Монбат АД-София (MONB, MONBAT/5MB, 5MBM, 5MBA)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.30 13:44:00 в x3news.com
- 2025.10.30 13:45:54 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	1.82	2.32	2.54
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 523	1 598	1 868
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 781	2 126	6 305
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	73 336	60 067	74 034
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	301 745	302 443	312 822
Цена/Печалба 12м.(P/E)	59.78	63.84	23.57
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.64	0.82	0.90
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.35	0.45	0.47
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	6.85	29.64	3.50
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	16.74	16.98	11.36
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-18.47	-57.23	206.73
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-21.47	-40.08	59.10
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-0.94	-19.97	-0.11
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	96.38	-54.72	34.21
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.05	1.27	3.96
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-2.52	-13.37	-10.63
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	0.59	0.70	2.02
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.08	1.29	3.90
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.52	0.62	1.77
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	37.93	36.73	46.06
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	50.88	50.45	51.78
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	111.07	126.15	127.47
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	4.65	3.65	4.14
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.57	-1.65	1.09
Очаквана цена (Expected price)	1.83	2.28	2.57
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-1.96	-5.42	-5.44
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.78	2.19	2.40
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-4.38	-12.55	-0.46
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-2.45	-6.98	-5.42
Отклонение DCF оценка/Капитализация	322.12	198.15	195.33
Стойност на една акция DCF	11.52	10.38	11.25

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 523 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 781 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 744 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 16 142 хил.лв.
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.35
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.05 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.64
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.69 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 120% и под 200% (здравословен растеж): 121.94 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 144.97 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 99.51 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 96.38 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 6.85
• Средна дивидентна доходност от MONB (MONBAT/5MB) за 5 години: 4.65 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +533.18 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -18.47 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -71.75 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 59.78
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -21.47 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -41.51 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -0.94 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -3.54 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -3.41/-3.20 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -5.63/-3.31 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): 0.59 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.08 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 49.12 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 37.93 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 50.88 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 4.50 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -63.39 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 90 дни над -10%: -21.55 %
• Спад в цената на MONB (MONBAT/5MB) за 360 дни над -10%: -30.00 %
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 2 480.34 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 124.86 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 523 хил.лв., като намалява с -18.47 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 781 хил.лв., което представлява 0.05 лв. на акция при изменение с -71.75 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.82 лв. е 59.78.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -21.47 % и е 4 744 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -41.51 % до 16 142 хил.лв. (0.41 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 16.74, а на P/EBITDA 6.60.

Монбат АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 73 336 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са надолу с -0.94 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -3.54 % до 7.74 лв. (общо 301 745 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.35, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 0.59 %.

През тримесечието финансовите приходи са 2.27 % от приходите от дейността (1 707 от 75 086 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (644 хил.лв.) и приходите от дивиденти (1 030 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -3.20 % и са 73 173 хил.лв., а за годината са 306 966 хил.лв. с изменение от -3.31 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 37 183 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 13 012 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 189 520 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 56 664 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 1 547 хил.лв. 87.15 % от финансовите разходи (1 775 хил. лв.). Те от своя страна са 2.43 % от разходите за дейността (73 173 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -613.39 % и са -9 342 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -9 594 хил.лв., а делът им е -538.69 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (-9 317 хил.лв.), дивидентите (1 030 хил.лв.) и нетните лихви (-903 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (-9 317 хил.лв.), дивидентите (4 653 хил.лв.) и нетните лихви (-4 271 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 10 865 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 11 375 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на -3 277 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Монбат АД-София към края на септември 2025 г. от 167 193 хил.лв., прави 4.29 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.05 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.08 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.64.

Резервите от 92 292 хил.лв. формират 55.20 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 31 109 хил.лв. (18.61 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 49.12 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 44 091 хил.лв., а краткосрочните за 129 104 хил.лв., което прави общо 173 195 хил.лв. 121 592 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 37.93 %. Общо дълговете са 50.88 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 103.59 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -2.52 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -0.80 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 340 388 хил.лв. От тях текущите са 42.13 % (143 393 хил.лв.), а нетекущите 57.87 % (196 995 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 14 289 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 111.07 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 8.55 % от собствения капитал и 4.20 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.52 %, а обращаемостта им е 0.88 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.86 %. Стойността на фирмата (EV) e 270 236 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 6 728 хил.лв., което е 3.69 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 8 204 хил.лв. и покриват 121.94 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 4.50 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 7 434 хил.лв. (2.18 % от Актива), от които парите в брои са 47 хил.лв., а 3 912 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 15.23 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 20 492 хил.лв. с изменение от 144.97 %. Отношението му към продажбите е 27.94 %. За година назад ОПП е 46 526 хил.лв. (99.51 % ръст), а ОПП/Продажби 15.42 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -16 989 хил.лв., а за 12 м. -24 849 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 483 хил.лв. и -23 505 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 1 020 хил.лв, а за период от 1 година -1 828 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 96.38 % до 21 805 хил.лв., а за 12 месеца е 15 554 хил.лв. (-63.39 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 6.85.

