Еуротерра България АД (EUTR, TERRA/4EJ)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 09:43:00 в Infostock.bg
- 2026.01.29 10:27:39 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	15.00	2.00	2.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	27 150	-519	5 233
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	26 483	2 210	5 219
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	37 453	261	7 578
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	38 243	8 368	7 580
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.58	4.12	1.74
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.52	0.96	0.73
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.78	1.09	1.20
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.87	0.54	-11.99
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	2.84	5.84	3.06
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	843.69	90.84	14 851.43
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	720.77	92.92	4 570.68
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	394.23	103.73	2 495.21
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	51.07	122.34	4 710.26
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	49.00	3 735.22	71.72
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	76.03	69 539.13	-5.66
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	69.25	26.41	68.85
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	237.33	22.29	53.77
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	96.28	9.30	26.86
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	60.16	52.60	40.26
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	60.44	62.84	51.54
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	97.76	23.30	52.49
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	32.45	0.00	0.00
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	6.49	0.00	0.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	196.62	219.23	4 979.17
Очаквана цена (Expected price)	44.49	6.38	101.58
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	103.03	191.76	4 120.14
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	30.45	5.84	84.40
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-88.48	8 462.88	10 600.82
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	17 206.98	5 177.31	-6 618.21
Отклонение DCF оценка/Капитализация	188.51	322.51	231.00
Стойност на една акция DCF	43.28	8.45	6.62

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 27 150 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 843.69 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 26 483 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 825.01 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.58
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 30 155 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 720.77 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 29 851 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 715.60 %
• EV/EBITDA под 8: 2.84
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 394.23 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 404.53 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 394.62/59.88 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 404.91/90.23 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 69.25 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 49.00 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 237.33 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 96.28 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.82 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 51.07 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 1 711.76 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.87
• Ръст в цената на EUTR (TERRA/4EJ) за 90 дни над 10%: 650.00 %
• Ръст в цената на EUTR (TERRA/4EJ) за 360 дни над 10%: 650.00 %
• Ръст на EUTR (TERRA/4EJ) от год. минимум повече от 10%: 581.82 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 32.45 %
• Средна дивидентна доходност от EUTR (TERRA/4EJ) за 5 години: 6.49 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 196.62 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 103.03 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +188.51 %

• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 136.54 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 139.09 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 4.52
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 39.56 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 60.16 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 60.44 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 76.03 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -514 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 263.74 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 2.17 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -3 934 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -780.09 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -3 302 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -628.92 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 2 080.23 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 664.79 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 162.64 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 434.65 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 248.63 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 27 150 хил.лв., като нараства с 843.69 %. За последните 12 месеца печалбата достига 26 483 хил.лв., което представлява 5.82 лв. на акция при изменение с 825.01 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 15 лв. е 2.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 720.77 % и е 30 155 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 715.60 % до 29 851 хил.лв. (6.56 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 2.84, а на P/EBITDA 2.29.

Еуротерра България АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 37 453 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 394.23 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 404.53 % до 8.41 лв. (общо 38 243 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.78, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 69.25 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.08 % от приходите от дейността (29 от 37 482 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (29 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 59.88 % и са 7 516 хил.лв., а за годината са 8 973 хил.лв. с изменение от 90.23 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 6 594 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 6 594 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 147 хил.лв. 88.02 % от финансовите разходи (167 хил. лв.). Те от своя страна са 2.22 % от разходите за дейността (7 516 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 136.54 % и са 37 070 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 36 834 хил.лв., а делът им е 139.09 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (37 208 хил.лв.), нетните лихви (-118 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-20 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (37 208 хил.лв.), нетните лихви (-352 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-22 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -9 920 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -10 351 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 37 208 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Еуротерра България АД към края на декември 2025 г. от 15 109 хил.лв., прави 3.32 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 49.00 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 237.33 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 4.52.

