Акумпласт АД (AKUM, AKUMP/6AK)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.29 11:11:00 в x3news.com
- 2025.10.29 11:12:54 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	310.00	160.00	160.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	235	306	230
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	1 133	1 128	697
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	2 740	2 568	2 398
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	10 686	10 344	8 918
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.98	1.03	1.66
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.28	0.15	0.17
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.21	0.11	0.13
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	6.13	1.74	1.90
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.81	1.00	1.59
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	2.17	9.29	-21.50
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-11.36	3.99	0.51
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	14.26	19.55	5.69
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-138.60	-80.94	132.82
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	16.63	17.14	12.19
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	29.14	25.23	15.78
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	10.60	10.90	7.82
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	15.05	15.57	10.82
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	12.40	12.88	8.97
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	16.81	16.33	15.32
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	17.83	17.39	16.39
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	334.03	327.30	312.50
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	2.66	5.22	2.79
Очаквана цена (Expected price)	318.26	168.35	164.47
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	3.63	6.73	7.10
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	321.24	170.77	171.36
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	4.34	1.68	1.71
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	4.16	3.85	2.97
Отклонение DCF оценка/Капитализация	895.28	1 559.53	708.12
Стойност на една акция DCF	3 085.38	2 655.24	1 292.99

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 235 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 2.17 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 1 133 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 62.55 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 1.98
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 351 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 635 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 32.07 %
• EV/EBITDA под 8: 1.81
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 14.26 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 19.83 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 22.07/18.31 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.21
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 10.60 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 16.63 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 15.05 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.28
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 82.17 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 12.40 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 116.20 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 232.60 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 6.13
• Ръст в цената на AKUM (AKUMP/6AK) за 90 дни над 10%: 93.75 %
• Ръст в цената на AKUM (AKUMP/6AK) за 360 дни над 10%: 93.75 %
• Ръст на AKUM (AKUMP/6AK) от год. минимум повече от 10%: 86.75 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +895.28 %

• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -11.36 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: 14.29/15.71 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 29.14 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 47.48 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 4.16 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -83 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -138.60 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -39.90 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 434.77 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 235 хил.лв., като нараства с 2.17 %. За последните 12 месеца печалбата достига 1 133 хил.лв., което представлява 156.64 лв. на акция при изменение с 62.55 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 310 лв. е 1.98.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -11.36 % и е 351 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 32.07 % до 1 635 хил.лв. (226.05 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 1.81, а на P/EBITDA 1.37.

Акумпласт АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 2 740 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 14.26 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 19.83 % до 1 477.40 лв. (общо 10 686 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.21, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 10.60 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.11 % от приходите от дейността (3 от 2 743 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от промяна на валутни курсове (1 хил.лв.) и другите финансови приходи (2 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 15.71 % и са 2 482 хил.лв., а за годината са 9 639 хил.лв. с изменение от 18.31 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 1 518 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 6 296 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 1 492 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 11 хил.лв. 91.67 % от финансовите разходи (12 хил. лв.). Те от своя страна са 0.48 % от разходите за дейността (2 482 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 4.26 % и са 10 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 204 хил.лв., а делът им е 18.01 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (19 хил.лв.), операциите с валути (-10 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (1 хил.лв.), а на годишна база финансиранията (118 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (42 хил.лв.) и нетните лихви (38 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 225 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 929 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 2 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 54 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 19 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Акумпласт АД към края на септември 2025 г. от 7 944 хил.лв., прави 1 098.30 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 16.63 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 15.05 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.28.

Резервите от 6 996 хил.лв. формират 88.07 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 0 хил.лв. (0.00 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 82.17 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 99 хил.лв., а краткосрочните за 1 625 хил.лв., което прави общо 1 724 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 16.81 %. Общо дълговете са 17.83 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 21.70 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 29.14 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 18.68 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 9 668 хил.лв. От тях текущите са 56.14 % (5 428 хил.лв.), а нетекущите 43.86 % (4 240 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 3 803 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 334.03 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 47.87 % от собствения капитал и 39.34 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 12.40 %, а обращаемостта им е 1.17 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 14.86 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 960 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 377 хил.лв., което е 8.76 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 179 хил.лв. и покриват 47.48 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 4.16 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 591 хил.лв. (6.11 % от Актива), от които парите в брои са 24 хил.лв. Незабавната ликвидност е 36.37 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 138 хил.лв. с изменение от 116.20 %. Отношението му към продажбите е 5.04 %. За година назад ОПП е 1 653 хил.лв. (232.60 % ръст), а ОПП/Продажби 15.47 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -5 хил.лв., а за 12 м. -1 264 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -331 хил.лв. и -203 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -198 хил.лв, а за период от 1 година 186 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -138.60 % до -83 хил.лв., а за 12 месеца е 366 хил.лв. (-39.90 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 6.13.

