М+С хидравлик АД (MSH, MCH/5MH)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.29 14:04:00 в x3news.com
- 2025.10.29 14:06:49 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	9.80	9.90	9.60
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	1 204	3 515	1 315
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	9 396	9 507	11 639
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	32 690	36 868	30 017
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	134 968	132 295	141 873
Цена/Печалба 12м.(P/E)	41.14	41.08	32.53
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.26	3.33	3.17
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.86	2.95	2.67
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	410.45	65.69	15.39
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.80	19.67	16.22
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-8.44	14.12	-85.61
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-2.71	9.57	-67.34
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	8.90	9.76	-47.21
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-79.30	-40.07	57.97
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.72	-0.63	-3.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	23.55	-10.33	-38.87
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	6.96	7.19	8.20
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	7.80	7.88	9.41
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	6.35	6.47	7.61
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	16.17	21.28	12.76
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	18.88	22.58	15.76
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	201.01	184.04	316.10
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	2.65	2.63	4.17
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	3.49	3.45	3.56
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	1.06	-3.26	-4.02
Очаквана цена (Expected price)	9.90	9.58	9.21
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	19.52	19.51	16.49
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	11.71	11.83	11.18
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	16.83	52.05	23.14
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.60	22.21	7.13
Отклонение DCF оценка/Капитализация	21.56	34.46	130.39
Стойност на една акция DCF	11.91	13.31	22.12

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 1 204 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 9 396 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 4 057 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 20 580 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 8.90 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 7.80 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 81.12 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 6.35 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи над 15%: 24.05 %
• Ръст на MSH (MCH/5MH) от год. минимум повече от 10%: 11.36 %
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 2.65 %
• Средна дивидентна доходност от MSH (MCH/5MH) за 5 години: 3.49 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 19.52 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +21.56 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -8.44 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -19.27 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 41.14
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -2.71 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -12.44 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -4.87 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 10.08/11.22 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -3.95/-2.27 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 48.75 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 57.68 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 2.86
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.72 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 3.26
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 23.55 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи над 200% (риск от агресивни инвестиции): 206.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -74.93 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -46.32 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -11 312 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -79.30 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -96.17 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 410.45
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 1 204 хил.лв., като намалява с -8.44 %. За последните 12 месеца печалбата достига 9 396 хил.лв., което представлява 0.24 лв. на акция при изменение с -19.27 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 9.8 лв. е 41.14.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -2.71 % и е 4 057 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -12.44 % до 20 580 хил.лв. (0.52 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 19.80, а на P/EBITDA 18.78.

М+С хидравлик АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 32 690 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 8.90 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -4.87 % до 3.42 лв. (общо 134 968 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 2.86, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 6.96 %.

През тримесечието финансовите приходи са 1.53 % от приходите от дейността (507 от 33 197 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от дивиденти (500 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 11.22 % и са 31 915 хил.лв., а за годината са 130 567 хил.лв. с изменение от -2.27 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 15 796 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 8 211 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 66 060 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 34 730 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 23 хил.лв. 24.21 % и другите финансови разходи, които са 69 хил.лв. 72.63 % от финансовите разходи (95 хил. лв.). Те от своя страна са 0.30 % от разходите за дейността (31 915 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 48.75 % и са 587 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 5 420 хил.лв., а делът им е 57.68 %. С най-голяма тежест за тримесечието са дивидентите (500 хил.лв.), другите нетни продажби (175 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-69 хил.лв.), а на годишна база дивидентите (4 999 хил.лв.), финансиранията (446 хил.лв.) и другите нетни продажби (175 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 617 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 3 976 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 175 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на М+С хидравлик АД към края на септември 2025 г. от 118 598 хил.лв., прави 3.01 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.72 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 7.80 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 3.26.

