Родопска слава АД (RDSL, RODSL/3RJ)

неконсолидиран отчет за четвърто тримесечие Q4 на 2025 г. (256)

публикуван на 2026.01.13 11:04:00 в Infostock.bg
- 2026.01.13 11:05:47 -

Index	256	252	246
Цена (Price)	1.00	1.00	1.00
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-6	-14	4
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	21	16	16
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-2.89	-1.24	4.34
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.34	4.34	0.91
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.83	1.09	1.09
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.17	-8.68	-2.17
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	37.59	-37.84	25.56
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-31.58	-77.78	26.67
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-5.41	9.27	0.68
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-28.57	-87.50	25.00
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	91.50	97.63	88.62
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	91.50	97.63	88.62
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	12.86	20.00	20.27
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	183.22	12 944.94	10.15
Очаквана цена (Expected price)	2.83	130.45	1.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	33 660.55	8 041.88	85 319.07
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	337.61	81.42	854.19
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-172 536.82	-210 686.53	-77 440 457.48
Стойност на една акция DCF	-1 724.37	-2 105.87	-774 403.57

• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 4 хил.лв.
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 31.25 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.83
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -5.41 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 100.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 200.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.17
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 183.22 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 33 660.55 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -6 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -250.00 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -33.33 %
• EV/EBITDA над 20: 37.59
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 31.25/125.00 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -28.57 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -31.58 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 8.50 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 91.50 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 91.50 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -122 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.71
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 432.58 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 1 038.04 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 361.14 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 559.04 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 1 833.32 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 320.19 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -172 536.82 %

За последните 12 месеца загубата достига -6 хил.лв., което представлява -0.35 лв. на акция при изменение с -250.00 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1 лв. е -2.89.

За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -33.33 % до 4 хил.лв. (0.23 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 37.59, а на P/EBITDA 4.34.

Родопска слава АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa годишна основа в размер на 21 хил.лв. (1.21 лв. на акция), които спрямо четвъртото тримесечие на предходната година са нагоре с 31.25 %. Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.83, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -28.57 %.

Разходите за дейността за година назад се увеличават с 125.00 % и са 27 хил.лв. По икономически елеметни за 12-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 8 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 9 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Родопска слава АД към края на декември 2025 г. от 13 хил.лв., прави 0.75 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -31.58 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.34.

Резервите от 262 хил.лв. формират 2 015.38 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -293 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 8.50 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 140 хил.лв., което прави общо 140 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 91.50 %. Общо дълговете са 91.50 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 076.92 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -5.41 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -8.38 %. Kъм края на декември 2025 г. всички активи са за 153 хил.лв. От тях текущите са 11.76 % (18 хил.лв.), а нетекущите 88.24 % (135 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -122 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 12.86 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -938.46 % от собствения капитал и -79.74 % от всички активи. Стойността на фирмата (EV) e 150 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 хил.лв. (0.65 % от Актива), от които парите в брои са 1 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.71 %.

За година назад ОПП е 0 хил.лв. (100.00 % ръст), а ОПП/Продажби 0.00 %.
Свободният паричен поток за 12 месеца е 8 хил.лв. (200.00 % изменение). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.17.

Родопска слава АД има емитирани акции с борсов код: RDSL (RODSL/3RJ)-обикновени 17 367 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDSL (RODSL/3RJ)	17 367	2.9	BGN	01.01.2000 г.
RDSL (RODSL/3RJ)	17 367	.51	EUR	05.01.2026 г.

Емисия RDSL (RODSL/3RJ) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 0.02 млн.лв.

Усредненият спред по емисия RDSL (RODSL/3RJ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 31.12.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDSL (RODSL/3RJ) са 17 367 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 479 (25.79 %). Броят на акционерите е 435.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Родопска слава АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (432.58), нетния резултат (1 038.04), коригирания резултат (361.14), приходите от продажби (559.04), оперативния резултат (1 833.32) и свободния паричен поток (320.19).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	432.58
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	1 038.04
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	361.14
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	559.04
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	1 833.32
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	320.19

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Родопска слава АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 183.22 %. Очакваната цена на емисия RDSL (RODSL/3RJ) е 2.83 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	4.3418	1.3359	75.97
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-1.2405	-2.8945	-3.71
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	nan	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.0854	0.8270	13.19
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-37.8427	37.5908	-42.59
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-8.6835	2.1708	140.36
Общо очаквана промяна			183.22

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 5 350 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 150 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 711 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	13	1 443	3 293	2 869	24 188.19
Нетен резултат	-6	52	154	150	-76.10
Коригиран резултат	nan	-57	nan	nan	nan
Нетни продажби	21	-3 603	7 115	5 350	14 069.12
Оперативен резултат	4	-237	720	711	-3 818.93
Своб. паричен поток	8	-103	20	-52	-701.73
Общо екстраполирана промяна					33 660.55

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Родопска слава АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 33 660.55 %, което съответства на цена за емисия RDSL (RODSL/3RJ) от 337.61 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има много висока обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.9999) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BondYieldBul (-0.9997) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и много висока обратна корелация с изменението на BananaEurope (-0.9997).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.9999	1	-118.1980
BondYieldBul	-0.9997	1	-352.5557
BananaEurope	-0.9873	0	-2 315.8027
GrainsPriceIndex	-0.9785	2	539.8168
Soybean	-0.9618	2	168.4866

