Мизия-96 АД (MIZA, MIZA/5MF)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.31 15:29:00 в x3news.com
- 2025.10.31 15:30:58 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	22.80	22.80	18.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-36	6	17
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-11	42	-393
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	4 345	4 600	4 386
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	18 104	18 145	17 619
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-145.57	38.12	-3.29
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.29	0.28	0.23
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.09	0.09	0.07
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	9.95	-36.39	61.53
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.35	17.39	-383.14
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-311.76	115.38	121.52
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-48.67	76.79	1 030.00
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-0.93	6.90	-9.17
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	330.65	75.68	-1.64
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-1.04	-1.22	-11.32
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	8.58	17.30	26.92
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-0.06	0.23	-2.23
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.19	0.74	-6.81
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.09	0.36	-3.53
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	46.14	46.46	40.50
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	52.99	53.56	50.67
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	134.39	133.81	143.42
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.26	0.49	-1.39
Очаквана цена (Expected price)	22.74	22.91	18.14
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-10.78	-6.64	-6.15
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	20.34	21.29	17.27
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	5.52	9.00	21.15
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.53	4.30	9.76
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-2 181.53	-2 470.85	-2 256.64
Стойност на една акция DCF	-474.59	-540.55	-396.82

• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 97.20 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 58 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 362 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 2 362.50 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 2.75 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 3.02/0.84 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.09
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.29
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 323.61 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 145.09 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 330.65 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 666.67 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 9.95
• Ръст в цената на MIZA (MIZA/5MF) за 360 дни над 10%: 23.91 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -36 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -311.76 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -11 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -48.67 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -0.93 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -1.07/0.14 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -0.06 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -1.04 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.19 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 47.01 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 46.14 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 52.99 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 8.58 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 567.61 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 182.54 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 59.16 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 93.02 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -10.78 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -2 181.53 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -36 хил.лв., като намалява с -311.76 %. За последните 12 месеца загубата достига -11 хил.лв., което представлява -0.16 лв. на акция при изменение с 97.20 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 22.8 лв. е -145.57.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -48.67 % и е 58 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 2 362.50 % до 362 хил.лв. (5.15 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.35, а на P/EBITDA 4.42.

Мизия-96 АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 4 345 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са надолу с -0.93 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 2.75 % до 257.79 лв. (общо 18 104 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.09, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -0.06 %.

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 0.14 % и са 4 389 хил.лв., а за годината са 18 203 хил.лв. с изменение от 0.84 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 2 887 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 11 731 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 21 хил.лв. 77.78 % от финансовите разходи (27 хил. лв.). Те от своя страна са 0.62 % от разходите за дейността (4 389 хил.лв.).

За последните дванадесет месеца са -1 хил.лв., а делът им е 9.09 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Мизия-96 АД към края на септември 2025 г. от 5 614 хил.лв., прави 79.94 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -1.04 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.19 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.29.

Резервите от 1 980 хил.лв. формират 35.27 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 3 560 хил.лв. (63.41 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 47.01 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 817 хил.лв., а краткосрочните за 5 510 хил.лв., което прави общо 6 327 хил.лв. 2 200 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 46.14 %. Общо дълговете са 52.99 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 112.70 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 8.58 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.83 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 11 941 хил.лв. От тях текущите са 62.01 % (7 405 хил.лв.), а нетекущите 37.99 % (4 536 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 895 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 134.39 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 33.75 % от собствения капитал и 15.87 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.09 %, а обращаемостта им е 1.52 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.17 %. Стойността на фирмата (EV) e 7 003 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 291 хил.лв., което е 6.27 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 120 хил.лв. (1.00 % от Актива), от които парите в брои са 48 хил.лв. Незабавната ликвидност е 2.18 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 161 хил.лв. с изменение от 323.61 %. Отношението му към продажбите е 3.71 %. За година назад ОПП е 101 хил.лв. (145.09 % ръст), а ОПП/Продажби 0.56 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -89 хил.лв. и -147 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 72 хил.лв, а за период от 1 година -46 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 330.65 % до 143 хил.лв., а за 12 месеца е 161 хил.лв. (666.67 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 9.95.

Мизия-96 АД има емитирани акции с борсов код: MIZA (MIZA/5MF)-обикновени 70 229 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MIZA (MIZA/5MF)	70 229	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия MIZA (MIZA/5MF) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 22.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +23.91 %. Капитализацията на дружеството е 1.60 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MIZA (MIZA/5MF) от 22.8 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 22.8 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Мизия-96 АД са сключени 2 сделки за 2 бр. книжа и 46 лв.

Усредненият спред по емисия MIZA (MIZA/5MF) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MIZA (MIZA/5MF) са 70 229 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 14 941 (21.27 %). Броят на акционерите е 1 018.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -0.64 %, а на дванадесет месечна -0.19 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.75 % и -0.94 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.74%) и коефициента на задлъжнялост (-0.01%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.95%) и цената на привлечения капитал (+0.05%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Мизия-96 АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (567.61), коригирания резултат (182.54), оперативния резултат (59.16) и свободния паричен поток (93.02).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	3.81
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	567.61
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	182.54
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	19.29
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	59.16
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	93.02

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Мизия-96 АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.26 %. Очакваната цена на емисия MIZA (MIZA/5MF) е 22.74 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2834	0.2852	-0.40
Цена/Печалба 12м.(P/E)	38.1243	-145.5669	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	72.7828	-160.1237	0.00
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0882	0.0884	-0.09
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	17.3890	19.3459	-0.11
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-36.3914	9.9455	0.33
Общо очаквана промяна			-0.26

