Декотекс АД (DEX, DEKOT/4DE)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.28 10:58:29 в x3news.com
- 2026.01.28 11:00:02 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	1.30	1.30	0.90
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	145	90	1 173
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	611	1 563	1 602
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	637	559	1 632
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 672	5 476	5 104
Цена/Печалба 12м.(P/E)	32.03	24.68	16.67
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.97	1.93	1.29
Цена/Продажби 12м.(P/S)	5.33	7.05	5.23
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	18.32	17.45	11.66
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.17	19.99	11.03
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-86.78	-62.18	119.66
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-80.37	-55.97	79.04
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-73.90	-56.90	19.21
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-77.19	-69.13	93.92
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-2.71	1.99	3.56
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-16.37	-16.44	-9.61
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	16.64	28.54	31.39
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	3.02	7.66	8.01
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	2.75	6.98	7.25
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.18	1.81	2.23
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	6.85	6.73	7.53
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 025.90	1 180.98	1 095.82
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	6.00	3.04	3.32
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.57	3.57	3.98
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.23	-0.06	6.56
Очаквана цена (Expected price)	1.30	1.30	0.96
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	5.75	5.94	5.18
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.38	1.38	0.95
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	24.67	28.58	17.38
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	16.85	24.72	33.55
Отклонение DCF оценка/Капитализация	162.43	34.80	41.03
Стойност на една акция DCF	3.41	3.46	2.50

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 145 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 611 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 215 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 919 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 16.64 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.97
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 93.15 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -16.37 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 2.75 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.75 %
• Ръст в цената на DEX (DEKOT/4DE) за 360 дни над 10%: 30.10 %
• Ръст на DEX (DEKOT/4DE) от год. минимум повече от 10%: 43.76 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 6.00 %
• Средна дивидентна доходност от DEX (DEKOT/4DE) за 5 години: 3.57 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +162.43 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -86.78 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -59.96 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 32.03
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -80.37 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -52.65 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -73.90 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -37.90 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -73.68/-60.80 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -37.74/-28.81 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 5.33
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -2.71 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 36.61 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.64 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -58.27 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -14.28 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -77.19 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -48.76 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 18.32
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 85.55 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 104.95 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 145 хил.лв., като намалява с -86.78 %. За последните 12 месеца печалбата достига 611 хил.лв., което представлява 0.04 лв. на акция при изменение с -59.96 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.301 лв. е 32.03.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -80.37 % и е 215 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -52.65 % до 919 хил.лв. (0.06 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 18.17, а на P/EBITDA 21.29.

Декотекс АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 637 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -73.90 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -37.90 % до 0.24 лв. (общо 3 672 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 5.33, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 16.64 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.09 % от приходите от дейността (7 от 644 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (7 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -60.80 % и са 499 хил.лв., а за годината са 3 082 хил.лв. с изменение от -28.81 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 143 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 112 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 877 хил.лв., разходите за външни услуги с 537 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 683 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са -3 хил.лв. 42.86 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 9 хил.лв. 128.57 % от финансовите разходи (7 хил. лв.). Те от своя страна са 1.40 % от разходите за дейността (499 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1.38 % и са 2 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -28 хил.лв., а делът им е -4.58 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (3 хил.лв.), операциите с валути (-2 хил.лв.) и другите нетни продажби (2 хил.лв.), а на годишна база операциите с валути (-17 хил.лв.), нетните лихви (-13 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 143 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 639 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Декотекс АД към края на декември 2025 г. от 20 146 хил.лв., прави 1.34 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -2.71 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 3.02 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.97.

Резервите от 4 287 хил.лв. формират 21.28 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 206 хил.лв. (1.02 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 93.15 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 010 хил.лв., а краткосрочните за 471 хил.лв., което прави общо 1 481 хил.лв. 993 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.18 %. Общо дълговете са 6.85 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 7.35 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -16.37 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -3.79 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 21 627 хил.лв. От тях текущите са 22.34 % (4 832 хил.лв.), а нетекущите 77.66 % (16 795 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 361 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 025.90 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 21.65 % от собствения капитал и 20.16 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 2.75 %, а обращаемостта им е 0.17 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 2.86 %. Стойността на фирмата (EV) e 16 700 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 295 хил.лв., което е 1.75 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 108 хил.лв. и покриват 36.61 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.64 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 114 хил.лв. (19.02 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 873.46 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 333 хил.лв. с изменение от -58.27 %. Отношението му към продажбите е 52.28 %. За година назад ОПП е 1 153 хил.лв. (-14.28 % спад), а ОПП/Продажби 31.40 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -2 хил.лв., а за 12 м. -108 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -50 хил.лв. и -1 343 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 281 хил.лв, а за период от 1 година -298 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -77.19 % до 338 хил.лв., а за 12 месеца е 1 068 хил.лв. (-48.76 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 18.32.