Резервите от 6 299 хил.лв. формират 41.69 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -579 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 39.56 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 107 хил.лв., а краткосрочните за 22 976 хил.лв., което прави общо 23 083 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 60.16 %. Общо дълговете са 60.44 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 152.78 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 76.03 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 64.25 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 38 192 хил.лв. От тях текущите са 58.81 % (22 462 хил.лв.), а нетекущите 41.19 % (15 730 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -514 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 97.76 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -3.40 % от собствения капитал и -1.35 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 96.28 %, а обращаемостта им е 1.39 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 198.60 %. Стойността на фирмата (EV) e 84 749 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 171 хил.лв., което е 0.82 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 451 хил.лв. и покриват 263.74 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 2.17 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 6 584 хил.лв. (17.24 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 28.66 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -3 934 хил.лв. с изменение от -780.09 %. Отношението му към продажбите е -10.50 %. За година назад ОПП е -3 302 хил.лв. (-628.92 % спад), а ОПП/Продажби -8.63 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 33 083 хил.лв., а за 12 м. 37 792 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -25 468 хил.лв. и -28 423 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 3 681 хил.лв, а за период от 1 година 6 067 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 51.07 % до 20 789 хил.лв., а за 12 месеца е 23 788 хил.лв. (1 711.76 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.87.

Еуротерра България АД има емитирани акции с борсов код: EUTR (TERRA/4EJ)-обикновени 4 550 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
EUTR (TERRA/4EJ)	2 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	7 000 000	1	BGN	28.07.2006 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	91 000 000	1	BGN	07.07.2008 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	18 200 000	5	BGN	13.04.2010 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	18 200 000	1	BGN	25.12.2010 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	4	BGN	09.08.2013 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	1	BGN	25.06.2014 г.
EUTR (TERRA/4EJ)	4 550 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия EUTR (TERRA/4EJ) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 650.00 % до цена 15 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +650.00 %. Капитализацията на дружеството е 68.25 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия EUTR (TERRA/4EJ) от 2.2 лв. определя 581.82 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 15 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Еуротерра България АД са сключени 3 сделки за 92 бр. книжа и 860 лв.

Усредненият спред по емисия EUTR (TERRA/4EJ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия EUTR (TERRA/4EJ) са 4 550 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 200 536 (4.41 %). Броят на акционерите е 43.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

Последно изплатените дивиденти са за 22 146 122 лв., което е 83.62 % от текущата 12 месечна печалба и са 32.45 % спрямо капитализацията (EUTR (TERRA/4EJ) - 4.867 лв. 32.45 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия EUTR (TERRA/4EJ) е 0.9735 лв. 6.49 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
EUTR (TERRA/4EJ)	19.12.2025 г.	4.867	22 146 121.91	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	22.06.2012 г.	0.034	617 624.28	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	08.07.2011 г.	0.008	154 372.40	BGN
EUTR (TERRA/4EJ)	29.07.2010 г.	0.017	308 490.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 220.89 %, а на дванадесет месечна 237.33 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +226.23 % и +215.05 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+271.82%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-30.33%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+137.20%) и общата рентабилност на приходите (+71.66%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Еуротерра България АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (2 080.23), коригирания резултат (664.79), приходите от продажби (162.64), оперативния резултат (434.65) и свободния паричен поток (248.63).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	22.40
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	2 080.23
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	664.79
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	162.64
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	434.65
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	248.63

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Еуротерра България АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 196.62 %. Очакваната цена на емисия EUTR (TERRA/4EJ) е 44.49 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	7.2047	4.5172	37.46
Цена/Печалба 12м.(P/E)	30.8824	2.5771	13.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	22.2313	-6.5936	6.35
Цена/Продажби 12м.(P/S)	8.1561	1.7846	78.37
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	23.3961	2.8391	57.65
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.0666	2.8690	3.73
Общо очаквана промяна			196.62

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 20 829 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 26 270 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 23 035 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	15 109	10 411	11 594	11 314	12.24
Нетен резултат	26 483	7 219	29 108	26 270	12.94
Коригиран резултат	-10 351	-3 076	-10 918	-9 901	6.14
Нетни продажби	38 243	10 266	40 792	20 829	32.69
Оперативен резултат	29 851	6 158	32 524	23 035	42.67
Своб. паричен поток	23 788	9 641	24 356	9 937	-3.64
Общо екстраполирана промяна					103.03

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Еуротерра България АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 103.03 %, което съответства на цена за емисия EUTR (TERRA/4EJ) от 30.45 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6364), умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4172) и умерена корелация с изменението на Uranium (0.4172) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6364	0	10.7519
BeveragesPriceIndex	0.4172	0	-3.9749
Uranium	0.3359	2	0.8525
Orange	0.3293	2	2.9746
Lamb	-0.2437	2	0.5971

