М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.29 09:15:57 в x3news.com
- 2026.01.29 09:16:48 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	10.17	9.80	9.85
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 784	1 204	2 333
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	8 892	9 396	11 033
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	35 838	32 690	30 365
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	140 441	134 968	132 777
Цена/Печалба 12м.(P/E)	45.11	41.14	35.22
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.33	3.26	3.19
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.86	2.86	2.93
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-174.11	410.45	22.52
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.66	19.80	17.49
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-22.03	-8.44	-20.62
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-5.46	-2.71	-19.01
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	18.02	8.90	-23.05
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-382.71	-79.30	-89.27
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.12	-0.72	-3.59
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	3.82	23.55	-25.39
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.33	6.96	8.31
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.40	7.80	9.01
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.02	6.35	7.37
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	15.23	16.17	13.05
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	16.66	18.88	15.96
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	195.30	201.01	309.42
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.56	2.65	4.06
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.36	3.49	3.47
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.77	1.06	-0.93
Очаквана цена (Expected price)	10.45	9.90	9.76
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	16.79	19.52	22.81
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.88	11.71	12.10
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	33.21	16.83	8.05
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.83	4.60	6.38
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-24.23	21.56	69.06
Стойност на една акция DCF	7.71	11.91	16.65

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 784 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 8 892 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 602 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 20 314 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 18.02 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 5.77 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.40 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 83.34 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.02 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 27.26 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 228.63 %
• Ръст в цената на MSH (MCH/5MH) за 360 дни над 10%: 13.00 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 15.57 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.56 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.36 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 16.79 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -22.03 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -19.08 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 45.11
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -5.46 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -8.95 %
• EV/EBITDA над 20: 20.66
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 11.51/13.67 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 4.04/6.08 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 79.65 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 43.05 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.86
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.12 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.33
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 240.17 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -7.07 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 397 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -382.71 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -2 304 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -113.38 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -24.23 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 784 хил.лв., като намалява с -22.03 %. За последните 12 месеца печалбата достига 8 892 хил.лв., което представлява 0.23 лв. на акция при изменение с -19.08 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 10.17 лв. е 45.11.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -5.46 % и е 4 602 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -8.95 % до 20 314 хил.лв. (0.51 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 20.66, а на P/EBITDA 19.75.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 35 838 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 18.02 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 5.77 % до 3.56 лв. (общо 140 441 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.86, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.33 %.

През тримесечието финансовите приходи са 3.32 % от приходите от дейността (1 232 от 37 070 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (1 232 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 13.67 % и са 35 221 хил.лв., а за годината са 134 802 хил.лв. с изменение от 6.08 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 15 707 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 10 147 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 66 941 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 36 132 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 12 хил.лв. 28.57 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 13 хил.лв. 30.95 % и другите финансови разходи, които са 17 хил.лв. 40.48 % от финансовите разходи (42 хил. лв.). Те от своя страна са 0.12 % от разходите за дейността (35 221 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 79.65 % и са 1 421 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 828 хил.лв., а делът им е 43.05 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (1 232 хил.лв.), другите нетни продажби (231 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-17 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (3 591 хил.лв.), финансиранията (239 хил.лв.) и другите нетни продажби (231 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 363 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 5 064 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 231 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на декември 2025 г. от 120 382 хил.лв., прави 3.05 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.12 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.40 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.33.

Резервите от 17 539 хил.лв. формират 14.57 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 54 518 хил.лв. (45.29 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 83.34 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 2 063 хил.лв., а краткосрочните за 21 999 хил.лв., което прави общо 24 062 хил.лв. 150 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 15.23 %. Общо дълговете са 16.66 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 19.99 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 3.82 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.33 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 144 444 хил.лв. От тях текущите са 29.74 % (42 963 хил.лв.), а нетекущите 70.26 % (101 481 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 20 964 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 195.30 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 17.41 % от собствения капитал и 14.51 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.02 %, а обращаемостта им е 0.95 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 7.25 %. Стойността на фирмата (EV) e 419 623 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 10 814 хил.лв., което е 11.35 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 25 972 хил.лв. и покриват 240.17 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 27.26 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 263 хил.лв. (0.87 % от Актива), от които парите в брои са 11 хил.лв. Незабавната ликвидност е 5.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 6 704 хил.лв. с изменение от 228.63 %. Отношението му към продажбите е 18.71 %. За година назад ОПП е 20 472 хил.лв. (-7.07 % спад), а ОПП/Продажби 14.58 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -8 084 хил.лв., а за 12 м. -27 957 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -381 хил.лв. и -7 188 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -1 761 хил.лв, а за период от 1 година -14 673 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -382.71 % до -2 397 хил.лв., а за 12 месеца е -2 304 хил.лв. (-113.38 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -174.11.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 1.70 % до цена 10.17 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +13.00 %. Капитализацията на дружеството е 401.16 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 8.8 лв. определя 15.57 % ръст до текущата цена, като тя остава на 1.26 % спрямо върха от 10.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 671 сделки за 201 757 бр. книжа и 1 913 237 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 11.73 %, с 15 хил.лв. е 33.02 %, с 20 хил.лв. е 80.37 %.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 350.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 14.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 115.34 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.56 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.56 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.36 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.49 %, а на дванадесет месечна 7.40 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.47 % и -0.40 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.38%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.11%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.71%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.31%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.77
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	42.19
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	51.43
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	24.10
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	30.09
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	58.49

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.77 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 10.45 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.3825	3.3324	1.05
Цена/Печалба 12м.(P/E)	42.6945	45.1144	-0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	100.8948	79.2176	0.12
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.9722	2.8564	1.06
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	20.5098	20.6568	-0.02
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	425.9481	-174.1137	0.61
Общо очаквана промяна			2.77