Акумпласт АД има емитирани акции с борсов код: AKUM (AKUMP/6AK)-обикновени 7 233 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
AKUM (AKUMP/6AK)	7 233	7	BGN	01.01.2000 г.

Емисия AKUM (AKUMP/6AK) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 93.75 % до цена 310 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +93.75 %. Капитализацията на дружеството е 2.24 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия AKUM (AKUMP/6AK) от 166 лв. определя 86.75 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 310 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Акумпласт АД са сключени 7 сделки за 18 бр. книжа и 4 020 лв.

Усредненият спред по емисия AKUM (AKUMP/6AK) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия AKUM (AKUMP/6AK) са 7 233 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 621 (22.41 %). Броят на акционерите е 105.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 3.00 %, а на дванадесет месечна 15.05 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -1.05 % и -0.52 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (-1.15%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.15%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (-0.43%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-0.40%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Акумпласт АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (434.77).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	1.96
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	17.17
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	45.88
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	7.25
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	10.26
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	434.77

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Акумпласт АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 2.66 %. Очакваната цена на емисия AKUM (AKUMP/6AK) е 318.26 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.2909	0.2823	2.14
Цена/Печалба 12м.(P/E)	1.9878	1.9790	0.01
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	2.4505	2.4136	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.2168	0.2098	0.84
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	1.6489	1.8105	-0.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.3769	6.1263	-0.01
Общо очаквана промяна			2.66

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 10 654 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 083 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 604 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	7 944	8 134	8 029	8 074	3.33
Нетен резултат	1 133	1 082	1 109	1 083	-0.05
Коригиран резултат	929	845	886	846	-0.03
Нетни продажби	10 686	10 629	10 688	10 654	0.76
Оперативен резултат	1 635	1 604	1 600	1 604	-0.39
Своб. паричен поток	366	670	124	370	-0.01
Общо екстраполирана промяна					3.63

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Акумпласт АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 3.63 %, което съответства на цена за емисия AKUM (AKUMP/6AK) от 321.24 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.5273) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Nickel (0.4753) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.4753) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.5273	1	0.2472
Nickel	0.4753	1	0.2558
Metals&MineralsPriceIndex	0.4401	1	-0.0493
Tin	0.4369	1	0.0366
DollarIndex	-0.4345	1	-0.9618

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+11.0310}}_{}{\mathrm{+0.2472}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.2558}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-0.0493}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+0.0366}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.9618}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +7.66% и стойност от 2 953 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4052, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lead (0.5600) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на Nickel (0.5211) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на Tin (0.5211) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lead	0.5600	2	0.2120
Nickel	0.5211	1	0.3503
Tin	0.4959	1	0.1301
DollarIndex	-0.4673	1	-0.9793
Metals&MineralsPriceIndex	0.4661	1	-0.1810

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+9.6826}}_{}{\mathrm{+0.2120}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.3503}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{+0.1301}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{-0.9793}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-0.1810}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +4.06% и стойност от 2 583 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4983, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 370 хил.лв. с изменение от +41.84%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на SugarEU (-0.4504) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на RubberTSR20 (0.3750) и с изменението на Copper (0.3750).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	-0.4504	2	-48.9989
RubberTSR20	0.3750	0	2.4856
Copper	0.3570	0	5.1362
Metals&MineralsPriceIndex	0.3448	0	-11.4928
BaseMetalsPriceIndex	0.3425	0	10.6836

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-60.7000}}_{}{\mathrm{-48.9989}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+2.4856}}_{}x{\mathrm{RubberTSR20}}_{}{\mathrm{+5.1362}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{-11.4928}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+10.6836}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +29.34% и стойност от 454 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2352, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Chicken (0.3044), умерена корелация с изменението на Lumber (0.3024) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба корелация с изменението на Coffee (0.3024).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Chicken	0.3044	0	6.8437
Lumber	0.3024	1	2.9626
Coffee	0.2547	0	2.9355
Beef	0.2425	0	1.5194
Aluminum	0.2401	0	-1.8748

