Асенова крепост АД-Асеновград (ASKR, ASKRE/6AN, 83NA, 6ANX)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.30 17:26:00 в Investor.bg
- 2025.10.30 17:28:43 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	16.00	16.00	15.40
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	13	36	12
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	201	200	189
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	3 386	3 587	4 482
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	16 255	17 351	19 060
Цена/Печалба 12м.(P/E)	341.97	343.68	350.04
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.75	1.75	1.69
Цена/Продажби 12м.(P/S)	4.23	3.96	3.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-46.15	-58.96	-28.86
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	61.23	57.01	43.32
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	8.33	20.00	140.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-29.01	-31.94	-16.04
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-24.45	-23.34	-6.35
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-16.29	-25.23	-258.43
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.21	0.20	0.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-4.05	-3.22	1.68
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1.24	1.15	0.99
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.51	0.51	0.48
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.31	0.30	0.29
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.34	10.12	7.60
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	39.44	40.02	40.48
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	588.04	675.86	891.92
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-3.58	-3.49	-0.98
Очаквана цена (Expected price)	15.43	15.44	15.25
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-3.68	-3.35	-2.37
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	15.41	15.46	15.03
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-6.46	0.12	22.52
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	19.88	19.05	25.69
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-251.38	-199.89	-213.90
Стойност на една акция DCF	-24.22	-15.98	-17.54

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 13 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 8.33 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 201 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 6.35 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 301 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 513 хил.лв.
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -25.60/-25.68 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.21 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 2.49 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 35.32 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 35.04 %
• Ръст на ASKR (ASKRE/6AN) от год. минимум повече от 10%: 23.08 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 341.97
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -29.01 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -27.81 %
• EV/EBITDA над 20: 61.23
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -24.45 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -14.72 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -12.35/-12.28 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 1 076.92 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 572.14 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 4.23
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 1.24 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.51 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.75
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 28.60 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.71 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.71
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -145 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -326 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -2 349 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -16.29 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -1 489 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 290.99 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 140.65 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 964.32 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -251.38 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 13 хил.лв., като нараства с 8.33 %. За последните 12 месеца печалбата достига 201 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с 6.35 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 16 лв. е 341.97.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -29.01 % и е 301 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -27.81 % до 1 513 хил.лв. (0.35 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 61.23, а на P/EBITDA 45.43.

Асенова крепост АД-Асеновград формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 3 386 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са надолу с -24.45 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -14.72 % до 3.78 лв. (общо 16 255 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 4.23, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1.24 %.

През тримесечието финансовите приходи са 8.04 % от приходите от дейността (296 от 3 682 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (296 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -25.68 % и са 3 669 хил.лв., а за годината са 18 032 хил.лв. с изменение от -12.28 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 789 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 094 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 9 472 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 4 535 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 170 хил.лв. 96.05 % от финансовите разходи (177 хил. лв.). Те от своя страна са 4.82 % от разходите за дейността (3 669 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1 076.92 % и са 140 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 150 хил.лв., а делът им е 572.14 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (126 хил.лв.), другите нетни продажби (21 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-7 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (947 хил.лв.), финансиранията (248 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-67 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -127 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -949 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 6 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 21 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Асенова крепост АД-Асеновград към края на септември 2025 г. от 39 302 хил.лв., прави 9.15 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.21 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.51 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.75.

Резервите от 48 681 хил.лв. формират 123.86 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -22 348 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 60.56 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 17 588 хил.лв., а краткосрочните за 8 007 хил.лв., което прави общо 25 595 хил.лв. 4 168 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.34 %. Общо дълговете са 39.44 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 65.12 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -4.05 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -1.52 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 64 897 хил.лв. От тях текущите са 72.55 % (47 084 хил.лв.), а нетекущите 27.45 % (17 813 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 39 077 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 588.04 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 99.43 % от собствения капитал и 60.21 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.31 %, а обращаемостта им е 0.25 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.34 %. Стойността на фирмата (EV) e 92 647 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 500 хил.лв., което е 2.49 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 143 хил.лв. и покриват 28.60 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.71 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 47 хил.лв. (0.07 % от Актива), от които парите в брои са 27 хил.лв. Незабавната ликвидност е 0.71 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -145 хил.лв. с изменение от 2.68 %. Отношението му към продажбите е -4.28 %. За година назад ОПП е -326 хил.лв. (35.32 % ръст), а ОПП/Продажби -2.01 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 581 хил.лв., а за 12 м. 1 270 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -428 хил.лв. и -957 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 8 хил.лв, а за период от 1 година -13 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -16.29 % до -2 349 хил.лв., а за 12 месеца е -1 489 хил.лв. (35.04 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -46.15.

