Уайзър технолоджи АД (WISR, BNR1, BNR2, BNR3, WIS1)

консолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255)

публикуван на 2025.11.28 11:26:18 в x3news.com
- 2025.11.28 11:29:29 -

Index	255	253	245
Цена (Price)	4.52	5.60	5.35
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-744	-1 806	-202
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-3 854	-3 312	-1 238
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	20 005	18 157	14 433
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	73 275	67 703	26 351
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-22.58	-27.77	-70.59
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.74	1.81	2.51
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.19	1.36	3.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-4.13	-15.07	6.91
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-211.76	2 027.99	-474.26
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-268.32	-514.29	-178.60
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-115.85	-610.59	41.95
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	38.61	324.03	316.06
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-115.99	-10.91	247.22
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	43.97	44.39	115.74
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-16.55	-9.53	2 423.72
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-5.26	-4.89	-4.70
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-7.42	-6.88	-4.90
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-4.79	-4.21	-2.48
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	42.92	28.71	57.87
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	46.86	33.83	60.81
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	110.71	122.20	72.42
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	1.01	0.96	1.01
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	7.58	10.89	43.51
Очаквана цена (Expected price)	4.86	6.21	7.68
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	3.31	-10.20	13.60
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.67	5.03	6.08
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	29.96	75.86	81.20
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-5.26	50.96	69.90
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-71.99	-49.26	108.73
Стойност на една акция DCF	1.27	2.84	11.17

• EV/EBITDA под 8: -211.76
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 38.61 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 178.07 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 43.97 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -16.55 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.72 %
• Повече от пет сделки на борсова сесия за последната година: 15.63
• Средна дивидентна доходност от WISR за 5 години: 1.01 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 7.58 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -744 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -268.32 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -3 854 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -211.31 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -74 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -115.85 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -489 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -135.10 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 40.07/44.02 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 178.20/178.98 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -5.26 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -7.42 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.74
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 42.92 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 39.61 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.47 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -1 673 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -16.42 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -7 285 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -493.72 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 009 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -115.99 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -21 078 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -266.68 %
• Спад в цената на WISR за 90 дни над -10%: -19.29 %
• Спад в цената на WISR за 360 дни над -10%: -12.23 %
• Няма дивидент за предходната година
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 50.35 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 703.26 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 104.76 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 82.31 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 291.17 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 144.86 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -71.99 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -744 хил.лв., като намалява с -268.32 %. За последните 12 месеца загубата достига -3 854 хил.лв., което представлява -0.20 лв. на акция при изменение с -211.31 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.52 лв. е -22.58.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -115.85 % и е -74 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -135.10 % до -489 хил.лв. (-0.03 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -211.76, а на P/EBITDA -177.95.

Уайзър технолоджи АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 20 005 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 38.61 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 178.07 % до 3.81 лв. (общо 73 275 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.19, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -5.26 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.14 % от приходите от дейността (230 от 20 252 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (228 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 44.02 % и са 20 802 хил.лв., а за годината са 77 248 хил.лв. с изменение от 178.98 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 6 395 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 11 388 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 20 117 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 44 570 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 137 хил.лв. 26.25 % и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 296 хил.лв. 56.70 % от финансовите разходи (522 хил. лв.). Те от своя страна са 2.51 % от разходите за дейността (20 802 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -51.88 % и са 386 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -486 хил.лв., а делът им е 12.61 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (661 хил.лв.), нетните лихви (-135 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-89 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (661 хил.лв.), нетните лихви (-648 хил.лв.) и операциите с валути (-604 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -1 130 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -3 368 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на -70 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Уайзър технолоджи АД към края на септември 2025 г. от 50 100 хил.лв., прави 2.60 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 43.97 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -7.42 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.74.

