Петрол АД (PET, PET/5PET)

консолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255)

публикуван на 2025.12.01 11:18:02 в x3news.com
- 2025.12.01 11:19:48 -

Index	255	253	245
Цена (Price)	0.65	0.77	0.72
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2 340	1 789	4 835
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-2 081	414	10 659
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	137 894	118 476	145 736
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	481 794	489 636	537 636
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-8.47	50.47	1.84
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.76	0.98	0.76
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.04	0.04	0.04
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.97	9.00	0.77
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	13.51	12.41	9.41
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-51.60	601.12	454.47
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-20.65	29.13	111.81
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-5.38	-9.52	-14.97
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-60.87	14.60	6 568.01
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-9.98	1.27	73.04
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	6.16	11.02	20.85
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.43	0.08	1.98
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-9.80	1.89	46.89
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.57	0.11	3.16
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	26.94	26.22	24.42
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	93.75	94.25	92.71
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	134.51	133.70	113.64
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-1.73	-1.65	-3.11
Очаквана цена (Expected price)	0.63	0.75	0.70
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	24.43	26.26	31.22
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.80	0.97	0.94
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	5.07	6.35	9.13
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.70	3.02	4.99
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-16 783.87	-11 708.31	-6 914.85
Стойност на една акция DCF	-107.61	-88.80	-49.07

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 340 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 9 208 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 25 607 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.04
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.76
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.69 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 2 701.59 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 42.85 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 24.43 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -51.60 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -2 081 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -119.52 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -20.65 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -26.36 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -5.38 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -10.39 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -4.72/-2.83 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -9.35/-6.99 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 60.98 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 157.04 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.43 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -9.98 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -9.80 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 6.24 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 93.75 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 6.16 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 2.36 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.09 %
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -60.87 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -8 930 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -135.18 %
• Спад в цената на PET (PET/5PET) за 360 дни над -10%: -20.37 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 206.78 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 205.64 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 155.01 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 123.58 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 162.99 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -16 783.87 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 340 хил.лв., като намалява с -51.60 %. За последните 12 месеца загубата достига -2 081 хил.лв., което представлява -0.08 лв. на акция при изменение с -119.52 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.645 лв. е -8.47.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -20.65 % и е 9 208 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -26.36 % до 25 607 хил.лв. (0.94 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 13.51, а на P/EBITDA 0.69.

Петрол АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 137 894 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са надолу с -5.38 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -10.39 % до 17.64 лв. (общо 481 794 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.04, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.43 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.39 % от приходите от дейността (3 380 от 141 275 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (3 380 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -2.83 % и са 139 097 хил.лв., а за годината са 498 166 хил.лв. с изменение от -6.99 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 117 042 хил.лв., за 12-те месеца - балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 413 510 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 4 862 хил.лв. 85.83 % от финансовите разходи (5 665 хил. лв.). Те от своя страна са 4.07 % от разходите за дейността (139 097 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 60.98 % и са 1 427 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -3 268 хил.лв., а делът им е 157.04 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (3 711 хил.лв.), нетните лихви (-1 482 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-797 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-6 381 хил.лв.), другите нетни продажби (3 711 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 364 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 913 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 1 187 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 27 хил.лв. до 2 461 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 3 711 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Петрол АД към края на септември 2025 г. от 23 211 хил.лв., прави 0.85 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -9.98 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -9.80 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.76.

Резервите от 42 696 хил.лв. формират 183.95 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -49 261 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 6.24 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 248 339 хил.лв., а краткосрочните за 100 141 хил.лв., което прави общо 348 480 хил.лв. 231 510 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 26.94 %. Общо дълговете са 93.75 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 1 501.36 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 6.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.98 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 371 728 хил.лв. От тях текущите са 36.24 % (134 698 хил.лв.), а нетекущите 63.76 % (237 030 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 34 557 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 134.51 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 148.88 % от собствения капитал и 9.30 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.57 %, а обращаемостта им е 1.31 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.77 %. Стойността на фирмата (EV) e 345 994 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 8 817 хил.лв., което е 3.69 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 208 хил.лв. и покриват 2.36 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.09 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 711 хил.лв. (0.46 % от Актива), от които парите в брои са 68 хил.лв., а 57 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 1.71 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 6 556 хил.лв. с изменение от 2 701.59 %. Отношението му към продажбите е 4.75 %. За година назад ОПП е 24 145 хил.лв. (42.85 % ръст), а ОПП/Продажби 5.01 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -574 хил.лв., а за 12 м. -11 691 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -6 615 хил.лв. и -13 277 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -633 хил.лв, а за период от 1 година -823 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -60.87 % до 6 429 хил.лв., а за 12 месеца е -8 930 хил.лв. (-135.18 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -1.97.

