Елеа кепитъл холдинг АД (RDNA, RDINA/3RW, ECHB, ECHW, RDN1)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 16:09:53 в x3news.com
- 2026.01.29 16:10:35 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	29.92	29.60	27.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-11	156	-324
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	457	226	122
Цена/Печалба 12м.(P/E)	141.23	282.48	487.93
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.26	1.25	1.18
Цена/Продажби 12м.(P/S)	645 401 430.48	638 413 392.00	595 277 352.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.10	19.50	-5.97
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	59.07	53.68	60.50
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	95.45	-60.31	-202.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-38.37	-8.46	-28.94
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-70.38	-3 763.14	93.87
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.90	0.44	0.24
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	3.54	1.72	-5.88
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.90	0.44	0.24
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.60	0.30	0.16
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	1.57	2.17	0.48
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.51	32.93	31.96
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	4 038.32	2 935.77	14 748.60
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.97	-0.26	-15.17
Очаквана цена (Expected price)	30.21	29.52	23.41
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	28.43	8.32	-23.68
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	38.43	32.06	21.06
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	243.44	629.52	1 376.20
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	207.41	337.83	235.38
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 767.93	-2 156.96	-10 080.59
Стойност на една акция DCF	-499.11	-608.86	-2 754.64

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 95.45 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 457 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 124.02 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 249 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 501 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 2.11 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -45.43/-57.37 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -12.28/-28.54 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.90 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 167.01 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 28.43 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -11 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 141.23
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -38.37 %
• EV/EBITDA над 20: 59.07
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 157.99 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 645 401 430.48
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.90 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -66.80 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -25.79 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -406 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -70.38 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 16.10
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 82.54 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 97.76 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 129.61 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 130.27 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 68.31 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 276.19 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 767.93 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -11 хил.лв., като нараства с 95.45 %. За последните 12 месеца печалбата достига 457 хил.лв., което представлява 0.21 лв. на акция при изменение с 124.02 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 29.924 лв. е 141.23.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -38.37 % и е 249 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 2.11 % до 1 501 хил.лв. (0.70 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 59.07, а на P/EBITDA 43.00.

Елеа кепитъл холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 645 401 430.48

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (454 от 454 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (376 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-220 хил.лв.) и другите финансови приходи (298 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -57.37 % и са 448 хил.лв., а за годината са 1 392 хил.лв. с изменение от -28.54 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 29 хил.лв., разходите за възнаграждения с 18 хил.лв., разходите за осигуровки с 1 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с -44 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 125 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 71 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 243 хил.лв. 54.73 %, отрицателните разлики от операции с финансови активи, които са 95 хил.лв. 21.40 % и другите финансови разходи, които са 106 хил.лв. 23.87 % от финансовите разходи (444 хил. лв.). Те от своя страна са 99.11 % от разходите за дейността (448 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -90.91 % и са 10 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 722 хил.лв., а делът им е 157.99 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-315 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (192 хил.лв.) и нетните лихви (133 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (527 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (290 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-95 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -21 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -265 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 298 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 396 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Елеа кепитъл холдинг АД към края на декември 2025 г. от 51 049 хил.лв., прави 23.67 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.90 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.90 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.26.

Резервите от 47 707 хил.лв. формират 93.45 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 728 хил.лв. (1.43 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.49 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 396 хил.лв., а краткосрочните за 1 190 хил.лв., което прави общо 24 586 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 1.57 %. Общо дълговете са 32.51 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 48.16 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 3.54 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.75 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 75 635 хил.лв. От тях текущите са 63.54 % (48 056 хил.лв.), а нетекущите 36.46 % (27 579 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 46 866 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 4 038.32 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 91.81 % от собствения капитал и 61.96 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.60 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.61 %. Стойността на фирмата (EV) e 88 665 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 87 хил.лв. (0.12 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 232.27 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 1 612 хил.лв. с изменение от -66.80 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -1 080 хил.лв., а за 12 м. -2 575 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -457 хил.лв. и -972 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 75 хил.лв, а за период от 1 година -97 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -70.38 % до -406 хил.лв., а за 12 месеца е 4 009 хил.лв. (167.01 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 16.10.