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 156 401 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 12 616 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 24 924 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	120 382	135 033	145 775	141 011	13.15
Нетен резултат	8 892	14 626	9 921	12 616	0.32
Коригиран резултат	5 064	9 455	6 182	8 057	0.45
Нетни продажби	140 441	165 092	147 158	156 401	4.16
Оперативен резултат	20 314	27 169	21 710	24 924	0.69
Своб. паричен поток	-2 304	12 279	31	11 494	-1.98
Общо екстраполирана промяна					16.79

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 16.79 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 11.88 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7119) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.6869) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6869) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7119	2	0.7457
BaseMetalsPriceIndex	0.6869	2	0.0934
Aluminum	0.6251	1	0.1373
Cotton	0.6187	1	0.2746
Copper	0.6093	2	-0.1999

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.9776}}_{}{\mathrm{+0.7457}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0934}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1373}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.2746}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-0.1999}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -1.75% и стойност от 36 420 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5705, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7258) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.7121) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.7121) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7258	2	0.5097
BaseMetalsPriceIndex	0.7121	2	0.3671
Aluminum	0.6427	1	0.0654
Copper	0.6260	2	-0.2697
CommodityPriceIndex	0.6237	1	0.2239

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.6721}}_{}{\mathrm{+0.5097}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3671}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0654}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-0.2697}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.2239}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -1.59% и стойност от 34 661 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5609, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 759 хил.лв. с изменение от -4.86%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.6063) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.5750) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на RubberRSS3 (0.5750) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.6063	1	0.2305
Metals&MineralsPriceIndex	0.5750	1	0.1786
RubberRSS3	0.5749	1	0.0292
Cotton	0.5709	0	0.5017
Platinum	0.5707	1	0.7288

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.7227}}_{}{\mathrm{+0.2305}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.1786}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0292}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.5017}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.7288}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +39.32% и стойност от 6 411 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4437, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.3854), с изменението на FedFundsRate (0.3810) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.3810) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.3854	0	0.0789
FedFundsRate	0.3810	0	0.0270
NaturalGasIndex	0.3094	2	-0.0767
HICP	0.2930	0	-1.7514
Coffee	0.2904	2	0.3957

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+17.8903}}_{}{\mathrm{+0.0789}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0270}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0767}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-1.7514}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+0.3957}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +28.98% и стойност от 8 647 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1165, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1722), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2074), с изменението на EBITDA 3м. (0.0512) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1106). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2230.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1722	1	1.8029
Разходи за дейността 3м.	0.2074	1	-1.3530
EBITDA 3м.	0.0512	1	-0.3130
Опер. паричен поток 3м.	0.1106	1	0.0555

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.5387}}_{}{\mathrm{+1.8029}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.3530}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.3130}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0555}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +33.21% и стойност от 534 371 хил.лв. (13.55 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.83% и стойност от 420 540 хил.лв. (10.66 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	25 271	26 284	27 296	28 309	29 322
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 540	12 022	12 503	12 984	13 465
4. Капиталови разходи (CapEx)	16 854	17 703	18 553	19 403	20 253
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	23 725	24 586	25 446	26 307	27 167
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	860	860	860	860	860
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	17 244	17 905	18 573	19 248	19 930
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	18 864	19 755	20 647	21 538	22 429
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	18 153	18 943	19 736	20 533	21 332

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.85%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.4956), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956	1.4956
2. Собствен капитал (E)	132 244	139 074	145 904	152 734	159 564
3. Лихвносен дълг (D)	31 899	33 568	35 236	36 905	38 574
4. Данъчна ставка (T)	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.8234	1.8236	1.8238	1.8240	1.8241

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538	2.8538
2. Бета с дълг (βl)%	1.8234	1.8236	1.8238	1.8240	1.8241
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	10.6005	10.6013	10.6020	10.6027	10.6032

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	16
2. Лихвоносен дълг (D)	19 728
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0811

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	132 244	139 074	145 904	152 734	159 564
2. Лихвносен дълг (D)	31 899	33 568	35 236	36 905	38 574
3. Цена на собствения капитал (Re)%	10.6005	10.6013	10.6020	10.6027	10.6032
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0811	0.0811	0.0811	0.0811	0.0811
5. Данъчна ставка (T)	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912	0.0912
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.5548	8.5544	8.5540	8.5537	8.5534
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	18 153	18 943	19 736	20 533	21 332
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	16 722	16 075	15 429	14 786	14 152
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	77 165

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 77 165 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.7469
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	125.8673
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	9.7508
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-15.3368
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.1881

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8538% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.1022
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.2972
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8705
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0232

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	21 332
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0232
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.5534
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	333 276
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	221 099

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	77 165
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	221 099
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	298 264

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	298 264
2. Нетен лихвоносен дълг	18 465
3. Неоперативни активи	24 163
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	303 962
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	7.7059

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 7.7059 лв., което е -24.23% под текущата цена на акцията от 10.17 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	19 311	24 634	+27.56 %	+5 323
Текуща печалба	7 108	8 892	+25.10 %	+1 784
Текущи задължения към доставчици и клиенти	14 318	11 120	-22.34 %	-3 198

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за възнаграждения-3м.	8 211	10 147	+23.58 %	+1 936

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	2 768	6 704	+142.20 %	+3 936
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-6 439	-8 084	-25.55 %	-1 645
Платени заеми-3м.	0	-4 150	-4 150.00 %	-4 150
Изплатени дивиденти-3м.	-10 259	-8	+99.92 %	+10 251
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-8 032	-381	+95.26 %	+7 651
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-11 703	-1 761	+84.95 %	+9 942
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-11 703	-1 761	+84.95 %	+9 942
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-7 762	-1 766	+77.25 %	+5 996
Блокирани парични средства-3м.	-3 941	5	+100.13 %	+3 946