Феникс Капитал Холдинг АД-София (PCH, 0PH, PCHB, 0PHA, PCH1)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.27 14:16:00 в Infostock.bg
- 2026.01.27 14:59:41 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	1 760.25	1.70	1.65
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	150	37	-244
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	451	-56	171
Цена/Печалба 12м.(P/E)	46.84	-0.36	0.12
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.84	0.00	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	211 229 640.00	204 000.00	198 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-17.40	-0.00	-0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	32.84	28.17	20.62
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	142.02	-89.55	-339.22
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	3 546.15	-64.32	-72.65
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	100.49	99.63	-509.42
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	4.09	-0.49	1.56
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.02	-3.16	26.85
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	4.01	-0.50	1.53
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.97	-0.12	0.40
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.88	13.05	12.24
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	75.50	75.78	75.86
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	548.73	541.11	573.34
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	26.61	-9 545.78	-4 208.43
Очаквана цена (Expected price)	2 228.64	n/a	n/a
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	52.84	-6 979.82	-5 402.34
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2 690.44	n/a	n/a
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-145 195.57	20 798.13	14 290.94
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-108 672.39	-39 674.14	26 834.23
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 073.31	-1 177 024.28	-385 088.43
Стойност на една акция DCF	-17 132.67	-20 007.71	-6 352.31

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 150 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 142.02 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 451 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 677.59 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 448 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 3 546.15 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 719 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 8.45 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 81.21/-43.86 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -14.95/-32.52 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 4.09 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 110.80 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 119.33 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 100.49 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 92.76 %
• Ръст в цената на PCH (0PH) за 90 дни над 10%: 103 443.94 %
• Ръст в цената на PCH (0PH) за 360 дни над 10%: 106 581.64 %
• Ръст на PCH (0PH) от год. минимум повече от 10%: 106 581.64 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 26.61 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 52.84 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 46.84
• EV/EBITDA над 20: 32.84
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 139.33 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 133.48 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 211 229 640.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.84
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 24.50 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 75.50 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -1 214 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 49.62 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 176.83 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 801.96 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 250.12 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 238.72 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 073.31 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 150 хил.лв., като нараства с 142.02 %. За последните 12 месеца печалбата достига 451 хил.лв., което представлява 37.58 лв. на акция при изменение с 677.59 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1 760.247 лв. е 46.84.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 3 546.15 % и е 448 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 8.45 % до 1 719 хил.лв. (143.25 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 32.84, а на P/EBITDA 12.29.

Феникс Капитал Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 211 229 640.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (540 от 540 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (399 хил.лв.) и другите финансови приходи (141 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -43.86 % и са 393 хил.лв., а за годината са 1 631 хил.лв. с изменение от -32.52 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 44 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 17 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 84 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 62 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 301 хил.лв. 90.94 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са -149 хил.лв. 45.02 % и другите финансови разходи, които са 176 хил.лв. 53.17 % от финансовите разходи (331 хил. лв.). Те от своя страна са 84.22 % от разходите за дейността (393 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 139.33 % и са 209 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 602 хил.лв., а делът им е 133.48 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с валути (149 хил.лв.), нетните лихви (98 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-35 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (352 хил.лв.), нетните лихви (186 хил.лв.) и дивидентите (99 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -59 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -151 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 141 хил.лв. до 264 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 528 хил.лв. до 264 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Феникс Капитал Холдинг АД-София към края на декември 2025 г. от 11 471 хил.лв., прави 955.92 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 4.09 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 4.01 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.84.

Резервите от 9 144 хил.лв. формират 79.71 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 676 хил.лв. (5.89 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 24.50 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 29 327 хил.лв., а краткосрочните за 6 029 хил.лв., което прави общо 35 356 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.88 %. Общо дълговете са 75.50 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 308.22 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.02 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.76 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 46 827 хил.лв. От тях текущите са 70.65 % (33 083 хил.лв.), а нетекущите 29.35 % (13 744 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 27 054 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 548.73 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 235.85 % от собствения капитал и 57.77 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.97 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.11 %. Стойността на фирмата (EV) e 56 450 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 29 хил.лв. (0.06 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 12.11 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 573 хил.лв. с изменение от 110.80 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -142 хил.лв., а за 12 м. -1 774 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -409 хил.лв. и -678 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 22 хил.лв, а за период от 1 година 19 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 100.49 % до 21 хил.лв., а за 12 месеца е -1 214 хил.лв. (92.76 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -17.40.