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+111.8378}}_{}{\mathrm{+6.8437}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+2.9626}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.9355}}_{}x{\mathrm{Coffee}}_{}{\mathrm{+1.5194}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{-1.8748}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +367.77% и стойност от 646 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0942, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0073), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0272), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0420) и слаба с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0450). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2734.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0073	1	-0.0588
Разходи за дейността 3м.	0.0272	1	0.0427
EBITDA 3м.	-0.0420	1	-0.0061
Опер. паричен поток 3м.	0.0450	1	0.0007

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+4.3567}}_{}{\mathrm{-0.0588}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0427}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0061}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0007}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +4.34% и стойност от 2 340 хил.лв. (323.45 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +4.16% и стойност от 2 336 хил.лв. (322.90 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0140, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (434.77%), предполага несигурност в оценката на Акумпласт АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 162	1 244	1 326	1 408	1 490
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006
3. Амортизация и обезценки (D&A)	462	454	446	438	431
4. Капиталови разходи (CapEx)	659	647	635	623	611
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	2 623	2 835	3 046	3 258	3 470
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	212	212	212	212	212
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	638	717	797	876	956
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	414	462	510	558	606
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	541	607	673	739	804

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Packaging & Container (0.6908), който съответства на икономичекaта дейнoст на Акумпласт АД - 2222 - Производство на опаковки от пластмаси. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.6908	0.6908	0.6908	0.6908	0.6908
2. Собствен капитал (E)	7 704	8 295	8 887	9 478	10 069
3. Лихвносен дълг (D)	1 477	1 545	1 613	1 681	1 750
4. Данъчна ставка (T)	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.8099	0.8066	0.8036	0.8011	0.7988

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186
2. Бета с дълг (βl)%	0.8099	0.8066	0.8036	0.8011	0.7988
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	6.5876	6.5749	6.5639	6.5542	6.5457

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	1 309
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	7 704	8 295	8 887	9 478	10 069
2. Лихвносен дълг (D)	1 477	1 545	1 613	1 681	1 750
3. Цена на собствения капитал (Re)%	6.5876	6.5749	6.5639	6.5542	6.5457
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006	0.1006
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5281	5.5427	5.5555	5.5667	5.5767
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	541	607	673	739	804
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	513	545	572	595	613
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 837

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 2 837 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	15.0705
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	67.6964
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	10.2022
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	15.0705

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6186% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	12.4021
2. Устойчив темп на растеж % II подход	15.4253
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8158
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.3635

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	804
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.3635
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5767
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	25 628
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	19 538

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	2 837
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	19 538
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	22 376

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	22 376
2. Нетен лихвоносен дълг	718
3. Неоперативни активи	659
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	22 317
6. Брой акции	7 233
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	3 085.3753

Стойността на една акция от капитала на Акумпласт АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 3 085.3753 лв., което е +895.28% над текущата цена на акцията от 310 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Продукция	664	490	-26.20 %	-174
Текущи вземания от клиенти и доставчици	2 091	2 586	+23.67 %	+495
Търговски и други /текущи/ вземания	2 719	3 483	+28.10 %	+764
Парични средства в безсрочни депозити	785	567	-27.77 %	-218
Парични средства и парични еквиваленти	789	591	-25.10 %	-198
Текуща печалба	662	897	+35.50 %	+235
Финансов резултат	662	897	+35.50 %	+235

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	351	207	-41.03 %	-144
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	-214	37	+117.29 %	+251
Печалба от дейността-3м.	340	261	-23.24 %	-79
Печалба преди облагане с данъци-3м.	340	261	-23.24 %	-79
Печалба след облагане с данъци-3м.	306	235	-23.20 %	-71
Нетна печалба за периода-3м.	306	235	-23.20 %	-71
Нетни приходи от продажби на стоки-3м.	349	215	-38.40 %	-134

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Платени заеми-3м.	-208	-631	-203.37 %	-423
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	130	-331	-354.62 %	-461
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	294	-198	-167.35 %	-492
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	294	-198	-167.35 %	-492
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	294	-198	-167.35 %	-492