Елеа кепитъл холдинг АД има емитирани акции с борсов код: RDNA (RDINA/3RW)-обикновени 2 156 802 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDNA (RDINA/3RW)	93 774	1	BGN	01.01.2000 г.
RDNA (RDINA/3RW)	1 815 274	1	BGN	20.11.2023 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	1	BGN	23.01.2024 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	.51	EUR	05.01.2026 г.
ECHW	2 063 028	1	BGN	07.08.2023 г.
ECHW	341 528	1	BGN	15.11.2023 г.
ECHW	0	1	BGN	09.01.2024 г.
RDN1	93 774	1	BGN	06.07.2023 г.
RDN1	0	1	BGN	18.07.2023 г.
ECHB	12 000	1000	EUR	24.04.2024 г.

Емисия RDNA (RDINA/3RW) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.09 % до цена 29.924 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +8.42 %. Капитализацията на дружеството е 64.54 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия RDNA (RDINA/3RW) от 28 лв. определя 6.87 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.91 % спрямо върха от 30.2 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елеа кепитъл холдинг АД са сключени 57 сделки за 126 437 бр. книжа и 3 768 480 лв.

Усредненият спред по емисия RDNA (RDINA/3RW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDNA (RDINA/3RW) са 2 156 802 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 394 992 (18.31 %). Броят на акционерите е 621.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Елеа кепитъл холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (82.54), нетния резултат (97.76), коригирания резултат (129.61), приходите от продажби (130.27), оперативния резултат (68.31) и свободния паричен поток (276.19).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	82.54
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	97.76
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	129.61
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	130.27
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	68.31
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	276.19

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елеа кепитъл холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.97 %. Очакваната цена на емисия RDNA (RDINA/3RW) е 30.21 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2640	1.2643	-0.02
Цена/Печалба 12м.(P/E)	285.5759	141.2257	0.73
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-362.5851	-243.5478	0.15
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	645 401 430.4800	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	54.1039	59.0707	-0.39
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	19.7183	16.0973	0.50
Общо очаквана промяна			0.97

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -9 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 491 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 747 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	51 049	64 871	70 758	67 645	30.55
Нетен резултат	457	511	432	491	0.83
Коригиран резултат	-265	-314	-349	-323	0.25
Нетни продажби	0	19	-12	-9	nan
Оперативен резултат	1 501	1 841	1 607	1 747	0.30
Своб. паричен поток	4 009	-26 842	3 343	-1 933	-3.51
Общо екстраполирана промяна					28.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елеа кепитъл холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 28.43 %, което съответства на цена за емисия RDNA (RDINA/3RW) от 38.43 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Orange (0.4193) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.3484) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.3484) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.4193	1	7.6038
Cocoa	0.3484	1	7.9209
Rice	0.3359	1	15.5889
Lamb	-0.2769	2	-4.3912
Uranium	0.2571	2	-3.7265

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+134.2095}}_{}{\mathrm{+7.6038}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+7.9209}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+15.5889}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-4.3912}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-3.7265}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1 176.30% и стойност от -4 886 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2143, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.5511) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Orange (0.5115) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.5115) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.5511	2	0.1944
Orange	0.5115	2	1.8840
BondYieldBul	0.4672	2	-0.1146
HICP	0.4515	2	-0.2029
Cocoa	0.4053	0	2.2673

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.7885}}_{}{\mathrm{+0.1944}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.8840}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.1146}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.2029}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.2673}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -200.64% и стойност от -451 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4131, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -4 436 хил.лв. с изменение от -74 025.10%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3955) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Lamb (0.2876) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.3955	2	0.4742
Orange	0.2876	2	0.2682
Lamb	-0.2579	2	-5.0401
Cocoa	0.2465	1	5.7754
Soybeanoil	-0.2448	0	-0.9490

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+48.6371}}_{}{\mathrm{+0.4742}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.2682}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-5.0401}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+5.7754}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-0.9490}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -241.72% и стойност от -353 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1619, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4448) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3923) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на HICP (0.3923) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.4448	2	-0.7216
Cocoa	0.3923	2	12.8869
HICP	-0.3829	2	-146.3903
BondYieldBul	-0.3731	2	1.5929
BeveragesPriceIndex	0.3611	2	7.7124

