Биоиасис АД (BIOA, BIOA/4OE, BIOB, BIOC)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 14:43:00 в Investor.bg
- 2026.01.29 14:45:23 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	16.08	16.08	16.08
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-8	487	-81
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	112	n/a	146
Цена/Печалба 12м.(P/E)	172.29	n/a	220.27
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	53.01	86.45	126.12
Цена/Продажби 12м.(P/S)	192 960 000.00	n/a	321 600 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.72	n/a	44.46
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	54.51	n/a	60.03
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	90.48	45.37	5.81
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1 647.62	48.32	-73.03
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	340.00	-319 896.25	-24.27
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	44.44	10.71	133.94
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	124.50	113.90	33.67
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	14.55	16.41	51.34
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	99.21	99.21	98.76
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	551.68	492.27	109.40
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	40.34	423.48	-11.81
Очаквана цена (Expected price)	22.57	84.18	14.18
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	58.18	170.15	-16.31
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	25.44	43.44	13.46
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	87.46	201.64	-5.24
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	19.50	36.28	3.85
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-676.55	n/a	-150.14
Стойност на една акция DCF	-92.71	n/a	-13.44

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 90.48 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 112 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 367 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1 647.62 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 192 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 36.85 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 457.86/179.53 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 44.44 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 340.00 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 40.34 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 58.18 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -8 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -21.68 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 172.29
• EV/EBITDA над 20: 54.51
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 59.26/75.96 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 508.04 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 192 960 000.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 53.01
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 0.79 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 99.21 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 124.50 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.55
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 859 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -20 555.56 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -124 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -16.98 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -26 925 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -3 825.83 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 45.47 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 906.25 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 6 738.47 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 388.69 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 724.71 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -676.55 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -8 хил.лв., като нараства с 90.48 %. За последните 12 месеца печалбата достига 112 хил.лв., което представлява 0.09 лв. на акция при изменение с -21.68 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 16.08 лв. е 172.29.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1 647.62 % и е 367 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 36.85 % до 1 192 хил.лв. (0.99 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 54.51, а на P/EBITDA 16.19.

Биоиасис АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 192 960 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (781 от 781 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (306 хил.лв.) и другите финансови приходи (425 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 179.53 % и са 833 хил.лв., а за годината са 1 654 хил.лв. с изменение от 75.96 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 379 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 81 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 382 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 419 хил.лв. 99.76 % от финансовите разходи (420 хил. лв.). Те от своя страна са 50.42 % от разходите за дейността (833 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -4 512.50 % и са 361 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 569 хил.лв., а делът им е 508.04 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (424 хил.лв.), нетните лихви (-113 хил.лв.) и операциите с финансови активи (50 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (615 хил.лв.), нетните лихви (-548 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (502 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -369 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -457 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 425 хил.лв. до 4 045 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 527 хил.лв. до 4 855 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Биоиасис АД към края на декември 2025 г. от 364 хил.лв., прави 0.30 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 44.44 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 53.01.

Резервите от -661 хил.лв. формират -181.59 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -258 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 0.79 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 39 015 хил.лв., а краткосрочните за 6 707 хил.лв., което прави общо 45 722 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 14.55 %. Общо дълговете са 99.21 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 12 560.99 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 124.50 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 123.52 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 46 086 хил.лв. От тях текущите са 80.29 % (37 001 хил.лв.), а нетекущите 19.71 % (9 085 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 30 294 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 551.68 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 8 322.53 % от собствения капитал и 65.73 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 64 981 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 37 хил.лв. (0.08 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.55 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 859 хил.лв. с изменение от -20 555.56 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 244 хил.лв., а за 12 м. -28 565 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 1 548 хил.лв. и 28 665 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -67 хил.лв, а за период от 1 година -24 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 340.00 % до 682 хил.лв., а за 12 месеца е -26 925 хил.лв. (-3 825.83 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.72.

Биоиасис АД има емитирани акции с борсов код: BIOA (BIOA/4OE)-обикновени 1 200 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
BIOA (BIOA/4OE)	200 000	1	BGN	01.01.2000 г.
BIOA (BIOA/4OE)	400 000	1	BGN	19.05.2009 г.
BIOA (BIOA/4OE)	1 200 000	1	BGN	25.06.2010 г.
BIOA (BIOA/4OE)	1 200 000	.51	EUR	05.01.2026 г.
BIOB	5 000	1000	EUR	22.08.2023 г.
BIOC	15 000	1000	EUR	30.09.2025 г.

