
• EV/EBITDA под 8: -1.81
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -44.08/-79.54 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -30.83/-50.90 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.07
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.04
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 80.18 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.34 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 147.50 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 59.00 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 63.84 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 57.26 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 69.11 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 61.20 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -111 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -71 хил.лв.
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -43.49 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -30.50 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 190.38 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -25.64 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -12.22 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -14.42 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 140.24 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -71 хил.лв.
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -196 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -179 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -50 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -38 хил.лв.
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 342.85 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 146.67 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 53.30 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 1 283.54 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 660.41 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -10 997.95 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 104 хил.лв., като нараства с 136.88 %. За последните 12 месеца загубата достига -111 хил.лв., което представлява -0.46 лв. на акция при изменение с 76.97 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.124 лв. е -0.27.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 142.07 % и е 114 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 83.90 % до -71 хил.лв. (-0.30 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -1.81, а на P/EBITDA -0.42.

Крепежни изделия АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 256 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -43.49 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -30.50 % до 1.81 лв. (общо 433 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.07, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -25.64 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -79.54 % и са 151 хил.лв., а за годината са 544 хил.лв. с изменение от -50.90 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 103 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 24 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 427 хил.лв.

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 190.38 % и са 198 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 198 хил.лв., а делът им е -178.38 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (199 хил.лв.), финансиранията (-1 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (199 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -94 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -309 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 199 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Крепежни изделия АД към края на декември 2025 г. от 797 хил.лв., прави 3.33 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -12.22 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -14.42 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.04.

Резервите от 1 065 хил.лв. формират 133.63 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -396 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 80.18 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 58 хил.лв., а краткосрочните за 139 хил.лв., което прави общо 197 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.98 %. Общо дълговете са 19.82 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 24.72 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 140.24 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.40 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 994 хил.лв. От тях текущите са 6.84 % (68 хил.лв.), а нетекущите 93.16 % (926 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -71 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 48.92 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -8.91 % от собствения капитал и -7.14 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -11.18 %, а обращаемостта им е 0.44 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -13.43 %. Стойността на фирмата (EV) e 129 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 40 хил.лв., което е 4.34 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 59 хил.лв. и покриват 147.50 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 6.40 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 40 хил.лв. (4.02 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв., а 37 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 28.78 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -196 хил.лв. с изменение от 59.00 %. Отношението му към продажбите е -76.56 %. За година назад ОПП е -179 хил.лв. (63.84 % ръст), а ОПП/Продажби -41.34 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 180 хил.лв., а за 12 м. 180 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -16 хил.лв, а за период от 1 година 1 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 57.26 % до -50 хил.лв., а за 12 месеца е -38 хил.лв. (69.11 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.78.

Крепежни изделия АД има емитирани акции с борсов код: KREP (KREP/4KV)-обикновени 239 343 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
KREP (KREP/4KV)	239 343	1	BGN	01.01.2000 г.
KREP (KREP/4KV)	239 343	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия KREP (KREP/4KV) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.124 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.03 млн.лв.

Усредненият спред по емисия KREP (KREP/4KV) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия KREP (KREP/4KV) са 239 343 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 130 971 (54.72 %). Броят на акционерите е 1 130.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 13.96 %, а на дванадесет месечна -14.42 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +22.79 % и +47.88 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+30.75%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-7.53%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+35.95%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+12.06%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Крепежни изделия АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (342.85), коригирания резултат (146.67), приходите от продажби (53.30), оперативния резултат (1 283.54) и свободния паричен поток (660.41).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.86
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	342.85
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	146.67
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	53.30
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	1 283.54
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	660.41

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Крепежни изделия АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 3.21 %. Очакваната цена на емисия KREP (KREP/4KV) е 0.13 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0428	0.0372	12.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.0597	-0.2674	-0.69
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.0594	-0.0960	-2.21
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0471	0.0685	-6.98
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.4708	-1.8124	0.49
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.2827	-0.7810	-0.10
Общо очаквана промяна			3.21

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 403 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -157 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -100 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	797	1 171	1 367	1 274	71.01
Нетен резултат	-111	-481	-137	-157	-0.61
Коригиран резултат	-309	-532	-334	-346	-1.79
Нетни продажби	433	369	405	403	-8.02
Оперативен резултат	-71	-437	-94	-100	0.42
Своб. паричен поток	-38	-573	-39	-237	0.20
Общо екстраполирана промяна					61.20

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Крепежни изделия АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 61.20 %, което съответства на цена за емисия KREP (KREP/4KV) от 0.20 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4103), умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3868) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Chicken (-0.3868).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4103	0	0.8727
GDP	-0.3868	2	-14.9429
Chicken	0.3537	0	4.5958
Lamb	-0.2721	2	-1.5813
DollarIndex	-0.2712	0	-5.7822

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+92.9941}}_{}{\mathrm{+0.8727}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-14.9429}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+4.5958}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-1.5813}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-5.7822}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +87.19% и стойност от 477 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2680, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3515) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Chicken (0.3264) и с изменението на Lumber (0.3264).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.3515	2	-4.1230
Chicken	0.3264	0	2.2108
Lumber	0.3209	0	0.3885
Lamb	-0.2820	2	-1.3940
Gold	-0.2678	0	-0.9482

