Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София (IDH, RAZHL/6R1, IDHB, 6R1A, 6R1B)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.27 13:28:00 в Infostock.bg
- 2025.10.27 13:30:34 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	3.30	3.12	2.74
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	2	26	-130
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	336	204	-362
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	27	27	-262
Цена/Печалба 12м.(P/E)	98.03	152.65	-75.55
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.30	1.23	1.10
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 219.89	1 153.35	-104.38
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.68	3.02	2.85
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	36.58	37.34	40.98
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	101.54	-87.56	-115.99
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	1.22	-44.71	-64.01
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	-124.11	-16.09	-65.36
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	1.35	0.81	-1.43
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-7.13	-5.15	-4.11
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	1 244.44	755.56	138.17
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	1.33	0.81	-1.45
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	0.34	0.20	-0.35
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	51.89	53.71	48.82
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	73.68	74.66	75.34
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	147.06	143.79	158.95
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	0.43	-2.25	-1.09
Очаквана цена (Expected price)	3.31	3.05	2.71
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	3.40	27.72	21.97
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	3.41	3.98	3.34
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	110.62	265.42	59.60
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	19.76	149.81	-345.23
Отклонение DCF оценка/Капитализация	881.64	1 102.43	123 228.17
Стойност на една акция DCF	32.39	37.52	3 379.19

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 2 хил.лв.
• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 101.54 %
• 12 месечна печалба (Net Income 12m.): 336 хил.лв.
• Ръст в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): 192.82 %
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 581 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 1.22 %
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 2 830 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат расте (EBITDA Growth 12m.): 12.21 %
• Продажбите за 12м. растат (Sales Growth 12m.): 110.31 %
• Приходите за 3м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 3м.: 6.39/-6.88 %
• Приходите за 12м. растат по-бързо/намаляват по-бавно от разходите за 12м.: 8.42/-7.59 %
• Нетен марж (печалба/продажби) над 10% (Net Margin): 1 244.44 %
• Ръст на собствения капитал (Equity Growth): 1.35 %
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -7.13 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 3.68
• Ръст в цената на IDH (RAZHL/6R1) за 360 дни над 10%: 20.44 %
• Ръст на IDH (RAZHL/6R1) от год. минимум повече от 10%: 25.95 %
• Подцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: +881.64 %

• Коефициент Цена/Печалба 12м.(P/E) над 15: 98.03
• EV/EBITDA над 20: 36.58
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 1 800.00 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 12м.: 154.46 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 1 219.89
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: 1.33 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 26.32 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 51.89 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 73.68 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -38.43 %
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -76.71 %
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -236 хил.лв.
• Спад в 3м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 3m.): -124.11 %
• Спад в 12м. Свободен ПП над -5% (FCFF Growth 12m.): -6.90 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 249.48 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 234.90 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 252.07 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 72.28 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 638.14 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 2 хил.лв., като нараства с 101.54 %. За последните 12 месеца печалбата достига 336 хил.лв., което представлява 0.03 лв. на акция при изменение с 192.82 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 3.3 лв. е 98.03.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 1.22 % и е 581 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e с повишение от 12.21 % до 2 830 хил.лв. (0.28 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 36.58, а на P/EBITDA 11.64.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 0 хил.лв. За последните 12 месеца продажбитe на акция се увеличават с 110.31 % до 0.00 лв. (общо 27 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1 219.89, а формираният нетен марж (печалба/продажби) 1 244.44 %.

През тримесечието финансовите приходи са 100.00 % от приходите от дейността (966 от 966 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (461 хил.лв.) и другите финансови приходи (505 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -6.88 % и са 975 хил.лв., а за годината са 4 236 хил.лв. с изменение от -7.59 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 28 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 14 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 165 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 57 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 590 хил.лв. 63.44 % и другите финансови разходи, които са 337 хил.лв. 36.24 % от финансовите разходи (930 хил. лв.). Те от своя страна са 95.38 % от разходите за дейността (975 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1 800.00 % и са 36 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 519 хил.лв., а делът им е 154.46 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (168 хил.лв.), нетните лихви (-129 хил.лв.) и операциите с финансови активи (-3 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (608 хил.лв.), нетните лихви (-578 хил.лв.) и дивидентите (501 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -34 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -183 хил.лв. Възможно е през тримесечието да извършена продажба на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер от 505 хил.лв. до 1 484 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 2 074 хил.лв. до 4 580 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на 0 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София към края на септември 2025 г. от 25 262 хил.лв., прави 2.53 лв. счетоводна стойност на акция. Нарастването за последната година е 1.35 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 1.33 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 1.30.

