Куантум дивелопмънтс АДСИЦ (QUAD, QUAD/5Q1)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.29 10:53:00 в Investor.bg
- 2025.10.29 10:55:57 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	12.00	12.00	12.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	769	685	125
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	3 065	2 421	3 855
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 063	966	481
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	4 443	3 861	4 354
Цена/Печалба 12м.(P/E)	2.54	3.22	2.02
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.53	0.56	0.63
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.76	2.02	1.79
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.07	n/a	-0.55
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	5.81	7.53	6.55
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	515.20	61.56	n/a
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	648.80	105.90	n/a
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	121.00	107.30	n/a
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	133.23	-14.83	n/a
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	17.28	12.24	30.91
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-7.26	7.00	82.06
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	68.98	62.70	88.54
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	21.94	18.03	30.75
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	9.61	7.64	12.82
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	12.64	14.28	11.50
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	54.11	56.75	59.85
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	38.66	38.94	33.43
Доходност от дивидент ОБЩА (Dividend Yield ALL)	11.67	11.67	11.67
Доходност среден дивидент 1 (Avg Dividend Yield 1)	12.42	12.42	13.42
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	11.34	1.68	-9.58
Очаквана цена (Expected price)	13.36	12.20	10.85
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.26	-3.40	-13.56
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	12.99	11.59	10.37
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-2 236.33	-4 434.97	-920 029.25
Стойност на една акция DCF	-256.36	-520.20	-110 391.51

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 769 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 515.20 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 3 065 хил.лв.
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) под 10: 2.54
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 936 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 648.80 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 3 708 хил.лв.
• EV/EBITDA под 8: 5.81
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 121.00 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 2.04 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 121.00/-17.42 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 68.98 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 17.28 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 21.94 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.53
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -7.26 %
• Възвръщаемост на активите (ROA) над 2%: 9.61 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 133.23 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 126.65 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.07
• Обща дивидентна доходност за последната фин. година: 11.67 %
• Средна дивидентна доходност от QUAD (QUAD/5Q1) за 5 години: 12.42 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 11.34 %

• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -20.49 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -3.81 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 2.04/176.15 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 40.31 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 45.89 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 54.11 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -2 472 хил.лв.
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.93 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -78.68 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -79.01 %
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 958.76 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -2 236.33 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 769 хил.лв., като нараства с 515.20 %. За последните 12 месеца печалбата достига 3 065 хил.лв., което представлява 4.72 лв. на акция при изменение с -20.49 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 12 лв. е 2.54.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 648.80 % и е 936 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -3.81 % до 3 708 хил.лв. (5.70 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 5.81, а на P/EBITDA 2.10.

Куантум дивелопмънтс АДСИЦ формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 063 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 121.00 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 2.04 % до 6.84 лв. (общо 4 443 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.76, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 68.98 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -17.42 % и са 294 хил.лв., а за годината са 1 378 хил.лв. с изменение от 176.15 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 84 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 550 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 167 хил.лв. 86.53 % от финансовите разходи (193 хил. лв.). Те от своя страна са 65.65 % от разходите за дейността (294 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 40.31 % и са 310 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -173 хил.лв., а делът им е -5.64 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (503 хил.лв.), нетните лихви (-167 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-25 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-643 хил.лв.), другите нетни продажби (503 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-32 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на 459 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на 3 238 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 503 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ към края на септември 2025 г. от 14 629 хил.лв., прави 22.51 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 17.28 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 21.94 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.53.

Резервите от 0 хил.лв. формират 0.00 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 11 739 хил.лв. (80.24 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 45.89 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 13 217 хил.лв., а краткосрочните за 4 030 хил.лв., което прави общо 17 247 хил.лв. 13 148 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 12.64 %. Общо дълговете са 54.11 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 117.90 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -7.26 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 2.59 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 31 876 хил.лв. От тях текущите са 4.89 % (1 558 хил.лв.), а нетекущите 95.11 % (30 318 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -2 472 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 38.66 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -16.90 % от собствения капитал и -7.76 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 9.61 %, а обращаемостта им е 0.14 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 11.06 %. Стойността на фирмата (EV) e 21 541 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 1 301 хил.лв. (4.08 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 32.28 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 929 хил.лв. с изменение от -78.68 %. Отношението му към продажбите е 87.39 %. За година назад ОПП е 3 533 хил.лв. (-79.01 % спад), а ОПП/Продажби 79.52 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -78 хил.лв., а за 12 м. -281 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -1 062 хил.лв. и -3 028 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -211 хил.лв, а за период от 1 година 224 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 133.23 % до 326 хил.лв., а за 12 месеца е 3 772 хил.лв. (126.65 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.07.

