Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София (FAM, FAW, FAMB, FAWX)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.29 14:18:00 в x3news.com
- 2025.10.29 14:19:55 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	3.96	3.96	4.16
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-30	173	-68
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	344	306	30
Цена/Печалба 12м.(P/E)	7.48	8.41	90.13
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.44	2.37	3.27
Цена/Продажби 12м.(P/S)	25 740 000.00	25 740 000.00	27 040 000.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.74	0.25	0.22
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	14.34	15.07	15.88
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	55.88	239.22	-209.09
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-12.62	7.64	-10.64
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-1 215.03	-214.92	157.43
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	27.60	21.25	-20.88
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-6.42	10.96	27.25
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	36.25	34.30	3.63
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.79	0.70	0.07
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	34.31	44.12	29.04
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	97.25	97.60	97.97
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	260.77	206.37	278.30
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	4.55	4.55	9.13
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	8.30	8.30	7.03
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	13.29	-8.79	5.22
Очаквана цена (Expected price)	4.49	3.61	4.38
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-18.76	-0.82	6.01
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.22	3.93	4.41
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	20.69	23.77	36.12
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	36.65	33.28	57.10
Отклонение DCF оценка/Капитализация	35 755.91	59 508.45	n/a
Стойност на една акция DCF	1 419.89	2 360.49	n/a

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 55.88 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 344 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 1 046.67 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 7.48
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 367 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 142 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 3.73 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: -28.47/-31.46 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: -6.60/-20.07 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 27.60 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 36.25 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -6.42 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 178.77 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 103.01 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 0.74
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 4.55 %
• Средна дивидентна доходност от FAM (FAW) за 5 години: 8.30 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 13.29 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +35 755.91 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -30 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -12.62 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 118.60 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 25 740 000.00
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 2.44
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 2.75 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 34.31 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 97.25 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -6 378 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -1 215.03 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -71.87 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -18.76 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -30 хил.лв., като нараства с 55.88 %. За последните 12 месеца печалбата достига 344 хил.лв., което представлява 0.53 лв. на акция при изменение с 1 046.67 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.96 лв. е 7.48.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -12.62 % и е 367 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 3.73 % до 2 142 хил.лв. (3.30 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 14.34, а на P/EBITDA 1.20.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 25 740 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (397 от 397 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (422 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (-286 хил.лв.) и другите финансови приходи (261 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -31.46 % и са 427 хил.лв., а за годината са 1 876 хил.лв. с изменение от -20.07 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 11 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 17 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 69 хил.лв., разходите за възнаграждения с 72 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с -81 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 397 хил.лв. 99.75 % от финансовите разходи (398 хил. лв.). Те от своя страна са 93.21 % от разходите за дейността (427 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 3.33 % и са -1 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 408 хил.лв., а делът им е 118.60 %. С най-голяма тежест за тримесечието са операциите с финансови активи (-286 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (260 хил.лв.) и нетните лихви (25 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (247 хил.лв.), нетните лихви (107 хил.лв.) и операциите с финансови активи (54 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -29 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -64 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 261 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 261 хил.лв.

Неконсолидираният собствен капитал на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София към края на септември 2025 г. от 1 054 хил.лв., прави 1.62 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 27.60 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 36.25 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 2.44.

Резервите от -14 хил.лв. формират -1.33 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 109 хил.лв. (10.34 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 2.75 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 24 150 хил.лв., а краткосрочните за 13 162 хил.лв., което прави общо 37 312 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 34.31 %. Общо дълговете са 97.25 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 3 540.04 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -6.42 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.73 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 38 366 хил.лв. От тях текущите са 89.46 % (34 323 хил.лв.), а нетекущите 10.54 % (4 043 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 21 161 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 260.77 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 2 007.69 % от собствения капитал и 55.16 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.79 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 1.32 %. Стойността на фирмата (EV) e 30 715 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 50 хил.лв. (0.13 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 260.74 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 2 718 хил.лв. с изменение от 178.77 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 0 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -2 720 хил.лв. и -3 883 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 хил.лв, а за период от 1 година 35 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -1 215.03 % до -6 378 хил.лв., а за 12 месеца е 3 484 хил.лв. (-71.87 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 0.74.

Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София има емитирани акции с борсов код: FAM (FAW)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
FAM (FAW)	650 000	1	BGN	17.08.2019 г.
FAWX	150 000	1	BGN	08.06.2019 г.
FAWX	0	1	BGN	24.06.2019 г.
FAMB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.

Емисия FAM (FAW) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -2.94 % до цена 3.96 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -4.81 %. Капитализацията на дружеството е 2.57 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия FAM (FAW) от 3.84 лв. определя 3.13 % ръст до текущата цена, като тя остава на 6.16 % спрямо върха от 4.22 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София са сключени 50 сделки за 109 925 бр. книжа и 453 148 лв.

Усредненият спред по емисия FAM (FAW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия FAM (FAW) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 31 380 (4.83 %). Броят на акционерите е 22.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 42 400 броя (6.520%). Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 42 400 броя (6.520%). Броят на акционерите расте с 2.

Последно изплатените дивиденти са за 117 000 лв., което е 34.01 % от текущата 12 месечна печалба и са 4.55 % спрямо капитализацията (FAM (FAW) - 0.180 лв. 4.55 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия FAM (FAW) е 0.3286 лв. 8.30 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
FAM (FAW)	07.07.2025 г.	0.180	117 000.00	BGN
FAM (FAW)	17.06.2024 г.	0.380	247 000.00	BGN
FAM (FAW)	11.07.2023 г.	0.390	253 500.00	BGN
FAM (FAW)	05.07.2022 г.	0.480	312 000.00	BGN
FAM (FAW)	08.07.2021 г.	0.213	138 580.00	BGN

Бизнес рискът свързан с дейността на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	12.80
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	58.51
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	48.33
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	20.40
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	77.85

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 13.29 %. Очакваната цена на емисия FAM (FAW) е 4.49 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	2.3745	2.4421	-0.96
Цена/Печалба 12м.(P/E)	8.4118	7.4826	0.31
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-15.9876	-40.2188	-0.34
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	25 740 000.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	15.0674	14.3394	26.88
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	0.2467	0.7388	-12.59
Общо очаквана промяна			13.29

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -18.76 %, което съответства на цена за емисия FAM (FAW) от 3.22 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8654) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Oats (0.8519) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Urea (0.8519) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8654	1	9.6715
Oats	0.8519	1	9.6084
Urea	0.8401	1	6.6630
FertilizersPriceIndex	0.8383	1	-13.5807
Lead	0.8029	2	35.8121

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+310.6333}}_{}{\mathrm{+9.6715}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+9.6084}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{+6.6630}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-13.5807}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+35.8121}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -243.70% и стойност от -570 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.7066, показва висока обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на PotassiumChloride (0.8507) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (0.8472) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (0.8472) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PotassiumChloride	0.8507	1	3.4351
Urea	0.8472	1	8.3276
Oats	0.8409	1	8.6319
FertilizersPriceIndex	0.8403	1	-8.0189
Lead	0.8089	2	42.7553

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+292.3244}}_{}{\mathrm{+3.4351}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+8.3276}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+8.6319}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-8.0189}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+42.7553}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -280.13% и стойност от -769 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6907, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 199 хил.лв. с изменение от -762.35%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на Urea (0.8356) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на PotassiumChloride (0.8309) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (0.8309) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Urea	0.8356	1	79.6704
PotassiumChloride	0.8309	1	47.0109
Oats	0.8295	1	29.1569
FertilizersPriceIndex	0.8281	1	-60.2658
Cotton	0.8014	1	60.5866

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2 189.9477}}_{}{\mathrm{+79.6704}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+47.0109}}_{}x{\mathrm{PotassiumChloride}}_{}{\mathrm{+29.1569}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-60.2658}}_{}x{\mathrm{FertilizersPriceIndex}}_{}{\mathrm{+60.5866}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +3 555.85% и стойност от 13 417 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5981, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има висока обратна корелация с изменението на Lumber (-0.7601) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Platinum (-0.7041) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на IronOre (-0.7041) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	-0.7601	2	-3 780.0491
Platinum	-0.7041	2	-7 260.7663
IronOre	-0.6699	2	893.0171
Urea	-0.6495	0	1 047.9395
Chicken	-0.6261	2	-6 989.3674

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-17 025.2132}}_{}{\mathrm{-3 780.0491}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-7 260.7663}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+893.0171}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+1 047.9395}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{-6 989.3674}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -149 576.37% и стойност от -4 062 768 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6765, показва добра обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.2384), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2076), с изменението на EBITDA 3м. (0.2279) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5243). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.6423.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.2384	1	-0.0099
Разходи за дейността 3м.	0.2076	1	-0.0021
EBITDA 3м.	0.2279	1	0.0020
Опер. паричен поток 3м.	-0.5243	1	-0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+20.3799}}_{}{\mathrm{-0.0099}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.0021}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0020}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +20.69% и стойност от 3 107 хил.лв. (4.78 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +36.65% и стойност от 3 517 хил.лв. (5.41 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1775, показва слаба обяснителна сила на модела.

