Крепежни изделия АД (KREP, KREP/4KV)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.25 15:01:00 в x3news.com
- 2025.10.25 15:03:17 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	0.12	0.12	0.07
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-64	-76	-114
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-497	-547	-39
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	57	55	124
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	630	697	655
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.06	-0.05	-0.44
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.04	0.04	0.01
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.05	0.04	0.03
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.28	-0.25	-0.08
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.47	-0.31	144.99
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	43.86	n/a	-171.43
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	42.55	n/a	-203.23
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	-54.03	n/a	87.88
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	266.67	n/a	-104.62
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-41.76	-41.95	-3.17
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-18.97	-17.86	-37.35
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-78.89	-78.48	-5.95
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-62.30	-59.33	-3.01
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-50.10	-48.25	-2.47
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	24.29	17.43	20.40
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	30.14	23.30	23.67
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	33.61	38.37	165.72
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-9.35	-1.69	-3.01
Очаквана цена (Expected price)	0.11	0.12	0.07
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	51.86	33.54	1.04
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.19	0.17	0.07
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-8.36	n/a	9.57
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	-4.00	-5.93	-10.84
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-7 944.09	-1 164.29	20 898.57
Стойност на една акция DCF	-9.73	-1.32	14.91

• Ръст на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): 43.86 %
• Оперативния 3 месечен резултат расте (EBITDA Growth 3m.): 42.55 %
• EV/EBITDA под 8: -0.47
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) под 1: 0.05
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.04
• Дълговете спадат с над -5% (Total Debt Growth): -18.97 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 4.43 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 155.56 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 266.67 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 49.28 %
• Ръст в цената на KREP (KREP/4KV) за 360 дни над 10%: 74.65 %
• Екстраполиран ръст в капитализацията над 10%: 51.86 %

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -64 хил.лв.
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -497 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -1 174.36 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -54 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -456 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -22 900.00 %
• Тримесечните продажби намаляват (Sales Growth 3m.): -54.03 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -3.82 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -54.03/-49.16 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -3.21/62.97 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -78.89 %
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -41.76 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -62.30 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -160 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 70.73 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 3.13 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -461 хил.лв.
• Спад в 12м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 12m.): -3 446.15 %
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -105 хил.лв.
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 352.23 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 152.12 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 52.86 %
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 1 544.12 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 709.97 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -9.35 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -7 944.09 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -64 хил.лв., като нараства с 43.86 %. За последните 12 месеца загубата достига -497 хил.лв., което представлява -2.08 лв. на акция при изменение с -1 174.36 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.124 лв. е -0.06.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) расте с 42.55 % и е -54 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -22 900.00 % до -456 хил.лв. (-1.91 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -0.47, а на P/EBITDA -0.07.

Крепежни изделия АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 57 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са надолу с -54.03 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -3.82 % до 2.63 лв. (общо 630 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 0.05, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -78.89 %.

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -49.16 % и са 121 хил.лв., а за годината са 1 131 хил.лв. с изменение от 62.97 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 102 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за външни услуги с 440 хил.лв., балансовата стойност на продадени активи (без продукция) с 248 хил.лв. и другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 366 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и другите финансови разходи, които са 1 хил.лв. 100.00 % от финансовите разходи (1 хил. лв.). Те от своя страна са 0.83 % от разходите за дейността (121 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 1.56 % и са -1 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 3 хил.лв., а делът им е -0.60 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.), а на годишна база финансиранията (4 хил.лв.), другите финансови приходи и разходи (-1 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -63 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -500 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Крепежни изделия АД към края на септември 2025 г. от 693 хил.лв., прави 2.90 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -41.76 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -62.30 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.04.

Резервите от 1 065 хил.лв. формират 153.68 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -396 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани 69.86 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 58 хил.лв., а краткосрочните за 241 хил.лв., което прави общо 299 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 24.29 %. Общо дълговете са 30.14 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 43.15 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -18.97 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -36.37 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 992 хил.лв. От тях текущите са 8.17 % (81 хил.лв.), а нетекущите 91.83 % (911 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -160 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 33.61 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е -23.09 % от собствения капитал и -16.13 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -50.10 %, а обращаемостта им е 0.64 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -58.25 %. Стойността на фирмата (EV) e 215 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 41 хил.лв., което е 4.43 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 29 хил.лв. и покриват 70.73 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 3.13 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 56 хил.лв. (5.65 % от Актива), от които парите в брои са 13 хил.лв., а 37 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 23.24 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 10 хил.лв. с изменение от 155.56 %. Отношението му към продажбите е 17.54 %. За година назад ОПП е -461 хил.лв. (-3 446.15 % спад), а ОПП/Продажби -73.17 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 471 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 0 хил.лв. и 0 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е 10 хил.лв, а за период от 1 година 10 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 266.67 % до 10 хил.лв., а за 12 месеца е -105 хил.лв. (49.28 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.28.