Емисия BIOA (BIOA/4OE) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 16.08 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 19.30 млн.лв.

Усредненият спред по емисия BIOA (BIOA/4OE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия BIOA (BIOA/4OE) са 1 200 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 36 603 (3.05 %). Броят на акционерите е 11.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Биоиасис АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (45.47), нетния резултат (906.25), коригирания резултат (6 738.47), оперативния резултат (388.69) и свободния паричен поток (724.71).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	45.47
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	906.25
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	6 738.47
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	28.44
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	388.69
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	724.71

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Биоиасис АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 40.34 %. Очакваната цена на емисия BIOA (BIOA/4OE) е 22.57 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	51.8710	53.0110	0.66
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	172.2856	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-42.2232	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	192 960 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	54.5143	39.68
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-0.7167	nan
Общо очаквана промяна			40.34

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 110 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 147 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 068 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	364	95	285	148	18.50
Нетен резултат	112	245	95	147	nan
Коригиран резултат	-457	-221	-478	-389	nan
Нетни продажби	0	127	-21	110	nan
Оперативен резултат	1 192	876	1 164	1 068	39.68
Своб. паричен поток	-26 925	-5 998	-26 947	-24 722	nan
Общо екстраполирана промяна					58.18

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Биоиасис АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 58.18 %, което съответства на цена за емисия BIOA (BIOA/4OE) от 25.44 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3590) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Zinc (-0.3254) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Orange (-0.3254) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tea	-0.3590	2	-4.6573
Zinc	-0.3254	2	-2.9800
Orange	0.3131	1	3.1690
FedFundsRate	0.2950	2	0.9967
Wheat	-0.2872	1	-1.7915

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+102.4027}}_{}{\mathrm{-4.6573}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-2.9800}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}{\mathrm{+3.1690}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+0.9967}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-1.7915}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -34.10% и стойност от 515 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3147, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на HICP (0.4612) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3951) и с изменението на Uranium (0.3951).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
HICP	0.4612	2	18.3933
Cocoa	0.3951	0	1.2768
Uranium	0.3688	0	1.1356
Orange	0.3185	2	1.3168
Rice	0.3183	2	0.7673

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-18.5272}}_{}{\mathrm{+18.3933}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.2768}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+1.1356}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+1.3168}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+0.7673}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -89.73% и стойност от 86 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3160, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 429 хил.лв. с изменение от -925.26%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3540), умерена обратна корелация с изменението на Soybean (-0.3368) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3368) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.3540	0	13.4230
Soybean	-0.3368	1	0.5338
Tea	-0.3319	2	-34.6293
Wheat	-0.3242	1	-3.5054
Oils&MealsPriceIndex	-0.3171	1	-20.0417

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+279.2746}}_{}{\mathrm{+13.4230}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.5338}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-34.6293}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-3.5054}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-20.0417}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +511.95% и стойност от 2 246 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1848, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на Orange (0.2955) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.2833) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2833) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.2955	2	25.9706
Cocoa	0.2833	2	18.5474
BeveragesPriceIndex	0.2715	2	37.0376
Platinum	-0.2580	0	-63.7559
Oats	0.2269	0	32.9181

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-896.0598}}_{}{\mathrm{+25.9706}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+18.5474}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+37.0376}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-63.7559}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+32.9181}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -10 842.22% и стойност от 199 698 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2344, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3590), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3278), с изменението на EBITDA 3м. (0.3365) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1388). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5586.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3590	1	0.0172
Разходи за дейността 3м.	0.3278	1	0.0952
EBITDA 3м.	0.3365	1	0.0062
Опер. паричен поток 3м.	-0.1388	1	-0.0028