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+10.3428}}_{}{\mathrm{+10.7519}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-3.9749}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.8525}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+2.9746}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+0.5971}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -460.32% и стойност от -135 055 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4076, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има много висока корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.9438) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.9437) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Rice (0.9437) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	0.9438	1	-6.4417
CarbonEmissionsFutures	0.9437	1	6.8075
Rice	0.5596	2	0.2565
PhosphateRock	0.5409	0	-1.5343
VolatilityIndex	0.4435	0	1.4839

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+45.2258}}_{}{\mathrm{-6.4417}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+6.8075}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+0.2565}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-1.5343}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+1.4839}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +32.70% и стойност от 9 974 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.8960, показва висока обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -145 029 хил.лв. с изменение от -583.98%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.5001) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.5000) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Uranium (-0.5000) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.5001	1	-79.6125
CarbonEmissionsFutures	-0.5000	1	79.4690
Uranium	0.3325	2	22.7191
PhosphateRock	-0.3312	0	-6.8149
VolatilityIndex	-0.3258	0	-5.2791

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+94.1741}}_{}{\mathrm{-79.6125}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+79.4690}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+22.7191}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-6.8149}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-5.2791}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -100.82% и стойност от -247 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3162, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на PalmOil (-0.2284), с изменението на AgriculturePriceIndex (-0.2176) и с изменението на Sugar (-0.2176).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PalmOil	-0.2284	0	1.5730
AgriculturePriceIndex	-0.2176	0	12.6409
Sugar	-0.2126	0	-5.1073
Soybeanoil	-0.2103	0	-10.8987
BeveragesPriceIndex	-0.2100	0	-10.5729

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+251.3748}}_{}{\mathrm{+1.5730}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+12.6409}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-5.1073}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-10.8987}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-10.5729}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +467.29% и стойност от -22 317 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0004, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0498), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0293), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0056) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0205). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2003.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0498	1	-25.8530
Разходи за дейността 3м.	-0.0293	1	35.5664
EBITDA 3м.	0.0056	1	3.5566
Опер. паричен поток 3м.	-0.0205	1	-0.7364

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 845.8458}}_{}{\mathrm{-25.8530}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+35.5664}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+3.5566}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.7364}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -88.48% и стойност от 7 864 хил.лв. (1.73 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +17 206.98% и стойност от 11 812 016 хил.лв. (2 596.05 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (248.63%), предполага несигурност в оценката на Еуротерра България АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 783	4 303	4 823	5 342	5 862
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-669	-886	-1 104	-1 321	-1 539
4. Капиталови разходи (CapEx)	71	79	88	97	106
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-9 813	-10 810	-11 807	-12 804	-13 801
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-997	-997	-997	-997	-997
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	3 587	3 802	4 014	4 222	4 427
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	5 077	5 620	6 164	6 707	7 251
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 191	4 540	4 887	5 231	5 573

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.85%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Еуротерра България АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	9 064	9 070	9 077	9 083	9 090
3. Лихвносен дълг (D)	9 730	9 077	8 424	7 771	7 118
4. Данъчна ставка (T)	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8859	0.8565	0.8271	0.7978	0.7685

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538
2. Бета с дълг (βl)%	0.8859	0.8565	0.8271	0.7978	0.7685
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.0473	6.9359	6.8246	6.7135	6.6026

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	381
2. Лихвоносен дълг (D)	23 083
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.6506

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	9 064	9 070	9 077	9 083	9 090
2. Лихвносен дълг (D)	9 730	9 077	8 424	7 771	7 118
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.0473	6.9359	6.8246	6.7135	6.6026
4. Цена на дълга (Rd)%	1.6506	1.6506	1.6506	1.6506	1.6506
5. Данъчна ставка (T)	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067	0.1067
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.1621	4.2042	4.2493	4.2980	4.3505
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	4 191	4 540	4 887	5 231	5 573
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	4 024	4 181	4 313	4 421	4 504
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	21 443

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 21 443 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	196.6781
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	11.3280
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	22.2797
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	16.3761
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	32.2082

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8538% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-12.0290
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.7636
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8705
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7502

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	5 573
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7502
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.3505
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	218 077
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	176 253

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	21 443
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	176 253
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	197 697

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	197 697
2. Нетен лихвоносен дълг	16 499
3. Неоперативни активи	15 711
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	196 909
6. Брой акции	4 550 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	43.2766

