Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София (FAM, FAW, FAMB, FAWX)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 16:01:44 в x3news.com
- 2026.01.29 16:03:05 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	3.95	3.96	4.02
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	178	-30	30
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	487	344	123
Цена/Печалба 12м.(P/E)	5.27	7.48	21.24
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.08	2.44	3.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	25 681 500.00	25 740 000.00	26 130 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.27	0.74	1.22
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	26.53	14.34	15.09
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	408.57	55.88	147.62
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	5.77	-12.62	15.09
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	540.18	-1 215.03	-110.01
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	65.15	27.60	15.68
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	85.07	-6.42	-10.95
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	45.49	36.25	14.36
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.94	0.79	0.31
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	27.18	34.31	26.33
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	98.30	97.25	97.82
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	346.67	260.77	337.04
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	4.56	4.55	9.45
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	8.32	8.30	7.28
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-266.94	13.29	25.04
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-235.50	-18.76	103.34
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	17.91	20.69	33.56
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	42.38	36.65	42.18
Отклонение DCF оценка/Капитализация	32 373.03	35 755.91	n/a
Стойност на една акция DCF	1 283.01	1 419.89	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 178 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 408.57 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 487 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 280.47 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 5.27
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 568 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 5.77 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 173 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 1.64 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 34.72/6.82 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 0.46/-15.43 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 65.15 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 45.49 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 540.18 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 126.31 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.27
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 4.56 %
• Средна дивидентна доходност от FAM (FAW) за 5 години: 8.32 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +32 373.03 %

• EV/EBITDA над 20: 26.53
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 138.20 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 136.55 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 25 681 500.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.08
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 1.70 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 98.30 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 85.07 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -26 446 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -2 287.43 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -23 737 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -876.23 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -266.94 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -235.50 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 178 хил.лв., като нараства с 408.57 %. За последните 12 месеца печалбата достига 487 хил.лв., което представлява 0.75 лв. на акция при изменение с 280.47 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.951 лв. е 5.27.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 5.77 % и е 568 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 1.64 % до 2 173 хил.лв. (3.34 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 26.53, а на P/EBITDA 1.18.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 25 681 500.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (679 от 679 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (424 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 6.82 % и са 501 хил.лв., а за годината са 1 908 хил.лв. с изменение от -15.43 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 47 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 19 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 87 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 72 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 390 хил.лв. 90.07 % от финансовите разходи (433 хил. лв.). Те от своя страна са 86.43 % от разходите за дейността (501 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 138.20 % и са 246 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 665 хил.лв., а делът им е 136.55 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (131 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (81 хил.лв.) и нетните лихви (34 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (341 хил.лв.), нетните лихви (183 хил.лв.) и операциите с финансови активи (141 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -68 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -178 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 124 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 385 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София към края на декември 2025 г. от 1 232 хил.лв., прави 1.90 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 65.15 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 45.49 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.08.

Резервите от -14 хил.лв. формират -1.14 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 109 хил.лв. (8.85 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 1.70 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 51 538 хил.лв., а краткосрочните за 19 697 хил.лв., което прави общо 71 235 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 27.18 %. Общо дълговете са 98.30 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 5 782.06 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 85.07 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 84.70 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 72 467 хил.лв. От тях текущите са 94.23 % (68 283 хил.лв.), а нетекущите 5.77 % (4 184 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 48 586 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 346.67 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 3 943.67 % от собствения капитал и 67.05 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.94 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.50 %. Стойността на фирмата (EV) e 57 650 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 104 хил.лв. (0.14 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 346.66 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -26 446 хил.лв. с изменение от -2 287.43 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 26 500 хил.лв. и 23 768 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 54 хил.лв, а за период от 1 година 31 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 540.18 % до 7 106 хил.лв., а за 12 месеца е 9 480 хил.лв. (126.31 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.27.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: FAM (FAW)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FAM (FAW)	650 000	1	BGN	17.08.2019 г.
FAM (FAW)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
FAWX	150 000	1	BGN	08.06.2019 г.
FAWX	0	1	BGN	24.06.2019 г.
FAMB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
FAMB	30 000	444.82394	EUR	05.01.2026 г.

