Метизи АД (METZ, METIZ/5MZ, MET1)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.30 14:05:00 в Investor.bg
- 2025.10.30 14:07:49 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	0.90	0.85	0.30
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	12	n/a	n/a
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	3 254	2 388	n/a
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	9 777	n/a	n/a
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1 087.79	n/a	n/a
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.30	0.28	0.10
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.34	n/a	n/a
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	5.67	n/a	n/a
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.08	n/a	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.03	n/a	-0.28
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	4.93	n/a	-7.94
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.12	n/a	n/a
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.03	n/a	n/a
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.02	n/a	n/a
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	14.27	14.17	10.66
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	33.08	33.83	32.03
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	86.59	93.56	100.25
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.10	0.02	0.03
Очаквана цена (Expected price)	0.90	0.85	0.30
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	0.59	0.72	0.84
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.91	0.86	0.30
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-74.30	-97.13	19.98
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-375.69	n/a	n/a
Стойност на една акция DCF	-4.80	n/a	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 0 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 12 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 422 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 590 хил.лв.
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.03 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.30
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 1.90 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 5.67
• Ръст в цената на METZ (METIZ/5MZ) за 360 дни над 10%: 172.73 %
• Ръст на METZ (METIZ/5MZ) от год. минимум повече от 10%: 200.00 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 1 087.79
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.12 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.03 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -1 249 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.09 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 1 735.42 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 190.94 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 873.53 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -633.01 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца печалбата достига 12 хил.лв., което представлява 0.00 лв. на акция Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.9 лв. е 1 087.79.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) е 422 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e 1 590 хил.лв. (0.21 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.08, а на P/EBITDA 8.21.

Метизи АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 3 254 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 1.30 лв. (общо 9 777 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.34, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.12 %.

Разходите за дейността през тримесечието са 3 254 хил.лв., а за годината са 9 786 хил.лв. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 914 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 6 269 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 149 хил.лв. 98.68 % от финансовите разходи (151 хил. лв.). Те от своя страна са 4.64 % от разходите за дейността (3 254 хил.лв.).

За последните дванадесет месеца са -451 хил.лв., а делът им е -3 758.33 %.

Неконсолидираният собствен капитал на Метизи АД към края на септември 2025 г. от 43 664 хил.лв., прави 5.82 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.03 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.03 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.30.

Резервите от 36 147 хил.лв. формират 82.78 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 0 хил.лв. (0.00 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 66.92 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 12 271 хил.лв., а краткосрочните за 9 312 хил.лв., което прави общо 21 583 хил.лв. 14 231 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 14.27 %. Общо дълговете са 33.08 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 49.43 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 4.93 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 1.60 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 65 247 хил.лв. От тях текущите са 12.36 % (8 063 хил.лв.), а нетекущите 87.64 % (57 184 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -1 249 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 86.59 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -2.86 % от собствения капитал и -1.91 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.02 %, а обращаемостта им е 0.15 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.02 %. Стойността на фирмата (EV) e 30 343 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 1 089 хил.лв., което е 1.90 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 1 хил.лв. и покриват 0.09 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 506 хил.лв. (2.31 % от Актива), от които парите в брои са 22 хил.лв., а 1 271 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 16.17 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 304 хил.лв. Отношението му към продажбите е 9.34 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. -1 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -528 хил.лв. и -1 017 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -224 хил.лв, а за период от 1 година 284 хил.лв. Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 5.67.

Метизи АД има емитирани акции с борсов код: METZ (METIZ/5MZ)-обикновени 7 502 055 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
METZ (METIZ/5MZ)	500 137	1	BGN	01.01.2000 г.
METZ (METIZ/5MZ)	7 502 055	1	BGN	25.06.2007 г.

Емисия METZ (METIZ/5MZ) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.88 % до цена 0.9 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +172.73 %. Капитализацията на дружеството е 13.05 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.3 лв. определя 200.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 2.70 % спрямо върха от 0.925 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Метизи АД са сключени 29 сделки за 374 526 бр. книжа и 136 429 лв.

Усредненият спред по емисия METZ (METIZ/5MZ) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия METZ (METIZ/5MZ) са 7 502 055 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 767 560 (23.56 %). Броят на акционерите е 782.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 2.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 5.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Метизи АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (1 735.42), коригирания резултат (190.94) и свободния паричен поток (873.53).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	0.39
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	1 735.42
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	190.94
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	29.48
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	32.36
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	873.53

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Метизи АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.10 %. Очакваната цена на емисия METZ (METIZ/5MZ) е 0.90 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2990	0.2990	0.00
Цена/Печалба 12м.(P/E)	nan	1 087.7889	nan
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	nan	28.1935	nan
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	1.3351	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	0.0000	19.0834	-0.10
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	5.6669	nan
Общо очаквана промяна			-0.10

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 7 684 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -71 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 342 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	43 664	43 965	43 968	43 967	0.69
Нетен резултат	12	-33	-76	-71	nan
Коригиран резултат	463	327	571	545	nan
Нетни продажби	9 777	8 723	7 151	7 684	nan
Оперативен резултат	1 590	1 240	1 529	1 342	-0.10
Своб. паричен поток	2 303	205	7 767	7 741	nan
Общо екстраполирана промяна					0.59

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Метизи АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 0.59 %, което съответства на цена за емисия METZ (METIZ/5MZ) от 0.91 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6730) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6503) и значителна обратна корелация с изменението на Gold (-0.6503) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6730	2	-1.0218
Corn	-0.6503	0	-0.4237
Gold	-0.6491	2	-2.6978
GrainsPriceIndex	-0.6451	1	-1.4713
AgriculturePriceIndex	-0.6185	2	-2.1054

