Елеа кепитъл холдинг АД (RDNA, RDINA/3RW, ECHB, ECHW, RDN1)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.27 16:49:00 в x3news.com
- 2025.10.27 16:51:48 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	29.60	29.40	28.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	156	99	393
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	226	463	761
Цена/Печалба 12м.(P/E)	282.48	136.95	79.36
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.25	1.25	1.19
Цена/Продажби 12м.(P/S)	638 413 392.00	634 099 788.00	603 904 560.00
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	19.50	16.69	-0.81
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	53.68	51.89	56.34
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-60.31	102.04	2 720.00
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-8.46	19.57	3 173.33
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-3 763.14	64.83	-50.00
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	0.44	0.92	8 961.32
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	1.72	-1.14	175 921.43
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	0.44	0.91	1.51
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.30	0.61	1.00
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	2.17	2.56	1.55
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	32.93	33.22	32.65
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	2 935.77	2 499.64	4 556.06
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-0.26	77.42	-12.76
Очаквана цена (Expected price)	29.52	52.16	24.43
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	8.32	-209.83	93.51
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	32.06	n/a	54.18
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	629.52	-1 150.46	-1 939.17
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	337.83	-537.62	350.41
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-2 156.96	-3 007.09	-469 317.19
Стойност на една акция DCF	-608.86	-854.69	-131 380.81

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 156 хил.лв.
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 226 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 422 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 656 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 10.55 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 0.44 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 20.00 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 2 499.28 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 104.39 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -60.31 %
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -70.30 %
• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 282.48
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -8.46 %
• EV/EBITDA над 20: 53.68
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -12.48/101.47 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: 23.84/90.73 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 171.15 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 178.76 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 638 413 392.00
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 0.44 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 3.33 %
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -36 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -348 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -3 763.14 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) над 15: 19.50
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 92.52 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 110.30 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 144.17 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 129.73 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 78.56 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 263.54 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -2 156.96 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 156 хил.лв., като намалява с -60.31 %. За последните 12 месеца печалбата достига 226 хил.лв., което представлява 0.10 лв. на акция при изменение с -70.30 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 29.6 лв. е 282.48.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -8.46 % и е 422 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 10.55 % до 1 656 хил.лв. (0.77 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 53.68, а на P/EBITDA 38.55.

Елеа кепитъл холдинг АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция са 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 638 413 392.00

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (463 от 463 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (527 хил.лв.), положителните разлики от операции с финансови активи (220 хил.лв.) и другите финансови приходи (-284 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 101.47 % и са 274 хил.лв., а за годината са 1 995 хил.лв. с изменение от 90.73 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 14 хил.лв., разходите за възнаграждения с 17 хил.лв. и Другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 45 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за възнаграждения с 68 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 50 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 233 хил.лв. 118.88 % от финансовите разходи (196 хил. лв.). Те от своя страна са 71.53 % от разходите за дейността (274 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 171.15 % и са 267 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 404 хил.лв., а делът им е 178.76 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (294 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-247 хил.лв.) и операциите с финансови активи (220 хил.лв.), а на годишна база операциите с финансови активи (616 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-404 хил.лв.) и нетните лихви (192 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -111 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -178 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от -284 хил.лв. до -230 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 113 хил.лв. до 4 991 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Елеа кепитъл холдинг АД към края на септември 2025 г. от 51 060 хил.лв., прави 23.67 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 0.44 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 0.44 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.25.

Резервите от 47 707 хил.лв. формират 93.43 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 728 хил.лв. (1.43 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 67.07 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 23 413 хил.лв., а краткосрочните за 1 655 хил.лв., което прави общо 25 068 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 2.17 %. Общо дълговете са 32.93 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 49.10 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 1.72 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от 0.86 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 76 128 хил.лв. От тях текущите са 63.82 % (48 587 хил.лв.), а нетекущите 36.18 % (27 541 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 46 932 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 2 935.77 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 91.92 % от собствения капитал и 61.65 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.30 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.30 %. Стойността на фирмата (EV) e 88 897 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 12 хил.лв. (0.02 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 167.92 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -36 хил.лв. с изменение от 20.00 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 469 хил.лв., а за 12 м. -5 103 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -514 хил.лв. и -1 593 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -81 хил.лв, а за период от 1 година -2 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -3 763.14 % до -348 хил.лв., а за 12 месеца е 3 273 хил.лв. (104.39 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 19.50.