Емисия FAM (FAW) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -0.23 % до цена 3.951 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -1.72 %. Капитализацията на дружеството е 2.57 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FAM (FAW) от 3.84 лв. определя 2.89 % ръст до текущата цена, като тя остава на 6.37 % спрямо върха от 4.22 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София са сключени 46 сделки за 108 625 бр. книжа и 447 665 лв.

Усредненият спред по емисия FAM (FAW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FAM (FAW) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 31 380 (4.83 %). Броят на акционерите е 21.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 42 400 броя (6.520%). Броят на акционерите расте с 2.

Последно изплатените дивиденти са за 117 000 лв., което е 24.02 % от текущата 12 месечна печалба и са 4.56 % спрямо капитализацията (FAM (FAW) - 0.180 лв. 4.56 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия FAM (FAW) е 0.3286 лв. 8.32 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
FAM (FAW)	07.07.2025 г.	0.180	117 000.00	BGN
FAM (FAW)	17.06.2024 г.	0.380	247 000.00	BGN
FAM (FAW)	11.07.2023 г.	0.390	253 500.00	BGN
FAM (FAW)	05.07.2022 г.	0.480	312 000.00	BGN
FAM (FAW)	08.07.2021 г.	0.213	138 580.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	13.27
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	61.69
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	45.79
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	19.44
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	72.97

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -266.94 %.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.4366	2.0845	4.63
Цена/Печалба 12м.(P/E)	7.4656	5.2734	0.97
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-40.1273	-14.4278	2.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	25 681 500.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.3367	26.5302	-340.62
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.7371	0.2709	66.04
Общо очаквана промяна			-266.94

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -235.50 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8649) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Oats (0.8533) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на FertilizersPriceIndex (0.8533) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8649	1	10.2999
Oats	0.8533	1	14.5950
FertilizersPriceIndex	0.8365	1	-22.9800
Urea	0.8353	1	8.2844
NaturalGasEurope	0.7981	2	3.3929

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+141.0014}}_{}{\mathrm{+10.2999}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+14.5950}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-22.9800}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+8.2844}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+3.3929}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -792.70% и стойност от -4 703 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7246, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8500) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Oats (0.8425) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Urea (0.8425) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8500	1	4.7464
Oats	0.8425	1	13.6639
Urea	0.8419	1	9.6590
FertilizersPriceIndex	0.8381	1	-17.2427
NaturalGasEurope	0.7996	2	3.4769

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+108.2164}}_{}{\mathrm{+4.7464}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+13.6639}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+9.6590}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-17.2427}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+3.4769}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -817.45% и стойност от -3 594 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6978, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -1 109 хил.лв. с изменение от -723.04%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Oats (0.8314) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на PotassiumChloride (0.8304) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Urea (0.8304) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.8314	1	44.4840
PotassiumChloride	0.8304	1	42.5976
Urea	0.8302	1	65.5335
FertilizersPriceIndex	0.8258	1	-50.8195
Cotton	0.8037	1	65.8134

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 108.0939}}_{}{\mathrm{+44.4840}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+42.5976}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+65.5335}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-50.8195}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+65.8134}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1 465.66% и стойност от -7 757 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6074, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7607) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Platinum (-0.7044) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на IronOre (-0.7044) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7607	2	-3 498.5741
Platinum	-0.7044	2	-7 452.0541
IronOre	-0.6674	2	331.8261
Urea	-0.6507	0	878.8529
Chicken	-0.6064	2	-6 010.4564

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3 578.8760}}_{}{\mathrm{-3 498.5741}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-7 452.0541}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+331.8261}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+878.8529}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-6 010.4564}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -439 361.50% и стойност от 116 167 096 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6644, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2590), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2303), с изменението на EBITDA 3м. (0.2502) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5188). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6400.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2590	1	-0.0135
Разходи за дейността 3м.	0.2303	1	0.0031
EBITDA 3м.	0.2502	1	0.0019
Опер. паричен поток 3м.	-0.5188	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+18.2486}}_{}{\mathrm{-0.0135}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0031}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0019}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +17.91% и стойност от 3 028 хил.лв. (4.66 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +42.38% и стойност от 3 656 хил.лв. (5.63 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1948, показва слаба обяснителна сила на модела.