Резервите от 17 540 хил.лв. формират 14.79 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 54 517 хил.лв. (45.97 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 81.12 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 3 968 хил.лв., а краткосрочните за 23 636 хил.лв., което прави общо 27 604 хил.лв. 2 000 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 16.17 %. Общо дълговете са 18.88 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 23.28 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 23.55 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 3.11 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 146 202 хил.лв. От тях текущите са 32.50 % (47 511 хил.лв.), а нетекущите 67.50 % (98 691 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 23 875 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 201.01 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 20.13 % от собствения капитал и 16.33 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 6.35 %, а обращаемостта им е 0.91 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 7.61 %. Стойността на фирмата (EV) e 407 498 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 10 684 хил.лв., което е 11.68 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 22 009 хил.лв. и покриват 206.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 24.05 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 3 024 хил.лв. (2.07 % от Актива), от които парите в брои са 4 хил.лв. Незабавната ликвидност е 12.79 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 2 768 хил.лв. с изменение от -74.93 %. Отношението му към продажбите е 8.47 %. За година назад ОПП е 15 808 хил.лв. (-46.32 % спад), а ОПП/Продажби 11.71 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -6 439 хил.лв., а за 12 м. -23 994 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -8 032 хил.лв. и -4 174 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -11 703 хил.лв, а за период от 1 година -12 360 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -79.30 % до -11 312 хил.лв., а за 12 месеца е 942 хил.лв. (-96.17 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 410.45.

М+С хидравлик АД има емитирани акции с борсов код: MSH (MCH/5MH)-обикновени 39 445 200 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MSH (MCH/5MH)	260 368	1	BGN	01.01.2000 г.
MSH (MCH/5MH)	13 018 400	1	BGN	11.09.2006 г.
MSH (MCH/5MH)	39 055 200	1	BGN	28.05.2014 г.
MSH (MCH/5MH)	39 445 200	1	BGN	12.09.2018 г.

Емисия MSH (MCH/5MH) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -3.92 % до цена 9.8 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 386.56 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MSH (MCH/5MH) от 8.8 лв. определя 11.36 % ръст до текущата цена, като тя остава на 4.85 % спрямо върха от 10.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на М+С хидравлик АД са сключени 718 сделки за 170 887 бр. книжа и 1 603 995 лв.

Усредненият спред по емисия MSH (MCH/5MH) за година назад тестван с 10 хил.лв. е 11.03 %, с 15 хил.лв. е 31.42 %, с 20 хил.лв. е 65.57 %.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MSH (MCH/5MH) са 39 445 200 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 9 051 209 (22.95 %). Броят на акционерите е 1 354.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 21.

Последно изплатените дивиденти са за 10 255 752 лв., което е 109.15 % от текущата 12 месечна печалба и са 2.65 % спрямо капитализацията (MSH (MCH/5MH) - 0.260 лв. 2.65 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия MSH (MCH/5MH) е 0.3420 лв. 3.49 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
MSH (MCH/5MH)	30.05.2025 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2024 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2023 г.	0.400	15 778 080.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2022 г.	0.350	13 805 820.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2021 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2020 г.	0.260	10 255 752.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	27.05.2019 г.	0.300	11 833 560.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	29.05.2018 г.	0.295	11 521 284.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2017 г.	0.260	10 154 352.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	07.06.2016 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2015 г.	0.220	8 592 144.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2014 г.	0.550	7 160 120.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	04.09.2013 г.	0.600	7 811 040.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	13.06.2012 г.	0.400	5 207 360.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	08.06.2011 г.	0.200	2 603 680.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.06.2010 г.	0.095	1 233 233.03	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2009 г.	0.063	822 242.14	BGN
MSH (MCH/5MH)	28.05.2008 г.	0.095	1 232 842.48	BGN
MSH (MCH/5MH)	30.05.2007 г.	0.086	1 119 582.40	BGN
MSH (MCH/5MH)	31.05.2006 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	14.06.2005 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	25.06.2004 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	26.06.2003 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	02.07.2002 г.	4.000	1 041 472.00	BGN
MSH (MCH/5MH)	03.07.2001 г.	4.000	1 041 472.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 1.02 %, а на дванадесет месечна 7.80 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -1.89 % и -0.08 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-1.70%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.21%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.25%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.19%).

