Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

консолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255)

публикуван на 2025.11.28 13:39:45 в x3news.com
- 2025.11.28 13:40:42 -

Index	255	253	245
Цена (Price)	1.85	2.10	2.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 061	-4 002	1 444
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-2 703	-2 320	737
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	102 432	85 199	94 020
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	404 515	396 103	367 484
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-40.04	-52.95	206.38
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.54	0.60	0.73
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.27	0.31	0.41
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	26.62	-14.54	3.53
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	9.74	9.37	8.31
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-26.52	-1 488.10	-55.14
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-25.46	-42.08	1.73
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	8.95	-3.85	2.09
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	4.87	153.38	48.64
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-3.79	-2.69	-0.24
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-1.21	-8.70	-4.89
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.67	-0.59	0.20
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-1.32	-1.12	0.35
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.57	-0.49	0.15
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	41.03	39.13	43.54
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	53.52	52.62	53.01
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	127.85	132.01	130.97
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.57	4.03	4.04
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.65	-1.40	0.49
Очаквана цена (Expected price)	1.86	2.07	2.61
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-0.91	-3.18	-1.32
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.83	2.03	2.57
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	1.96	-1.18	0.58
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	2.87	0.85	-2.73
Отклонение DCF оценка/Капитализация	133.27	-59.03	-162.67
Стойност на една акция DCF	6.47	1.29	-2.44

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 061 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 9 017 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 34 957 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 8.95 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 10.08 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.27
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.54
• Ръст на MONB (MONBAT/5MB) от год. минимум повече от 10%: 10.78 %
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 4.57 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +249.90 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -26.52 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -2 703 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -466.76 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -25.46 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -24.95 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 6.29/8.62 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 8.07/10.67 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 205.73 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.67 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -3.79 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -1.32 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 43.08 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 41.03 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 53.52 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -23.28 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -90.56 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 26.62
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 90 дни над -10%: -11.90 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -30.45 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 70.13 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 389.16 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 061 хил.лв., като намалява с -26.52 %. За последните 12 месеца загубата достига -2 703 хил.лв., което представлява -0.07 лв. на акция при изменение с -466.76 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.85 лв. е -40.04.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -25.46 % и е 9 017 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -24.95 % до 34 957 хил.лв. (0.90 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 9.74, а на P/EBITDA 3.10.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 102 432 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 8.95 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 10.08 % до 10.37 лв. (общо 404 515 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.27, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.67 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с 630 хил.лв., което представлява 0.61 % от приходите от дейността и 59.38 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 0.95 % от приходите от дейността (989 от 104 051 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (615 хил.лв.) и положителните разлики от промяна на валутни курсове (374 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 8.62 % и са 103 336 хил.лв., а за годината са 412 689 хил.лв. с изменение от 10.67 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 51 633 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 241 067 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 2 552 хил.лв. 76.36 % от финансовите разходи (3 342 хил. лв.). Те от своя страна са 3.23 % от разходите за дейността (103 336 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -45.62 % и са -484 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -5 561 хил.лв., а делът им е 205.73 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-1 937 хил.лв.), другите нетни продажби (1 239 хил.лв.) и финансиранията (630 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-8 444 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-4 390 хил.лв.) и финансиранията (3 405 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 545 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 2 858 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на -3 259 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 239 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на септември 2025 г. от 201 139 хил.лв., прави 5.16 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -3.79 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -1.32 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.54.