Асенова крепост АД-Асеновград има емитирани акции с борсов код: ASKR (ASKRE/6AN)-обикновени 4 296 006 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
ASKR (ASKRE/6AN)	410 856	3	BGN	01.01.2000 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	1 210 856	3	BGN	25.03.2011 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	2 546 011	3	BGN	12.12.2012 г.
ASKR (ASKRE/6AN)	4 296 006	3	BGN	13.06.2019 г.
83NA	6 000	600	EUR	30.01.2009 г.
6ANX	2 546 011	3	BGN	06.02.2019 г.
6ANX	0	3	BGN	01.03.2019 г.
83NA	0	600	EUR	22.01.2020 г.

Емисия ASKR (ASKRE/6AN) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 16 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +3.90 %. Капитализацията на дружеството е 68.74 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия ASKR (ASKRE/6AN) от 13 лв. определя 23.08 % ръст до текущата цена, като тя остава на 3.61 % спрямо върха от 16.6 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Асенова крепост АД-Асеновград са сключени 143 сделки за 223 798 бр. книжа и 3 539 980 лв.

Усредненият спред по емисия ASKR (ASKRE/6AN) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия ASKR (ASKRE/6AN) са 4 296 006 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 568 304 (36.51 %). Броят на акционерите е 9 488.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 100 броя (0.000%). Броят на акционерите намалява с 3.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 4 580 броя (0.110%). Броят на акционерите намалява с 8.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.03 %, а на дванадесет месечна 0.51 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.06 % и +0.00 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.07%) и цената на привлечения капитал (+0.03%), а на дванадесет месечна база цената на привлечения капитал (+0.17%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.14%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Асенова крепост АД-Асеновград измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (290.99), коригирания резултат (140.65) и свободния паричен поток (1 964.32).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	12.90
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	290.99
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	140.65
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	4.27
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	17.41
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 964.32

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Асенова крепост АД-Асеновград, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -3.58 %. Очакваната цена на емисия ASKR (ASKRE/6AN) е 15.43 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.7495	1.7489	0.01
Цена/Печалба 12м.(P/E)	343.6805	341.9705	0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-65.2145	-72.4300	-0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	3.9615	4.2286	-3.47
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	57.0111	61.2340	-0.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-58.9586	-46.1518	0.00
Общо очаквана промяна			-3.58

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 15 351 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 292 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 2 014 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	39 302	40 717	41 889	41 269	2.22
Нетен резултат	201	225	320	292	0.00
Коригиран резултат	-949	-1 137	-857	-939	-0.01
Нетни продажби	16 255	15 399	15 253	15 351	-6.33
Оперативен резултат	1 513	2 037	1 390	2 014	0.40
Своб. паричен поток	-1 489	-1 781	-4 918	-4 719	0.03
Общо екстраполирана промяна					-3.68

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Асенова крепост АД-Асеновград, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -3.68 %, което съответства на цена за емисия ASKR (ASKRE/6AN) от 15.41 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на SunflowerOil (0.5856) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.5462) и с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.5462).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	0.5856	1	0.3119
EuropeanUnionAllowance	0.5462	0	0.4423
CarbonEmissionsFutures	0.5459	0	-0.4379
TripleSuperphosphate	0.5419	0	-0.0519
IronOre	0.5245	2	0.2745

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-5.4348}}_{}{\mathrm{+0.3119}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.4423}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-0.4379}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-0.0519}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+0.2745}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -8.29% и стойност от 3 377 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4805, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на TripleSuperphosphate (0.5461), значителна корелация с изменението на IronOre (0.5291) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на RapeseedOil (0.5291).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TripleSuperphosphate	0.5461	0	0.0825
IronOre	0.5291	2	0.1421
RapeseedOil	0.5225	0	0.1811
SunflowerOil	0.5165	1	0.0700
AgriculturePriceIndex	0.4740	0	-0.1549

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.3117}}_{}{\mathrm{+0.0825}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{+0.1421}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.1811}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{+0.0700}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{-0.1549}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -4.31% и стойност от 3 511 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3203, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -134 хил.лв. с изменение от -1 131.12%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4355) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cotton (0.4132) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Lamb (0.4132) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4355	2	2.6717
Cotton	0.4132	1	1.0149
Lamb	0.4117	2	2.9457
Soybean	0.3707	2	2.7296
CoconutOil	0.3670	2	-0.1854

