Ютекс холдинг АД (UTXH, BULSTH/5Y1)

консолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255)

публикуван на 2025.11.27 14:57:39 в x3news.com
- 2025.11.27 14:58:26 -

Index	255	253	245
Цена (Price)	4.60	1.01	1.55
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	97	-55	1
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-136	-232	-91
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 088	1 019	979
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	3 702	3 593	3 611
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-20.16	-2.59	-10.15
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.36	0.08	0.12
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.74	0.17	0.26
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	4.74	2.92	-2.66
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	15.62	17.60	9.59
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	9 600.00	-1 933.33	-91.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	123.89	-55.46	-7.38
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	11.13	13.85	16.41
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	12 433.33	64.29	-102.26
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.78	-3.03	-1.08
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	19.73	7.92	-8.01
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-3.67	-6.46	-2.52
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-1.81	-3.07	-1.18
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.18	-2.03	-0.80
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	6.53	4.98	4.61
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	21.69	21.45	18.57
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	359.58	428.12	478.44
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.74	0.36	1.35
Очаквана цена (Expected price)	4.68	1.01	1.57
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	3.08	-4.70	-10.68
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	4.74	0.96	1.38
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-88.45	-10.96	-7.77
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-9.77	-7.15	-1.55
Отклонение DCF оценка/Капитализация	165.95	701.21	-360.65
Стойност на една акция DCF	12.23	8.09	-4.04

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 97 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 9 600.00 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 253 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 123.89 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 279 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 11.13 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 2.52 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 18.25/4.65 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.74
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.36
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.54 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 13 300.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 12 433.33 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 266.86 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 4.74
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 90 дни над 10%: 355.45 %
• Ръст в цената на UTXH (BULSTH/5Y1) за 360 дни над 10%: 196.77 %
• Ръст на UTXH (BULSTH/5Y1) от год. минимум повече от 10%: 14 738.71 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +165.95 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -136 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -49.45 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -9.71 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 5.31/6.78 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 180.41 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -3.67 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.78 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -1.81 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 19.73 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 22.85 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 1.04 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 188.73 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 97.72 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 464.93 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 284.74 %

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 97 хил.лв., като нараства с 9 600.00 %. За последните 12 месеца загубата достига -136 хил.лв., което представлява -0.23 лв. на акция при изменение с -49.45 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 4.6 лв. е -20.16.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 123.89 % и е 253 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -9.71 % до 279 хил.лв. (0.47 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 15.62, а на P/EBITDA 9.83.

Ютекс холдинг АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 1 088 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 11.13 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 2.52 % до 6.21 лв. (общо 3 702 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.74, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -3.67 %.

През тримесечието финансовите приходи са 7.29 % от приходите от дейността (86 от 1 179 хил.лв.). От тях най-голям дял имат другите финансови приходи (83 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 4.65 % и са 1 035 хил.лв., а за годината са 4 046 хил.лв. с изменение от 6.78 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 327 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 347 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 1 433 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 410 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 7 хил.лв. 70.00 % и другите финансови разходи, които са 3 хил.лв. 30.00 % от финансовите разходи (10 хил. лв.). Те от своя страна са 0.97 % от разходите за дейността (1 035 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 180.41 % и са 175 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 232 хил.лв., а делът им е -170.59 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (94 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (80 хил.лв.) и нетните лихви (-7 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (94 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (78 хил.лв.) и операциите с финансови активи (48 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -78 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -368 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 83 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 85 хил.лв. до 287 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 94 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на Ютекс холдинг АД към края на септември 2025 г. от 7 544 хил.лв., прави 12.66 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.78 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -1.81 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.36.

Резервите от -554 хил.лв. формират -7.34 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 598 хил.лв. (100.72 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 64.67 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 1 768 хил.лв., а краткосрочните за 762 хил.лв., което прави общо 2 530 хил.лв. 290 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 6.53 %. Общо дълговете са 21.69 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 33.54 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 19.73 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.53 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 11 666 хил.лв. От тях текущите са 23.49 % (2 740 хил.лв.), а нетекущите 76.51 % (8 926 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 978 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 359.58 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 26.22 % от собствения капитал и 16.96 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.18 %, а обращаемостта им е 0.32 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -1.47 %. Стойността на фирмата (EV) e 4 357 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 407 хил.лв., което е 4.54 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 93 хил.лв. и покриват 22.85 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 1.04 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 703 хил.лв. (6.03 % от Актива), от които парите в брои са 17 хил.лв., а 5 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 165.88 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 134 хил.лв. с изменение от 13 300.00 %. Отношението му към продажбите е 12.32 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 227 хил.лв., а за 12 м. 267 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -138 хил.лв. и -176 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 223 хил.лв, а за период от 1 година 409 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 12 433.33 % до 370 хил.лв., а за 12 месеца е 579 хил.лв. (266.86 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 4.74.