Резервите от 88 474 хил.лв. формират 43.99 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 76 392 хил.лв. (37.98 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 43.08 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 58 320 хил.лв., а краткосрочните за 191 581 хил.лв., което прави общо 249 901 хил.лв. 177 802 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 41.03 %. Общо дълговете са 53.52 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 124.24 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -1.21 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -2.16 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 466 918 хил.лв. От тях текущите са 52.46 % (244 937 хил.лв.), а нетекущите 47.54 % (221 981 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 53 356 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 127.85 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 26.53 % от собствения капитал и 11.43 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.57 %, а обращаемостта им е 0.85 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 340 614 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 24 484 хил.лв., което е 10.93 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 23 256 хил.лв. и покриват 94.98 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 10.38 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 15 511 хил.лв. (3.32 % от Актива), от които парите в брои са 207 хил.лв., а 5 281 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 14.47 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 11 947 хил.лв. с изменение от -23.28 %. Отношението му към продажбите е 11.66 %. За година назад ОПП е 52 270 хил.лв. (-2.06 % спад), а ОПП/Продажби 12.92 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -3 040 хил.лв., а за 12 м. -23 726 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 872 хил.лв. и -28 782 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 6 035 хил.лв, а за период от 1 година -238 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 4.87 % до 11 696 хил.лв., а за 12 месеца е 4 066 хил.лв. (-90.56 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 26.62.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -11.90 % до цена 1.85 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -30.45 %. Капитализацията на дружеството е 108.23 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.67 лв. определя 10.78 % ръст до текущата цена, като тя остава на 35.76 % спрямо върха от 2.88 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 1 076 сделки за 670 000 бр. книжа и 1 663 186 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.73 %, с 15 хил.лв. е 19.69 %, с 20 хил.лв. е 147.76 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 482.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 14.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 58.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0846 лв. 4.57 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.52 %, а на дванадесет месечна -1.32 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.47 % и -0.20 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.40%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.05%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.61%) и цената на привлечения капитал (+0.32%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (70.13) и свободния паричен поток (389.16).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.63
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	54.55
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	70.13
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.88
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	17.06
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	389.16

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.65 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 1.86 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5328	0.5381	-0.33
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-46.6487	-40.0388	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	15.1597	37.8674	-0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2732	0.2675	1.37
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	8.9867	9.7438	-0.39
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-12.8073	26.6171	0.01
Общо очаквана промяна			0.65

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 398 181 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 598 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 43 811 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	201 139	191 789	190 721	191 187	-1.99
Нетен резултат	-2 703	739	-801	598	-0.05
Коригиран резултат	2 858	2 695	2 659	2 692	-0.02
Нетни продажби	404 515	399 021	396 286	398 181	0.34
Оперативен резултат	34 957	45 048	39 908	43 811	0.78
Своб. паричен поток	4 066	19 500	7 438	19 051	0.03
Общо екстраполирана промяна					-0.91

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -0.91 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.83 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7986) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6487) и с изменението на Platinum (0.6487).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7986	1	0.5826
IronOre	0.6487	0	0.1272
Platinum	0.6456	0	0.1201
Metals&MineralsPriceIndex	0.6302	0	-0.3923
Copper	0.6289	0	0.3667

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.8895}}_{}{\mathrm{+0.5826}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1272}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.1201}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-0.3923}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3667}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +6.29% и стойност от 110 592 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6775, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.8128) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.6810) и с изменението на Copper (0.6810).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.8128	1	0.5636
Metals&MineralsPriceIndex	0.6810	0	-0.1406
Copper	0.6722	0	0.2386
Platinum	0.6568	0	0.1433
IronOre	0.6399	0	0.0658

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.0558}}_{}{\mathrm{+0.5636}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-0.1406}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2386}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.1433}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.0658}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +7.88% и стойност от 111 480 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6955, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -888 хил.лв. с изменение от -224.16%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Lumber (-0.4230) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Chicken (-0.3310) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на FedFundsRate (-0.3310).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.4230	2	-0.3500
Chicken	-0.3310	1	-0.8679
FedFundsRate	0.3264	0	0.0229
Urea	-0.3092	0	-0.1527
Fish	0.2851	2	0.7942

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+10.8262}}_{}{\mathrm{-0.3500}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.8679}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.0229}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.1527}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.7942}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -20.72% и стойност от 7 149 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2786, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.3442) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.3356) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Sugar (0.3356) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.3442	1	2.1729
Urea	0.3356	1	1.4840
Sugar	0.3356	2	3.5438
Lead	0.3171	2	2.3744
Tin	0.2910	2	-2.8860