Декотекс АД има емитирани акции с борсов код: DEX (DEKOT/4DE)-обикновени 15 041 610 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
DEX (DEKOT/4DE)	406 530	1	BGN	01.01.2000 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	1	BGN	12.06.2006 г.
DEX (DEKOT/4DE)	15 041 610	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия DEX (DEKOT/4DE) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.08 % до цена 1.301 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +30.10 %. Капитализацията на дружеството е 19.57 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия DEX (DEKOT/4DE) от 0.905 лв. определя 43.76 % ръст до текущата цена, като тя остава на 7.07 % спрямо върха от 1.4 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Декотекс АД са сключени 86 сделки за 111 899 бр. книжа и 129 290 лв.

Усредненият спред по емисия DEX (DEKOT/4DE) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия DEX (DEKOT/4DE) са 15 041 610 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 212 786 (8.06 %). Броят на акционерите е 1 332.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.

Последно изплатените дивиденти са за 1 173 246 лв., което е 192.02 % от текущата 12 месечна печалба и са 6.00 % спрямо капитализацията (DEX (DEKOT/4DE) - 0.078 лв. 6.00 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия DEX (DEKOT/4DE) е 0.0464 лв. 3.57 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2025 г.	0.078	1 173 245.58	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	11.06.2024 г.	0.059	887 454.99	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2023 г.	0.035	526 456.35	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	20.05.2022 г.	0.020	300 832.20	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	25.06.2021 г.	0.040	601 664.40	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	13.08.2020 г.	0.025	376 040.25	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	23.05.2007 г.	0.010	150 416.10	BGN
DEX (DEKOT/4DE)	12.06.2006 г.	0.200	81 306.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.72 %, а на дванадесет месечна 3.02 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.27 % и -4.65 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+0.16%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.06%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-2.66%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-1.53%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Декотекс АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (85.55) и свободния паричен поток (104.95).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.51
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	63.67
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	85.55
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.81
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	36.34
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	104.95

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Декотекс АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.23 %. Очакваната цена на емисия DEX (DEKOT/4DE) е 1.30 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.9784	0.9714	0.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	12.5202	32.0280	-0.07
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	12.2999	30.6246	-0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.5736	5.3293	-0.62
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.4236	18.1721	-0.13
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	8.8508	18.3232	-0.06
Общо очаквана промяна			-0.23

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 3 934 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 135 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 760 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	20 146	20 676	21 637	21 305	6.36
Нетен резултат	611	1 359	644	1 135	-0.03
Коригиран резултат	639	1 226	664	1 050	-0.03
Нетни продажби	3 672	4 579	3 571	3 934	-0.53
Оперативен резултат	919	2 418	925	1 760	-0.00
Своб. паричен поток	1 068	3 122	1 524	1 942	-0.02
Общо екстраполирана промяна					5.75

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Декотекс АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 5.75 %, което съответства на цена за емисия DEX (DEKOT/4DE) от 1.38 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.4196) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Groundnuts (0.3915) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Uranium (0.3915) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.4196	2	-0.9817
Groundnuts	0.3915	2	0.8729
Uranium	0.3657	2	0.0797
Tea	0.3533	1	1.3324
EuroDollar	-0.2890	2	-0.2177

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.0817}}_{}{\mathrm{-0.9817}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.8729}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{+0.0797}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+1.3324}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.2177}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -61.25% и стойност от 250 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2380, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.3914) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.3547) и умерена корелация с изменението на Tea (-0.3547) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.3914	2	-0.8289
VolatilityIndex	-0.3547	0	-0.6923
Tea	0.3325	1	2.0394
Uranium	0.3262	2	-0.2284
Groundnuts	0.3148	2	0.7117

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.6756}}_{}{\mathrm{-0.8289}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-0.6923}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+2.0394}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-0.2284}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.7117}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -40.70% и стойност от 296 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3733, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -46 хил.лв. с изменение от -131.95%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Tin (-0.4695), умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4561) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.4561) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Tin	-0.4695	0	-1.4957
VolatilityIndex	0.4561	1	0.6626
Rice	0.4182	1	1.7611
BalticDryIndex	-0.4159	1	-0.0124
DollarIndex	0.3998	0	3.2034