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.2517}}_{}{\mathrm{+2.6717}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+1.0149}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{+2.9457}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+2.7296}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-0.1854}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +18.55% и стойност от 357 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2756, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.6130) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.6116) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на PhosphateRock (-0.6116).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
EuropeanUnionAllowance	-0.6130	2	-27.1531
CarbonEmissionsFutures	-0.6116	2	26.9649
PhosphateRock	-0.5440	0	2.3501
Soybean	-0.4242	2	-8.1896
PotassiumChloride	-0.3835	0	-1.9986

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+12.8032}}_{}{\mathrm{-27.1531}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+26.9649}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+2.3501}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{-8.1896}}_{}x{\mathrm{Soybean}}_{}{\mathrm{-1.9986}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +76.85% и стойност от -256 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5597, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0651), слаба с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0131), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0317) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0541). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3359.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0651	1	0.5941
Разходи за дейността 3м.	0.0131	1	0.7758
EBITDA 3м.	-0.0317	1	-0.0171
Опер. паричен поток 3м.	0.0541	1	0.0038

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+28.1706}}_{}{\mathrm{+0.5941}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.7758}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0171}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0038}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -6.46% и стойност от 64 297 хил.лв. (14.97 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +19.88% и стойност от 82 398 хил.лв. (19.18 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0433, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 964.32%), предполага несигурност в оценката на Асенова крепост АД-Асеновград пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	788	734	680	626	572
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407
3. Амортизация и обезценки (D&A)	871	783	695	607	519
4. Капиталови разходи (CapEx)	-942	-1 218	-1 493	-1 769	-2 045
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	46 107	49 877	53 648	57 419	61 189
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	3 771	3 771	3 771	3 771	3 771
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-1 327	-1 192	-1 055	-916	-777
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-3 974	-4 599	-5 224	-5 848	-6 473
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 519	-2 725	-2 931	-3 136	-3 340

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.64%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Packaging & Container (0.6908), който съответства на икономичекaта дейнoст на Асенова крепост АД-Асеновград - 2222 - Производство на опаковки от пластмаси. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6908	0.6908	0.6908	0.6908	0.6908
2. Собствен капитал (E)	45 694	47 851	50 008	52 165	54 322
3. Лихвносен дълг (D)	22 918	23 417	23 916	24 416	24 915
4. Данъчна ставка (T)	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.9886	0.9814	0.9747	0.9687	0.9631

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375
2. Бета с дълг (βl)%	0.9886	0.9814	0.9747	0.9687	0.9631
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.2801	7.2528	7.2279	7.2051	7.1840

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	797
2. Лихвоносен дълг (D)	23 958
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.3267

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	45 694	47 851	50 008	52 165	54 322
2. Лихвносен дълг (D)	22 918	23 417	23 916	24 416	24 915
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.2801	7.2528	7.2279	7.2051	7.1840
4. Цена на дълга (Rd)%	3.3267	3.3267	3.3267	3.3267	3.3267
5. Данъчна ставка (T)	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407	0.1407
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.8032	5.8089	5.8143	5.8193	5.8240
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 519	-2 725	-2 931	-3 136	-3 340
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 380	-2 434	-2 474	-2 501	-2 517
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-12 306

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -12 306 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.4908
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	257.9953
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	3.8462
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.4908

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6375% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.4562
2. Устойчив темп на растеж % II подход	1.7640
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8166
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.1484

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-3 340
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.1484
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.8240
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-92 830
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-69 947

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-12 306
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-69 947
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-82 253

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-82 253
2. Нетен лихвоносен дълг	23 911
3. Неоперативни активи	2 114
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-104 050
6. Брой акции	4 296 006
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-24.2202

Стойността на една акция от капитала на Асенова крепост АД-Асеновград чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -24.2202 лв., което е -251.38% под текущата цена на акцията от 16 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Търговски и други дългосрочни вземания	4 883	0	-100.00 %	-4 883
Текущи задължения по получени заеми към банки и небанкови ФИ	2 427	4 168	+71.73 %	+1 741
Търговски и други текущи задължения	6 628	8 007	+20.81 %	+1 379
Текущи пасиви	6 628	8 007	+20.81 %	+1 379

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Приходи от лихви-3м.	427	296	-30.68 %	-131
Финансови приходи-3м.	427	296	-30.68 %	-131

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-1 457	-992	+31.91 %	+465
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-17	-447	-2 529.41 %	-430
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-456	-145	+68.20 %	+311
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	0	830	+830.00 %	+830
Получени лихви по предоставени заеми-3м.	550	-253	-146.00 %	-803
Платени заеми-3м.	-120	-422	-251.67 %	-302
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-124	-428	-245.16 %	-304