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 17 807 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -274 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -41 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	5 614	5 038	4 742	4 881	-8.30
Нетен резултат	-11	-304	-245	-274	0.01
Коригиран резултат	-10	18	319	172	-0.02
Нетни продажби	18 104	17 317	17 901	17 807	-0.72
Оперативен резултат	362	-44	103	-41	-1.22
Своб. паричен поток	161	-483	84	-374	-0.54
Общо екстраполирана промяна					-10.78

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Мизия-96 АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -10.78 %, което съответства на цена за емисия MIZA (MIZA/5MF) от 20.34 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5790) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5749) и с изменението на Lamb (0.5749).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5790	1	0.1192
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5749	0	0.3295
Lamb	0.5499	0	0.2578
Cotton	0.5328	1	0.0969
Platinum	0.5184	2	0.2823

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.6852}}_{}{\mathrm{+0.1192}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.3295}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2578}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.0969}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+0.2823}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +2.53% и стойност от 4 463 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3860, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.5816) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на AgriculturalRawMaterialsPriceIndex (0.5740) и с изменението на Lamb (0.5740).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.5816	1	0.0871
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	0.5740	0	0.2497
Lamb	0.5698	0	0.2942
Platinum	0.5579	2	0.3913
Cotton	0.5295	1	0.0759

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1.5613}}_{}{\mathrm{+0.0871}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.2497}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.2942}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+0.3913}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.0759}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +3.92% и стойност от 4 561 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4143, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -98 хил.лв. с изменение от +171.60%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Lumber (-0.6009) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Urea (-0.5231) и с изменението на NaturalGasEurope (-0.5231).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.6009	2	-9.0645
Urea	-0.5231	0	-4.2121
NaturalGasEurope	-0.5226	0	-3.7145
Oats	-0.4650	0	-0.9102
NaturalGasIndex	-0.4413	0	7.2080

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+91.1812}}_{}{\mathrm{-9.0645}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-4.2121}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-3.7145}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{-0.9102}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+7.2080}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -82.77% и стойност от 10 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4262, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Cotton (-0.4369), умерена обратна корелация с изменението на Wheat (-0.4071) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Lamb (-0.4071) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cotton	-0.4369	0	-5.9225
Wheat	-0.4071	1	-4.7890
Lamb	-0.4066	1	-5.3464
AgriculturalRawMaterialsPriceIndex	-0.3927	1	6.4356
Silver	-0.3774	0	-5.5012

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-30.1734}}_{}{\mathrm{-5.9225}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-4.7890}}_{}x{\mathrm{Wheat}}_{}{\mathrm{-5.3464}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+6.4356}}_{}x{\mathrm{AgriculturalRawMaterialsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-5.5012}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -185.86% и стойност от -138 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1722, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0348), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0581), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1001) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0337). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.1822.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0348	1	1.3262
Разходи за дейността 3м.	-0.0581	1	-1.2459
EBITDA 3м.	0.1001	1	0.0058
Опер. паричен поток 3м.	0.0337	1	0.0017

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.8446}}_{}{\mathrm{+1.3262}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.2459}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0058}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0017}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +5.52% и стойност от 1 690 хил.лв. (24.06 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.53% и стойност от 1 674 хил.лв. (23.83 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (93.02%), предполага несигурност в оценката на Мизия-96 АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-422	-496	-571	-645	-719
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
3. Амортизация и обезценки (D&A)	253	218	183	149	114
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	3 124	3 218	3 313	3 407	3 501
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	94	94	94	94	94
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-211	-311	-412	-513	-614
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-153	-244	-335	-427	-518
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-190	-287	-385	-482	-579

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.64%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Apparel (0.6630), който съответства на икономичекaта дейнoст на Мизия-96 АД - 1413 - Производство на горно облекло без работно. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6630	0.6630	0.6630	0.6630	0.6630
2. Собствен капитал (E)	6 165	6 066	5 967	5 867	5 768
3. Лихвносен дълг (D)	5 020	5 301	5 581	5 861	6 141
4. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1311	1.1653	1.2006	1.2372	1.2750

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1055
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1617
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3089
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6877
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6369	2.6369	2.6369	2.6369	2.6369
2. Бета с дълг (βl)%	1.1311	1.1653	1.2006	1.2372	1.2750
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.8166	7.9456	8.0789	8.2166	8.3591

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	82
2. Лихвоносен дълг (D)	5 522
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	1.4850

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	6 165	6 066	5 967	5 867	5 768
2. Лихвносен дълг (D)	5 020	5 301	5 581	5 861	6 141
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.8166	7.9456	8.0789	8.2166	8.3591
4. Цена на дълга (Rd)%	1.4850	1.4850	1.4850	1.4850	1.4850
5. Данъчна ставка (T)	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330	0.1330
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.8861	4.8407	4.7966	4.7539	4.7125
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-190	-287	-385	-482	-579
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-182	-262	-334	-400	-460
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 638

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -1 638 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.9104
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-126.7606
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-1.1540
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.9104

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6369% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-4.7940
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3178
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8174
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.9107

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-579
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.9107
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.7125
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-33 097
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-26 290

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-1 638
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-26 290
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-27 928

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-27 928
2. Нетен лихвоносен дълг	5 402
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-33 330
6. Брой акции	70 229
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-474.5878

Стойността на една акция от капитала на Мизия-96 АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -474.5878 лв., което е -2 181.53% под текущата цена на акцията от 22.8 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	723	535	-26.00 %	-188
Разходи за външни услуги-3м.	341	419	+22.87 %	+78