Монбат АД-София има емитирани акции с борсов код: MONB (MONBAT/5MB)-обикновени 39 000 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MONB (MONBAT/5MB)	74 930	10	BGN	01.01.2000 г.
MONB (MONBAT/5MB)	80 000	10	BGN	13.01.2003 г.
MONB (MONBAT/5MB)	1 480 000	10	BGN	25.12.2005 г.
MONB (MONBAT/5MB)	14 800 000	1	BGN	07.08.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	19 500 000	1	BGN	01.12.2006 г.
MONB (MONBAT/5MB)	39 000 000	1	BGN	28.05.2008 г.
5MBM	39 000 000	1000	BGN	13.12.2017 г.
5MBM	0	1000	BGN	06.01.2018 г.
5MBA	28 015	1000	EUR	13.02.2018 г.
5MBA	0	1000	EUR	10.01.2025 г.

Емисия MONB (MONBAT/5MB) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -21.55 % до цена 1.82 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -30.00 %. Капитализацията на дружеството е 106.47 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.78 лв. определя 2.25 % ръст до текущата цена, като тя остава на 36.81 % спрямо върха от 2.88 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Монбат АД-София са сключени 1 168 сделки за 923 091 бр. книжа и 2 336 444 лв.

Усредненият спред по емисия MONB (MONBAT/5MB) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 7.50 %, с 15 хил.лв. е 19.18 %, с 20 хил.лв. е 155.05 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MONB (MONBAT/5MB) са 39 000 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 6 723 964 (17.24 %). Броят на акционерите е 1 482.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 14.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 58.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MONB (MONBAT/5MB) е 0.0846 лв. 4.65 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MONB (MONBAT/5MB)	11.07.2023 г.	0.103	4 002 570.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	24.06.2022 г.	0.141	5 500 170.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	22.06.2021 г.	0.179	6 996 600.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2019 г.	0.103	4 001 400.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2018 г.	0.192	7 499 700.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	06.07.2017 г.	0.282	10 998 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2016 г.	0.280	10 920 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2015 г.	0.150	5 850 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	10.07.2014 г.	0.230	8 970 000.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	08.07.2013 г.	0.211	8 225 100.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	05.07.2012 г.	0.172	6 718 920.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	07.07.2011 г.	0.175	6 826 950.00	BGN
MONB (MONBAT/5MB)	28.05.2008 г.	0.178	3 471 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.92 %, а на дванадесет месечна 1.08 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -0.05 % и -0.21 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-0.47%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.23%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.54%) и цената на привлечения капитал (+0.32%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Монбат АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на коригирания резултат (2 480.34) и свободния паричен поток (124.86).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	2.63
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	52.66
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	2 480.34
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	6.53
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	21.08
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	124.86

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Монбат АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.57 %. Очакваната цена на емисия MONB (MONBAT/5MB) е 1.83 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6427	0.6368	0.53
Цена/Печалба 12м.(P/E)	50.0800	59.7810	-0.00
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-45.5779	9.3600	0.02
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.3520	0.3528	-0.10
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	15.3054	16.7412	-0.15
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	23.2551	6.8453	0.27
Общо очаквана промяна			0.57

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 301 867 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 189 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 19 478 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	167 193	160 820	156 625	158 046	-2.64
Нетен резултат	1 781	3 080	3 615	3 189	0.02
Коригиран резултат	11 375	724	-8 937	-1 251	0.00
Нетни продажби	301 745	301 158	305 390	301 867	-0.08
Оперативен резултат	16 142	19 398	19 602	19 478	0.18
Своб. паричен поток	15 554	27 644	32 592	27 764	0.57
Общо екстраполирана промяна					-1.96

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Монбат АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -1.96 %, което съответства на цена за емисия MONB (MONBAT/5MB) от 1.78 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7788) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6284) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6284).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7788	1	0.7176
IronOre	0.6284	0	0.1326
DiammoniumPhosphate	0.5217	0	0.2544
TripleSuperphosphate	0.5014	0	-0.0829
SunflowerOil	0.4982	0	-0.0675

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.7001}}_{}{\mathrm{+0.7176}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1326}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.2544}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{-0.0829}}_{}x{\mathrm{TripleSuperphosphate}}_{}{\mathrm{-0.0675}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +2.65% и стойност от 77 074 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6313, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Lead (0.7917) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6380) и с изменението на DiammoniumPhosphate (0.6380).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.7917	1	0.7555
IronOre	0.6380	0	0.1307
DiammoniumPhosphate	0.5394	0	0.1882
Platinum	0.5213	0	0.0510
SunflowerOil	0.5128	0	-0.1003

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.4193}}_{}{\mathrm{+0.7555}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.1307}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+0.1882}}_{}x{\mathrm{DiammoniumPhosphate}}_{}{\mathrm{+0.0510}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-0.1003}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +4.25% и стойност от 76 281 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6572, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 793 хил.лв. с изменение от -58.55%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има слаба корелация с изменението на Orange (0.2627), слаба обратна корелация с изменението на RapeseedOil (-0.2627) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Tea (-0.2627) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.2627	0	224.8249
RapeseedOil	-0.2627	2	-94.0517
Tea	-0.2538	1	-424.1296
Soybeanoil	-0.2385	2	-134.8427
PalmOil	-0.2229	2	86.8604

