Трансстрой-Бургас АД (TSBS, TRANB/3TU)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.28 14:33:00 в Investor.bg
- 2025.10.28 14:35:50 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	41.40	37.00	55.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-113	-1 119	-25
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-118	-30	-1 169
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	1 686	-50 750	132
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	2 097	543	717
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-30.77	-108.18	-4.13
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.33	0.57	0.84
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.73	5.98	6.73
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.02	2.39	1.81
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-92.69	-32.49	-13.72
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-352.00	-574.10	43.18
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	30.95	-23 583.90	-170.97
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	1 177.27	-43 476.07	4.76
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-368.84	-1 012 288.24	7 500.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	93.94	-42.92	-48.74
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	396.58	-85.44	-74.00
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-5.63	-5.52	-163.04
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-1.17	-0.34	-12.95
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.06	-0.01	-8.11
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	31.04	7.60	6.74
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.65	16.18	15.92
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	160.73	5.61	2.40
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	142.12	-65.34	-35.60
Очаквана цена (Expected price)	100.24	12.82	35.42
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	348.50	-39.41	126.88
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	185.68	22.42	124.79
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-78.96	681.50	24.84
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	181.03	57.39	-6.27
Отклонение DCF оценка/Капитализация	3 649.05	n/a	n/a
Стойност на една акция DCF	1 552.11	n/a	n/a

• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 89.91 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 30.95 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 76.82 %
• EV/EBITDA под 8: -92.69
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 1 177.27 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 192.47 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 1 178.79/1 047.13 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 186.75/90.83 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 93.94 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.33
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.03 %
• Ръст в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 90 дни над 10%: 11.89 %
• Ръст на TSBS (TRANB/3TU) от год. минимум повече от 10%: 158.75 %
• Очакван ръст в капитализацията над 5%: 142.12 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 348.50 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +3 649.05 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -113 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -352.00 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -118 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -58 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -89 хил.лв.
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -5.63 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -1.17 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 31.04 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 396.58 %
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -88.60 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -75.00 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -3 581 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -368.84 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -3 553 хил.лв.
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -233.27 %
• Спад в цената на TSBS (TRANB/3TU) за 360 дни над -10%: -24.73 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 153.53 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 4 469.41 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 2 059.98 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 167.32 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 312.94 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 1 643.67 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -113 хил.лв., като намалява с -352.00 %. За последните 12 месеца загубата достига -118 хил.лв., което представлява -1.35 лв. на акция при изменение с 89.91 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 41.4 лв. е -30.77.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 30.95 % и е -58 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 76.82 % до -89 хил.лв. (-1.01 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -92.69, а на P/EBITDA -40.80.

Трансстрой-Бургас АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 1 686 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 1 177.27 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 192.47 % до 23.91 лв. (общо 2 097 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.73, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -5.63 %.

През тримесечието финансовите приходи са 0.12 % от приходите от дейността (2 от 1 688 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (2 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 1 047.13 % и са 1 801 хил.лв., а за годината са 2 248 хил.лв. с изменение от 90.83 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 344 хил.лв., разходите за възнаграждения с 294 хил.лв., балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 1 295 хил.лв. и изменението на запасите от продукция и незавършено производство с -291 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 493 хил.лв., разходите за възнаграждения с 517 хил.лв. и балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 1 295 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 14 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (14 хил. лв.). Те от своя страна са 0.78 % от разходите за дейността (1 801 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват -1 408.85 % и са 1 592 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 1 591 хил.лв., а делът им е -1 348.31 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите нетни продажби (1 604 хил.лв.), нетните лихви (-12 хил.лв.), а на годишна база другите нетни продажби (1 604 хил.лв.), нетните лихви (-12 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -1 705 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 709 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена необичайна продажба на активи (дълготрайни, материали и др.) в резултат на която е отчетен приход в размер на 1 604 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Трансстрой-Бургас АД към края на септември 2025 г. от 11 074 хил.лв., прави 126.25 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 93.94 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -1.17 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.33.

Резервите от 3 317 хил.лв. формират 29.95 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 741 хил.лв. (69.90 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.35 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 265 хил.лв., а краткосрочните за 5 103 хил.лв., което прави общо 5 368 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 31.04 %. Общо дълговете са 32.65 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 48.47 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 396.58 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 142.11 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 16 442 хил.лв. От тях текущите са 49.88 % (8 202 хил.лв.), а нетекущите 50.12 % (8 240 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 3 099 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 160.73 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 27.98 % от собствения капитал и 18.85 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.06 %, а обращаемостта им е 0.01 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.08 %. Стойността на фирмата (EV) e 8 249 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 46 хил.лв., което е 0.03 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 90 хил.лв. (0.55 % от Актива), от които парите в брои са 22 хил.лв. Незабавната ликвидност е 1.76 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 44 хил.лв. с изменение от -88.60 %. Отношението му към продажбите е 2.61 %. За година назад ОПП е 61 хил.лв. (-75.00 % спад), а ОПП/Продажби 2.91 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -306 хил.лв., а за 12 м. -306 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 260 хил.лв. и 261 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -2 хил.лв, а за период от 1 година 16 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -368.84 % до -3 581 хил.лв., а за 12 месеца е -3 553 хил.лв. (-233.27 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -1.02.

