М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

консолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (255)

публикуван на 2025.11.26 10:43:45 в x3news.com
- 2025.11.26 10:44:36 -

Index	255	253	245
Цена (Price)	9.75	10.10	9.50
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 886	2 660	2 424
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	8 780	9 318	10 972
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	36 363	39 740	32 623
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	148 718	144 978	154 882
Цена/Печалба 12м.(P/E)	43.80	42.76	34.15
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.20	3.36	3.08
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.59	2.75	2.42
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-687.30	80.28	13.58
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.16	18.22	14.57
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-22.19	153.82	-76.58
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-7.96	49.45	-59.88
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	11.46	7.36	-47.41
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-117.79	-41.21	55.79
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.21	-0.78	-3.60
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	35.68	-5.49	-41.37
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	5.90	6.43	7.08
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.21	7.63	8.71
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	5.66	6.07	6.88
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	18.26	23.08	13.15
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	21.13	24.61	16.31
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	206.50	189.42	355.00
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.67	2.57	4.21
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.51	3.39	3.60
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.67	-3.10	-4.54
Очаквана цена (Expected price)	9.91	9.79	9.07
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	20.44	21.95	15.52
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.74	12.32	10.97
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	14.36	22.06	5.58
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	13.51	8.95	28.07
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-3.91	8.19	104.10
Стойност на една акция DCF	9.37	10.93	19.39

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 886 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 8 780 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 5 410 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 22 484 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 11.46 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.21 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 78.02 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 5.66 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 28.82 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 10.80 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.67 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.51 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 20.44 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -22.19 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -19.98 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 43.80
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -7.96 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -13.03 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -3.98 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 11.00/13.92 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -3.77/-1.85 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.59
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.21 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.20
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 35.68 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 229.21 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -63.77 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -41.44 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -10 211 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -117.79 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -560 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -102.03 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Консолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 886 хил.лв., като намалява с -22.19 %. За последните 12 месеца печалбата достига 8 780 хил.лв., което представлява 0.22 лв. на акция при изменение с -19.98 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.75 лв. е 43.80.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -7.96 % и е 5 410 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -13.03 % до 22 484 хил.лв. (0.57 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 18.16, а на P/EBITDA 17.11.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на консолидиранa тримесечна основа в размер на 36 363 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 11.46 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -3.98 % до 3.77 лв. (общо 148 718 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.59, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 5.90 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.02 % от приходите от дейността (9 от 36 372 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (6 хил.лв.) и другите финансови приходи (2 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 13.92 % и са 33 843 хил.лв., а за годината са 137 908 хил.лв. с изменение от -1.85 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 15 703 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 8 924 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 74 817 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 37 687 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 25 хил.лв. 23.15 % и другите финансови разходи, които са 70 хил.лв. 64.81 % от финансовите разходи (108 хил. лв.). Те от своя страна са 0.32 % от разходите за дейността (33 843 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 7.79 % и са 147 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 475 хил.лв., а делът им е 5.41 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (246 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-68 хил.лв.) и операциите с валути (-19 хил.лв.), а на годишна база финансиранията (446 хил.лв.), другите нетни продажби (246 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-153 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 1 739 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 8 305 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Консолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на септември 2025 г. от 120 293 хил.лв., прави 3.05 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.21 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.21 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.20.