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+174.0661}}_{}{\mathrm{-0.7216}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+12.8869}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-146.3903}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.5929}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+7.7124}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -305.74% и стойност от -3 317 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3306, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1736), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3339), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0252) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5398). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7825.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1736	1	-0.0433
Разходи за дейността 3м.	0.3339	1	2.8730
EBITDA 3м.	-0.0252	1	-0.8000
Опер. паричен поток 3м.	-0.5398	1	-0.6861

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+329.7786}}_{}{\mathrm{-0.0433}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.8730}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.8000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.6861}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +243.44% и стойност от 221 654 хил.лв. (102.77 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +207.41% и стойност от 198 402 хил.лв. (91.99 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5799, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (276.19%), предполага несигурност в оценката на Елеа кепитъл холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 173	1 319	1 465	1 611	1 757
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
3. Амортизация и обезценки (D&A)	2	1	1	1	0
4. Капиталови разходи (CapEx)	11 594	12 975	14 357	15 739	17 120
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	38 126	42 871	47 615	52 360	57 105
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 745	4 745	4 745	4 745	4 745
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-15 291	-16 542	-17 792	-19 042	-20 292
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-24 453	-27 336	-30 218	-33 101	-35 983
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-20 080	-22 184	-24 287	-26 391	-28 494

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.83%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елеа кепитъл холдинг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	42 751	48 025	53 299	58 574	63 848
3. Лихвносен дълг (D)	20 530	23 088	25 646	28 204	30 762
4. Данъчна ставка (T)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6448	0.6450	0.6452	0.6454	0.6455

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308	2.8308
2. Бета с дълг (βl)%	0.6448	0.6450	0.6452	0.6454	0.6455
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.1107	6.1115	6.1122	6.1127	6.1131

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	985
2. Лихвоносен дълг (D)	24 212
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.0682

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	42 751	48 025	53 299	58 574	63 848
2. Лихвносен дълг (D)	20 530	23 088	25 646	28 204	30 762
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.1107	6.1115	6.1122	6.1127	6.1131
4. Цена на дълга (Rd)%	4.0682	4.0682	4.0682	4.0682	4.0682
5. Данъчна ставка (T)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.2989	5.2989	5.2988	5.2988	5.2987
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-20 080	-22 184	-24 287	-26 391	-28 494
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-19 069	-20 007	-20 802	-21 466	-22 011
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-103 356

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -103 356 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.8563
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-201.5986
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.7422
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.8563

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	2.9000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.4000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8308% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	68.6838
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.2905
3. Номинален растеж на БВП %	6.5117
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8715
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.9832

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-28 494
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.9832
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.2987
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 267 269
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-978 933

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-103 356
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-978 933
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 082 288

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 082 288
2. Нетен лихвоносен дълг	24 125
3. Неоперативни активи	29 929
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 076 484
6. Брой акции	2 156 802
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-499.1114

Стойността на една акция от капитала на Елеа кепитъл холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -499.1114 лв., което е -1 767.93% под текущата цена на акцията от 29.924 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	14	29	+107.14 %	+15
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	45	-44	-197.78 %	-89
Разходи по икономически елементи-3м.	78	4	-94.87 %	-74
Отрицателни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	0	95	+95.00 %	+95
Други финансови разходи-3м.	-37	106	+386.49 %	+143
Финансови разходи-3м.	196	444	+126.53 %	+248
Разходи за дейността-3м.	274	448	+63.50 %	+174
Печалба от дейността-3м.	189	6	-96.83 %	-183
Общо разходи-3м.	274	448	+63.50 %	+174
Печалба преди облагане с данъци-3м.	189	6	-96.83 %	-183
Разходи за данъци, в т ч-3м.	33	17	-48.48 %	-16
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	26	-20	-176.92 %	-46
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	7	37	+428.57 %	+30
Печалба след облагане с данъци-3м.	156	0	-100.00 %	-156
Нетна печалба за периода-3м.	156	0	-100.00 %	-156
Приходи от лихви-3м.	527	376	-28.65 %	-151
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	220	-220	-200.00 %	-440
Други финансови приходи-3м.	-284	298	+204.93 %	+582