Ютекс холдинг АД има емитирани акции с борсов код: UTXH (BULSTH/5Y1)-обикновени 596 025 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
UTXH (BULSTH/5Y1)	596 025	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия UTXH (BULSTH/5Y1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 355.45 % до цена 4.6 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +196.77 %. Капитализацията на дружеството е 2.74 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 0.031 лв. определя 14 738.71 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 4.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Ютекс холдинг АД са сключени 16 сделки за 6 720 бр. книжа и 10 391 лв.

Усредненият спред по емисия UTXH (BULSTH/5Y1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия UTXH (BULSTH/5Y1) са 596 025 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 516 575 (86.67 %). Броят на акционерите е 17 449.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.29 %, а на дванадесет месечна -1.81 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +2.03 % и +1.26 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+2.01%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.02%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+1.34%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.05%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Ютекс холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (188.73), коригирания резултат (97.72), оперативния резултат (464.93) и свободния паричен поток (284.74).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	4.09
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	188.73
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	97.72
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	13.54
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	464.93
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	284.74

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Ютекс холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.74 %. Очакваната цена на емисия UTXH (BULSTH/5Y1) е 4.68 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.3682	0.3634	1.14
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-11.8177	-20.1597	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-7.5948	-7.4503	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.7631	0.7406	0.39
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	32.9979	15.6155	0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	13.3093	4.7353	0.17
Общо очаквана промяна			1.74

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 2 777 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -25 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 280 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	7 544	7 907	8 006	7 958	5.99
Нетен резултат	-136	-4	-219	-25	-0.03
Коригиран резултат	-368	-249	-563	-281	-0.04
Нетни продажби	3 702	2 709	3 304	2 777	-2.93
Оперативен резултат	279	433	130	280	0.05
Своб. паричен поток	579	323	296	309	0.05
Общо екстраполирана промяна					3.08

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Ютекс холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 3.08 %, което съответства на цена за емисия UTXH (BULSTH/5Y1) от 4.74 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Lead (0.4841), умерена корелация с изменението на Nickel (0.4351) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Tin (0.4351) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.4841	0	0.4254
Nickel	0.4351	1	0.0972
Tin	0.4202	2	0.3222
PalmOil	0.3816	1	-0.0474
Zinc	0.3730	2	0.0352

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.0376}}_{}{\mathrm{+0.4254}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.0972}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.3222}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.0474}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.0352}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -13.34% и стойност от 1 022 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2992, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Oats (0.4601) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Urea (0.4431) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.4431).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oats	0.4601	2	0.1953
Urea	0.4431	2	-0.0455
BondYieldBul	0.4287	0	0.0295
Tin	0.4194	2	0.1567
Coffee	0.3846	2	0.0719

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.3508}}_{}{\mathrm{+0.1953}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-0.0455}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+0.0295}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.1567}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+0.0719}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -4.26% и стойност от 991 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2385, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 31 хил.лв. с изменение от -78.60%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5744) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Urea (0.5195) и умерена корелация с изменението на NaturalGasEurope (0.5195).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5744	2	24.0326
Urea	0.5195	0	17.5644
NaturalGasEurope	0.4825	0	8.7690
NaturalGasIndex	0.4292	0	-21.3271
Oats	0.4097	0	-4.5817

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-307.8478}}_{}{\mathrm{+24.0326}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+17.5644}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+8.7690}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-21.3271}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-4.5817}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +378.99% и стойност от 1 212 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4163, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.2982) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Coffee (0.2676) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Gold (0.2676) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.2982	2	10.7485
Coffee	0.2676	2	5.1437
Gold	0.2630	2	27.4398
PreciousMetalsPriceIndex	0.2563	2	-18.2378
Platinum	0.2500	0	17.5042