Резервите от 17 540 хил.лв. формират 14.58 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 55 098 хил.лв. (45.80 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 78.02 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 4 433 хил.лв., а краткосрочните за 28 149 хил.лв., което прави общо 32 582 хил.лв. 4 177 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 18.26 %. Общо дълговете са 21.13 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 27.09 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 35.68 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 4.75 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 154 192 хил.лв. От тях текущите са 37.70 % (58 129 хил.лв.), а нетекущите 62.30 % (96 063 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 29 980 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 206.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 24.92 % от собствения капитал и 19.44 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 5.66 %, а обращаемостта им е 0.96 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 7.01 %. Стойността на фирмата (EV) e 408 252 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 11 159 хил.лв., което е 12.58 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 25 577 хил.лв. и покриват 229.21 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 28.82 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 5 938 хил.лв. (3.85 % от Актива), от които парите в брои са 50 хил.лв. Незабавната ликвидност е 21.09 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 4 596 хил.лв. с изменение от -63.77 %. Отношението му към продажбите е 12.64 %. За година назад ОПП е 21 929 хил.лв. (-41.44 % спад), а ОПП/Продажби 14.75 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -6 830 хил.лв., а за 12 м. -27 953 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -8 817 хил.лв. и -6 564 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -11 051 хил.лв, а за период от 1 година -12 588 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -117.79 % до -10 211 хил.лв., а за 12 месеца е -560 хил.лв. (-102.03 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -687.30.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -3.47 % до цена 9.75 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.17 %. Капитализацията на дружеството е 384.59 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 8.8 лв. определя 10.80 % ръст до текущата цена, като тя остава на 5.34 % спрямо върха от 10.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 706 сделки за 173 366 бр. книжа и 1 629 270 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 10.81 %, с 15 хил.лв. е 31.11 %, с 20 хил.лв. е 65.27 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 354.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 21.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 116.81 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.67 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.67 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.51 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.58 %, а на дванадесет месечна 7.21 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.60 % и -0.42 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.46%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.16%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.62%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.21%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	8.43
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	45.85
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	48.83
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	23.82
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	32.66
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	53.25

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.67 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 9.91 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.2480	3.1971	1.05
Цена/Печалба 12м.(P/E)	41.2740	43.8030	-0.05
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	44.5077	46.3083	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.6528	2.5860	0.75
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.6205	18.1574	-0.10
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	77.4998	-687.2991	0.05
Общо очаквана промяна			1.67

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 173 239 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 13 031 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 28 881 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	120 293	138 565	144 946	142 155	13.28
Нетен резултат	8 780	17 150	8 955	13 031	0.35
Коригиран резултат	8 305	17 216	9 145	13 160	0.41
Нетни продажби	148 718	191 370	158 521	173 239	5.65
Оперативен резултат	22 484	33 615	23 762	28 881	0.84
Своб. паричен поток	-560	15 724	2 582	14 166	-0.09
Общо екстраполирана промяна					20.44

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 20.44 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 11.74 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7116) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, висока корелация с изменението на CoalAustralian (0.7045) и значителна корелация с изменението на Soybean (0.7045) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Oils&MealsPriceIndex	0.7116	2	0.0765
CoalAustralian	0.7045	0	0.0701
Soybean	0.6901	1	0.3817
Soybeanoil	0.6888	2	0.0937
PhosphateRock	0.6538	0	0.0869

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4898}}_{}{\mathrm{+0.0765}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0701}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.3817}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0937}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.0869}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -0.86% и стойност от 36 061 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5403, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на CoalAustralian (0.7455), висока корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (0.7432) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Soybeanoil (0.7432) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CoalAustralian	0.7455	0	0.1011
Oils&MealsPriceIndex	0.7432	2	0.1551
Soybeanoil	0.7245	2	0.1310
Soybean	0.7076	1	0.2592
NaturalGasEurope	0.7046	1	0.0003

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.5468}}_{}{\mathrm{+0.1011}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}{\mathrm{+0.1551}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1310}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+0.2592}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{+0.0003}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -0.48% и стойност от 33 681 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5879, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 380 хил.лв. с изменение от -5.91%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Soybean (0.5619), значителна обратна корелация с изменението на Cocoa (-0.5357) и умерена корелация с изменението на Oils&MealsPriceIndex (-0.5357).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Soybean	0.5619	0	0.5164
Cocoa	-0.5357	0	-0.3573
Oils&MealsPriceIndex	0.4749	0	0.0619
Nickel	0.4530	0	0.2607
Wheat	0.4357	2	0.2534

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.7847}}_{}{\mathrm{+0.5164}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.3573}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+0.0619}}_{}x{\mathrm{Oils\&MealsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2607}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.2534}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +3.88% и стойност от 5 620 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3971, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6296), с изменението на BondYieldBul (0.5437) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.5437) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6296	0	0.0787
BondYieldBul	0.5437	0	-0.0212
NaturalGasIndex	0.4616	2	0.1262
PhosphateRock	0.4179	2	-0.4289
Fish	0.4099	0	1.0221

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+5.4284}}_{}{\mathrm{+0.0787}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0212}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.1262}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-0.4289}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+1.0221}}_{}x{\mathrm{Fish}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +5.26% и стойност от 4 838 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3474, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1899), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.1786), с изменението на EBITDA 3м. (0.1297) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1533). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2256.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1899	1	1.6907
Разходи за дейността 3м.	0.1786	1	-1.2585
EBITDA 3м.	0.1297	1	-0.2019
Опер. паричен поток 3м.	0.1533	1	0.0501