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+88.9336}}_{}{\mathrm{-1.4957}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+0.6626}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+1.7611}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.0124}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+3.2034}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -10.54% и стойност от 192 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2577, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Chicken (-0.5072), умерена обратна корелация с изменението на DiammoniumPhosphate (-0.3341) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на TripleSuperphosphate (-0.3341) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	-0.5072	0	-4.3014
DiammoniumPhosphate	-0.3341	1	-3.9357
TripleSuperphosphate	-0.2940	1	3.0272
GroundnutOil	-0.2850	2	0.2560
TimberIndex	-0.2760	1	-3.6672

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+67.2755}}_{}{\mathrm{-4.3014}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-3.9357}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+3.0272}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+0.2560}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{-3.6672}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +46.90% и стойност от 489 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1569, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1248), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1956), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.1785) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2329). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5814.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1248	1	0.1790
Разходи за дейността 3м.	0.1956	1	0.1891
EBITDA 3м.	-0.1785	1	-0.0907
Опер. паричен поток 3м.	-0.2329	1	-0.0715

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+37.9078}}_{}{\mathrm{+0.1790}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.1891}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0907}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0715}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +24.67% и стойност от 24 396 хил.лв. (1.62 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +16.85% и стойност от 22 866 хил.лв. (1.52 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2277, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (104.95%), предполага несигурност в оценката на Декотекс АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	524	425	326	226	127
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965
3. Амортизация и обезценки (D&A)	505	520	536	552	567
4. Капиталови разходи (CapEx)	-225	-388	-550	-713	-875
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-2 341	-3 093	-3 846	-4 599	-5 352
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-753	-753	-753	-753	-753
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 986	2 073	2 158	2 241	2 322
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 509	1 600	1 691	1 781	1 872
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 730	1 819	1 907	1 994	2 081

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.87%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Декотекс АД - 1393 - Производство на килими и текстилни подови настилки. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	19 921	19 982	20 044	20 105	20 167
3. Лихвносен дълг (D)	-165	-558	-950	-1 342	-1 735
4. Данъчна ставка (T)	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6612	0.6494	0.6377	0.6260	0.6144

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8713	2.8713	2.8713	2.8713	2.8713
2. Бета с дълг (βl)%	0.6612	0.6494	0.6377	0.6260	0.6144
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.2132	6.1685	6.1240	6.0798	6.0359

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	13
2. Лихвоносен дълг (D)	1 245
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.0442

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	19 921	19 982	20 044	20 105	20 167
2. Лихвносен дълг (D)	-165	-558	-950	-1 342	-1 735
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.2132	6.1685	6.1240	6.0798	6.0359
4. Цена на дълга (Rd)%	1.0442	1.0442	1.0442	1.0442	1.0442
5. Данъчна ставка (T)	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965	0.0965
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.2573	6.3185	6.3818	6.4473	6.5152
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 730	1 819	1 907	1 994	2 081
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 628	1 609	1 584	1 553	1 518
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 893

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 7 893 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.6433
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-71.1538
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.5924
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-92.0206
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-3.3526

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8713% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-1.2583
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.2341
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8696
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8696

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	2 081
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8696
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.5152
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	37 176
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	27 115

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 893
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	27 115
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	35 007

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	35 007
2. Нетен лихвоносен дълг	-2 869
3. Неоперативни активи	13 479
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	51 355
6. Брой акции	15 041 610
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3.4142

Стойността на една акция от капитала на Декотекс АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3.4142 лв., което е +162.43% над текущата цена на акцията от 1.301 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	34	63	+85.29 %	+29
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	84	112	+33.33 %	+28
Финансови разходи-3м.	30	7	-76.67 %	-23
Печалба от дейността-3м.	90	145	+61.11 %	+55
Печалба преди облагане с данъци-3м.	90	145	+61.11 %	+55
Печалба след облагане с данъци-3м.	90	145	+61.11 %	+55
Нетна печалба за периода-3м.	90	145	+61.11 %	+55
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	42	32	-23.81 %	-10
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	164	200	+21.95 %	+36

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	0	-116	-116.00 %	-116
Платени корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-70	-3	+95.71 %	+67
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-79	-3	+96.20 %	+76
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	128	333	+160.16 %	+205
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-57	-2	+96.49 %	+55
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-57	-2	+96.49 %	+55
Платени заеми-3м.	-60	-48	+20.00 %	+12
Изплатени дивиденти-3м.	-1 169	-1	+99.91 %	+1 168
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 227	-50	+95.93 %	+1 177
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-1 156	281	+124.31 %	+1 437
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-1 156	281	+124.31 %	+1 437
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-1 156	-200	+82.70 %	+956