Крепежни изделия АД има емитирани акции с борсов код: KREP (KREP/4KV)-обикновени 239 343 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
KREP (KREP/4KV)	239 343	1	BGN	01.01.2000 г.

Емисия KREP (KREP/4KV) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 0.124 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е +74.65 %. Капитализацията на дружеството е 0.03 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия KREP (KREP/4KV) от 0.124 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 0.00 % спрямо върха от 0.124 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Крепежни изделия АД са сключени 2 сделки за 32 бр. книжа и 4 лв.

Усредненият спред по емисия KREP (KREP/4KV) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия KREP (KREP/4KV) са 239 343 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 130 971 (54.72 %). Броят на акционерите е 1 130.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е -8.83 %, а на дванадесет месечна -62.30 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно +0.73 % и -2.97 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат общата рентабилност на приходите (+1.91%) и коефициента на задлъжнялост (-0.82%), а на дванадесет месечна база обращаемостта на краткотрайните активи (-5.72%) и поглъщаемостта на дълготрайните активи (+3.75%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Крепежни изделия АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на нетния резултат (352.23), коригирания резултат (152.12), приходите от продажби (52.86), оперативния резултат (1 544.12) и свободния паричен поток (709.97).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	25.01
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	352.23
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	152.12
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	52.86
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	1 544.12
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	709.97

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Крепежни изделия АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -9.35 %. Очакваната цена на емисия KREP (KREP/4KV) е 0.11 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0392	0.0428	-6.79
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.0543	-0.0597	-0.37
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.0540	-0.0594	-0.87
Цена/Продажби 12м.(P/S)	0.0426	0.0471	-3.32
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-0.3139	-0.4708	2.06
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.2453	-0.2827	-0.06
Общо очаквана промяна			-9.35

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 468 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -500 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -469 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	693	1 169	1 468	1 326	60.38
Нетен резултат	-497	-495	-512	-500	-0.35
Коригиран резултат	-500	-525	-440	-502	-0.84
Нетни продажби	630	435	552	468	-11.34
Оперативен резултат	-456	-451	-477	-469	1.94
Своб. паричен поток	-105	-649	-741	-704	2.07
Общо екстраполирана промяна					51.86

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Крепежни изделия АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от 51.86 %, което съответства на цена за емисия KREP (KREP/4KV) от 0.19 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има умерена корелация с изменението на Lumber (0.4090), умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3874) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и умерена корелация с изменението на Chicken (-0.3874).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.4090	0	0.7678
GDP	-0.3874	2	-19.6703
Chicken	0.3583	0	4.4043
DollarIndex	-0.2837	0	-5.1885
Beef	-0.2717	2	-1.4369

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+116.9859}}_{}{\mathrm{+0.7678}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-19.6703}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+4.4043}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-5.1885}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}{\mathrm{-1.4369}}_{}x{\mathrm{Beef}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +149.46% и стойност от 142 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2712, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена обратна корелация с изменението на GDP (-0.3535) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, умерена корелация с изменението на Chicken (0.3353) и с изменението на Lumber (0.3353).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.3535	2	-7.4738
Chicken	0.3353	0	2.5594
Lumber	0.3184	0	0.1471
Lamb	-0.2759	2	-1.0297
DollarIndex	-0.2562	0	-3.5048

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+44.0143}}_{}{\mathrm{-7.4738}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+2.5594}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{+0.1471}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-1.0297}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{-3.5048}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +63.70% и стойност от 198 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2126, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -56 хил.лв. с изменение от -12.68%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има висока корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.7078) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.7078) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена корелация с изменението на PhosphateRock (0.7078).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.7078	1	4.7396
EuropeanUnionAllowance	0.7078	1	-4.5433
PhosphateRock	0.4195	0	-1.3307
VolatilityIndex	0.4180	0	2.7607
EuroDollar	0.3647	2	22.1227