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 368.2408}}_{}{\mathrm{+224.8249}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-94.0517}}_{}x{\mathrm{RapeseedOil}}_{}{\mathrm{-424.1296}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{-134.8427}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+86.8604}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -3 637.59% и стойност от -167 823 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1391, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5780), умерена корелация с изменението на BalticDryIndex (0.3693) и с изменението на WtiOil (0.3693).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5780	0	5.6969
BalticDryIndex	0.3693	0	0.1180
WtiOil	0.3654	0	-2.8879
BrentOil	0.3640	0	4.3900
Soybeanoil	0.3568	0	-0.7930

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+12.6902}}_{}{\mathrm{+5.6969}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+0.1180}}_{}x{\mathrm{BalticDryIndex}}_{}{\mathrm{-2.8879}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{+4.3900}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-0.7930}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +62.23% и стойност от 33 244 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2983, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.5425), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.5304), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0743) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1397). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.3990.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.5425	1	0.8668
Разходи за дейността 3м.	0.5304	1	-0.3946
EBITDA 3м.	-0.0743	1	-0.0001
Опер. паричен поток 3м.	0.1397	1	0.0094

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.0484}}_{}{\mathrm{+0.8668}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.3946}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0001}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0094}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -4.38% и стойност от 101 808 хил.лв. (2.61 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -2.45% и стойност от 103 866 хил.лв. (2.66 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1041, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (124.86%), предполага несигурност в оценката на Монбат АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	6 910	5 915	4 919	3 923	2 927
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791
3. Амортизация и обезценки (D&A)	12 506	13 147	13 788	14 428	15 069
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 761	5 526	5 291	5 056	4 821
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	102 513	101 204	99 895	98 585	97 276
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 309	-1 309	-1 309	-1 309	-1 309
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	14 662	14 624	14 573	14 509	14 432
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	33 902	37 575	41 248	44 921	48 594
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	23 159	24 759	26 353	27 939	29 519

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.64%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Electrical Equipment (1.1906), който съответства на икономичекaта дейнoст на Монбат АД-София - 2720 - Производство на акумулаторни батерии и акумулатори. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1906	1.1906	1.1906	1.1906	1.1906
2. Собствен капитал (E)	165 305	165 438	165 570	165 703	165 835
3. Лихвносен дълг (D)	225 066	235 955	246 844	257 732	268 621
4. Данъчна ставка (T)	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	2.6834	2.7544	2.8252	2.8960	2.9666

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375	2.6375
2. Бета с дълг (βl)%	2.6834	2.7544	2.8252	2.8960	2.9666
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	13.6696	13.9371	14.2042	14.4709	14.7372

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	7 048
2. Лихвоносен дълг (D)	171 200
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.1168

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	165 305	165 438	165 570	165 703	165 835
2. Лихвносен дълг (D)	225 066	235 955	246 844	257 732	268 621
3. Цена на собствения капитал (Re)%	13.6696	13.9371	14.2042	14.4709	14.7372
4. Цена на дълга (Rd)%	4.1168	4.1168	4.1168	4.1168	4.1168
5. Данъчна ставка (T)	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791	0.0791
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.9741	7.9728	7.9716	7.9704	7.9692
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	23 159	24 759	26 353	27 939	29 519
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	21 448	21 238	20 936	20 559	20 118
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	104 300

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 104 300 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.6707
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-64.2470
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.3583
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	3.6707

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6375% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	0.1202
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.5719
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8166
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.3284

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	29 519
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.3284
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.9692
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	535 480
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	364 958

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	104 300
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	364 958
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	469 258

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	469 258
2. Нетен лихвоносен дълг	167 678
3. Неоперативни активи	147 851
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	449 431
6. Брой акции	39 000 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	11.5239

Стойността на една акция от капитала на Монбат АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 11.5239 лв., което е +533.18% над текущата цена на акцията от 1.82 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-3 614	8 497	+335.11 %	+12 111
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	43 715	68 810	+57.41 %	+25 095
Други нетни приходи от продажби-3м.	3 617	-9 317	-357.59 %	-12 934
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	60 067	73 336	+22.09 %	+13 269
Приходи от дивиденти-3м.	3 623	1 030	-71.57 %	-2 593
Финансови приходи-3м.	4 325	1 707	-60.53 %	-2 618

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	5 583	2 032	-63.60 %	-3 551
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	10 429	20 492	+96.49 %	+10 063
Покупка на инвестиции-3м.	0	-19 408	-19 408.00 %	-19 408
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	-3 549	-16 989	-378.70 %	-13 440
Постъпления от заеми-3м.	46	5 580	+12 030.43 %	+5 534
Платени заеми-3м.	-3 580	-6 287	-75.61 %	-2 707
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-5 383	-2 483	+53.87 %	+2 900