Куантум дивелопмънтс АДСИЦ (QUAD, QUAD/5Q1)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.27 10:38:00 в Investor.bg
- 2026.01.27 10:40:46 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	12.00	12.00	12.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	605	769	641
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	2 845	3 065	1 530
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	926	1 063	1 145
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	4 081	4 443	2 553
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.74	2.54	5.10
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.51	0.53	0.59
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.91	1.76	3.06
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.89	2.07	1.32
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	6.25	5.81	13.53
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-26.67	515.20	-78.39
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-21.29	648.80	-67.50
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-28.11	121.00	-61.13
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-144.28	133.23	71.53
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	14.55	17.28	4.96
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-8.61	-7.26	-1.88
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	69.71	68.98	59.93
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	19.69	21.94	12.05
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	8.89	9.61	5.08
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	11.47	12.64	11.05
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.28	54.11	57.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	43.60	38.66	42.47
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	11.67	11.67	11.67
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	12.42	12.42	13.42
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.10	11.34	-0.91
Очаквана цена (Expected price)	12.25	13.36	11.89
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	1.65	8.26	-4.73
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.20	12.99	11.43
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 364.20	-2 236.33	-750 099.35
Стойност на една акция DCF	-151.70	-256.36	-89 999.92

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 605 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 2 845 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 65.99 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.74
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 769 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 3 500 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 87.57 %
• EV/EBITDA под 8: 6.25
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 51.37 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -28.11/-30.67 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 51.37/25.87 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 69.71 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 14.55 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 19.69 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.51
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -8.61 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 8.89 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 25.23 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 41.88 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.89
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 11.67 %
• Средна дивидентна доходност от QUAD (QUAD/5Q1) за 5 години: 12.42 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -26.67 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -21.29 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -28.11 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 37.19 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.72 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.28 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -2 066 хил.лв.
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.98 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -49.28 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -329 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -144.28 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 835.94 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 364.20 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 605 хил.лв., като намалява с -26.67 %. За последните 12 месеца печалбата достига 2 845 хил.лв., което представлява 4.38 лв. на акция при изменение с 65.99 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 12 лв. е 2.74.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -21.29 % и е 769 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 87.57 % до 3 500 хил.лв. (5.38 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 6.25, а на P/EBITDA 2.23.

Куантум дивелопмънтс АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 926 хил.лв. , които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са надолу с -28.11 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 51.37 % до 6.28 лв. (общо 4 081 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.91, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 69.71 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -30.67 % и са 321 хил.лв., а за годината са 1 236 хил.лв. с изменение от 25.87 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 122 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 30 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 375 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 88 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 164 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (164 хил. лв.). Те от своя страна са 51.09 % от разходите за дейността (321 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 37.19 % и са 225 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -298 хил.лв., а делът им е -10.47 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (389 хил.лв.), нетните лихви (-164 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-655 хил.лв.), другите нетни продажби (389 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-31 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 380 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 3 143 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 389 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ към края на декември 2025 г. от 15 234 хил.лв., прави 23.44 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 14.55 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 19.69 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.51.

Резервите от 0 хил.лв. формират 0.00 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 11 739 хил.лв. (77.06 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.72 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 13 026 хил.лв., а краткосрочните за 3 663 хил.лв., което прави общо 16 689 хил.лв. 12 957 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 11.47 %. Общо дълговете са 52.28 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 109.55 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -8.61 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.15 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 31 923 хил.лв. От тях текущите са 5.00 % (1 597 хил.лв.), а нетекущите 95.00 % (30 326 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -2 066 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 43.60 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -13.56 % от собствения капитал и -6.47 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 8.89 %, а обращаемостта им е 0.13 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 10.20 %. Стойността на фирмата (EV) e 21 859 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 081 хил.лв. (3.39 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 29.51 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 953 хил.лв. с изменение от 25.23 %. Отношението му към продажбите е 102.92 %. За година назад ОПП е 3 725 хил.лв. (-49.28 % спад), а ОПП/Продажби 91.28 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -472 хил.лв., а за 12 м. -601 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -701 хил.лв. и -2 752 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -220 хил.лв, а за период от 1 година 372 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -144.28 % до -329 хил.лв., а за 12 месеца е 2 700 хил.лв. (41.88 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.89.