Липсата на достатъчно на исторически данни предполага несигурност в оценката на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 268	3 769	4 269	4 770	5 270
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-1	-1
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-20 776	-24 424	-28 072	-31 719	-35 367
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-3 648	-3 648	-3 648	-3 648	-3 648
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 916	7 416	7 917	8 417	8 917
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	12 486	14 632	16 778	18 923	21 069
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 868	11 240	12 612	13 984	15 356

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.85%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 112	1 184	1 257	1 329	1 402
3. Лихвносен дълг (D)	49 825	56 944	64 062	71 180	78 298
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	18.9903	20.3467	21.5469	22.6163	23.5753

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538
2. Бета с дълг (βl)%	18.9903	20.3467	21.5469	22.6163	23.5753
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	75.6629	80.8037	85.3524	89.4057	93.0404

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 686
2. Лихвоносен дълг (D)	55 186
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.0551

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 112	1 184	1 257	1 329	1 402
2. Лихвносен дълг (D)	49 825	56 944	64 062	71 180	78 298
3. Цена на собствения капитал (Re)%	75.6629	80.8037	85.3524	89.4057	93.0404
4. Цена на дълга (Rd)%	3.0551	3.0551	3.0551	3.0551	3.0551
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.6403	4.6394	4.6387	4.6381	4.6376
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 868	11 240	12 612	13 984	15 356
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	9 430	10 265	11 008	11 665	12 242
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	54 610

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 54 610 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-13.9137
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-336.2632
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	46.7865
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	75.9754
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-10.5710

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8538% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	40.1061
2. Устойчив темп на растеж % II подход	12.2756
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8705
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.9833

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	15 356
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.9833
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.6376
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	955 943
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	762 066

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	54 610
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	762 066
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	816 676

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	816 676
2. Нетен лихвоносен дълг	55 082
3. Неоперативни активи	72 362
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	833 956
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1 283.0094

Стойността на една акция от капитала на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1 283.0094 лв., което е +32 373.03% над текущата цена на акцията от 3.951 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Финансови активи, държани за търгуване в т ч	34 269	68 178	+98.95 %	+33 909
Други държани за търгуване финансови активи	34 269	68 178	+98.95 %	+33 909
Финансови активи текущи	34 269	68 178	+98.95 %	+33 909
Текущи активи	34 323	68 283	+98.94 %	+33 960
Общо активи	38 366	72 467	+88.88 %	+34 101
Нетекущи задължения по облигационни заеми	24 150	51 538	+113.41 %	+27 388
Търговски и други нетекущи задължения	24 150	51 538	+113.41 %	+27 388
Нетекущи пасиви	24 150	51 538	+113.41 %	+27 388
Други текущи задължения	9 121	16 049	+75.96 %	+6 928
Търговски и други текущи задължения	13 162	19 697	+49.65 %	+6 535
Текущи пасиви	13 162	19 697	+49.65 %	+6 535
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	38 366	72 467	+88.88 %	+34 101

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	11	47	+327.27 %	+36
Разходи по икономически елементи-3м.	29	68	+134.48 %	+39
Други финансови разходи-3м.	1	43	+4 200.00 %	+42
Печалба от дейността-3м.	0	178	+178.00 %	+178
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	178	+178.00 %	+178
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	178	+178.00 %	+178
Нетна печалба за периода-3м.	0	178	+178.00 %	+178
Общо разходи и печалба-3м.	397	679	+71.03 %	+282
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-286	131	+145.80 %	+417
Други финансови приходи-3м.	261	124	-52.49 %	-137
Финансови приходи-3м.	397	679	+71.03 %	+282
Приходи от дейността-3м.	397	679	+71.03 %	+282
Загуба от дейността-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Общо приходи-3м.	397	679	+71.03 %	+282
Загуба преди облагане с данъци-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Загуба след облагане с данъци-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Нетна загуба за периода-3м.	30	0	-100.00 %	-30
Общо приходи и загуба-3м.	397	679	+71.03 %	+282

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	13 937	1 897	-86.39 %	-12 040
Плащания на доставчици-3м.	-11 286	-28 438	-151.98 %	-17 152
Получени лихви-3м.	88	114	+29.55 %	+26
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	2 718	-26 446	-1 072.99 %	-29 164
Постъпления от заеми-3м.	0	29 337	+29 337.00 %	+29 337
Платени заеми-3м.	-1 959	1 959	+200.00 %	+3 918
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-760	-4 679	-515.66 %	-3 919
Изплатени дивиденти-3м.	0	-117	-117.00 %	-117
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-2 720	26 500	+1 074.26 %	+29 220