Феникс Капитал Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: PCH (0PH)-обикновени 12 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PCH (0PH)	1 000	100	BGN	01.01.2000 г.
PCH (0PH)	12 000	100	BGN	11.01.2022 г.
PCH (0PH)	12 000	51.13	EUR	05.01.2026 г.
0PHA	9 000	1000	EUR	26.09.2019 г.
PCH1	1 000	100	BGN	13.09.2021 г.
PCH1	0	100	BGN	30.09.2021 г.
0PHA	0	1000	EUR	05.09.2024 г.
PCHB	15 000	1000	EUR	10.09.2024 г.

Емисия PCH (0PH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 103 443.94 % до цена 1 760.247 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +106 581.64 %. Капитализацията на дружеството е 21.12 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PCH (0PH) от 1.65 лв. определя 106 581.64 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1 760.247 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Феникс Капитал Холдинг АД-София са сключени 17 сделки за 17 бр. книжа и 1 776 лв.

Усредненият спред по емисия PCH (0PH) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PCH (0PH) са 12 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 648 (22.07 %). Броят на акционерите е 20.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Феникс Капитал Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (49.62), нетния резултат (176.83), коригирания резултат (801.96), приходите от продажби (250.12) и свободния паричен поток (238.72).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	49.62
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	176.83
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	801.96
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	250.12
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	31.91
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	238.72

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Феникс Капитал Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 26.61 %. Очакваната цена на емисия PCH (0PH) е 2 228.64 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.8658	1.8414	1.08
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-377.1958	46.8358	8.18
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-42.4156	-139.8873	-0.05
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	211 229 640.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	44.9467	32.8388	18.80
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-3.7977	-17.3995	-1.41
Общо очаквана промяна			26.61

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 103 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 325 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 588 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	11 471	15 070	16 548	15 786	32.30
Нетен резултат	451	-0	551	325	6.15
Коригиран резултат	-151	-198	-173	-183	-0.04
Нетни продажби	0	335	25	103	nan
Оперативен резултат	1 719	1 526	1 759	1 588	13.49
Своб. паричен поток	-1 214	-15 363	-1 309	-8 482	0.95
Общо екстраполирана промяна					52.84

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Феникс Капитал Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 52.84 %, което съответства на цена за емисия PCH (0PH) от 2 690.44 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Uranium (-0.4715) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Plywood (0.4183) и умерена обратна корелация с изменението на Orange (0.4183).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Uranium	-0.4715	1	-4.9845
Plywood	0.4183	0	20.9508
Orange	-0.4052	0	-0.2181
Rice	-0.3357	0	3.4236
Tea	-0.3222	0	-0.1571

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+441.2696}}_{}{\mathrm{-4.9845}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+20.9508}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-0.2181}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+3.4236}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-0.1571}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +182.50% и стойност от 1 526 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0653, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на TimberIndex (-0.5547) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.5123) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и значителна корелация с изменението на Lead (0.5123) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TimberIndex	-0.5547	2	-26.5336
IronOre	0.5123	1	2.6373
Lead	0.5054	2	12.6600
Uranium	-0.4820	2	-2.7977
BalticDryIndex	0.4752	1	-0.1549

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+202.2883}}_{}{\mathrm{-26.5336}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{+2.6373}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+12.6600}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-2.7977}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.1549}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +169.86% и стойност от 1 061 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4896, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 465 хил.лв. с изменение от +216.30%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Groundnuts (-0.5303), с изменението на Orange (-0.5022) и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.5022).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Groundnuts	-0.5303	0	-4.0341
Orange	-0.5022	0	-9.6723
EuroDollar	0.4626	0	-54.0772
DollarIndex	-0.4542	0	-170.7324
Sugar	-0.4510	1	-13.7116

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 154.7060}}_{}{\mathrm{-4.0341}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-9.6723}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-54.0772}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-170.7324}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-13.7116}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +2 686.27% и стойност от 12 482 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2993, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.6393) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (-0.6040) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (-0.6040) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.6393	1	-1 980.9583
Urea	-0.6040	1	-61.1439
Oats	-0.5517	1	57.5252
Tin	-0.5293	1	37.4145
BalticDryIndex	-0.5291	1	-59.1986