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.4430}}_{}{\mathrm{+0.0172}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0952}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0062}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0028}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +87.46% и стойност от 36 172 хил.лв. (30.14 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +19.50% и стойност от 23 059 хил.лв. (19.22 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2356, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (724.71%), предполага несигурност в оценката на Биоиасис АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	322	368	413	459	504
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998
3. Амортизация и обезценки (D&A)	30	31	31	31	32
4. Капиталови разходи (CapEx)	-10	-12	-15	-18	-21
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	6 476	7 289	8 103	8 916	9 729
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	813	813	813	813	813
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-477	-430	-382	-335	-286
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 085	-3 511	-3 938	-4 365	-4 792
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 759	-1 945	-2 130	-2 316	-2 501

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.85%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (Distributors) (0.5327), който съответства на икономичекaта дейнoст на Биоиасис АД - 4646 - Търговия на едро с фармацевтични стоки медицинска техника и апаратура. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5327	0.5327	0.5327	0.5327	0.5327
2. Собствен капитал (E)	313	288	264	240	216
3. Лихвносен дълг (D)	21 666	24 356	27 047	29 737	32 428
4. Данъчна ставка (T)	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	33.7767	41.0328	49.6144	59.9212	72.5315

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538
2. Бета с дълг (βl)%	33.7767	41.0328	49.6144	59.9212	72.5315
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	131.7037	159.2042	191.7284	230.7910	278.5842

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 126
2. Лихвоносен дълг (D)	45 722
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.4627

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	313	288	264	240	216
2. Лихвносен дълг (D)	21 666	24 356	27 047	29 737	32 428
3. Цена на собствения капитал (Re)%	131.7037	159.2042	191.7284	230.7910	278.5842
4. Цена на дълга (Rd)%	2.4627	2.4627	2.4627	2.4627	2.4627
5. Данъчна ставка (T)	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998	0.0998
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.0584	4.0542	4.0508	4.0480	4.0457
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-1 759	-1 945	-2 130	-2 316	-2 501
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-1 690	-1 796	-1 891	-1 976	-2 051
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-9 404

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -9 404 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	1 431.0942
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8538% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-21.0243
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-19.5344
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8705
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8705

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-2 501
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8705
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.0457
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-79 455
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-65 163

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-9 404
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-65 163
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-74 567

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-74 567
2. Нетен лихвоносен дълг	45 685
3. Неоперативни активи	9 001
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-111 251
6. Брой акции	1 200 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-92.7095

Стойността на една акция от капитала на Биоиасис АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -92.7095 лв., което е -676.55% под текущата цена на акцията от 16.08 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи задължения към доставчици и клиенти	3 248	1 907	-41.29 %	-1 341

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	0	379	+379.00 %	+379
Обезценка на активи-3м.	0	377	+377.00 %	+377
Разходи по икономически елементи-3м.	22	413	+1 777.27 %	+391
Разходи за дейността-3м.	389	833	+114.14 %	+444
Печалба от дейността-3м.	518	0	-100.00 %	-518
Общо разходи-3м.	389	833	+114.14 %	+444
Печалба преди облагане с данъци-3м.	518	0	-100.00 %	-518
Разходи за данъци, в т ч-3м.	31	-44	-241.94 %	-75
Разход/(икономия) на отсрочени корпорат данъци върху печалбата-3м.	31	-44	-241.94 %	-75
Печалба след облагане с данъци-3м.	487	0	-100.00 %	-487
Нетна печалба за периода-3м.	487	0	-100.00 %	-487
Общо разходи и печалба-3м.	540	781	+44.63 %	+241
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	565	50	-91.15 %	-515
Други финансови приходи-3м.	85	425	+400.00 %	+340
Загуба от дейността-3м.	0	52	+52.00 %	+52
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	52	+52.00 %	+52
Общо приходи и загуба-3м.	540	781	+44.63 %	+241

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 786	-1 786	-200.00 %	-3 572
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	1 773	-1 859	-204.85 %	-3 632
Покупка на инвестиции-3м.	-29 573	-3 800	+87.15 %	+25 773
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	515	4 045	+685.44 %	+3 530
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-29 058	244	+100.84 %	+29 302
Постъпления от заеми-3м.	30 241	3 136	-89.63 %	-27 105
Платени заеми-3м.	-2 484	-1 605	+35.39 %	+879
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-409	17	+104.16 %	+426
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	27 348	1 548	-94.34 %	-25 800