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+69.7825}}_{}{\mathrm{+4.7396}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-4.5433}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{-1.3307}}_{}x{\mathrm{PhosphateRock}}_{}{\mathrm{+2.7607}}_{}x{\mathrm{VolatilityIndex}}_{}{\mathrm{+22.1227}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +163.03% и стойност от -142 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5202, показва добра обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Silver (-0.3567), с изменението на SunflowerOil (-0.3333) и слаба корелация с изменението на Lamb (-0.3333) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Silver	-0.3567	0	-26.3353
SunflowerOil	-0.3333	0	-42.8541
Lamb	0.2858	2	61.0096
RubberRSS3	-0.2553	1	4.0763
Chicken	0.2441	2	-3.2923

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-696.7259}}_{}{\mathrm{-26.3353}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}{\mathrm{-42.8541}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+61.0096}}_{}x{\mathrm{Lamb}}_{}{\mathrm{+4.0763}}_{}x{\mathrm{RubberRSS3}}_{}{\mathrm{-3.2923}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -1 483.54% и стойност от -138 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1747, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.0741), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.0008), с изменението на EBITDA 3м. (-0.2363) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1478). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.5111.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.0741	1	-0.1198
Разходи за дейността 3м.	-0.0008	1	0.2616
EBITDA 3м.	-0.2363	1	-0.0140
Опер. паричен поток 3м.	-0.1478	1	-0.0006

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-1.2925}}_{}{\mathrm{-0.1198}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{+0.2616}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0140}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0006}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -8.36% и стойност от 27 хил.лв. (0.11 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от -4.00% и стойност от 28 хил.лв. (0.12 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1983, показва слаба обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (709.97%), предполага несигурност в оценката на Крепежни изделия АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-191	-215	-240	-264	-289
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
3. Амортизация и обезценки (D&A)	39	39	40	41	42
4. Капиталови разходи (CapEx)	157	157	157	157	156
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-965	-1 291	-1 617	-1 943	-2 268
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-326	-326	-326	-326	-326
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	39	19	-1	-21	-41
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-171	-219	-266	-314	-362
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9	-36	-62	-88	-115

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Real Estate (Development) (0.4311), който съответства на икономичекaта дейнoст на Крепежни изделия АД - 6820 - Даване под наем и експлоатация на собствени недвижими имоти. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.4311	0.4311	0.4311	0.4311	0.4311
2. Собствен капитал (E)	51	-282	-614	-947	-1 280
3. Лихвносен дълг (D)	166	145	123	101	80
4. Данъчна ставка (T)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.6859	0.2325	0.3537	0.3897	0.4070

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242
2. Бета с дълг (βl)%	1.6859	0.2325	0.3537	0.3897	0.4070
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	9.8955	4.4164	4.8733	5.0091	5.0743

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	0
2. Лихвоносен дълг (D)	241
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	0.0000

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	51	-282	-614	-947	-1 280
2. Лихвносен дълг (D)	166	145	123	101	80
3. Цена на собствения капитал (Re)%	9.8955	4.4164	4.8733	5.0091	5.0743
4. Цена на дълга (Rd)%	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000	0.0000
5. Данъчна ставка (T)	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033	0.1033
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	2.3306	9.0809	6.0928	5.6091	5.4110
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-9	-36	-62	-88	-115
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-9	-30	-52	-71	-88
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-251

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -251 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-70.0247
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	78.8732
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-55.2307
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-70.0247

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6242% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-14.0821
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-5.2694
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8133
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.8455

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-115
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.8455
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	5.4110
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-3 276
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-2 517

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-251
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-2 517
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-2 768

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-2 768
2. Нетен лихвоносен дълг	222
3. Неоперативни активи	662
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-2 328
6. Брой акции	239 343
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-9.7267

Стойността на една акция от капитала на Крепежни изделия АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -9.7267 лв., което е -7 944.09% под текущата цена на акцията от 0.124 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Парични средства и парични еквиваленти	46	56	+21.74 %	+10
Текущи активи	66	81	+22.73 %	+15
Текуща загуба	-151	-215	-42.38 %	-64
Текущи задължения, в т ч	172	241	+40.12 %	+69
Текущи задължения към свързани предприятия	75	111	+48.00 %	+36
Текущи задължения към доставчици и клиенти	91	125	+37.36 %	+34
Търговски и други текущи задължения	172	241	+40.12 %	+69
Текущи пасиви	172	241	+40.12 %	+69

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Други разходи за дейността, в т ч-3м.	12	-1	-108.33 %	-13

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	-12	-1	+91.67 %	+11
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	4	10	+150.00 %	+6
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	4	10	+150.00 %	+6
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	4	10	+150.00 %	+6
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	4	10	+150.00 %	+6