НИД Индустриален Фонд АД-София (INDF, INDF/5I5, 5I51)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.27 14:41:51 в x3news.com
- 2026.01.27 14:42:43 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	1.30	1.30	1.30
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	63	40	16
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	13	-34	-16
Цена/Печалба 12м.(P/E)	201.48	-77.04	-163.71
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.50	1.54	1.52
Цена/Продажби 12м.(P/S)	26 193 206.00	26 193 206.00	26 193 206.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	81.85	11.44	-154.08
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	113.01	-97.23	-163.58
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	293.75	300.00	145.71
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	312.50	315.00	145.71
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-1 970.00	475.00	125.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	2.95	1.37	3.49
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.76	-2.00	-0.95
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.68	-1.79	-0.95
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.57	13.56	0.58
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.57	13.56	0.58
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	17 560.00	737.45	17 280.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.75	0.82	2.43
Очаквана цена (Expected price)	1.34	1.31	1.33
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	11.18	8.19	16.35
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.45	1.41	1.51
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	9.03	23.80	-2.42
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-1.22	22.41	-3.64
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-79.89	-229.57	n/a
Стойност на една акция DCF	0.26	-1.68	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 63 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 293.75 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 13 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 181.25 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 66 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 312.50 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 23 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 243.75 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 110.20/21.21 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 42.06/16.90 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 2.95 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.43 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 288.24 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 11.18 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 201.48
• EV/EBITDA над 20: 113.01
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 155.56 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 1 192.31 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 26 193 206.00
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.76 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.50
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -30 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -139 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -11.20 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -187 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -1 970.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 81.85
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 211.94 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 191.32 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 187.25 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -79.89 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 63 хил.лв., като нараства с 293.75 %. За последните 12 месеца печалбата достига 13 хил.лв., което представлява 0.01 лв. на акция при изменение с 181.25 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.3 лв. е 201.48.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 312.50 % и е 66 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 243.75 % до 23 хил.лв. (0.01 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 113.01, а на P/EBITDA 113.88.

НИД Индустриален Фонд АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 26 193 206.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (103 от 103 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (28 хил.лв.) и положителните разлики от операции с финансови активи (75 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 21.21 % и са 40 хил.лв., а за годината са 166 хил.лв. с изменение от 16.90 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 7 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 27 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 31 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 109 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 3 хил.лв. 60.00 % и другите финансови разходи, които са 2 хил.лв. 40.00 % от финансовите разходи (5 хил. лв.). Те от своя страна са 12.50 % от разходите за дейността (40 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 155.56 % и са 98 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 155 хил.лв., а делът им е 1 192.31 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (75 хил.лв.), нетните лихви (25 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-2 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (91 хил.лв.), операциите с финансови активи (67 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -35 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -142 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 304 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 116 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на НИД Индустриален Фонд АД-София към края на декември 2025 г. от 1 746 хил.лв., прави 0.87 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 2.95 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.76 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.50.

Резервите от 389 хил.лв. формират 22.28 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -671 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 99.43 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 10 хил.лв., което прави общо 10 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.57 %. Общо дълговете са 0.57 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.57 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 0.00 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.93 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 1 756 хил.лв. От тях текущите са 100.00 % (1 756 хил.лв.), а нетекущите 0.00 % (0 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 746 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 17 560.00 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 100.00 % от собствения капитал и 99.43 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.68 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.76 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 599 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 30 хил.лв. (1.71 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 13 500.00 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -30 хил.лв. с изменение от 0.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 316 хил.лв., а за 12 м. 167 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -260 хил.лв. и -10 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 26 хил.лв, а за период от 1 година 18 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -1 970.00 % до -187 хил.лв., а за 12 месеца е 32 хил.лв. (288.24 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 81.85.

НИД Индустриален Фонд АД-София има емитирани акции с борсов код: INDF (INDF/5I5)-обикновени 2 014 862 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
INDF (INDF/5I5)	805 951	1	BGN	01.01.2000 г.
INDF (INDF/5I5)	2 014 862	1	BGN	15.04.2020 г.
INDF (INDF/5I5)	2 014 862	.51	EUR	05.01.2026 г.
5I51	805 951	1	BGN	29.01.2020 г.
5I51	0	1	BGN	21.02.2020 г.

Емисия INDF (INDF/5I5) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.3 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 2.62 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия INDF (INDF/5I5) от 1.25 лв. определя 4.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на НИД Индустриален Фонд АД-София са сключени 6 сделки за 148 бр. книжа и 190 лв.

Усредненият спред по емисия INDF (INDF/5I5) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия INDF (INDF/5I5) са 2 014 862 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 022 090 (50.73 %). Броят на акционерите е 31 388.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на НИД Индустриален Фонд АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (211.94), оперативния резултат (191.32) и свободния паричен поток (187.25).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	20.13
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	211.94
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	18.28
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	191.32
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	187.25

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на НИД Индустриален Фонд АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.75 %. Очакваната цена на емисия INDF (INDF/5I5) е 1.34 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.5390	1.5002	2.83
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-77.0388	201.4847	0.11
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-18.9806	-18.4459	0.28
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	26 193 206.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-97.2345	113.0134	-0.28
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.4381	81.8535	-0.19
Общо очаквана промяна			2.75

