Инвестиционна компания Галата АД (GTH)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.23 15:48:00 в Infostock.bg
- 2026.01.23 15:50:38 -

Index	256	254	246
Цена (Price)	2.74	2.66	2.54
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-885	-74	n/a
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-950	n/a	112
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	187	53	n/a
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	357	n/a	1 653
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-197.63	n/a	1 555.10
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.42	2.33	2.22
Цена/Продажби 12м.(P/S)	525.90	n/a	105.37
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-134.11	n/a	106.40
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-194.19	n/a	1 492.73
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.21	n/a	0.14
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1 014.00	n/a	-1.96
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-266.11	n/a	6.78
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-1.21	n/a	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.21	n/a	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	0.71	0.06	0.06
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	0.71	0.06	0.06
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	1 097.49	11 329.55	10 152.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.13	-0.09	0.13
Очаквана цена (Expected price)	2.71	2.66	2.54
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.70	0.50	1.94
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	2.76	2.67	2.59
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	208.24	288.64	275.28
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-46.36	n/a	-28.51
Стойност на една акция DCF	1.47	n/a	1.82

• EV/EBITDA под 8: -194.19
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 99.29 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -885 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -950 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -933.33 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -884 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -947 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -923.48 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -78.40 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -77.10/-14.71 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 41.13 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 37.47 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 525.90
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -266.11 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.21 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -1.21 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.42
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 1 014.00 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 966.67 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.04 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -48 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -159 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -109.72 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -1 263 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -1 400 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -185.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 5 557.54 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 322.28 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 219.16 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 1 241.83 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 499.14 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -46.36 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -885 хил.лв. За последните 12 месеца загубата достига -950 хил.лв., което представлява -0.01 лв. на акция при изменение с -933.33 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 2.738 лв. е -197.63.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е -884 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -923.48 % до -947 хил.лв. (-0.01 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -194.19, а на P/EBITDA -198.26.

Инвестиционна компания Галата АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 187 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -78.40 % до 0.01 лв. (общо 357 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 525.90, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -266.11 %.

През тримесечието финансовите приходи са 4.59 % от приходите от дейността (9 от 196 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (9 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието са 1 081 хил.лв., а за годината са 1 334 хил.лв. с изменение от -14.71 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 477 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 172 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 542 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 509 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (509 хил. лв.). Те от своя страна са 47.09 % от разходите за дейността (1 081 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 41.13 % и са -364 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -356 хил.лв., а делът им е 37.47 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (-509 хил.лв.), другите нетни продажби (136 хил.лв.) и нетните лихви (9 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (-519 хил.лв.), другите нетни продажби (136 хил.лв.) и нетните лихви (27 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -521 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -594 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 136 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Инвестиционна компания Галата АД към края на декември 2025 г. от 77 507 хил.лв., прави 1.13 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.21 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -1.21 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.42.

Резервите от 6 988 хил.лв. формират 9.02 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 2 898 хил.лв. (3.74 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 99.29 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 557 хил.лв., което прави общо 557 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 0.71 %. Общо дълговете са 0.71 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 0.72 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1 014.00 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.56 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 78 064 хил.лв. От тях текущите са 7.83 % (6 113 хил.лв.), а нетекущите 92.17 % (71 951 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 5 556 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 1 097.49 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 7.17 % от собствения капитал и 7.12 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.21 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.21 %. Стойността на фирмата (EV) e 183 894 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 3 хил.лв., което е 0.00 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 29 хил.лв. и покриват 966.67 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.04 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 147 хил.лв. (5.31 % от Актива), от които парите в брои са 4 147 хил.лв. Незабавната ликвидност е 744.52 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -48 хил.лв. Отношението му към продажбите е -25.67 %. За година назад ОПП е -159 хил.лв. (-109.72 % спад), а ОПП/Продажби -44.54 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 291 хил.лв., а за 12 м. 269 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 243 хил.лв, а за период от 1 година 110 хил.лв.
Свободният паричен поток за 12 месеца е -1 400 хил.лв. (-185.00 % изменение). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -134.11.