Бизнес рискът свързан с дейността на М+С хидравлик АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, не е висок.

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.53
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	41.74
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	50.76
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	24.19
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	29.87
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	54.05

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на М+С хидравлик АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 1.06 %. Очакваната цена на емисия MSH (MCH/5MH) е 9.90 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	3.2929	3.2594	0.72
Цена/Печалба 12м.(P/E)	40.6609	41.1412	-0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	87.8952	97.2241	-0.03
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.9220	2.8641	0.50
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	19.4786	19.8007	-0.05
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	65.0238	410.4514	-0.07
Общо очаквана промяна			1.06

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 157 699 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 13 394 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 25 429 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	118 598	135 255	142 358	139 382	13.21
Нетен резултат	9 396	17 458	9 752	13 394	0.41
Коригиран резултат	3 976	12 066	4 594	8 126	0.30
Нетни продажби	134 968	173 870	142 455	157 699	4.80
Оперативен резултат	20 580	30 326	21 313	25 429	0.70
Своб. паричен поток	942	17 075	3 804	14 322	0.11
Общо екстраполирана промяна					19.52

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на М+С хидравлик АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 19.52 %, което съответства на цена за емисия MSH (MCH/5MH) от 11.71 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7150) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.6894) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.6894) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7150	2	0.7677
BaseMetalsPriceIndex	0.6894	2	0.1126
Aluminum	0.6252	1	0.1199
Cotton	0.6198	1	0.2756
Copper	0.6101	2	-0.2187

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.7187}}_{}{\mathrm{+0.7677}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1126}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.1199}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{+0.2756}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}{\mathrm{-0.2187}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -8.54% и стойност от 30 362 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5753, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока корелация с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.7304) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на BaseMetalsPriceIndex (0.7161) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на Aluminum (0.7161) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Metals&MineralsPriceIndex	0.7304	2	0.5237
BaseMetalsPriceIndex	0.7161	2	0.3959
Aluminum	0.6429	1	0.0394
Copper	0.6276	2	-0.2884
CommodityPriceIndex	0.6272	1	0.2330

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3.3548}}_{}{\mathrm{+0.5237}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.3959}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0394}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-0.2884}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+0.2330}}_{}x{\mathrm{CommodityPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -8.97% и стойност от 29 052 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5700, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 311 хил.лв. с изменение от +2.23%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има значителна корелация с изменението на RubberTSR20 (0.6055) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Platinum (0.5925) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.5925) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
RubberTSR20	0.6055	1	0.2313
Platinum	0.5925	1	0.8456
Metals&MineralsPriceIndex	0.5744	1	0.1452
RubberRSS3	0.5739	1	0.0015
Cotton	0.5699	0	0.4965

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+6.2339}}_{}{\mathrm{+0.2313}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+0.8456}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{+0.1452}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0015}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{+0.4965}}_{}x{\mathrm{Cotton}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +29.77% и стойност от 5 265 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4464, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.4131), с изменението на FedFundsRate (0.4121) и умерена корелация с изменението на NaturalGasIndex (0.4121) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BondYieldBul	0.4131	0	0.1059
FedFundsRate	0.4121	0	0.0261
NaturalGasIndex	0.3226	2	0.0958
HICP	0.2977	0	-1.8689
CoalAustralian	0.2876	2	-0.1411

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+19.1358}}_{}{\mathrm{+0.1059}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+0.0261}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.0958}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-1.8689}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.1411}}_{}x{\mathrm{CoalAustralian}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +17.78% и стойност от 3 260 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1244, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1724), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.2080), с изменението на EBITDA 3м. (0.0497) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.1062). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2220.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1724	1	1.8690
Разходи за дейността 3м.	0.2080	1	-1.4054
EBITDA 3м.	0.0497	1	-0.3289
Опер. паричен поток 3м.	0.1062	1	0.0525