Резервите от 38 863 хил.лв. формират 77.57 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -1 888 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 53.65 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 3 680 хил.лв., а краткосрочните за 40 084 хил.лв., което прави общо 43 764 хил.лв. 25 319 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 42.92 %. Общо дълговете са 46.86 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 87.35 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -16.55 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 8.29 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 93 389 хил.лв. От тях текущите са 47.52 % (44 377 хил.лв.), а нетекущите 52.48 % (49 012 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 4 293 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 110.71 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 8.57 % от собствения капитал и 4.60 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -4.79 %, а обращаемостта им е 0.91 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -6.77 %. Стойността на фирмата (EV) e 103 553 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 833 хил.лв., което е 3.72 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 726 хил.лв. и покриват 39.61 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.47 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 21 771 хил.лв. (23.31 % от Актива), от които парите в брои са 22 хил.лв. Незабавната ликвидност е 54.31 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -1 673 хил.лв. с изменение от -16.42 %. Отношението му към продажбите е -8.36 %. За година назад ОПП е -7 285 хил.лв. (-493.72 % спад), а ОПП/Продажби -9.94 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 718 хил.лв., а за 12 м. 735 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 16 686 хил.лв. и 7 372 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 15 731 хил.лв, а за период от 1 година 822 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -115.99 % до -2 009 хил.лв., а за 12 месеца е -21 078 хил.лв. (-266.68 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -4.13.

Уайзър технолоджи АД има емитирани акции с борсов код: WISR-обикновени 19 252 004 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
WISR	540 000	1	BGN	01.01.2000 г.
WISR	675 222	1	BGN	25.09.2007 г.
WISR	1 145 919	1	BGN	25.07.2023 г.
WISR	6 875 514	1	BGN	31.10.2023 г.
WISR	12 290 133	1	BGN	13.05.2024 г.
WISR	16 334 362	1	BGN	12.11.2024 г.
WISR	16 426 052	1	BGN	05.03.2025 г.
WISR	19 252 004	1	BGN	07.11.2025 г.
BNR1	675 222	1	BGN	07.06.2023 г.
BNR1	0	1	BGN	23.06.2023 г.
BNR2	6 875 514	1	BGN	19.03.2024 г.
BNR2	0	1	BGN	05.04.2024 г.
BNR3	12 290 133	1	BGN	17.09.2024 г.
BNR3	0	1	BGN	07.10.2024 г.
WIS1	16 426 052	1	BGN	19.09.2025 г.
WIS1	0	1	BGN	09.10.2025 г.

Емисия WISR поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -19.29 % до цена 4.52 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -12.23 %. Капитализацията на дружеството е 87.02 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия WISR от 4.46 лв. определя 1.35 % ръст до текущата цена, като тя остава на 24.03 % спрямо върха от 5.95 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Уайзър технолоджи АД са сключени 3 891 сделки за 2 673 737 бр. книжа и 13 746 144 лв.

Усредненият спред по емисия WISR за година назад тестван с 10 хил.лв. е 3.15 %, с 15 хил.лв. е 3.71 %, с 20 хил.лв. е 4.21 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия WISR са 16 426 052 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 8 314 288 (50.62 %). Броят на акционерите е 1 031.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 430 000 броя (2.620%). Броят на акционерите расте с 22.
За последната година общият брой на книжата от емисията расте с 4 135 919 броя. Free-float расте с 4 277 139 броя (17.770%). Броят на акционерите расте с 464.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия WISR е 0.0458 лв. 1.01 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
WISR	05.05.2022 г.	4.300	2 903 454.60	BGN
WISR	30.09.2021 г.	2.080	1 404 461.76	BGN
WISR	02.02.2021 г.	0.150	101 283.30	BGN
WISR	22.07.2010 г.	0.090	60 769.98	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.47 %, а на дванадесет месечна -7.42 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.02 % и -0.54 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.34%) и коефициента на задлъжнялост (-0.43%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.64%) и коефициента на задлъжнялост (+0.53%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Уайзър технолоджи АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (50.35), нетния резултат (703.26), коригирания резултат (104.76), приходите от продажби (82.31), оперативния резултат (291.17) и свободния паричен поток (1 144.86).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	50.35
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	703.26
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	104.76
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	82.31
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	291.17
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 144.86