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-88.0200}}_{}{\mathrm{+10.7485}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+5.1437}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+27.4398}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-18.2378}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+17.5042}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +1 315.80% и стойност от 1 897 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0652, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2800), слаба обратна с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0184), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.0503) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0843). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1406.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2800	1	-0.1168
Разходи за дейността 3м.	-0.0184	1	-0.0356
EBITDA 3м.	0.0503	1	0.0012
Опер. паричен поток 3м.	-0.0843	1	-0.0062

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3.7691}}_{}{\mathrm{-0.1168}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0356}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0012}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0062}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -88.45% и стойност от 317 хил.лв. (0.53 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -9.77% и стойност от 2 474 хил.лв. (4.15 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (284.74%), предполага несигурност в оценката на Ютекс холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	258	334	411	487	564
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229
3. Амортизация и обезценки (D&A)	365	368	372	376	380
4. Капиталови разходи (CapEx)	589	623	657	690	724
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	777	749	721	693	665
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-28	-28	-28	-28	-28
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	58	117	181	251	327
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	11	54	98	141	184
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	28	77	128	181	236

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.68%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) (0.3558), който съответства на икономичекaта дейнoст на Ютекс холдинг АД - 6499 - Предоставяне на други финансови услуги без застраховане и допълнително пенсионно осигуряване некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.3558	0.3558	0.3558	0.3558	0.3558
2. Собствен капитал (E)	7 114	6 978	6 841	6 705	6 568
3. Лихвносен дълг (D)	970	928	886	844	802
4. Данъчна ставка (T)	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.3984	0.3973	0.3962	0.3951	0.3939

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.73%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1617
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.2929
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9022
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6784
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9022

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9022%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6775	2.6775	2.6775	2.6775	2.6775
2. Бета с дълг (βl)%	0.3984	0.3973	0.3962	0.3951	0.3939
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.0656	5.0617	5.0577	5.0535	5.0491

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	28
2. Лихвоносен дълг (D)	726
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8567

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 114	6 978	6 841	6 705	6 568
2. Лихвносен дълг (D)	970	928	886	844	802
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.0656	5.0617	5.0577	5.0535	5.0491
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8567	3.8567	3.8567	3.8567	3.8567
5. Данъчна ставка (T)	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229	0.1229
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.8637	4.8646	4.8656	4.8666	4.8677
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	28	77	128	181	236
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	27	70	111	150	186
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	543

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 543 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-1.3204
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	552.3438
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-7.2930
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.3204

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.7000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.9000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6775% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.2429
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-2.4316
3. Номинален растеж на БВП %	6.4900
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8329
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.9889

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	236
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.9889
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.8677
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	8 363
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	6 594

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	543
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	6 594
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	7 137

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	7 137
2. Нетен лихвоносен дълг	28
3. Неоперативни активи	1 775
4. Малцинствено участие	1 592
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	7 292
6. Брой акции	596 025
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	12.2339

Стойността на една акция от капитала на Ютекс холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 12.2339 лв., което е +165.95% над текущата цена на акцията от 4.6 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (253) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Парични средства в безсрочни депозити	467	681	+45.82 %	+214
Парични средства и парични еквиваленти	480	703	+46.46 %	+223
Търговски и други текущи задължения	569	762	+33.92 %	+193
Текущи пасиви	569	762	+33.92 %	+193

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	86	52	-39.53 %	-34
Печалба от дейността-3м.	0	144	+144.00 %	+144
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	144	+144.00 %	+144
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	144	+144.00 %	+144
Нетна печалба за периода-3м.	0	97	+97.00 %	+97
Други нетни приходи от продажби-3м.	71	94	+32.39 %	+23
Други финансови приходи-3м.	2	83	+4 050.00 %	+81
Финансови приходи-3м.	5	86	+1 620.00 %	+81
Загуба от дейността-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Загуба преди облагане с данъци-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Загуба след облагане с данъци-3м.	57	0	-100.00 %	-57
Нетна загуба за периода-3м.	55	0	-100.00 %	-55

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	87	134	+54.02 %	+47
Други постъпления/ плащания от инвестиционна дейност-3м.	-2	212	+10 700.01 %	+214
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	18	227	+1 161.11 %	+209
Постъпления от заеми-3м.	208	100	-51.92 %	-108
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-35	-138	-294.29 %	-103
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	70	223	+218.57 %	+153
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	70	223	+218.57 %	+153
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	70	228	+225.71 %	+158