Елеа кепитъл холдинг АД има емитирани акции с борсов код: RDNA (RDINA/3RW)-обикновени 2 156 802 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
RDNA (RDINA/3RW)	93 774	1	BGN	01.01.2000 г.
RDNA (RDINA/3RW)	1 815 274	1	BGN	20.11.2023 г.
RDNA (RDINA/3RW)	2 156 802	1	BGN	23.01.2024 г.
ECHW	2 063 028	1	BGN	07.08.2023 г.
ECHW	341 528	1	BGN	15.11.2023 г.
ECHW	0	1	BGN	09.01.2024 г.
RDN1	93 774	1	BGN	06.07.2023 г.
RDN1	0	1	BGN	18.07.2023 г.
ECHB	12 000	1000	EUR	24.04.2024 г.

Емисия RDNA (RDINA/3RW) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.68 % до цена 29.6 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +5.71 %. Капитализацията на дружеството е 63.84 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия RDNA (RDINA/3RW) от 27.6 лв. определя 7.25 % ръст до текущата цена, като тя остава на 1.99 % спрямо върха от 30.2 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Елеа кепитъл холдинг АД са сключени 104 сделки за 186 907 бр. книжа и 5 449 467 лв.

Усредненият спред по емисия RDNA (RDINA/3RW) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия RDNA (RDINA/3RW) са 2 156 802 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 394 992 (18.31 %). Броят на акционерите е 621.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float намалява с 206 510 броя (9.580%). Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Елеа кепитъл холдинг АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (92.52), нетния резултат (110.30), коригирания резултат (144.17), приходите от продажби (129.73), оперативния резултат (78.56) и свободния паричен поток (263.54).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	92.52
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	110.30
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	144.17
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	129.73
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	78.56
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	263.54

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Елеа кепитъл холдинг АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -0.26 %. Очакваната цена на емисия RDNA (RDINA/3RW) е 29.52 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.2542	1.2503	0.29
Цена/Печалба 12м.(P/E)	137.8863	282.4837	-0.18
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-476.4279	-358.6594	0.07
Цена/Продажби 12м.(P/S)	nan	638 413 392.0000	nan
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	52.1465	53.6820	-0.14
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	16.8073	19.5048	-0.29
Общо очаквана промяна			-0.26

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 39 хил.лв., Нетна печалба (Net Income 12m.) в размер на 473 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 775 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	51 060	61 347	70 552	66 000	27.92
Нетен резултат	226	473	410	473	0.01
Коригиран резултат	-178	-297	-317	-297	0.26
Нетни продажби	0	43	34	39	nan
Оперативен резултат	1 656	1 719	1 832	1 775	0.21
Своб. паричен поток	3 273	-33 037	-31 280	-32 179	-20.07
Общо екстраполирана промяна					8.32

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Елеа кепитъл холдинг АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 8.32 %, което съответства на цена за емисия RDNA (RDINA/3RW) от 32.06 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Orange (0.4221) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Cocoa (0.3473) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Rice (0.3473) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Orange	0.4221	1	10.4940
Cocoa	0.3473	1	5.1840
Rice	0.3394	1	9.3995
Lamb	-0.2759	2	-1.3200
Zinc	-0.2606	2	-8.4147

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+155.7475}}_{}{\mathrm{+10.4940}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+5.1840}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{+9.3995}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{-1.3200}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-8.4147}}_{}x{\mathrm{Zinc}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от -591.76% и стойност от -2 277 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2483, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна корелация с изменението на FedFundsRate (0.5502) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Orange (0.5112) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на BondYieldBul (0.5112) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.5502	2	0.1945
Orange	0.5112	2	1.9826
BondYieldBul	0.4664	2	-0.1093
HICP	0.4526	2	-0.9857
Cocoa	0.4021	0	2.3153

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-6.2115}}_{}{\mathrm{+0.1945}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+1.9826}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-0.1093}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.9857}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+2.3153}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -86.58% и стойност от 37 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4130, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -2 314 хил.лв. с изменение от -1 324.13%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на FedFundsRate (0.3948) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2874) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на Lamb (0.2874) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	0.3948	2	0.4745
Orange	0.2874	2	0.2411
Lamb	-0.2569	2	-5.0400
Soybeanoil	-0.2470	0	-0.9537
Cocoa	0.2455	1	5.7790

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+49.2501}}_{}{\mathrm{+0.4745}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.2411}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-5.0400}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-0.9537}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}{\mathrm{+5.7790}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -29.81% и стойност от 296 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1597, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4453) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3931) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на HICP (0.3931) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
FedFundsRate	-0.4453	2	-0.7215
Cocoa	0.3931	2	13.0207
HICP	-0.3829	2	-147.3130
BondYieldBul	-0.3734	2	1.6127
BeveragesPriceIndex	0.3610	2	7.5602