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+14.8781}}_{}{\mathrm{+1.6907}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2585}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.2019}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0501}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +14.36% и стойност от 439 836 хил.лв. (11.15 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +13.51% и стойност от 436 559 хил.лв. (11.07 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	30 544	32 285	34 026	35 768	37 509
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 847	12 347	12 847	13 347	13 847
4. Капиталови разходи (CapEx)	17 383	18 297	19 211	20 125	21 040
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	32 248	34 267	36 286	38 305	40 324
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	2 019	2 019	2 019	2 019	2 019
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	18 051	18 864	19 652	20 415	21 153
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	19 750	20 816	21 883	22 949	24 015
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 004	19 959	20 903	21 836	22 758

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.67%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.1804), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1804	1.1804	1.1804	1.1804	1.1804
2. Собствен капитал (E)	133 032	140 435	147 837	155 240	162 643
3. Лихвносен дълг (D)	35 551	37 729	39 906	42 084	44 262
4. Данъчна ставка (T)	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4591	1.4606	1.4619	1.4631	1.4642

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.73%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1617
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.2929
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9022
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6784
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9022

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9022%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6741	2.6741	2.6741	2.6741	2.6741
2. Бета с дълг (βl)%	1.4591	1.4606	1.4619	1.4631	1.4642
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300	3.7300
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022	0.9022
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.0187	9.0242	9.0292	9.0337	9.0378

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	14
2. Лихвоносен дълг (D)	28 282
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0495

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	133 032	140 435	147 837	155 240	162 643
2. Лихвносен дълг (D)	35 551	37 729	39 906	42 084	44 262
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.0187	9.0242	9.0292	9.0337	9.0378
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0495	0.0495	0.0495	0.0495	0.0495
5. Данъчна ставка (T)	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166	0.1166
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.1260	7.1225	7.1193	7.1164	7.1137
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	19 004	19 959	20 903	21 836	22 758
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	17 740	17 393	17 006	16 586	16 140
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	84 866

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 84 866 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.0443
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	106.0511
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	8.5311
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-16.8081
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-1.3521

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.7000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	6.9000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6741% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	5.9348
2. Устойчив темп на растеж % II подход	8.1497
3. Номинален растеж на БВП %	6.4900
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8320
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.7799

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	22 758
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.7799
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.1137
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	434 272
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	307 989

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	84 866
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	307 989
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	392 856

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	392 856
2. Нетен лихвоносен дълг	22 344
3. Неоперативни активи	356
4. Малцинствено участие	1 317
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	369 551
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	9.3687

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 9.3687 лв., което е -3.91% под текущата цена на акцията от 9.75 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо консолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (253) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	11 727	19 311	+64.67 %	+7 584
Парични средства в безсрочни депозити	16 937	5 888	-65.24 %	-11 049
Парични средства и парични еквиваленти	16 989	5 938	-65.05 %	-11 051
Текуща печалба	6 336	8 222	+29.77 %	+1 886
Текущи задължения, в т ч	33 262	23 991	-27.87 %	-9 271
Текущи задължения към свързани предприятия	10 531	248	-97.65 %	-10 283
Търговски и други текущи задължения	36 641	28 149	-23.18 %	-8 492
Текущи пасиви	36 641	28 149	-23.18 %	-8 492

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	3 656	2 529	-30.83 %	-1 127
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 656	2 529	-30.83 %	-1 127
Печалба след облагане с данъци-3м.	2 787	1 996	-28.38 %	-791
Нетна печалба за периода-3м.	2 660	1 886	-29.10 %	-774

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	253	255	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-1 082	2 925	+370.33 %	+4 007
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-1 168	-2 661	-127.83 %	-1 493
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	7 385	4 596	-37.77 %	-2 789
Изплатени дивиденти-3м.	-154	-10 265	-6 565.58 %	-10 111
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	220	-8 817	-4 107.73 %	-9 037
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	-9	-11 051	-122 688.90 %	-11 042
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	-9	-11 051	-122 688.90 %	-11 042
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-9	-11 051	-122 688.90 %	-11 042