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+25.6428}}_{}{\mathrm{+2.1729}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+1.4840}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+3.5438}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{+2.3744}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-2.8860}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -15.41% и стойност от 10 106 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1820, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3741), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3145), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0821) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0206). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3535.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3741	1	2.6470
Разходи за дейността 3м.	0.3145	1	-2.2272
EBITDA 3м.	0.0821	1	-0.1463
Опер. паричен поток 3м.	0.0206	1	-0.0039

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.6873}}_{}{\mathrm{+2.6470}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-2.2272}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.1463}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0039}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +1.96% и стойност от 110 342 хил.лв. (2.83 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +2.87% и стойност от 111 328 хил.лв. (2.85 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0676, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (389.16%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	10 080	8 593	7 107	5 620	4 134
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812
3. Амортизация и обезценки (D&A)	28 583	30 238	31 893	33 548	35 203
4. Капиталови разходи (CapEx)	22 764	22 863	22 961	23 059	23 157
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	173 340	175 892	178 445	180 998	183 550
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 553	2 553	2 553	2 553	2 553
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	10 355	10 701	11 105	11 565	12 082
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	20 876	23 434	25 992	28 551	31 109
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 460	22 930	25 403	27 878	30 356

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.69%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.1906), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1906	1.1906	1.1906	1.1906	1.1906
2. Собствен капитал (E)	212 732	212 833	212 934	213 035	213 136
3. Лихвносен дълг (D)	286 678	300 697	314 716	328 735	342 754
4. Данъчна ставка (T)	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.5043	2.5679	2.6315	2.6949	2.7583

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.73%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1057
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1623
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3000
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9022
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6790
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9022

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9022%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6913	2.6913	2.6913	2.6913	2.6913
2. Бета с дълг (βl)%	2.5043	2.5679	2.6315	2.6949	2.7583
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	12.9347	13.1719	13.4089	13.6456	13.8821

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	11 108
2. Лихвоносен дълг (D)	232 022
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.7875

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	212 732	212 833	212 934	213 035	213 136
2. Лихвносен дълг (D)	286 678	300 697	314 716	328 735	342 754
3. Цена на собствения капитал (Re)%	12.9347	13.1719	13.4089	13.6456	13.8821
4. Цена на дълга (Rd)%	4.7875	4.7875	4.7875	4.7875	4.7875
5. Данъчна ставка (T)	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812	0.1812
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.7599	7.7544	7.7491	7.7442	7.7395
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 460	22 930	25 403	27 878	30 356
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	18 986	19 749	20 307	20 687	20 910
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	100 639

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 100 639 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	2.7802
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	61.1764
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	1.7008
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	2.7802

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.7000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.9000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6913% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	2.8085
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.8860
3. Номинален растеж на БВП %	6.4900
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8335
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.0397

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	30 356
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.0397
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.7395
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	543 433
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	374 344

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	100 639
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	374 344
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	474 983

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	474 983
2. Нетен лихвоносен дълг	221 792
3. Неоперативни активи	15 142
4. Малцинствено участие	15 878
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	252 455
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	6.4732

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 6.4732 лв., което е +249.9% над текущата цена на акцията от 1.85 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (253) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-6 449	12 942	+300.68 %	+19 391
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	85 199	102 432	+20.23 %	+17 233

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	15 290	11 947	-21.86 %	-3 343
Покупка на дълготрайни активи-3м.	-6 631	-2 767	+58.27 %	+3 864
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-6 657	-3 040	+54.33 %	+3 617
Постъпления от заеми-3м.	-852	17 997	+2 212.32 %	+18 849
Платени заеми-3м.	-4 923	-17 875	-263.09 %	-12 952
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-8 754	-2 872	+67.19 %	+5 882
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-121	6 035	+5 087.60 %	+6 156
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-121	6 035	+5 087.60 %	+6 156
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-121	6 035	+5 087.60 %	+6 156