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на НИД Индустриален Фонд АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 11.18 %, което съответства на цена за емисия INDF (INDF/5I5) от 1.45 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на GDP (-0.7164) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6361) и значителна обратна корелация с изменението на Beef (0.6361) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.7164	2	-16.0792
IronOre	0.6361	0	1.5529
Beef	-0.6214	1	1.3432
EuroDollar	0.6058	1	5.4782
SugarEU	-0.6038	2	-89.2081

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+93.6897}}_{}{\mathrm{-16.0792}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+1.5529}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+1.3432}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+5.4782}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-89.2081}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +21.82% и стойност от 125 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6161, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на Aluminum (-0.7324) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (-0.6910) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Lead (-0.6910) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Aluminum	-0.7324	2	-1.1047
BaseMetalsPriceIndex	-0.6910	2	0.5808
Lead	-0.6832	2	-0.6871
Tin	-0.6795	2	-0.0629
RapeseedOil	-0.6761	2	-0.0733

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+21.4958}}_{}{\mathrm{-1.1047}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.5808}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.6871}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.0629}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.0733}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +22.46% и стойност от 49 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4050, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 76 хил.лв. с изменение от +21.42%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на SugarEU (0.6514), значителна обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.5082) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.5082) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	0.6514	0	408.7537
DollarIndex	-0.5082	1	15.5578
EuroDollar	0.4692	1	-0.0566
BeveragesPriceIndex	-0.4458	1	-3.1174
VolatilityIndex	-0.4330	0	-2.3941

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-93.0224}}_{}{\mathrm{+408.7537}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+15.5578}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-0.0566}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-3.1174}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.3941}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -265.04% и стойност от -109 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3250, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4392) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.4233) и умерена обратна корелация с изменението на Groundnuts (-0.4233) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4392	2	17.4571
VolatilityIndex	-0.4233	0	-1.7630
Groundnuts	-0.4157	2	-1.6522
Plywood	-0.3908	2	-2.9728
Chicken	0.3779	2	-1.1836

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-93.6731}}_{}{\mathrm{+17.4571}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-1.7630}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-1.6522}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-2.9728}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-1.1836}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +31.11% и стойност от -39 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3441, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.6445), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4290), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1654) и висока обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.7091). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.8304.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.6445	1	0.1050
Разходи за дейността 3м.	0.4290	1	0.0558
EBITDA 3м.	0.1654	1	-0.0064
Опер. паричен поток 3м.	-0.7091	1	-0.1522

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.7261}}_{}{\mathrm{+0.1050}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0558}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0064}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.1522}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +9.03% и стойност от 2 856 хил.лв. (1.42 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -1.22% и стойност от 2 587 хил.лв. (1.28 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6068, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (187.25%), и липсата на достатъчно на исторически данни, предполага несигурност в оценката на НИД Индустриален Фонд АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-30	-30	-29	-29	-29
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-1	-1	-2	-2	-3
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	446	520	594	669	743
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	74	74	74	74	74
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-105	-105	-105	-106	-106
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-25	-10	5	20	35
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-65	-57	-50	-42	-35

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.87%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на НИД Индустриален Фонд АД-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	1 749	1 783	1 816	1 850	1 884
3. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4172	0.4174	0.4175	0.4176	0.4177

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692
2. Бета с дълг (βl)%	0.4172	0.4174	0.4175	0.4176	0.4177
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.2865	5.2870	5.2875	5.2879	5.2883

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	10
2. Лихвоносен дълг (D)	10
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	100.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 749	1 783	1 816	1 850	1 884
2. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.2865	5.2870	5.2875	5.2879	5.2883
4. Цена на дълга (Rd)%	100.0000	100.0000	100.0000	100.0000	100.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.8852	5.9135	5.9408	5.9670	5.9923
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-65	-57	-50	-42	-35
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-61	-51	-42	-34	-26
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-214

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -214 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.8081
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-39.1304
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.2727
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.8081

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8692% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-7.0599
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-21.0609
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8687
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.5540

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-35
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.5540
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.9923
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-801
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-599

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-214
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-599
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-813

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-813
2. Нетен лихвоносен дълг	-20
3. Неоперативни активи	1 320
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	527
6. Брой акции	2 014 862
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	0.2615

Стойността на една акция от капитала на НИД Индустриален Фонд АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 0.2615 лв., което е -79.89% под текущата цена на акцията от 1.3 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Финансови активи, обявени за продажба	1 100	872	-20.73 %	-228
Други текущи задължения	257	0	-100.00 %	-257
Търговски и други текущи задължения	267	10	-96.25 %	-257
Текущи пасиви	267	10	-96.25 %	-257

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	4	7	+75.00 %	+3
Финансови разходи-3м.	4	5	+25.00 %	+1
Печалба от дейността-3м.	40	63	+57.50 %	+23
Печалба преди облагане с данъци-3м.	40	63	+57.50 %	+23
Печалба след облагане с данъци-3м.	40	63	+57.50 %	+23
Нетна печалба за периода-3м.	40	63	+57.50 %	+23
Общо разходи и печалба-3м.	36	53	+47.22 %	+17
Приходи от лихви-3м.	73	28	-61.64 %	-45
Приходи от дивиденти-3м.	3	0	-100.00 %	-3
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	0	75	+75.00 %	+75
Финансови приходи-3м.	76	103	+35.53 %	+27
Приходи от дейността-3м.	76	103	+35.53 %	+27
Общо приходи-3м.	76	103	+35.53 %	+27
Общо приходи и загуба-3м.	36	53	+47.22 %	+17