Трансстрой-Бургас АД има емитирани акции с борсов код: TSBS (TRANB/3TU)-обикновени 87 714 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
TSBS (TRANB/3TU)	87 714	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия TSBS (TRANB/3TU) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 11.89 % до цена 41.4 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -24.73 %. Капитализацията на дружеството е 3.63 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия TSBS (TRANB/3TU) от 16 лв. определя 158.75 % ръст до текущата цена, като тя остава на 11.91 % спрямо върха от 47 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Трансстрой-Бургас АД са сключени 150 сделки за 2 557 бр. книжа и 79 476 лв.

Усредненият спред по емисия TSBS (TRANB/3TU) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия TSBS (TRANB/3TU) са 87 714 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 4 895 (5.58 %). Броят на акционерите е 311.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 1.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Емисия	Дата	Дивидент	Обща сума	Валута
TSBS (TRANB/3TU)	11.09.2008 г.	6.840	599 963.76	BGN

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -1.35 %, а на дванадесет месечна -1.17 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +8.17 % и -0.83 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат поглъщаемостта на дълготрайните активи (+157.62%) и обращаемостта на краткотрайните активи (-60.86%), а на дванадесет месечна база общата рентабилност на приходите (+0.85%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (-0.83%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Трансстрой-Бургас АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (153.53), нетния резултат (4 469.41), коригирания резултат (2 059.98), приходите от продажби (167.32), оперативния резултат (312.94) и свободния паричен поток (1 643.67).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	153.53
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	4 469.41
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	2 059.98
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	167.32
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	312.94
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	1 643.67

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Трансстрой-Бургас АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 142.12 %. Очакваната цена на емисия TSBS (TRANB/3TU) е 100.24 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.6365	0.3279	83.43
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-121.0453	-30.7743	0.10
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	7.0925	-2.1248	4.42
Цена/Продажби 12м.(P/S)	6.6876	1.7317	44.08
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-35.8466	-92.6895	0.49
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.6701	-1.0221	9.60
Общо очаквана промяна			142.12

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 6 623 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 1 009 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 778 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	11 074	16 354	16 143	16 262	164.06
Нетен резултат	-118	2 013	295	1 009	-1.12
Коригиран резултат	-1 709	1 825	-2 118	-478	1.97
Нетни продажби	2 097	15 366	5 182	6 623	172.47
Оперативен резултат	-89	6 064	-23	1 778	6.93
Своб. паричен поток	-3 553	224	-912	-785	4.19
Общо екстраполирана промяна					348.50

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Трансстрой-Бургас АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 348.50 %, което съответства на цена за емисия TSBS (TRANB/3TU) от 185.68 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.3578), с изменението на Cocoa (0.3447) и с изменението на AgriculturePriceIndex (0.3447).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.3578	0	224.0661
Cocoa	0.3447	0	-116.9791
AgriculturePriceIndex	0.3143	0	525.0047
NaturalGasIndex	-0.3131	1	-78.2259
NaturalGasEurope	-0.2982	1	-118.3612

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-133.3385}}_{}{\mathrm{+224.0661}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{-116.9791}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+525.0047}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}{\mathrm{-78.2259}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{-118.3612}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -2 019.60% и стойност от -32 403 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1015, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4057), с изменението на Cocoa (0.3619) и с изменението на NaturalGasIndex (0.3619).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.4057	0	-132.4850
Cocoa	0.3619	0	181.5045
NaturalGasIndex	0.3469	0	73.7698
NaturalGasEurope	0.3371	0	72.8822
AgriculturePriceIndex	0.3195	0	122.2386

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-2 144.8051}}_{}{\mathrm{-132.4850}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+181.5045}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+73.7698}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+72.8822}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+122.2386}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -3 317.95% и стойност от -57 955 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2013, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 25 552 хил.лв. с изменение от -22 712.77%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на BeveragesPriceIndex (0.4385), с изменението на NaturalGasIndex (0.3946) и с изменението на NaturalGasEurope (0.3946).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
BeveragesPriceIndex	0.4385	0	-170.8962
NaturalGasIndex	0.3946	0	129.1224
NaturalGasEurope	0.3765	0	114.2118
Cocoa	0.3703	0	267.2746
AgriculturePriceIndex	0.3289	0	172.8411