Резервите от 7 660 хил.лв. формират 30.32 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 7 564 хил.лв. (29.94 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 26.32 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 20 904 хил.лв., а краткосрочните за 49 802 хил.лв., което прави общо 70 706 хил.лв. 24 955 хил.лв. от задълженията са към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 51.89 %. Общо дълговете са 73.68 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 279.89 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -7.13 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -5.04 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 95 968 хил.лв. От тях текущите са 76.32 % (73 241 хил.лв.), а нетекущите 23.68 % (22 727 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 23 439 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 147.06 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 92.78 % от собствения капитал и 24.42 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от 0.34 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е 0.71 %. Стойността на фирмата (EV) e 103 530 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 3 хил.лв. (0.00 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 59.25 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 990 хил.лв. с изменение от -38.43 %. За година назад ОПП е 673 хил.лв. (-76.71 % спад), а ОПП/Продажби 2 492.59 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 2 744 хил.лв., а за 12 м. 6 340 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно -3 771 хил.лв. и -7 019 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -37 хил.лв, а за период от 1 година -6 хил.лв.
Свободният паричен поток през тримесечието намалява с -124.11 % до -236 хил.лв., а за 12 месеца е 8 941 хил.лв. (-6.90 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 3.68.

Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: IDH (RAZHL/6R1)-обикновени 9 980 925 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
IDH (RAZHL/6R1)	980 925	1	BGN	01.01.2000 г.
IDH (RAZHL/6R1)	9 980 925	1	BGN	10.04.2018 г.
6R1A	10 000	1000	EUR	02.08.2017 г.
6R1B	980 925	1	BGN	30.01.2018 г.
6R1B	0	1	BGN	22.02.2018 г.
IDHB	30 000	1000	BGN	26.05.2022 г.
6R1A	0	1000	EUR	17.12.2024 г.

Емисия IDH (RAZHL/6R1) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 5.77 % до цена 3.3 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +20.44 %. Капитализацията на дружеството е 32.94 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия IDH (RAZHL/6R1) от 2.62 лв. определя 25.95 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 3.3 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София са сключени 83 сделки за 81 908 бр. книжа и 241 709 лв.

Усредненият спред по емисия IDH (RAZHL/6R1) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия IDH (RAZHL/6R1) са 9 980 925 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 3 619 222 (36.26 %). Броят на акционерите е 30 527.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 1 263 броя (0.010%). Броят на акционерите намалява с 6.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float расте с 67 145 броя (0.670%). Броят на акционерите намалява с 10.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 0.01 %, а на дванадесет месечна 1.33 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно и +0.52 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$
Въз основа на усреднения метод на верижни замествания на дванадесет месечна база, няй-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитали имат цената на привлечения капитал (+0.30%) и обращаемостта на краткотрайните активи (+0.15%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (249.48), коригирания резултат (234.90), приходите от продажби (252.07), оперативния резултат (72.28) и свободния паричен поток (638.14).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	30.11
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	249.48
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	234.90
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	252.07
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	72.28
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	638.14

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е 0.43 %. Очакваната цена на емисия IDH (RAZHL/6R1) е 3.31 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	1.3039	1.3038	0.01
Цена/Печалба 12м.(P/E)	161.4561	98.0269	0.10
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-191.4945	-179.9840	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1 219.8908	1 219.8863	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	37.9745	36.5831	0.52
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	3.1968	3.6837	-0.21
Общо очаквана промяна			0.43

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за -54 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -148 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 3 817 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	25 262	27 537	22 385	24 649	-2.27
Нетен резултат	336	200	-706	-148	-0.26
Коригиран резултат	-183	-319	-261	-297	0.06
Нетни продажби	27	-26	-108	-54	-0.04
Оперативен резултат	2 830	4 099	1 720	3 817	5.52
Своб. паричен поток	8 941	14 244	10 433	12 845	0.39
Общо екстраполирана промяна					3.40

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 3.40 %, което съответства на цена за емисия IDH (RAZHL/6R1) от 3.41 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.4116), умерена обратна корелация с изменението на Silver (-0.4000) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на Gold (-0.4000).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.4116	0	-0.2951
Silver	-0.4000	1	-1.0136
Gold	-0.3994	0	-1.3243
Platinum	-0.3598	1	-0.5066
Groundnuts	-0.3447	0	-1.6916

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+70.5902}}_{}{\mathrm{-0.2951}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{-1.0136}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-1.3243}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{-0.5066}}_{}x{\mathrm{Platinum}}_{}{\mathrm{-1.6916}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +17.82% и стойност от 1 138 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1129, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на PreciousMetalsPriceIndex (-0.6491) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Gold (-0.6431) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Silver (-0.6431) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
PreciousMetalsPriceIndex	-0.6491	1	-7.7088
Gold	-0.6431	1	4.0105
Silver	-0.6023	1	0.3708
Groundnuts	-0.4729	2	-1.9101
Sugar	-0.4132	2	-0.1980