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+31.7945}}_{}{\mathrm{-4.1230}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+2.2108}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.3885}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1.3940}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.9482}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -57.03% и стойност от 65 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2191, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 412 хил.лв. с изменение от +296.59%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.7077) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.7077) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на PhosphateRock (0.7077).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.7077	1	4.7433
EuropeanUnionAllowance	0.7077	1	-4.5471
PhosphateRock	0.4191	0	-1.3289
VolatilityIndex	0.4174	0	2.7646
EuroDollar	0.3635	2	22.0456

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+68.9223}}_{}{\mathrm{+4.7433}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-4.5471}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-1.3289}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+2.7646}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+22.0456}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +179.78% и стойност от 319 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5208, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SunflowerOil (-0.3332), с изменението на Silver (-0.3034) и слаба корелация с изменението на Lamb (-0.3034) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	-0.3332	0	-45.1223
Silver	-0.3034	0	-17.6804
Lamb	0.2874	2	62.4764
RubberRSS3	-0.2567	1	2.7852
Chicken	0.2460	2	-0.2786

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-708.2071}}_{}{\mathrm{-45.1223}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-17.6804}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{+62.4764}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+2.7852}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-0.2786}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -4 171.26% и стойност от 7 980 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1721, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0732), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0001), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.2361) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1472). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5098.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0732	1	-0.1198
Разходи за дейността 3м.	0.0001	1	0.2609
EBITDA 3м.	-0.2361	1	-0.0140
Опер. паричен поток 3м.	-0.1472	1	-0.0005

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.1118}}_{}{\mathrm{-0.1198}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.2609}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0140}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0005}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -18.60% и стойност от 24 хил.лв. (0.10 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -26.69% и стойност от 22 хил.лв. (0.09 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1983, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (660.41%), предполага несигурност в оценката на Крепежни изделия АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-194	-219	-244	-268	-293
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
3. Амортизация и обезценки (D&A)	39	40	41	42	42
4. Капиталови разходи (CapEx)	159	160	161	162	163
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-959	-1 271	-1 584	-1 896	-2 208
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-312	-312	-312	-312	-312
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	22	0	-21	-43	-64
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-220	-277	-334	-391	-449
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-46	-77	-109	-140	-172

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.85%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Крепежни изделия АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	42	-279	-600	-921	-1 242
3. Лихвносен дълг (D)	146	122	97	73	48
4. Данъчна ставка (T)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8664	0.2752	0.3865	0.4202	0.4365

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538
2. Бета с дълг (βl)%	1.8664	0.2752	0.3865	0.4202	0.4365
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.7634	4.7326	5.1545	5.2823	5.3441

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	139
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	42	-279	-600	-921	-1 242
2. Лихвносен дълг (D)	146	122	97	73	48
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.7634	4.7326	5.1545	5.2823	5.3441
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	2.3986	8.4007	6.1519	5.7352	5.5597
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-46	-77	-109	-140	-172
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-45	-66	-91	-112	-131
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-445

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -445 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-13.6868
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	65.7658
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-9.0012
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-13.6868

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8538% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-14.5447
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-5.6147
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8705
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6036

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-172
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6036
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5597
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-4 407
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-3 363

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-445
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-3 363
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-3 807

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-3 807
2. Нетен лихвоносен дълг	136
3. Неоперативни активи	709
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-3 234
6. Брой акции	239 343
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-13.5135

Стойността на една акция от капитала на Крепежни изделия АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -13.5135 лв., което е -10 997.95% под текущата цена на акцията от 0.124 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Парични средства и парични еквиваленти	56	40	-28.57 %	-16
Текуща загуба	-215	-111	+48.37 %	+104
Текущи задължения, в т ч	241	139	-42.32 %	-102
Текущи задължения към свързани предприятия	111	18	-83.78 %	-93
Търговски и други текущи задължения	241	139	-42.32 %	-102
Текущи пасиви	241	139	-42.32 %	-102

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	7	5	-28.57 %	-2
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	0	24	+24.00 %	+24
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	-1	8	+900.00 %	+9
Разходи по икономически елементи-3м.	120	151	+25.83 %	+31
Разходи за дейността-3м.	121	151	+24.79 %	+30
Печалба от дейността-3м.	0	104	+104.00 %	+104
Общо разходи-3м.	121	151	+24.79 %	+30
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	104	+104.00 %	+104
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	104	+104.00 %	+104
Нетна печалба за периода-3м.	0	104	+104.00 %	+104
Общо разходи и печалба-3м.	121	151	+24.79 %	+30
Други нетни приходи от продажби-3м.	0	199	+199.00 %	+199
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	57	256	+349.12 %	+199
Приходи от дейността-3м.	57	255	+347.37 %	+198
Загуба от дейността-3м.	64	0	-100.00 %	-64
Общо приходи-3м.	57	255	+347.37 %	+198
Загуба преди облагане с данъци-3м.	64	0	-100.00 %	-64
Загуба след облагане с данъци-3м.	64	0	-100.00 %	-64
Нетна загуба за периода-3м.	64	0	-100.00 %	-64
Общо приходи и загуба-3м.	121	151	+24.79 %	+30

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-43	-225	-423.26 %	-182
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-9	-7	+22.22 %	+2
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-1	-30	-2 900.00 %	-29
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	10	-196	-2 060.00 %	-206
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	-59	-59.00 %	-59
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	239	+239.00 %	+239
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	0	180	+180.00 %	+180
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	10	-16	-260.00 %	-26
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	10	-16	-260.00 %	-26
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	10	-16	-260.00 %	-26