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+171.6900}}_{}{\mathrm{-0.7215}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+13.0207}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-147.3130}}_{}x{\mathrm{HICP}}_{}{\mathrm{+1.6127}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{+7.5602}}_{}x{\mathrm{BeveragesPriceIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -281.51% и стойност от 65 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3299, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.1727), умерена с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.3344), слаба обратна с изменението на EBITDA 3м. (-0.0262) и значителна обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.5399). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.7844.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.1727	1	-0.0485
Разходи за дейността 3м.	0.3344	1	2.8933
EBITDA 3м.	-0.0262	1	-0.8036
Опер. паричен поток 3м.	-0.5399	1	-0.6870

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+342.2706}}_{}{\mathrm{-0.0485}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+2.8933}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.8036}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.6870}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +629.52% и стойност от 465 734 хил.лв. (215.94 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +337.83% и стойност от 279 518 хил.лв. (129.60 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5825, показва добра обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (263.54%), предполага несигурност в оценката на Елеа кепитъл холдинг АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	1 055	1 187	1 320	1 452	1 585
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
3. Амортизация и обезценки (D&A)	2	2	2	1	1
4. Капиталови разходи (CapEx)	12 207	13 693	15 179	16 665	18 151
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	34 845	39 219	43 592	47 966	52 340
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	4 374	4 374	4 374	4 374	4 374
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-15 637	-17 004	-18 371	-19 738	-21 104
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-26 241	-29 411	-32 581	-35 751	-38 921
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-21 120	-23 419	-25 718	-28 017	-30 316

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4311), който съответства на икономичекaта дейнoст на Елеа кепитъл холдинг АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4311	0.4311	0.4311	0.4311	0.4311
2. Собствен капитал (E)	38 911	43 747	48 583	53 419	58 255
3. Лихвносен дълг (D)	18 706	21 057	23 408	25 758	28 109
4. Данъчна ставка (T)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	0.6149	0.6152	0.6153	0.6155	0.6156

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6167	2.6167	2.6167	2.6167	2.6167
2. Бета с дълг (βl)%	0.6149	0.6152	0.6153	0.6155	0.6156
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	5.8506	5.8514	5.8521	5.8527	5.8531

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 365
2. Лихвоносен дълг (D)	25 068
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	5.4452

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	38 911	43 747	48 583	53 419	58 255
2. Лихвносен дълг (D)	18 706	21 057	23 408	25 758	28 109
3. Цена на собствения капитал (Re)%	5.8506	5.8514	5.8521	5.8527	5.8531
4. Цена на дълга (Rd)%	5.4452	5.4452	5.4452	5.4452	5.4452
5. Данъчна ставка (T)	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130	0.1130
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	5.5192	5.5195	5.5198	5.5200	5.5201
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-21 120	-23 419	-25 718	-28 017	-30 316
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-20 015	-21 033	-21 890	-22 599	-23 174
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-108 710

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -108 710 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	1.8319
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-154.4977
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-2.8303
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	1.8319

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6167% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	68.8244
2. Устойчив темп на растеж % II подход	4.2643
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8143
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	3.5363

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-30 316
2. Постоянен темп на растеж (g) %	3.5363
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.5201
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-1 582 202
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-1 209 443

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-108 710
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-1 209 443
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-1 318 153

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-1 318 153
2. Нетен лихвоносен дълг	25 056
3. Неоперативни активи	30 019
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-1 313 190
6. Брой акции	2 156 802
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-608.8596

Стойността на една акция от капитала на Елеа кепитъл холдинг АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -608.8596 лв., което е -2 156.96% под текущата цена на акцията от 29.6 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	49	14	-71.43 %	-35
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	-5	45	+1 000.00 %	+50
Други финансови разходи-3м.	37	-37	-200.00 %	-74
Финансови разходи-3м.	289	196	-32.18 %	-93
Разходи за дейността-3м.	354	274	-22.60 %	-80
Печалба от дейността-3м.	84	189	+125.00 %	+105
Общо разходи-3м.	354	274	-22.60 %	-80
Печалба преди облагане с данъци-3м.	84	189	+125.00 %	+105
Разходи за данъци, в т ч-3м.	-15	33	+320.00 %	+48
Разходи за текущи корпоративни данъци върху печалбата-3м.	-2	26	+1 400.00 %	+28
Печалба след облагане с данъци-3м.	99	156	+57.58 %	+57
Нетна печалба за периода-3м.	99	156	+57.58 %	+57
Приходи от лихви-3м.	234	527	+125.21 %	+293
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	-83	220	+365.06 %	+303
Други финансови приходи-3м.	287	-284	-198.95 %	-571