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-3 322.6122}}_{}{\mathrm{-170.8962}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}{\mathrm{+129.1224}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}{\mathrm{+114.2118}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+267.2746}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+172.8411}}_{}x{\mathrm{AgriculturePriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -4 841.84% и стойност от 2 750 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2525, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна корелация с изменението на Copper (0.5785), с изменението на Metals&MineralsPriceIndex (0.5767) и с изменението на NaturalGasEurope (0.5767).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Copper	0.5785	0	-7.9742
Metals&MineralsPriceIndex	0.5767	0	174.8445
NaturalGasEurope	0.5427	0	61.8412
Tin	0.5154	0	67.3949
NaturalGasIndex	0.4841	0	2.4806

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+680.3154}}_{}{\mathrm{-7.9742}}_{}x{\mathrm{Copper}}_{}{\mathrm{+174.8445}}_{}x{\mathrm{Metals\&MineralsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+61.8412}}_{}x{\mathrm{NaturalGasEurope}}_{}{\mathrm{+67.3949}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}{\mathrm{+2.4806}}_{}x{\mathrm{NaturalGasIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +354.33% и стойност от 200 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3990, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0036), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0300), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0283) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0666). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4391.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0036	1	0.0313
Разходи за дейността 3м.	-0.0300	1	-0.1262
EBITDA 3м.	-0.0283	1	0.0401
Опер. паричен поток 3м.	-0.0666	1	0.0098

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+15.9482}}_{}{\mathrm{+0.0313}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.1262}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.0401}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{+0.0098}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -78.96% и стойност от 764 хил.лв. (8.71 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +181.03% и стойност от 10 205 хил.лв. (116.35 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (1 643.67%), предполага несигурност в оценката на Трансстрой-Бургас АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 352	2 620	2 888	3 156	3 424
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
3. Амортизация и обезценки (D&A)	1 288	1 366	1 443	1 520	1 597
4. Капиталови разходи (CapEx)	3 670	4 431	5 193	5 954	6 716
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-11 769	-13 459	-15 148	-16 837	-18 527
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-1 689	-1 689	-1 689	-1 689	-1 689
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 341	890	440	-10	-460
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	1 726	2 276	2 826	3 376	3 925
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 544	1 620	1 697	1 774	1 851

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Engineering/Construction (0.5642), който съответства на икономичекaта дейнoст на Трансстрой-Бургас АД - 4299 - Строителство на други съоръжения некласифицирани другаде. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.5642	0.5642	0.5642	0.5642	0.5642
2. Собствен капитал (E)	5 887	6 478	7 069	7 660	8 251
3. Лихвносен дълг (D)	35 224	38 360	41 497	44 634	47 770
4. Данъчна ставка (T)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	3.4703	3.4403	3.4154	3.3943	3.3762

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6212	2.6212	2.6212	2.6212	2.6212
2. Бета с дълг (βl)%	3.4703	3.4403	3.4154	3.3943	3.3762
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	16.6198	16.5068	16.4127	16.3332	16.2650

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	14
2. Лихвоносен дълг (D)	4 708
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.2974

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	5 887	6 478	7 069	7 660	8 251
2. Лихвносен дълг (D)	35 224	38 360	41 497	44 634	47 770
3. Цена на собствения капитал (Re)%	16.6198	16.5068	16.4127	16.3332	16.2650
4. Цена на дълга (Rd)%	0.2974	0.2974	0.2974	0.2974	0.2974
5. Данъчна ставка (T)	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391	0.1391
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	2.5993	2.6038	2.6077	2.6110	2.6139
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	1 544	1 620	1 697	1 774	1 851
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	1 505	1 539	1 571	1 600	1 627
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 841

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 7 841 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-0.0906
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-2 531.8519
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	2.2939
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-0.0906

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6212% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	53.5827
2. Устойчив темп на растеж % II подход	2.5886
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8151
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.3296

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	1 851
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.3296
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	2.6139
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	146 007
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	128 334

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	7 841
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	128 334
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	136 176

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	136 176
2. Нетен лихвоносен дълг	4 618
3. Неоперативни активи	4 584
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	136 142
6. Брой акции	87 714
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	1 552.1079