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+16.8072}}_{}{\mathrm{+1.8690}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-1.4054}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.3289}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0525}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +16.83% и стойност от 451 633 хил.лв. (11.45 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.60% и стойност от 404 345 хил.лв. (10.25 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	26 923	28 211	29 500	30 788	32 076
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922
3. Амортизация и обезценки (D&A)	11 415	11 891	12 368	12 845	13 322
4. Капиталови разходи (CapEx)	15 311	15 965	16 618	17 272	17 925
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	23 928	24 850	25 772	26 693	27 615
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	922	922	922	922	922
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	20 042	21 142	22 250	23 365	24 488
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	21 007	22 216	23 425	24 634	25 844
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 576	21 736	22 900	24 068	25 239

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Machinery (1.1804), който съответства на икономичекaта дейнoст на М+С хидравлик АД - 2812 - Производство на хидравлични помпи хидравлични и пневматични двигатели. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.1804	1.1804	1.1804	1.1804	1.1804
2. Собствен капитал (E)	130 567	137 343	144 119	150 895	157 670
3. Лихвносен дълг (D)	32 964	34 859	36 754	38 649	40 544
4. Данъчна ставка (T)	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.4510	1.4524	1.4537	1.4549	1.4560

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186
2. Бета с дълг (βl)%	1.4510	1.4524	1.4537	1.4549	1.4560
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.0044	9.0098	9.0147	9.0192	9.0233

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	4
2. Лихвоносен дълг (D)	23 959
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0167

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	130 567	137 343	144 119	150 895	157 670
2. Лихвносен дълг (D)	32 964	34 859	36 754	38 649	40 544
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.0044	9.0098	9.0147	9.0192	9.0233
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0167	0.0167	0.0167	0.0167	0.0167
5. Данъчна ставка (T)	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922	0.0922
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	7.1924	7.1890	7.1860	7.1832	7.1807
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	20 576	21 736	22 900	24 068	25 239
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	19 196	18 919	18 596	18 236	17 844
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	92 790

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 92 790 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	8.3663
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	89.9806
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	7.5281
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	-9.1502
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.7655

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6186% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	4.9108
2. Устойчив темп на растеж % II подход	7.3812
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8158
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.2986

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	25 239
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.2986
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	7.1807
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	528 846
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	373 892

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	92 790
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	373 892
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	466 682

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	466 682
2. Нетен лихвоносен дълг	20 935
3. Неоперативни активи	24 163
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	469 910
6. Брой акции	39 445 200
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	11.9130

Стойността на една акция от капитала на М+С хидравлик АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 11.9130 лв., което е +21.56% над текущата цена на акцията от 9.8 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за придобиване и ликвидация на ДМА	11 727	19 311	+64.67 %	+7 584
Текущи вземания от свързани предприятия	8 914	6 488	-27.22 %	-2 426
Парични средства в безсрочни депозити	14 721	3 020	-79.49 %	-11 701
Парични средства и парични еквиваленти	14 727	3 024	-79.47 %	-11 703
Текущи задължения, в т ч	31 120	21 845	-29.80 %	-9 275
Текущи задължения към свързани предприятия	10 875	611	-94.38 %	-10 264
Търговски и други текущи задължения	32 266	23 636	-26.75 %	-8 630
Текущи пасиви	32 266	23 636	-26.75 %	-8 630

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Печалба от дейността-3м.	3 698	1 282	-65.33 %	-2 416
Печалба преди облагане с данъци-3м.	3 698	1 282	-65.33 %	-2 416
Печалба след облагане с данъци-3м.	3 515	1 204	-65.75 %	-2 311
Нетна печалба за периода-3м.	3 515	1 204	-65.75 %	-2 311

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	7 583	2 768	-63.50 %	-4 815
Постъпления от заеми-3м.	0	2 000	+2 000.00 %	+2 000
Изплатени дивиденти-3м.	-6	-10 259	-170 883.36 %	-10 253
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	1 146	-8 032	-800.87 %	-9 178
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	1 115	-11 703	-1 149.60 %	-12 818
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	1 115	-11 703	-1 149.60 %	-12 818
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	1 111	-7 762	-798.65 %	-8 873
Блокирани парични средства-3м.	4	-3 941	-98 624.98 %	-3 945