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4 426.2435}}_{}{\mathrm{-118.1980}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-352.5557}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-2 315.8027}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{+539.8168}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+168.4866}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +1 778.17% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.9999, показва много висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има много висока обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.9992) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, много висока обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.9985) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и висока обратна корелация с изменението на HICP (-0.9985) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.9992	2	-153.9859
BondYieldBul	-0.9985	1	-463.2664
HICP	-0.8930	1	2 415.0628
DiammoniumPhosphate	0.8898	0	-178.8438
Urea	0.8168	0	-299.9225

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-8 127.4711}}_{}{\mathrm{-153.9859}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-463.2664}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+2 415.0628}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-178.8438}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-299.9225}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +1 335.85% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.9999, показва много висока обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има много висока обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.9992) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, много висока обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.9985) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и висока обратна корелация с изменението на HICP (-0.9985) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.9992	2	-30.9965
BondYieldBul	-0.9985	1	-97.7170
HICP	-0.8933	1	466.9604
DiammoniumPhosphate	0.8892	0	-44.0024
Urea	0.8162	0	-63.1759

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1 659.3799}}_{}{\mathrm{-30.9965}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-97.7170}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+466.9604}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-44.0024}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-63.1759}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +84.04% и стойност от nan хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 1.0000, показва много висока обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има много висока обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.9999) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на BondYieldBul (-0.9998) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и много висока обратна корелация с изменението на GrainsPriceIndex (-0.9998) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.9999	1	nan
BondYieldBul	-0.9998	1	nan
GrainsPriceIndex	-0.9924	2	nan
BananaEurope	-0.9907	0	nan
Corn	-0.9854	2	nan

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е . Общата корелация на факторите с капитализацията е nan.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	nan	1	nan
Разходи за дейността 3м.	nan	1	nan
EBITDA 3м.	nan	1	nan
Опер. паричен поток 3м.	nan	1	nan

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{nan}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{nan}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от 0.00% и стойност от 17 хил.лв. (1.00 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от 0.00% и стойност от 17 хил.лв. (1.00 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0000, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (320.19%), предполага несигурност в оценката на Родопска слава АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	63	71	79	87	96
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-253	-291	-329	-367	-405
4. Капиталови разходи (CapEx)	145	168	192	215	238
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-43	-23	-3	17	37
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	20	20	20	20	20
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-355	-408	-461	-515	-568
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-652	-774	-897	-1 019	-1 142
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-504	-592	-680	-768	-856

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.81%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6662), който съответства на икономичекaта дейнoст на Родопска слава АД - 1412 - Производство на работно облекло. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662	0.6662
2. Собствен капитал (E)	2 878	3 174	3 469	3 765	4 060
3. Лихвносен дълг (D)	1 250	1 364	1 478	1 593	1 707
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9555	0.9526	0.9501	0.9480	0.9462

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1250
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1621
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-0.8660
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1404
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.8000
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.7124
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.8000

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.8000%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.8134	2.8134	2.8134	2.8134	2.8134
2. Бета с дълг (βl)%	0.9555	0.9526	0.9501	0.9480	0.9462
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.8000	0.8000	0.8000	0.8000	0.8000
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.2349	7.2236	7.2142	7.2062	7.1995

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	8
2. Лихвоносен дълг (D)	134
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.9701

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	2 878	3 174	3 469	3 765	4 060
2. Лихвносен дълг (D)	1 250	1 364	1 478	1 593	1 707
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.2349	7.2236	7.2142	7.2062	7.1995
4. Цена на дълга (Rd)%	5.9701	5.9701	5.9701	5.9701	5.9701
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.8519	6.8468	6.8425	6.8388	6.8357
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-504	-592	-680	-768	-856
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-472	-518	-557	-589	-615
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 751

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -2 751 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	nan
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-300.0000
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	nan
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	nan

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.8134% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	3 460.3795
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-2 320.5889
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8607
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.4629

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-856
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.4629
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.8357
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-37 667
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-27 063

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 751
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-27 063
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-29 814

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-29 814
2. Нетен лихвоносен дълг	133
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-29 947
6. Брой акции	17 367
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-1 724.3682

Стойността на една акция от капитала на Родопска слава АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -1 724.3682 лв., което е -172 536.82% под текущата цена на акцията от 1 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	256	%	хил.лв.
Текущи вземания от клиенти и доставчици	14	0	-100.00 %	-14
Търговски и други /текущи/ вземания	14	0	-100.00 %	-14
Текущи активи	33	18	-45.45 %	-15
Текуща загуба	-15	0	+100.00 %	+15
Собствен капитал	4	13	+225.00 %	+9
Други текущи задължения	31	6	-80.65 %	-25

При елементарна проверка на данните в Баланса и Отчета за доходите, се откриват следните несъответствия:
- Разлика в Текуща печалба в Баланс (-6) и ОД (0): -6 хил.лв.
- Разлика в Текуща загуба в Баланс (0) и ОД (6): 6 хил.лв.