НИД Индустриален Фонд АД-София (INDF, INDF/5I5, 5I51)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.28 13:44:00 в x3news.com
- 2025.10.28 13:45:27 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	1.30	1.25	1.30
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	40	-68	-20
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-34	-94	-67
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-77.04	-26.79	-39.09
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.54	1.48	1.56
Цена/Продажби 12м.(P/S)	26 193 206.00	25 185 775.00	26 193 206.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	11.44	14.64	-39.09
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-97.23	-27.94	-39.06
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	300.00	-2 166.67	-66.67
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	315.00	-2 066.67	-66.67
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	475.00	985.71	96.52
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.37	1.86	2.32
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	2 570.00	2 540.00	11.11
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-2.00	-5.56	-4.02
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-1.79	-5.14	-3.99
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.56	13.44	0.59
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	13.56	13.44	0.59
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	737.45	744.32	16 890.00
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.82	2.38	-0.49
Очаквана цена (Expected price)	1.31	1.28	1.29
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.19	9.92	13.97
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	1.41	1.37	1.48
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	23.80	-10.11	49.34
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	22.41	10.91	64.38
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-229.57	-62 392.22	n/a
Стойност на една акция DCF	-1.68	-778.65	n/a

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 40 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 300.00 %
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 49.25 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 43 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 315.00 %
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 59.70 %
• EV/EBITDA под 8: -97.23
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 230.43/-16.28 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 11.61/-11.17 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.37 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) над 70%: 86.44 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 14.72 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 475.00 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 441.79 %

• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -34 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -27 хил.лв.
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 180.00 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 26 193 206.00
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -2.00 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) над 1.5: 1.54
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 2 570.00 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -30 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -139 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 196.20 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 168.40 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 159.87 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -229.57 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 40 хил.лв., като нараства с 300.00 %. За последните 12 месеца загубата достига -34 хил.лв., което представлява -0.02 лв. на акция при изменение с 49.25 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.3 лв. е -77.04.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 315.00 % и е 43 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e с повишение от 59.70 % до -27 хил.лв. (-0.01 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -97.23, а на P/EBITDA -97.01.

НИД Индустриален Фонд АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 26 193 206.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (76 от 76 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (73 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -16.28 % и са 36 хил.лв., а за годината са 159 хил.лв. с изменение от -11.17 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за възнаграждения с 28 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 27 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 109 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 3 хил.лв. 75.00 % и другите финансови разходи, които са 1 хил.лв. 25.00 % от финансовите разходи (4 хил. лв.). Те от своя страна са 11.11 % от разходите за дейността (36 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 180.00 % и са 72 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 104 хил.лв., а делът им е -305.88 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (70 хил.лв.), дивидентите (3 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (96 хил.лв.), операциите с финансови активи (10 хил.лв.) и другите финансови приходи и разходи (-6 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -32 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -138 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 10 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 177 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на НИД Индустриален Фонд АД-София към края на септември 2025 г. от 1 702 хил.лв., прави 0.84 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.37 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -2.00 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.54.

Резервите от 408 хил.лв. формират 23.97 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -671 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 86.44 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 0 хил.лв., а краткосрочните за 267 хил.лв., което прави общо 267 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.56 %. Общо дълговете са 13.56 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 15.69 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 2 570.00 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 16.58 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 1 969 хил.лв. От тях текущите са 100.00 % (1 969 хил.лв.), а нетекущите 0.00 % (0 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 1 702 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 737.45 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 100.00 % от собствения капитал и 86.44 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -1.79 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -2.00 %. Стойността на фирмата (EV) e 2 625 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 4 хил.лв. (0.20 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 583.90 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -30 хил.лв. с изменение от -3.45 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 22 хил.лв., а за 12 м. -119 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 250 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -8 хил.лв, а за период от 1 година -8 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 475.00 % до 45 хил.лв., а за 12 месеца е 229 хил.лв. (441.79 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 11.44.