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+59.9588}}_{}{\mathrm{-7.7088}}_{}x{\mathrm{PreciousMetalsPriceIndex}}_{}{\mathrm{+4.0105}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}{\mathrm{+0.3708}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-1.9101}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-0.1980}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +22.70% и стойност от 1 196 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4469, показва умерена обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -58 хил.лв. с изменение от +547.06%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на GroundnutOil (0.3750) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Rice (0.3596) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на GDP (0.3596) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GroundnutOil	0.3750	1	2.9379
Rice	0.3596	2	1.8955
GDP	0.3564	1	16.3067
Plywood	0.3530	1	6.8907
Groundnuts	0.3444	2	3.2057

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+0.5544}}_{}{\mathrm{+2.9379}}_{}x{\mathrm{GroundnutOil}}_{}{\mathrm{+1.8955}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+16.3067}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+6.8907}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+3.2057}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -181.36% и стойност от -473 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1192, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена корелация с изменението на Uranium (0.3959) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена корелация с изменението на Cocoa (0.3541) и умерена обратна корелация с изменението на Nickel (0.3541).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Uranium	0.3959	1	2.5008
Cocoa	0.3541	0	0.7168
Nickel	-0.3430	0	-1.8064
Lamb	-0.3157	2	-1.0848
Orange	0.2954	2	-1.6655

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-28.9262}}_{}{\mathrm{+2.5008}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+0.7168}}_{}x{\mathrm{Cocoa}}_{}{\mathrm{-1.8064}}_{}x{\mathrm{Nickel}}_{}{\mathrm{-1.0848}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-1.6655}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от +12.05% и стойност от 1 109 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1041, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0050), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0672), с изменението на EBITDA 3м. (0.1864) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1375). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.4636.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0050	1	-0.7308
Разходи за дейността 3м.	0.0672	1	1.3673
EBITDA 3м.	0.1864	1	0.5503
Опер. паричен поток 3м.	-0.1375	1	-0.4452

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+106.9056}}_{}{\mathrm{-0.7308}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+1.3673}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+0.5503}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.4452}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +110.62% и стойност от 69 371 хил.лв. (6.95 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +19.76% и стойност от 39 444 хил.лв. (3.95 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.0784, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (638.14%), предполага несигурност в оценката на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	4 443	4 932	5 422	5 911	6 400
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371
3. Амортизация и обезценки (D&A)	-2	-2	-3	-3	-4
4. Капиталови разходи (CapEx)	22	23	25	27	29
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	34 752	38 209	41 666	45 123	48 581
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	3 457	3 457	3 457	3 457	3 457
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	1 299	2 001	2 739	3 512	4 321
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	7 128	8 261	9 394	10 527	11 659
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 184	4 026	4 891	5 781	6 694

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	35 266	38 736	42 205	45 675	49 144
3. Лихвносен дълг (D)	101 910	112 129	122 349	132 568	142 787
4. Данъчна ставка (T)	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.0875	1.0889	1.0901	1.0911	1.0919

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6167	2.6167	2.6167	2.6167	2.6167
2. Бета с дълг (βl)%	1.0875	1.0889	1.0901	1.0911	1.0919
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.6323	7.6375	7.6419	7.6456	7.6487

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	2 521
2. Лихвоносен дълг (D)	70 596
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.5710

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	35 266	38 736	42 205	45 675	49 144
2. Лихвносен дълг (D)	101 910	112 129	122 349	132 568	142 787
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.6323	7.6375	7.6419	7.6456	7.6487
4. Цена на дълга (Rd)%	3.5710	3.5710	3.5710	3.5710	3.5710
5. Данъчна ставка (T)	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371	0.0371
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.5167	4.5167	4.5167	4.5166	4.5166
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	3 184	4 026	4 891	5 781	6 694
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	3 047	3 685	4 284	4 845	5 368
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	21 229

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е 21 229 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	7.4009
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	-190.5578
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-14.1029
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	7.4009

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6167% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	1.2028
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-3.6574
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8143
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	2.7948

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	6 694
2. Постоянен темп на растеж (g) %	2.7948
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.5166
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	399 666
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	320 458

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	21 229
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	320 458
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	341 687

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	341 687
2. Нетен лихвоносен дълг	70 593
3. Неоперативни активи	52 230
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	323 324
6. Брой акции	9 980 925
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	32.3942

Стойността на една акция от капитала на Индъстри Дивелъпмънт Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на 32.3942 лв., което е +881.64% над текущата цена на акцията от 3.3 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Текуща част от нетекущите задължения	9 443	6 131	-35.07 %	-3 312

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за външни услуги-3м.	55	28	-49.09 %	-27
Разходи по икономически елементи-3м.	79	45	-43.04 %	-34
Печалба от дейността-3м.	52	0	-100.00 %	-52
Печалба преди облагане с данъци-3м.	52	0	-100.00 %	-52