Куантум дивелопмънтс АДСИЦ има емитирани акции с борсов код: QUAD (QUAD/5Q1)-обикновени 650 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
QUAD (QUAD/5Q1)	650 000	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия QUAD (QUAD/5Q1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 12 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 7.80 млн.лв.

Усредненият спред по емисия QUAD (QUAD/5Q1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия QUAD (QUAD/5Q1) са 650 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 0 (0.00 %). Броят на акционерите е 3.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

Последно изплатените дивиденти са за 910 000 лв., което е 29.69 % от текущата 12 месечна печалба и са 11.67 % спрямо капитализацията (QUAD (QUAD/5Q1) - 1.400 лв. 11.67 % дивидентна доходност).
За предходните 5 години средният дивидент по емисия QUAD (QUAD/5Q1) е 1.4900 лв. 12.42 % дивидентна доходност.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
QUAD (QUAD/5Q1)	11.06.2025 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	11.06.2024 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	09.06.2023 г.	1.650	1 072 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	09.06.2022 г.	1.600	1 040 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	01.06.2021 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	22.07.2020 г.	2.000	1 300 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	10.05.2019 г.	1.500	975 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	17.01.2019 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	02.07.2018 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	31.05.2017 г.	1.400	910 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	20.05.2016 г.	1.600	1 040 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	01.06.2015 г.	1.760	1 144 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	13.06.2014 г.	1.640	1 066 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	23.05.2013 г.	1.790	1 163 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	26.04.2012 г.	2.510	1 631 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	27.06.2011 г.	2.800	1 820 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	25.06.2010 г.	2.560	1 664 000.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	25.06.2009 г.	2.090	1 358 500.00	BGN
QUAD (QUAD/5Q1)	24.07.2008 г.	1.480	962 000.00	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 5.40 %, а на дванадесет месечна 21.94 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.50 % и +3.92 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+0.57%) и общата рентабилност на приходите (-0.17%), а на дванадесет месечна база поглъщаемостта на дълготрайните активи (+3.11%) и общата рентабилност на приходите (+2.55%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на свободния паричен поток (958.76).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	6.99
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	39.04
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	52.16
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	34.65
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	37.08
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	958.76

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 11.34 %. Очакваната цена на емисия QUAD (QUAD/5Q1) е 13.36 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.5628	0.5332	4.71
Цена/Печалба 12м.(P/E)	3.2218	2.5449	0.85
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	4.0185	2.4089	1.68
Цена/Продажби 12м.(P/S)	2.0202	1.7556	0.78
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	7.5319	5.8093	3.32
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	nan	2.0679	nan
Общо очаквана промяна			11.34

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 4 267 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 3 181 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 568 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	14 629	14 345	14 408	14 379	3.18
Нетен резултат	3 065	2 857	4 385	3 181	1.00
Коригиран резултат	3 238	2 278	3 472	2 531	0.77
Нетни продажби	4 443	3 733	5 614	4 267	0.55
Оперативен резултат	3 708	3 262	4 844	3 568	2.77
Своб. паричен поток	3 772	-3 170	-4 042	-3 877	nan
Общо екстраполирана промяна					8.26

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.26 %, което съответства на цена за емисия QUAD (QUAD/5Q1) от 12.99 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6448) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Orange (0.3907) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на HICP (0.3907) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6448	2	0.1483
Orange	0.3907	2	1.0410
HICP	0.3895	2	5.1050
BondYieldBul	0.3292	2	-0.3284
Tea	-0.3016	1	-1.1967

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-8.1806}}_{}{\mathrm{+0.1483}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.0410}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+5.1050}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-0.3284}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-1.1967}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -19.04% и стойност от 861 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5838, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Cocoa (0.5342) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на EuropeanUnionAllowance (-0.3249) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на CarbonEmissionsFutures (-0.3249) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Cocoa	0.5342	2	5.8154
EuropeanUnionAllowance	-0.3249	2	-24.7759
CarbonEmissionsFutures	-0.3242	2	22.3377
SugarEU	0.3102	2	128.8370
Rice	0.2832	2	5.9792