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+7 049.2318}}_{}{\mathrm{-1 980.9583}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-61.1439}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+57.5252}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+37.4145}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-59.1986}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -4 754.32% и стойност от -26 669 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4314, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1043), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1458), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0808) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1086). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2608.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1043	1	46.1646
Разходи за дейността 3м.	-0.1458	1	-45.3977
EBITDA 3м.	-0.0808	1	-46.9537
Опер. паричен поток 3м.	-0.1086	1	-0.2414

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15 596.3776}}_{}{\mathrm{+46.1646}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-45.3977}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-46.9537}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.2414}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -145 195.57% и стойност от -30 648 486 хил.лв. (-2 554 040.51 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -108 672.39% и стойност от -22 933 706 хил.лв. (-1 911 142.20 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (238.72%), предполага несигурност в оценката на Феникс Капитал Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 165	2 382	2 599	2 816	3 033
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
3. Амортизация и обезценки (D&A)	205	233	261	288	316
4. Капиталови разходи (CapEx)	8	6	4	2	1
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	16 121	18 073	20 024	21 975	23 927
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 951	1 951	1 951	1 951	1 951
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	487	789	1 100	1 420	1 749
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-9 796	-11 276	-12 755	-14 234	-15 714
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-4 853	-5 476	-6 095	-6 709	-7 319

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.87%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Феникс Капитал Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	14 369	15 981	17 594	19 207	20 819
3. Лихвносен дълг (D)	43 059	47 314	51 570	55 825	60 081
4. Данъчна ставка (T)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.6125	1.5981	1.5863	1.5765	1.5682

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692
2. Бета с дълг (βl)%	1.6125	1.5981	1.5863	1.5765	1.5682
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.8166	9.7619	9.7172	9.6800	9.6486

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 268
2. Лихвоносен дълг (D)	35 356
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.5864

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	14 369	15 981	17 594	19 207	20 819
2. Лихвносен дълг (D)	43 059	47 314	51 570	55 825	60 081
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.8166	9.7619	9.7172	9.6800	9.6486
4. Цена на дълга (Rd)%	3.5864	3.5864	3.5864	3.5864	3.5864
5. Данъчна ставка (T)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.0489	5.0495	5.0501	5.0506	5.0510
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-4 853	-5 476	-6 095	-6 709	-7 319
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-4 620	-4 962	-5 257	-5 509	-5 721
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-26 069

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -26 069 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	4.2902
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	170.6225
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	7.3201
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	4.2902

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8692% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.3132
2. Устойчив темп на растеж % II подход	20.9931
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8687
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.3884

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-7 319
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.3884
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.0510
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-202 611
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-158 366

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-26 069
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-158 366
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-184 435

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-184 435
2. Нетен лихвоносен дълг	35 327
3. Неоперативни активи	14 170
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-205 592
6. Брой акции	12 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-17 132.6658

Стойността на една акция от капитала на Феникс Капитал Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -17 132.6658 лв., което е -1 073.31% под текущата цена на акцията от 1 760.247 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	10	44	+340.00 %	+34
Разходи по икономически елементи-3м.	29	62	+113.79 %	+33
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	149	-149	-200.00 %	-298
Други финансови разходи-3м.	-98	176	+279.59 %	+274
Печалба от дейността-3м.	34	147	+332.35 %	+113
Печалба преди облагане с данъци-3м.	34	147	+332.35 %	+113
Печалба след облагане с данъци-3м.	37	150	+305.41 %	+113
Нетна печалба за периода-3м.	37	150	+305.41 %	+113
Общо разходи и печалба-3м.	415	540	+30.12 %	+125
Други нетни приходи от продажби-3м.	-86	0	+100.00 %	+86
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	-86	0	+100.00 %	+86
Други финансови приходи-3м.	106	141	+33.02 %	+35
Приходи от дейността-3м.	415	540	+30.12 %	+125
Общо приходи-3м.	415	540	+30.12 %	+125
Общо приходи и загуба-3м.	415	540	+30.12 %	+125