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Уайзър технолоджи АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 7.58 %. Очакваната цена на емисия WISR е 4.86 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.7116	1.7369	-0.79
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-26.2739	-22.5789	0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-36.5780	-25.8370	0.73
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.2853	1.1876	4.01
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1 932.4782	-211.7650	1.11
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-14.2607	-4.1284	2.47
Общо очаквана промяна			7.58

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 63 133 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -3 565 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -474 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	50 100	52 675	55 628	53 774	3.14
Нетен резултат	-3 854	-3 106	-3 732	-3 565	0.02
Коригиран резултат	-3 368	-2 980	-3 480	-3 347	0.72
Нетни продажби	73 275	54 241	73 312	63 133	-3.29
Оперативен резултат	-489	-488	-443	-474	1.08
Своб. паричен поток	-21 078	-6 507	-17 899	-16 063	1.64
Общо екстраполирана промяна					3.31

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Уайзър технолоджи АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 3.31 %, което съответства на цена за емисия WISR от 4.67 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4023) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3651) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Uranium (0.3651) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4023	1	2.5694
Cocoa	0.3651	2	2.6594
Uranium	0.3251	2	1.5304
BeveragesPriceIndex	0.2655	1	-2.2269
Orange	0.2526	2	0.1580

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.7592}}_{}{\mathrm{+2.5694}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.6594}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+1.5304}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-2.2269}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1580}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -37.32% и стойност от 12 695 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4408, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Cocoa (0.4919) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Uranium (0.3828) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Lamb (0.3828) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.4919	2	1.3601
Uranium	0.3828	2	0.9449
Lamb	-0.3534	2	-0.8332
Nickel	-0.3309	1	-0.7023
Fish	-0.3129	0	-1.7942

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.1494}}_{}{\mathrm{+1.3601}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.9449}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-0.8332}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.7023}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-1.7942}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +2.18% и стойност от 21 256 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5198, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -8 561 хил.лв. с изменение от +1 456.60%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.6287) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.4249) и умерена корелация с изменението на Soybeanoil (0.4249) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.6287	1	68.1995
NaturalGasEurope	0.4249	0	-0.5189
Soybeanoil	0.4143	1	38.2836
CoalAustralian	0.3802	0	-1.8682
Chicken	0.3771	1	72.4122

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-714.6982}}_{}{\mathrm{+68.1995}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.5189}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+38.2836}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{-1.8682}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+72.4122}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +2 143.32% и стойност от -1 660 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4330, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на GDP (-0.2753) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба обратна корелация с изменението на Lumber (-0.2514) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба корелация с изменението на IronOre (-0.2514).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.2753	1	-17.8013
Lumber	-0.2514	2	-2.9129
IronOre	0.2447	0	1.2812
BananaEurope	-0.2373	1	-9.9845
Cocoa	-0.2313	1	-2.3633

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+80.8469}}_{}{\mathrm{-17.8013}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-2.9129}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.2812}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-9.9845}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-2.3633}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -20.60% и стойност от -1 328 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2039, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е умерена с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.3390), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0631), с изменението на EBITDA 3м. (0.1790) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.2068). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4733.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.3390	1	0.4060
Разходи за дейността 3м.	0.0631	1	-0.2885
EBITDA 3м.	0.1790	1	-0.0071
Опер. паричен поток 3м.	-0.2068	1	-0.0393

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+24.9224}}_{}{\mathrm{+0.4060}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.2885}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0071}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0393}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +29.96% и стойност от 113 088 хил.лв. (5.87 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -5.26% и стойност от 82 438 хил.лв. (4.28 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1747, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 144.86%), предполага несигурност в оценката на Уайзър технолоджи АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 315	1 414	1 513	1 613	1 712
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
3. Амортизация и обезценки (D&A)	840	936	1 032	1 128	1 224
4. Капиталови разходи (CapEx)	275	304	333	362	391
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-566	-636	-706	-777	-847
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-70	-70	-70	-70	-70
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 771	1 910	2 046	2 181	2 314
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-620	-798	-976	-1 154	-1 332
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 549	1 658	1 765	1 871	1 975