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+109.7096}}_{}{\mathrm{+5.8154}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-24.7759}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+22.3377}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{+128.8370}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+5.9792}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -340.61% и стойност от -707 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4528, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 1 568 хил.лв. с изменение от +103.90%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.4515) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Tea (-0.4153) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.4153) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.4515	2	0.0425
Tea	-0.4153	1	-2.7385
EuroDollar	0.3394	1	2.8930
HICP	0.3324	2	11.8865
GrainsPriceIndex	-0.3277	0	-1.8584

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+26.4043}}_{}{\mathrm{+0.0425}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-2.7385}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}{\mathrm{+2.8930}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{+11.8865}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-1.8584}}_{}x{\mathrm{GrainsPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +144.62% и стойност от 2 290 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3415, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.6181) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Orange (0.4675) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на BananaEurope (0.4675) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.6181	2	0.4786
Orange	0.4675	1	3.9162
BananaEurope	0.4103	2	4.7721
HICP	0.4087	2	-24.3123
Lamb	-0.3643	1	-3.7891

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+29.8171}}_{}{\mathrm{+0.4786}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+3.9162}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+4.7721}}_{}x{\mathrm{BananaEurope}}_{}{\mathrm{-24.3123}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{-3.7891}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -281.75% и стойност от -1 689 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3655, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0000), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0000), с изменението на EBITDA 3м. (0.0000) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (0.0000). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.0000.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
Разходи за дейността 3м.	0.0000	1	0.0000
EBITDA 3м.	0.0000	1	0.0000
Опер. паричен поток 3м.	0.0000	1	0.0000

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{0.0000}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{0.0000}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от 0.00% и стойност от 7 800 хил.лв. (12.00 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от 0.00% и стойност от 7 800 хил.лв. (12.00 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (958.76%), предполага несигурност в оценката на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 137	2 264	2 391	2 518	2 645
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-226	-301	-376	-451	-526
4. Капиталови разходи (CapEx)	5 419	6 090	6 761	7 432	8 103
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-1 438	-1 581	-1 724	-1 868	-2 011
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-143	-143	-143	-143	-143
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-3 366	-3 985	-4 604	-5 223	-5 842
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-2 486	-3 051	-3 617	-4 182	-4 747
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 926	-3 518	-4 110	-4 702	-5 294

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	12 194	12 495	12 795	13 096	13 396
3. Лихвносен дълг (D)	13 391	14 993	16 596	18 198	19 800
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6032	0.6325	0.6604	0.6870	0.7125

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186	2.6186
2. Бета с дълг (βl)%	0.6032	0.6325	0.6604	0.6870	0.7125
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.8084	5.9188	6.0240	6.1243	6.2202

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	643
2. Лихвоносен дълг (D)	15 042
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	4.2747

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	12 194	12 495	12 795	13 096	13 396
2. Лихвносен дълг (D)	13 391	14 993	16 596	18 198	19 800
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.8084	5.9188	6.0240	6.1243	6.2202
4. Цена на дълга (Rd)%	4.2747	4.2747	4.2747	4.2747	4.2747
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.0057	5.0220	5.0362	5.0487	5.0598
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-2 926	-3 518	-4 110	-4 702	-5 294
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-2 786	-3 189	-3 547	-3 861	-4 136
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-17 520

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -17 520 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	13.9980
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-1.7260
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-0.2416
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	70.3100
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	9.8420

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6186% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.9183
2. Устойчив темп на растеж % II подход	0.5342
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8158
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.5009

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-5 294
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.5009
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.0598
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-212 071
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-165 691

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-17 520
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-165 691
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-183 211

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-183 211
2. Нетен лихвоносен дълг	13 741
3. Неоперативни активи	30 318
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-166 634
6. Брой акции	650 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-256.3595

Стойността на една акция от капитала на Куантум дивелопмънтс АДСИЦ чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -256.3595 лв., което е -2 236.33% под текущата цена на акцията от 12 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Текуща печалба	1 471	2 240	+52.28 %	+769

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	2	560	+27 899.99 %	+558
Други нетни приходи от продажби-3м.	964	503	-47.82 %	-461

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Плащания на доставчици-3м.	-295	-162	+45.08 %	+133
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-304	-153	+49.67 %	+151
Покупка на дълготрайни активи-3м.	0	-78	-78.00 %	-78
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	0	-78	-78.00 %	-78
Изплатени дивиденти-3м.	0	-539	-539.00 %	-539
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-513	-1 062	-107.02 %	-549
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	426	-211	-149.53 %	-637
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	425	-210	-149.41 %	-635
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	425	-210	-149.41 %	-635