Стойността на една акция от капитала на Еуротерра България АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 43.2766 лв., което е +188.51% над текущата цена на акцията от 15 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Инвестиционни имоти	22 346	15 711	-29.69 %	-6 635
Нетекущи активи	22 366	15 730	-29.67 %	-6 636
Текущи вземания от свързани предприятия	137	15 744	+11 391.97 %	+15 607
Търговски и други /текущи/ вземания	214	15 872	+7 316.82 %	+15 658
Парични средства в безсрочни депозити	2 901	6 583	+126.92 %	+3 682
Парични средства и парични еквиваленти	2 903	6 584	+126.80 %	+3 681
Текущи активи	3 124	22 462	+619.01 %	+19 338
Общо активи	25 490	38 192	+49.83 %	+12 702
Текуща печалба	0	4 969	+4 969.00 %	+4 969
Финансов резултат	-1 246	4 390	+452.33 %	+5 636
Собствен капитал	9 473	15 109	+59.50 %	+5 636
Нетекущи задължения към свързани предприятия	2 507	0	-100.00 %	-2 507
Търговски и други нетекущи задължения	2 609	107	-95.90 %	-2 502
Нетекущи пасиви	2 609	107	-95.90 %	-2 502
Текуща част от нетекущите задължения	5 155	0	-100.00 %	-5 155
Текущи задължения, в т ч	8 241	22 976	+178.80 %	+14 735
Текущи задължения към свързани предприятия	2 003	20 438	+920.37 %	+18 435
Текущи задължения по получени аванси	5 080	98	-98.07 %	-4 982
Текущи данъчни задължения	8	2 203	+27 437.50 %	+2 195
Търговски и други текущи задължения	13 404	22 976	+71.41 %	+9 572
Текущи пасиви	13 408	22 976	+71.36 %	+9 568
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	25 490	38 192	+49.83 %	+12 702

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	391	307	-21.48 %	-84
Разходи за възнаграждения-3м.	128	165	+28.91 %	+37
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	0	6 594	+6 594.00 %	+6 594
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	153	224	+46.41 %	+71
Разходи по икономически елементи-3м.	730	7 349	+906.71 %	+6 619
Разходи за лихви-3м.	49	147	+200.00 %	+98
Финансови разходи-3м.	50	167	+234.00 %	+117
Разходи за дейността-3м.	780	7 516	+863.59 %	+6 736
Печалба от дейността-3м.	0	29 966	+29 966.00 %	+29 966
Общо разходи-3м.	780	7 516	+863.59 %	+6 736
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	29 966	+29 966.00 %	+29 966
Разходи за данъци, в т ч-3м.	0	2 816	+2 816.00 %	+2 816
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	2 816	+2 816.00 %	+2 816
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	27 150	+27 150.00 %	+27 150
Нетна печалба за периода-3м.	0	27 150	+27 150.00 %	+27 150
Общо разходи и печалба-3м.	780	36 815	+4 619.87 %	+36 035
Други нетни приходи от продажби-3м.	6	37 208	+620 033.23 %	+37 202
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	261	37 453	+14 249.81 %	+37 192
Приходи от дейността-3м.	261	37 482	+14 260.92 %	+37 221
Загуба от дейността-3м.	519	0	-100.00 %	-519
Общо приходи-3м.	261	37 482	+14 260.92 %	+37 221
Загуба преди облагане с данъци-3м.	519	0	-100.00 %	-519
Загуба след облагане с данъци-3м.	519	0	-100.00 %	-519
Нетна загуба за периода-3м.	519	0	-100.00 %	-519
Общо приходи и загуба-3м.	780	36 815	+4 619.87 %	+36 035

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 266	-528	-141.71 %	-1 794
Плащания на доставчици-3м.	-450	-936	-108.00 %	-486
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-101	-633	-526.73 %	-532
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-365	-135	+63.01 %	+230
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	0	-1 693	-1 693.00 %	-1 693
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	349	-3 934	-1 227.22 %	-4 283
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	-447	-447.00 %	-447
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	4 713	33 530	+611.44 %	+28 817
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	4 713	33 083	+601.95 %	+28 370
Постъпления от заеми-3м.	979	0	-100.00 %	-979
Платени заеми-3м.	-3 580	-25 189	-603.60 %	-21 609
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-48	-266	-454.17 %	-218
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-2 650	-25 468	-861.06 %	-22 818
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	2 412	3 681	+52.61 %	+1 269
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	2 412	3 681	+52.61 %	+1 269
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	2 412	3 681	+52.61 %	+1 269

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (4 969) и ОД (26 483): -21 514 хил.лв.