Стойността на една акция от капитала на Трансстрой-Бургас АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 1 552.1079 лв., което е +3 649.05% над текущата цена на акцията от 41.4 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Земи	24	3 392	+14 033.33 %	+3 368
Имоти, машини, съоръжения, оборудване	54	3 656	+6 670.37 %	+3 602
Инвестиционни имоти	6 723	0	-100.00 %	-6 723
Инвестиции общо	0	4 584	+4 584.00 %	+4 584
Инвестиции в дъщерни предприятия	0	4 584	+4 584.00 %	+4 584
Финансови активи нетекущи	0	4 584	+4 584.00 %	+4 584
Нетекущи активи	6 777	8 240	+21.59 %	+1 463
Текущи вземания от свързани предприятия	0	936	+936.00 %	+936
Текущи вземания по предоставени аванси	0	3 347	+3 347.00 %	+3 347
Други текущи вземания	0	3 426	+3 426.00 %	+3 426
Търговски и други /текущи/ вземания	3	7 784	+259 366.58 %	+7 781
Текущи активи	29	8 202	+28 182.76 %	+8 173
Общо активи	6 806	16 442	+141.58 %	+9 636
Резерв от последващи оценки на активите и пасивите	5 646	2 501	-55.70 %	-3 145
Резерви	5 654	3 317	-41.33 %	-2 337
Натрупана печалба (загуба) в т ч	-45	7 741	+17 302.22 %	+7 786
Неразпределена печалба	0	7 741	+7 741.00 %	+7 741
Финансов резултат	-4	7 669	+191 825.05 %	+7 673
Собствен капитал	5 705	11 074	+94.11 %	+5 369
Пасиви по отсрочени данъци	584	240	-58.90 %	-344
Нетекущи пасиви	584	265	-54.62 %	-319
Текущи задължения, в т ч	517	4 683	+805.80 %	+4 166
Текущи задължения по получени аванси	0	4 199	+4 199.00 %	+4 199
Текущи задължения към персонала	370	42	-88.65 %	-328
Търговски и други текущи задължения	517	5 098	+886.07 %	+4 581
Текущи пасиви	517	5 103	+887.04 %	+4 586
Собствен капитал, малцинствено участие и пасиви	6 806	16 442	+141.58 %	+9 636

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	-9 674	344	+103.56 %	+10 018
Разходи за амортизации-3м.	-14 382	41	+100.29 %	+14 423
Разходи за възнаграждения-3м.	-15 123	294	+101.94 %	+15 417
Балансова стойност на продадени активи (без продукция)-3м.	0	1 295	+1 295.00 %	+1 295
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	0	-291	-291.00 %	-291
Разходи по икономически елементи-3м.	-42 988	1 787	+104.16 %	+44 775
Разходи за лихви-3м.	-12 172	14	+100.12 %	+12 186
Финансови разходи-3м.	-12 171	14	+100.12 %	+12 185
Разходи за дейността-3м.	-55 159	1 801	+103.27 %	+56 960
Общо разходи-3м.	-55 028	1 801	+103.27 %	+56 829
Общо разходи и печалба-3м.	-56 421	1 760	+103.12 %	+58 181
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	-50 175	82	+100.16 %	+50 257
Други нетни приходи от продажби-3м.	-575	1 604	+378.96 %	+2 179
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	-50 750	1 686	+103.32 %	+52 436
Приходи от лихви-3м.	-4 249	2	+100.05 %	+4 251
Финансови приходи-3м.	-5 671	2	+100.04 %	+5 673
Приходи от дейността-3м.	-56 421	1 688	+102.99 %	+58 109
Загуба от дейността-3м.	1 262	113	-91.05 %	-1 149
Общо приходи-3м.	-56 421	1 688	+102.99 %	+58 109
Загуба преди облагане с данъци-3м.	1 393	113	-91.89 %	-1 280
Загуба след облагане с данъци-3м.	1 122	113	-89.93 %	-1 009
Нетна загуба за периода-3м.	1 119	113	-89.90 %	-1 006
Общо приходи и загуба-3м.	-56 421	1 760	+103.12 %	+58 181

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	-123 624	5 837	+104.72 %	+129 461
Плащания на доставчици-3м.	96 522	-5 092	-105.28 %	-101 614
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	13 550	-297	-102.19 %	-13 847
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	-15 298	44	+100.29 %	+15 342
Покупка на дълготрайни активи-3м.	19 891	0	-100.00 %	-19 891
Постъпления от продажба на дълготрайни активи-3м.	-6 426	385	+105.99 %	+6 811
Предоставени заеми-3м.	15 378	-1 261	-108.20 %	-16 639
Възстановени (платени) предоставени заеми, в т.ч. по финансов лизинг-3м.	-3 142	570	+118.14 %	+3 712
Покупка на инвестиции-3м.	21 990	0	-100.00 %	-21 990
Постъпления от продажба на инвестиции-3м.	-15 599	0	+100.00 %	+15 599
Нетен поток от инвестиционна дейност (Б):-3м.	29 736	-306	-101.03 %	-30 042
Постъпления от емитиране на ценни книжа-3м.	-41 072	0	+100.00 %	+41 072
Постъпления от заеми-3м.	-69 724	333	+100.48 %	+70 057
Платени заеми-3м.	76 103	-65	-100.09 %	-76 168
Платени лихви, такси, комисиони по заеми с инвестиционно предназначение-3м.	16 175	0	-100.00 %	-16 175
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-14 626	260	+101.78 %	+14 886