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.7169}}_{}{\mathrm{-1.0218}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.4237}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-2.6978}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-1.4713}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.1054}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -18.23% и стойност от 2 661 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5159, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6749) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Gold (-0.6512) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на Corn (-0.6512).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6749	2	-1.0548
Gold	-0.6512	2	-2.7043
Corn	-0.6503	0	-0.4229
GrainsPriceIndex	-0.6435	1	-1.4751
AgriculturePriceIndex	-0.6163	2	-2.0836

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.6104}}_{}{\mathrm{-1.0548}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.7043}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-0.4229}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-1.4751}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-2.0836}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -19.56% и стойност от 2 618 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5161, показва добра обяснителна сила на модела.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.6337) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (0.5227) и умерена обратна корелация с изменението на Corn (0.5227) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.6337	2	1.4834
PreciousMetalsPriceIndex	0.5227	0	5.5883
Corn	-0.4998	1	-0.7996
Gold	0.4799	0	-4.9088
RubberRSS3	0.4792	1	0.4585

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.6383}}_{}{\mathrm{+1.4834}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+5.5883}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.7996}}_{}x{\mathrm{Corn}}_{}{\mathrm{-4.9088}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.4585}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +8.76% и стойност от 459 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7026, показва висока обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4118) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на PalmOil (0.3702) и умерена корелация с изменението на Gold (0.3702) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.4118	2	-91.4319
PalmOil	0.3702	0	2.7195
Gold	0.3580	1	0.8661
SunflowerOil	0.3531	0	0.9216
Plywood	0.3530	1	8.4305

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-21.9589}}_{}{\mathrm{-91.4319}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+2.7195}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.8661}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.9216}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+8.4305}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +111.96% и стойност от 644 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2575, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1772), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1794), умерена обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.4045) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1036). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3684.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1772	1	-73.1991
Разходи за дейността 3м.	-0.1794	1	72.9976
EBITDA 3м.	-0.4045	1	-0.3030
Опер. паричен поток 3м.	-0.1036	1	0.0201

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (873.53%), предполага несигурност в оценката на Метизи АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	141	124	108	91	74
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537
3. Амортизация и обезценки (D&A)	601	626	652	678	704
4. Капиталови разходи (CapEx)	2 181	2 580	2 979	3 378	3 777
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	6 581	6 291	6 001	5 711	5 421
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-290	-290	-290	-290	-290
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-1 160	-1 546	-1 934	-2 321	-2 710
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	592	664	736	808	880
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-267	-420	-573	-726	-880

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.64%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Construction Supplies (0.8365), който съответства на икономичекaта дейнoст на Метизи АД - 2593 - Производство на изделия от тел вериги и пружини. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.8365	0.8365	0.8365	0.8365	0.8365
2. Собствен капитал (E)	43 799	43 902	44 004	44 106	44 208
3. Лихвносен дълг (D)	16 303	17 662	19 021	20 379	21 738
4. Данъчна ставка (T)	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1000	1.1213	1.1425	1.1636	1.1846

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375
2. Бета с дълг (βl)%	1.1000	1.1213	1.1425	1.1636	1.1846
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.7000	7.7803	7.8602	7.9397	8.0189

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	488
2. Лихвоносен дълг (D)	18 795
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	2.5964

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	43 799	43 902	44 004	44 106	44 208
2. Лихвносен дълг (D)	16 303	17 662	19 021	20 379	21 738
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.7000	7.7803	7.8602	7.9397	8.0189
4. Цена на дълга (Rd)%	2.5964	2.5964	2.5964	2.5964	2.5964
5. Данъчна ставка (T)	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537	0.1537
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.2073	6.1786	6.1511	6.1249	6.0999
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-267	-420	-573	-726	-880
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-251	-372	-479	-572	-654
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 330

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -2 330 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	0.7818
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-398.0872
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-3.1122
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	0.7818

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6375% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-2.4785
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.3232
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8166
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.6930

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-880
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.6930
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.0999
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-20 302
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-15 099

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 330
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-15 099
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-17 429

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-17 429
2. Нетен лихвоносен дълг	18 560
3. Неоперативни активи	1
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-35 988
6. Брой акции	7 502 055
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-4.7971

Стойността на една акция от капитала на Метизи АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -4.7971 лв., което е -633.01% под текущата цена на акцията от 0.9 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Обикновенни акции	0	7 502	+7 502.00 %	+7 502

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-109	422	+487.16 %	+531
Разходи по икономически елементи-3м.	2 264	3 103	+37.06 %	+839
Разходи за дейността-3м.	2 380	3 254	+36.72 %	+874
Общо разходи-3м.	2 380	3 254	+36.72 %	+874
Общо разходи и печалба-3м.	2 388	3 254	+36.26 %	+866
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	2 278	3 137	+37.71 %	+859
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2 388	3 254	+36.26 %	+866
Приходи от дейността-3м.	2 388	3 254	+36.26 %	+866
Общо приходи-3м.	2 388	3 254	+36.26 %	+866
Общо приходи и загуба-3м.	2 388	3 254	+36.26 %	+866

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-3 197	-2 542	+20.49 %	+655
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	519	304	-41.43 %	-215
Постъпления от заеми-3м.	275	1 256	+356.73 %	+981
Платени заеми-3м.	-425	-1 784	-319.76 %	-1 359
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-150	-528	-252.00 %	-378
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	369	-224	-160.70 %	-593
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	369	-224	-160.70 %	-593
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 640	-1 495	-191.16 %	-3 135