Петрол АД има емитирани акции с борсов код: PET (PET/5PET)-обикновени 27 312 403 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PET (PET/5PET)	1 883 614	1	BGN	01.01.2000 г.
PET (PET/5PET)	109 249 612	1	BGN	25.09.2003 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	4	BGN	24.03.2018 г.
PET (PET/5PET)	27 312 403	1	BGN	06.03.2025 г.

Емисия PET (PET/5PET) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -5.84 % до цена 0.645 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -20.37 %. Капитализацията на дружеството е 17.62 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PET (PET/5PET) от 0.635 лв. определя 1.57 % ръст до текущата цена, като тя остава на 37.38 % спрямо върха от 1.03 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Петрол АД са сключени 394 сделки за 291 916 бр. книжа и 230 530 лв.

Усредненият спред по емисия PET (PET/5PET) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 26.71 %, с 15 хил.лв. е 95.26 %, с 20 хил.лв. е 100.04 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PET (PET/5PET) са 27 312 403 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 555 475 (5.70 %). Броят на акционерите е 2 934.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 29.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
PET (PET/5PET)	21.06.2007 г.	0.077	8 423 145.09	BGN
PET (PET/5PET)	05.06.2006 г.	0.007	726 348.23	BGN
PET (PET/5PET)	10.06.2005 г.	0.119	13 022 553.75	BGN
PET (PET/5PET)	09.07.2004 г.	0.020	2 184 992.24	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 10.53 %, а на дванадесет месечна -9.80 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +1.73 % и -11.69 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+3.50%) и общата рентабилност на приходите (-2.34%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-8.48%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-2.58%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Петрол АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (206.78), нетния резултат (205.64), коригирания резултат (155.01), оперативния резултат (123.58) и свободния паричен поток (162.99).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	206.78
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	205.64
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	155.01
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	19.16
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	123.58
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	162.99

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Петрол АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -1.73 %. Очакваната цена на емисия PET (PET/5PET) е 0.63 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.8303	0.7590	0.04
Цена/Печалба 12м.(P/E)	42.5519	-8.4654	0.24
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	3.2629	14.8412	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0360	0.0366	-1.59
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	12.2946	13.5117	-1.44
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	7.5856	-1.9727	1.04
Общо очаквана промяна			-1.73

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 576 382 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 12 166 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 42 514 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	23 211	9 394	15 937	11 748	-0.20
Нетен резултат	-2 081	27 760	5 252	12 166	-1.13
Коригиран резултат	1 187	19 409	-30 538	-15 195	-0.11
Нетни продажби	481 794	611 982	528 664	576 382	17.53
Оперативен резултат	25 607	64 728	26 344	42 514	8.18
Своб. паричен поток	-8 930	-42 396	18 559	658	0.15
Общо екстраполирана промяна					24.43

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Петрол АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 24.43 %, което съответства на цена за емисия PET (PET/5PET) от 0.80 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на BrentOil (0.6702), с изменението на CommodityPriceIndex (0.6678) и с изменението на EnergyPriceIndex (0.6678).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BrentOil	0.6702	0	0.6081
CommodityPriceIndex	0.6678	0	-1.0774
EnergyPriceIndex	0.6609	0	0.6327
WtiOil	0.6481	0	0.0085
GrainsPriceIndex	0.6055	0	0.7616

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.9299}}_{}{\mathrm{+0.6081}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-1.0774}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6327}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0085}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.7616}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -25.88% и стойност от 104 711 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5111, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CommodityPriceIndex (0.7663), с изменението на EnergyPriceIndex (0.7606) и с изменението на BrentOil (0.7606).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CommodityPriceIndex	0.7663	0	0.4665
EnergyPriceIndex	0.7606	0	-0.0186
BrentOil	0.7361	0	0.6487
WtiOil	0.7036	0	-0.4794
Tin	0.6148	2	0.2243