Инвестиционна компания Галата АД има емитирани акции с борсов код: GTH-обикновени 68 571 234 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
GTH	1 000 000	1	BGN	01.01.2000 г.
GTH	87 000 000	1	BGN	25.09.2010 г.
GTH	68 571 234	1	BGN	25.12.2013 г.
GTH	68 571 234	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия GTH поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 4.50 % до цена 2.738 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +7.80 %. Капитализацията на дружеството е 187.75 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия GTH от 2.52 лв. определя 8.65 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 2.738 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Инвестиционна компания Галата АД са сключени 189 сделки за 1 506 020 бр. книжа и 3 890 329 лв.

Усредненият спред по емисия GTH за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия GTH са 68 571 234 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 36 731 121 (53.57 %). Броят на акционерите е 85.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 15 850 броя (0.020%). Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 45 150 броя (0.060%). Броят на акционерите расте с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Инвестиционна компания Галата АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (5 557.54), коригирания резултат (322.28), приходите от продажби (219.16), оперативния резултат (1 241.83) и свободния паричен поток (499.14).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	0.98
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	5 557.54
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	322.28
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	219.16
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	1 241.83
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	499.14

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Инвестиционна компания Галата АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.13 %. Очакваната цена на емисия GTH е 2.71 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.3950	2.4223	-1.13
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	-197.6295	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	-316.0742	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	525.9047	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	-194.1859	0.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	-134.1058	nan
Общо очаквана промяна			-1.13

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 359 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -996 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -948 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	77 507	78 368	79 271	78 943	0.70
Нетен резултат	-950	-277	-1 003	-996	nan
Коригиран резултат	-594	-32	-594	-588	nan
Нетни продажби	357	413	359	359	nan
Оперативен резултат	-947	-278	-996	-948	0.00
Своб. паричен поток	-1 400	1 080	-1 362	-480	nan
Общо екстраполирана промяна					0.70

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Инвестиционна компания Галата АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.70 %, което съответства на цена за емисия GTH от 2.76 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3604) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на SugarEU (0.3586) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3586) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.3604	1	56.7844
SugarEU	0.3586	1	81.9304
EuropeanUnionAllowance	0.3426	1	-54.5065
Chicken	0.3274	0	7.0313
Rice	-0.2893	2	-4.9555

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+82.7568}}_{}{\mathrm{+56.7844}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+81.9304}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{-54.5065}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+7.0313}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-4.9555}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +339.99% и стойност от 862 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3137, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.4772) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.4604) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на VolatilityIndex (0.4604).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.4772	1	317.0220
EuropeanUnionAllowance	0.4604	1	-290.7665
VolatilityIndex	0.3825	0	7.6363
Lead	-0.2420	0	-55.5523
CoconutOil	-0.2113	0	-3.3501

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+121.3544}}_{}{\mathrm{+317.0220}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-290.7665}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+7.6363}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-55.5523}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-3.3501}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +1 068.74% и стойност от 12 634 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3237, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -11 772 хил.лв. с изменение от +1 230.14%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4888) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на VolatilityIndex (-0.4593) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на Chicken (-0.4593) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4888	2	1 037.0752
VolatilityIndex	-0.4593	2	-50.8549
Chicken	0.2853	2	32.8472
Rice	-0.2528	2	22.0682
Gold	-0.2427	2	-76.1723

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 823.1794}}_{}{\mathrm{+1 037.0752}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-50.8549}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+32.8472}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+22.0682}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-76.1723}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1 625.60% и стойност от 13 486 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3366, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на RubberTSR20 (0.2756) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на RubberRSS3 (0.2638) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на IronOre (0.2638) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.2756	2	62.9985
RubberRSS3	0.2638	2	-17.5358
IronOre	0.2437	2	5.1343
BalticDryIndex	0.1947	2	11.1073
Zinc	0.1915	2	7.1844

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-522.9011}}_{}{\mathrm{+62.9985}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{-17.5358}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+5.1343}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+11.1073}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{+7.1844}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -860.16% и стойност от 365 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0439), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0241), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0233) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0040). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0469.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0439	1	-0.1299
Разходи за дейността 3м.	-0.0241	1	0.0045
EBITDA 3м.	-0.0233	1	-0.0257
Опер. паричен поток 3м.	0.0040	1	-0.0004