НИД Индустриален Фонд АД-София има емитирани акции с борсов код: INDF (INDF/5I5)-обикновени 2 014 862 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
INDF (INDF/5I5)	805 951	1	BGN	01.01.2000 г.
INDF (INDF/5I5)	2 014 862	1	BGN	15.04.2020 г.
5I51	805 951	1	BGN	29.01.2020 г.
5I51	0	1	BGN	21.02.2020 г.

Емисия INDF (INDF/5I5) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.3 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е 0.00 %. Капитализацията на дружеството е 2.62 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия INDF (INDF/5I5) от 1.25 лв. определя 4.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 1.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на НИД Индустриален Фонд АД-София са сключени 8 сделки за 548 бр. книжа и 710 лв.

Усредненият спред по емисия INDF (INDF/5I5) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия INDF (INDF/5I5) са 2 014 862 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 1 022 090 (50.73 %). Броят на акционерите е 31 387.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 3.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите намалява с 4.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на НИД Индустриален Фонд АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (196.20), оперативния резултат (168.40) и свободния паричен поток (159.87).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	20.51
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	196.20
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	18.99
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	0.00
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	168.40
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	159.87

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на НИД Индустриален Фонд АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.82 %. Очакваната цена на емисия INDF (INDF/5I5) е 1.31 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.5399	1.5390	0.06
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-27.8651	-77.0391	-0.14
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-19.2597	-18.9806	0.14
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	26 193 206.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-29.0592	-97.2345	0.15
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	15.2286	11.4381	0.62
Общо очаквана промяна			0.82

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. Наличните данни не позволяват надежден регресионен анализ и екстраполация.Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на НИД Индустриален Фонд АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.19 %, което съответства на цена за емисия INDF (INDF/5I5) от 1.41 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на GDP (-0.7182) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, значителна корелация с изменението на IronOre (0.6427) и значителна обратна корелация с изменението на SugarEU (0.6427) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.7182	2	-15.2424
IronOre	0.6427	0	1.4138
SugarEU	-0.6215	2	-101.0885
Beef	-0.6205	1	1.6502
EuroDollar	0.6091	1	6.8302

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+94.1593}}_{}{\mathrm{-15.2424}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+1.4138}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{-101.0885}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+1.6502}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}{\mathrm{+6.8302}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +224.38% и стойност от 247 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6263, показва добра обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има висока обратна корелация с изменението на Aluminum (-0.7353) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Lead (-0.7029) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна обратна корелация с изменението на BaseMetalsPriceIndex (-0.7029) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Aluminum	-0.7353	2	-1.1525
Lead	-0.7029	2	-0.2473
BaseMetalsPriceIndex	-0.6963	2	0.8165
WtiOil	-0.6808	2	-0.2179
Tin	-0.6800	2	-0.1498

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+23.5223}}_{}{\mathrm{-1.1525}}_{}x{\mathrm{Aluminum}}_{}{\mathrm{-0.2473}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{+0.8165}}_{}x{\mathrm{BaseMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-0.2179}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}{\mathrm{-0.1498}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +37.04% и стойност от 49 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4121, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 197 хил.лв. с изменение от +392.98%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на SugarEU (0.7028), умерена обратна корелация с изменението на DollarIndex (-0.4942) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на EuroDollar (-0.4942) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SugarEU	0.7028	0	569.7900
DollarIndex	-0.4942	1	32.5306
EuroDollar	0.4491	1	-10.5081
VolatilityIndex	-0.4323	0	-3.9222
BeveragesPriceIndex	-0.4299	1	-1.2655

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-208.4978}}_{}{\mathrm{+569.7900}}_{}x{\mathrm{SugarEU}}_{}{\mathrm{+32.5306}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-10.5081}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-3.9222}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-1.2655}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +161.14% и стойност от 112 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4293, показва умерена обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на GDP (0.4391) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Plywood (-0.4384) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и с изменението на Groundnuts (-0.4384) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	0.4391	2	17.3873
Plywood	-0.4384	2	-2.8631
Groundnuts	-0.4221	2	-1.6743
VolatilityIndex	-0.4217	0	-1.7703
Chicken	0.3737	2	-1.1779