Куантум дивелопмънтс АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: QUAD (QUAD/5Q1)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
QUAD (QUAD/5Q1)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.
QUAD (QUAD/5Q1)	650 000	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия QUAD (QUAD/5Q1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 12 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 7.80 млн.лв.

Усредненият спред по емисия QUAD (QUAD/5Q1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия QUAD (QUAD/5Q1) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 0 (0.00 %). Броят на акционерите е 3.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

Последно изплатените дивиденти са за 910 000 лв., което е 31.99 % от текущата 12 месечна печалба и са 11.67 % спрямо капитализацията (QUAD (QUAD/5Q1) - 1.400 лв. 11.67 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия QUAD (QUAD/5Q1) е 1.4900 лв. 12.42 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
QUAD (QUAD/5Q1)	11.06.2025 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	11.06.2024 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	09.06.2023 г.	1.650	1 072 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	09.06.2022 г.	1.600	1 040 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	01.06.2021 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	22.07.2020 г.	2.000	1 300 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	10.05.2019 г.	1.500	975 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	17.01.2019 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	02.07.2018 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	31.05.2017 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	20.05.2016 г.	1.600	1 040 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	01.06.2015 г.	1.760	1 144 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	13.06.2014 г.	1.640	1 066 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	23.05.2013 г.	1.790	1 163 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	26.04.2012 г.	2.510	1 631 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	27.06.2011 г.	2.800	1 820 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	25.06.2010 г.	2.560	1 664 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	25.06.2009 г.	2.090	1 358 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	24.07.2008 г.	1.480	962 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 4.05 %, а на дванадесет месечна 19.69 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -1.35 % и -2.26 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.77%) и общата рентабилност на приходите (-0.34%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (-2.07%) и общата рентабилност на приходите (+0.69%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (835.94).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	6.90
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	37.72
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	48.34
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	33.29
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	36.07
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	835.94

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.10 %. Очакваната цена на емисия QUAD (QUAD/5Q1) е 12.25 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5332	0.5120	3.55
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.5449	2.7417	-0.21
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.4089	2.4817	-0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.7556	1.9113	-0.39
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	5.8093	6.2454	-0.74
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.0679	2.8889	-0.04
Общо очаквана промяна			2.10

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 070 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 2 946 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 500 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	15 234	15 030	15 294	15 174	3.20
Нетен резултат	2 845	3 043	2 805	2 946	-0.11
Коригиран резултат	3 143	2 644	3 512	2 996	-0.19
Нетни продажби	4 081	4 076	3 608	4 070	-0.40
Оперативен резултат	3 500	3 527	3 447	3 500	-0.74
Своб. паричен поток	2 700	-1 992	2 232	553	-0.11
Общо екстраполирана промяна					1.65

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 1.65 %, което съответства на цена за емисия QUAD (QUAD/5Q1) от 12.20 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6460) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Orange (0.3969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на HICP (0.3969) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6460	2	0.1673
Orange	0.3969	2	0.7566
HICP	0.3860	2	6.3596
BondYieldBul	0.3311	2	-0.3964
VolatilityIndex	-0.2889	0	-0.1590

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-11.3744}}_{}{\mathrm{+0.1673}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.7566}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+6.3596}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.3964}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.1590}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -20.01% и стойност от 741 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5698, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5364) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.3211) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.3211) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5364	2	5.7270
EuropeanUnionAllowance	-0.3211	2	-23.3556
CarbonEmissionsFutures	-0.3203	2	20.7820
SugarEU	0.3158	2	123.8587
Rice	0.2863	2	4.8853

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+120.8488}}_{}{\mathrm{+5.7270}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-23.3556}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+20.7820}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+123.8587}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+4.8853}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +24.38% и стойност от 399 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4468, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 341 хил.лв. с изменение от -43.57%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4533) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.3964) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на HICP (-0.3964) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4533	2	0.0540
Tea	-0.3964	1	-2.5483
HICP	0.3300	2	9.9574
EuroDollar	0.3235	1	2.6808
GrainsPriceIndex	-0.3127	0	-1.5958