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (499.14%), предполага несигурност в оценката на Инвестиционна компания Галата АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-195	-235	-274	-313	-352
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141
3. Амортизация и обезценки (D&A)	316	341	367	393	419
4. Капиталови разходи (CapEx)	-161	-208	-255	-302	-349
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	1 430	1 165	900	634	369
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-265	-265	-265	-265	-265
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	595	650	709	771	838
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-905	-891	-877	-862	-848
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	595	650	708	771	838

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.90%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4522), който съответства на икономичекaта дейнoст на Инвестиционна компания Галата АД - 6810 - Покупка и продажба на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522	0.4522
2. Собствен капитал (E)	79 143	79 403	79 664	79 924	80 185
3. Лихвносен дълг (D)	-939	-1 407	-1 874	-2 341	-2 809
4. Данъчна ставка (T)	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.4475	0.4451	0.4428	0.4405	0.4382

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1277
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1619
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8022
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8000
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7273
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8000

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8000%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.9030	2.9030	2.9030	2.9030	2.9030
2. Бета с дълг (βl)%	0.4475	0.4451	0.4428	0.4405	0.4382
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8000	0.8000	0.8000	0.8000	0.8000
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.3989	5.3900	5.3812	5.3724	5.3637

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	293
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	79 143	79 403	79 664	79 924	80 185
2. Лихвносен дълг (D)	-939	-1 407	-1 874	-2 341	-2 809
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.3989	5.3900	5.3812	5.3724	5.3637
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141	0.1141
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.4637	5.4872	5.5108	5.5345	5.5584
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	595	650	708	771	838
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	564	584	603	622	639
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 011

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 3 011 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-1.2755
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-47.3684
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	0.6042
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.2755

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.9030% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.4458
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-0.0304
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8677
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5914

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	838
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5914
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5584
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	28 961
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	22 098

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	3 011
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	22 098
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	25 109

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	25 109
2. Нетен лихвоносен дълг	-3 854
3. Неоперативни активи	71 742
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	100 705
6. Брой акции	68 571 234
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.4686

Стойността на една акция от капитала на Инвестиционна компания Галата АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.4686 лв., което е -46.36% под текущата цена на акцията от 2.738 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Текущи активи	4 985	6 113	+22.63 %	+1 128

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	58	70	+20.69 %	+12
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	43	477	+1 009.30 %	+434
Разходи по икономически елементи-3м.	127	572	+350.39 %	+445
Други финансови разходи-3м.	6	509	+8 383.33 %	+503
Финансови разходи-3м.	6	509	+8 383.33 %	+503
Разходи за дейността-3м.	133	1 081	+712.78 %	+948
Общо разходи-3м.	133	1 081	+712.78 %	+948
Общо разходи и печалба-3м.	124	1 081	+771.77 %	+957
Други нетни приходи от продажби-3м.	1	136	+13 499.99 %	+135
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	53	187	+252.83 %	+134
Приходи от дейността-3м.	59	196	+232.20 %	+137
Загуба от дейността-3м.	74	885	+1 095.95 %	+811
Общо приходи-3м.	59	196	+232.20 %	+137
Загуба преди облагане с данъци-3м.	74	885	+1 095.95 %	+811
Загуба след облагане с данъци-3м.	74	885	+1 095.95 %	+811
Нетна загуба за периода-3м.	74	885	+1 095.95 %	+811
Общо приходи и загуба-3м.	124	1 081	+771.77 %	+957

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	254	256	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-4	-94	-2 250.00 %	-90
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-22	-29	-31.82 %	-7
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-2	4	+300.00 %	+6
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-6	2	+133.33 %	+8
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	30	-48	-260.00 %	-78
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-22	-7	+68.18 %	+15
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	0	1 650	+1 650.00 %	+1 650
Предоставени заеми-3м.	0	-1 700	-1 700.00 %	-1 700
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	0	350	+350.00 %	+350
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-22	291	+1 422.73 %	+313
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	8	243	+2 937.50 %	+235
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	8	243	+2 937.50 %	+235
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	8	243	+2 937.50 %	+235