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.69%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Software (System & Application) (1.6655), който съответства на икономичекaта дейнoст на Уайзър технолоджи АД - 6201 - Компютърно програмиране. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.6655	1.6655	1.6655	1.6655	1.6655
2. Собствен капитал (E)	35 901	40 116	44 331	48 547	52 762
3. Лихвносен дълг (D)	17 343	19 406	21 469	23 533	25 596
4. Данъчна ставка (T)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.3920	2.3930	2.3938	2.3945	2.3950

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.73%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1057
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1623
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3000
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9022
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6790
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9022

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9022%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6913	2.6913	2.6913	2.6913	2.6913
2. Бета с дълг (βl)%	2.3920	2.3930	2.3938	2.3945	2.3950
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	12.5155	12.5193	12.5224	12.5249	12.5270

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	671
2. Лихвоносен дълг (D)	38 780
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.7303

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	35 901	40 116	44 331	48 547	52 762
2. Лихвносен дълг (D)	17 343	19 406	21 469	23 533	25 596
3. Цена на собствения капитал (Re)%	12.5155	12.5193	12.5224	12.5249	12.5270
4. Цена на дълга (Rd)%	1.7303	1.7303	1.7303	1.7303	1.7303
5. Данъчна ставка (T)	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970	0.0970
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	8.9478	8.9470	8.9464	8.9458	8.9454
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 549	1 658	1 765	1 871	1 975
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 422	1 397	1 365	1 328	1 287
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	6 798

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 6 798 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-4.1220
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-807.7519
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	33.2955
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-4.1220

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.7000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.9000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6913% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-633.1913
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1 721.6583
3. Номинален растеж на БВП %	6.4900
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8335
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	4.9212

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 975
2. Постоянен темп на растеж (g) %	4.9212
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	8.9454
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	51 492
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	33 550

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	6 798
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	33 550
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	40 348

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	40 348
2. Нетен лихвоносен дълг	17 009
3. Неоперативни активи	557
4. Малцинствено участие	-475
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	24 371
6. Брой акции	19 252 004
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1.2659

Стойността на една акция от капитала на Уайзър технолоджи АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1.2659 лв., което е -71.99% под текущата цена на акцията от 4.52 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (253) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Парични средства в безсрочни депозити	6 016	21 749	+261.52 %	+15 733
Парични средства и парични еквиваленти	6 040	21 771	+260.45 %	+15 731
Текущи активи	26 606	44 377	+66.79 %	+17 771
Общо активи	75 845	93 389	+23.13 %	+17 544
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	6 759	24 573	+263.56 %	+17 814
Текущи задължения към доставчици и клиенти	3 954	4 868	+23.12 %	+914
Търговски и други текущи задължения	21 773	40 084	+84.10 %	+18 311
Текущи пасиви	21 773	40 084	+84.10 %	+18 311
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	75 845	93 389	+23.13 %	+17 544

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	5 143	6 395	+24.34 %	+1 252
Разходи за осигуровки-3м.	1 146	1 501	+30.98 %	+355
Загуба от дейността-3м.	1 682	550	-67.30 %	-1 132
Загуба преди облагане с данъци-3м.	1 682	550	-67.30 %	-1 132
Загуба след облагане с данъци-3м.	1 682	550	-67.30 %	-1 132
Нетна загуба за периода-3м.	1 806	744	-58.80 %	-1 062

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-3 447	-1 673	+51.47 %	+1 774
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	0	1 110	+1 110.00 %	+1 110
Постъпления от заеми-3м.	1 501	17 898	+1 092.41 %	+16 397
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	1 047	16 686	+1 493.70 %	+15 639
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-2 630	15 731	+698.14 %	+18 361
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-2 630	15 731	+698.14 %	+18 361
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-2 630	-2 094	+20.38 %	+536
Блокирани парични средства-3м.	0	17 825	+17 825.00 %	+17 825