Липсата на достатъчно на исторически данни предполага несигурност в оценката на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	3 291	3 825	4 360	4 894	5 428
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-0	-0	-0	-1	-1
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-19 228	-22 729	-26 230	-29 731	-33 233
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-3 501	-3 501	-3 501	-3 501	-3 501
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	6 792	7 326	7 860	8 394	8 929
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	12 228	14 450	16 671	18 893	21 115
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 656	11 079	12 503	13 926	15 349

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	1 056	1 120	1 185	1 250	1 314
3. Лихвносен дълг (D)	45 550	52 169	58 788	65 407	72 026
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	12.6947	13.6771	14.5521	15.3366	16.0438

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186
2. Бета с дълг (βl)%	12.6947	13.6771	14.5521	15.3366	16.0438
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	51.3934	55.0967	58.3956	61.3530	64.0192

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 798
2. Лихвоносен дълг (D)	28 191
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	6.3779

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 056	1 120	1 185	1 250	1 314
2. Лихвносен дълг (D)	45 550	52 169	58 788	65 407	72 026
3. Цена на собствения капитал (Re)%	51.3934	55.0967	58.3956	61.3530	64.0192
4. Цена на дълга (Rd)%	6.3779	6.3779	6.3779	6.3779	6.3779
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.3974	7.4021	7.4057	7.4085	7.4109
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	9 656	11 079	12 503	13 926	15 349
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	8 991	9 605	10 091	10 463	10 736
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	49 886

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 49 886 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-23.7453
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-62.6517
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	14.8768
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	65.9884
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-15.6691

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6186% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	39.4381
2. Устойчив темп на растеж % II подход	14.5602
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8158
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	6.0909

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	15 349
2. Постоянен темп на растеж (g) %	6.0909
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.4109
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	1 233 641
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	862 874

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	49 886
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	862 874
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	912 760

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	912 760
2. Нетен лихвоносен дълг	28 141
3. Неоперативни активи	38 312
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	922 931
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1 419.8939

Стойността на една акция от капитала на Финанс Асистанс Мениджмънт АДСИЦ-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1 419.8939 лв., което е +35 755.91% над текущата цена на акцията от 3.96 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Текуща част от нетекущите задължения	6 258	3 932	-37.17 %	-2 326
Други текущи задължения	13 521	9 121	-32.54 %	-4 400
Търговски и други текущи задължения	19 922	13 162	-33.93 %	-6 760
Текущи пасиви	19 922	13 162	-33.93 %	-6 760

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	173	0	-100.00 %	-173
Печалба преди облагане с данъци-3м.	173	0	-100.00 %	-173
Печалба след облагане с данъци-3м.	173	0	-100.00 %	-173
Нетна печалба за периода-3м.	173	0	-100.00 %	-173
Общо разходи и печалба-3м.	639	397	-37.87 %	-242
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	296	-286	-196.62 %	-582
Други финансови приходи-3м.	-153	261	+270.59 %	+414
Финансови приходи-3м.	639	397	-37.87 %	-242
Приходи от дейността-3м.	639	397	-37.87 %	-242
Загуба от дейността-3м.	0	30	+30.00 %	+30
Общо приходи-3м.	639	397	-37.87 %	-242
Загуба преди облагане с данъци-3м.	0	30	+30.00 %	+30
Загуба след облагане с данъци-3м.	0	30	+30.00 %	+30
Нетна загуба за периода-3м.	0	30	+30.00 %	+30
Общо приходи и загуба-3м.	639	397	-37.87 %	-242

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	8	2 718	+33 875.00 %	+2 710
Платени заеми-3м.	0	-1 959	-1 959.00 %	-1 959
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	0	-760	-760.00 %	-760
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-1	-2 720	-271 900.27 %	-2 719