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-92.4671}}_{}{\mathrm{+17.3873}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-2.8631}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{-1.6743}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-1.7703}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{-1.1779}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +16.16% и стойност от -35 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3300, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е значителна с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.6744), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.4240), слаба с изменението на EBITDA 3м. (0.1838) и висока обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.7079). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.8380.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.6744	1	0.1140
Разходи за дейността 3м.	0.4240	1	0.0235
EBITDA 3м.	0.1838	1	-0.0063
Опер. паричен поток 3м.	-0.7079	1	-0.1490

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.6248}}_{}{\mathrm{+0.1140}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.0235}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0063}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.1490}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +23.80% и стойност от 3 243 хил.лв. (1.61 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +22.41% и стойност от 3 206 хил.лв. (1.59 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.6172, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (159.87%), и липсата на достатъчно на исторически данни, предполага несигурност в оценката на НИД Индустриален Фонд АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-43	-45	-47	-50	-52
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-1	-2	-2	-2	-3
4. Капиталови разходи (CapEx)	0	0	0	0	0
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	422	495	567	640	713
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	73	73	73	73	73
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-116	-119	-122	-125	-128
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-52	-43	-34	-26	-17
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-84	-81	-78	-75	-72

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на НИД Индустриален Фонд АД-София - 6430 - Фондове за инвестиране и подобни финансови субекти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	1 736	1 769	1 802	1 835	1 868
3. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
4. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.2893	0.2894	0.2895	0.2896	0.2897

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6212	2.6212	2.6212	2.6212	2.6212
2. Бета с дълг (βl)%	0.2893	0.2894	0.2895	0.2896	0.2897
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	4.6276	4.6279	4.6283	4.6286	4.6289

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	7
2. Лихвоносен дълг (D)	10
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	70.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	1 736	1 769	1 802	1 835	1 868
2. Лихвносен дълг (D)	11	12	13	13	14
3. Цена на собствения капитал (Re)%	4.6276	4.6279	4.6283	4.6286	4.6289
4. Цена на дълга (Rd)%	70.0000	70.0000	70.0000	70.0000	70.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.0395	5.0599	5.0796	5.0985	5.1167
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-84	-81	-78	-75	-72
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-80	-73	-67	-62	-56
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-339

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -339 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-18.8811
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	948.1481
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-179.0210
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-18.8811

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6212% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-7.5386
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-23.7478
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8151
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.8431

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-72
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.8431
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.1167
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-5 908
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-4 604

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-339
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-4 604
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-4 943

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-4 943
2. Нетен лихвоносен дълг	6
3. Неоперативни активи	1 555
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-3 394
6. Брой акции	2 014 862
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-1.6844

Стойността на една акция от капитала на НИД Индустриален Фонд АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -1.6844 лв., което е -229.57% под текущата цена на акцията от 1.3 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Неразпределена печалба	0	-671	-671.00 %	-671
Непокрита загуба	-671	0	+100.00 %	+671

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	12	4	-66.67 %	-8
Печалба от дейността-3м.	0	40	+40.00 %	+40
Печалба преди облагане с данъци-3м.	0	40	+40.00 %	+40
Печалба след облагане с данъци-3м.	0	40	+40.00 %	+40
Нетна печалба за периода-3м.	0	40	+40.00 %	+40
Приходи от лихви-3м.	-23	73	+417.39 %	+96
Приходи от дивиденти-3м.	-1	3	+400.00 %	+4
Финансови приходи-3м.	-24	76	+416.67 %	+100
Приходи от дейността-3м.	-24	76	+416.67 %	+100
Загуба от дейността-3м.	68	0	-100.00 %	-68
Общо приходи-3м.	-24	76	+416.67 %	+100
Загуба преди облагане с данъци-3м.	68	0	-100.00 %	-68
Загуба след облагане с данъци-3м.	68	0	-100.00 %	-68
Нетна загуба за периода-3м.	68	0	-100.00 %	-68