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.5209}}_{}{\mathrm{+0.4665}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.0186}}_{}x{\mathrm{EnergyPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.6487}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.4794}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+0.2243}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -17.34% и стойност от 114 975 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6189, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -10 264 хил.лв. с изменение от -571.24%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на EuroDollar (0.4035), умерена обратна корелация с изменението на Beef (-0.3622) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.3622).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuroDollar	0.4035	0	6.0159
Beef	-0.3622	1	-22.3099
DollarIndex	-0.3577	0	8.3053
Chicken	-0.2841	1	-11.8770
IronOre	0.2786	2	10.1947

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-31.0997}}_{}{\mathrm{+6.0159}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-22.3099}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+8.3053}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-11.8770}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+10.1947}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -506.01% и стойност от -37 386 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2752, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на IronOre (0.4070) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Copper (0.3288) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на TimberIndex (0.3288).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	0.4070	1	26.1906
Copper	0.3288	2	-1.4043
TimberIndex	0.2992	0	64.0454
RubberRSS3	0.2931	1	-12.7242
Lead	0.2871	2	11.0952

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+373.3633}}_{}{\mathrm{+26.1906}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-1.4043}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+64.0454}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-12.7242}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+11.0952}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +93.24% и стойност от 12 668 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1522, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0032), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0544), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1822) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0194). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2280.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0032	1	-0.2717
Разходи за дейността 3м.	-0.0544	1	-0.2111
EBITDA 3м.	0.1822	1	0.0145
Опер. паричен поток 3м.	0.0194	1	0.0008

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.2592}}_{}{\mathrm{-0.2717}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2111}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0145}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0008}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +5.07% и стойност от 18 509 хил.лв. (0.68 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.70% и стойност от 18 445 хил.лв. (0.68 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (162.99%), предполага несигурност в оценката на Петрол АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-28 798	-38 258	-47 718	-57 177	-66 637
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-9 734	-15 165	-20 596	-26 026	-31 457
4. Капиталови разходи (CapEx)	517	369	222	74	-73
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	46 237	53 087	59 936	66 786	73 636
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	6 850	6 850	6 850	6 850	6 850
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-47 273	-63 379	-79 937	-96 947	-114 407
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-64 947	-83 319	-101 691	-120 062	-138 434
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-64 576	-82 900	-101 234	-119 577	-137 930

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.75%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Retail (General) (0.9705), който съответства на икономичекaта дейнoст на Петрол АД - 4730 - Търговия на дребно с автомобилни горива и смазочни материали. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.9705	0.9705	0.9705	0.9705	0.9705
2. Собствен капитал (E)	40 295	45 915	51 535	57 155	62 775
3. Лихвносен дълг (D)	286 107	309 733	333 360	356 986	380 612
4. Данъчна ставка (T)	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	7.3274	7.0100	6.7618	6.5624	6.3988

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.79%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1057
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1623
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3209
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9022
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6790
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9022

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9022%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.7492	2.7492	2.7492	2.7492	2.7492
2. Бета с дълг (βl)%	7.3274	7.0100	6.7618	6.5624	6.3988
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900	3.7900
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	31.4222	30.2192	29.2787	28.5230	27.9027

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	19 325
2. Лихвоносен дълг (D)	330 052
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.8551

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	40 295	45 915	51 535	57 155	62 775
2. Лихвносен дълг (D)	286 107	309 733	333 360	356 986	380 612
3. Цена на собствения капитал (Re)%	31.4222	30.2192	29.2787	28.5230	27.9027
4. Цена на дълга (Rd)%	5.8551	5.8551	5.8551	5.8551	5.8551
5. Данъчна ставка (T)	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775	0.0775
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.6136	8.6053	8.5983	8.5923	8.5870
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-64 576	-82 900	-101 234	-119 577	-137 930
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-59 455	-70 284	-79 042	-85 991	-91 362
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-386 134

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -386 134 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	5.5944
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	153.1864
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	8.5698
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	5.5944

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.5000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.7000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.7492% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-174.0693
2. Устойчив темп на растеж % II подход	248.0772
3. Номинален растеж на БВП %	6.5267
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8345
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.3060

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-137 930
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.3060
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.5870
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-3 360 604
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-2 226 012

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-386 134
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-2 226 012
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-2 612 146

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-2 612 146
2. Нетен лихвоносен дълг	328 398
3. Неоперативни активи	1 466
4. Малцинствено участие	37
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-2 939 115
6. Брой акции	27 312 403
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-107.6110

Стойността на една акция от капитала на Петрол АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -107.6110 лв., което е -16 783.87% под текущата цена на акцията от 0.645 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (253) няма.