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23.3783}}_{}{\mathrm{+0.0540}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-2.5483}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+9.9574}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.6808}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-1.5958}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +141.18% и стойност от 1 855 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3161, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6185) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Orange (0.4538) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на BananaEurope (0.4538) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6185	2	0.4756
Orange	0.4538	1	3.2321
BananaEurope	0.4110	2	5.1320
HICP	0.4077	2	-21.3618
Lamb	-0.3652	1	-3.7895

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+38.7161}}_{}{\mathrm{+0.4756}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+3.2321}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+5.1320}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-21.3618}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-3.7895}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -265.95% и стойност от -1 581 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3613, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0000), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0000), с изменението на EBITDA 3м. (0.0000) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0000). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0000.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
Разходи за дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
EBITDA 3м.	0.0000	1	0.0000
Опер. паричен поток 3м.	0.0000	1	0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{0.0000}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от 0.00% и стойност от 7 800 хил.лв. (12.00 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от 0.00% и стойност от 7 800 хил.лв. (12.00 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (835.94%), предполага несигурност в оценката на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 398	2 563	2 727	2 892	3 056
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-180	-242	-304	-365	-427
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 225	5 861	6 496	7 132	7 767
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 728	-1 910	-2 092	-2 274	-2 456
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-182	-182	-182	-182	-182
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-2 825	-3 358	-3 891	-4 424	-4 957
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2 015	-2 490	-2 964	-3 439	-3 914
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 420	-2 924	-3 427	-3 931	-4 435

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.87%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.4146), който съответства на икономичекaта дейнoст на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146	0.4146
2. Собствен капитал (E)	12 721	13 090	13 459	13 829	14 198
3. Лихвносен дълг (D)	14 425	16 142	17 860	19 577	21 295
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8847	0.9259	0.9648	1.0016	1.0364

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1273
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1612
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.7966
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8360
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7580
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8360

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8360%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692	2.8692
2. Бета с дълг (βl)%	0.8847	0.9259	0.9648	1.0016	1.0364
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360	0.8360
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.0584	7.2143	7.3616	7.5011	7.6333

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	655
2. Лихвоносен дълг (D)	15 140
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.3263

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	12 721	13 090	13 459	13 829	14 198
2. Лихвносен дълг (D)	14 425	16 142	17 860	19 577	21 295
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.0584	7.2143	7.3616	7.5011	7.6333
4. Цена на дълга (Rd)%	4.3263	4.3263	4.3263	4.3263	4.3263
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.6066	5.6195	5.6307	5.6405	5.6492
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 420	-2 924	-3 427	-3 931	-4 435
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 291	-2 621	-2 908	-3 156	-3 369
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-14 346

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -14 346 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	12.8940
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	22.8571
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	2.9472
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	68.0141
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	8.7697

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8692% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.9564
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.7999
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8687
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.2230

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-4 435
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.2230
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.6492
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-132 318
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-100 528

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-14 346
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-100 528
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-114 875

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-114 875
2. Нетен лихвоносен дълг	14 059
3. Неоперативни активи	30 326
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-98 608
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-151.7041

Стойността на една акция от капитала на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -151.7041 лв., което е -1 364.2% под текущата цена на акцията от 12 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текуща печалба	2 240	2 845	+27.01 %	+605

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	84	122	+45.24 %	+38
Разходи по икономически елементи-3м.	101	157	+55.45 %	+56
Печалба от дейността-3м.	769	605	-21.33 %	-164
Печалба преди облагане с данъци-3м.	769	605	-21.33 %	-164
Печалба след облагане с данъци-3м.	769	605	-21.33 %	-164
Нетна печалба за периода-3м.	769	605	-21.33 %	-164
Други нетни приходи от продажби-3м.	503	389	-22.66 %	-114

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	1 262	951	-24.64 %	-311
Плащания на доставчици-3м.	-162	214	+232.10 %	+376
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-78	-472	-505.13 %	-394
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-78	-472	-505.13 %	-394
Платени заеми-3м.	-325	-167	+48.62 %	+158
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	-198	-133	+32.83 %	+65
Изплатени дивиденти-3м.	-539	-371	+31.17 %	+168
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1 062	-701	+33.99 %	+361