Момина крепост АД (MKR, MOMKR/5MR)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.24 17:45:00 в x3news.com
- 2025.10.24 17:47:32 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	0.85	1.18	3.10
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	-379	-537	-259
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-2 141	-2 021	-1 244
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	238	279	233
Нетни приходи от продажби 12м.(Sales 12m.)	1 189	1 184	1 254
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.67	-0.99	-4.21
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	-0.96	-1.78	8.40
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.21	1.69	4.18
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	2.02	-2.40	-26.21
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-7.41	-8.41	-20.23
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-46.33	-59.35	-4.02
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-71.19	-96.98	-4.42
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	2.15	-20.06	-32.07
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	2 270.59	-900.00	-151.85
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-340.71	-227.18	-66.86
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	7.14	6.88	7.01
Нетен маржин, печалба/продажби 12m.(Net Margin 12m.)	-180.07	-170.69	-99.20
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	249.82	620.89	-117.72
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-14.35	-13.31	-7.83
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	79.18	67.39	65.20
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	110.21	107.51	96.04
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	41.50	49.51	54.25
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-24.83	-75.79	-30.01
Очаквана цена (Expected price)	0.64	0.29	2.17
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-17.28	-19.41	-25.08
Екстраполирана цена (Extrapolated price)	0.70	0.95	2.32
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	-8.52	-3.42	7.29
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	2.95	3.38	8.62
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 559.35	-1 279.11	-402.58
Стойност на една акция DCF	-12.40	-13.91	-9.38

• EV/EBITDA под 8: -7.41
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 2.15 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) над 5%: 249.82 %
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 3.10 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 37.97 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 2 270.59 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 456.00 %
• Коефициент Цена/СПП 12м.(P/FCFF) под 10: 2.02

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е загуба: -379 хил.лв.
• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -46.33 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -2 141 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -72.11 %
• Оперативна 3 месечна загуба (EBITDA 3m.): -202 хил.лв.
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -71.19 %
• Оперативна 12 месечна загуба (EBITDA 12m.): -1 550 хил.лв.
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -126.61 %
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -5.18 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -23.91/10.09 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -4.44/32.72 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 34.04 %
• Нетен марж (печалба/продажби) под 3% (Net Margin): -180.07 %
• Отрицателен собствен капитал (Equity): -1 502 хил.лв.
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -340.71 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: -10.21 %
• Висока кратк. задлъжнялост Текущи пасиви/Общо активи (Short Term Debt/Total Assets) над 30%: 79.18 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 110.21 %
• Дълговете растат с над 5% (Total Debt Growth): 7.14 %
• Отрицателен нетен капитал (Net Working Capital): -6 818 хил.лв.
• Коефициент на възпроизводство на дълготрайните активи под 80% (не се подменят активите): 0.00 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Незабавна ликвидност (Cash ratio) под 1: 0.66
• Отрицателен 3м. нетен оперативен ПП (Operating Cash Flow 3m.): -238 хил.лв.
• Спад в 3м. Нетен ОПП над -5% (CFO Growth 3m.): -68.79 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -343 хил.лв.
• Спад в цената на MKR (MOMKR/5MR) за 90 дни над -10%: -27.97 %
• Спад в цената на MKR (MOMKR/5MR) за 360 дни над -10%: -72.58 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на оперативния резултат 12м.(VAR% EBITDA 12m.) над 50%: 123.02 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 510.68 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -24.83 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -17.28 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 559.35 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е загуба в размер на -379 хил.лв., като намалява с -46.33 %. За последните 12 месеца загубата достига -2 141 хил.лв., което представлява -1.27 лв. на акция при изменение с -72.11 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 0.85 лв. е -0.67.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -71.19 % и е -202 хил.лв. За 12 месеца оперативната загуба e със спад от -126.61 % до -1 550 хил.лв. (-0.92 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e -7.41, а на P/EBITDA -0.93.

Момина крепост АД формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на 238 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 2.15 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -5.18 % до 0.70 лв. (общо 1 189 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 1.21, а формираният нетен марж (печалба/продажби) -180.07 %.

Със значителна тежест при формирането на крайния тримесечен финансов резултат са приходите от финансирания с -50 хил.лв., което представлява 23.81 % от приходите от дейността и 13.19 % от тримесечния резултат.

През тримесечието финансовите приходи са 10.48 % от приходите от дейността (22 от 210 хил.лв.). От тях най-голям дял имат положителните разлики от операции с финансови активи (25 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието се увеличават с 10.09 % и са 589 хил.лв., а за годината са 3 484 хил.лв. с изменение от 32.72 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за материали с 110 хил.лв., разходите за амортизации с 78 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 212 хил.лв., за 12-те месеца - разходите за материали с 566 хил.лв., разходите за външни услуги с 698 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 879 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 99 хил.лв. 97.06 % от финансовите разходи (102 хил. лв.). Те от своя страна са 17.32 % от разходите за дейността (589 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 34.04 % и са -129 хил.лв. За последните дванадесет месеца са -192 хил.лв., а делът им е 8.97 %. С най-голяма тежест за тримесечието са нетните лихви (-99 хил.лв.), финансиранията (-50 хил.лв.) и операциите с финансови активи (25 хил.лв.), а на годишна база нетните лихви (-312 хил.лв.), операциите с финансови активи (85 хил.лв.) и финансиранията (49 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -250 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -1 949 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на -3 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена продажба на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер от 0 хил.лв. до 30 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има инцидентна продажба на активи (дълготрайни активи, материали и др.) от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Момина крепост АД към края на септември 2025 г. от -1 502 хил.лв., прави -0.89 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -340.71 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига 249.82 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е -0.96.

Резервите от 2 583 хил.лв. формират -171.97 % от собствения капитал, а натрупаната загуба е -4 491 хил.лв. Със собствен капитал са финансирани -10.21 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 4 566 хил.лв., а краткосрочните за 11 654 хил.лв., което прави общо 16 220 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 79.18 %. Общо дълговете са 110.21 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е -1 079.89 %. Спрямо една година назад дълговете са се повишили с 7.14 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -6.63 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 14 718 хил.лв. От тях текущите са 32.86 % (4 836 хил.лв.), а нетекущите 67.14 % (9 882 хил.лв.)

Текущите активи са по-малко от текущите пасиви. Разликата им (нетен капитал) е отрицателна в размер на -6 818 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 41.50 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 453.93 % от собствения капитал и -46.32 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -14.35 %, а обращаемостта им е 0.08 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -50.88 %. Стойността на фирмата (EV) e 11 492 хил.лв.

Амортизационните разходи за последните 12 месеца са 310 хил.лв., което е 3.10 % от средната стойността на дълготрайните активи (износване). Капиталовите разходи са 0 хил.лв. и покриват 0.00 % от амортизациите (възпроизводство). Съотношението Капиталови разходи/Дълготрайни активи (обновяване) е 0.00 %.

Паричните средства и еквиваленти са за 77 хил.лв. (0.52 % от Актива), от които парите в брои са 2 хил.лв., а 55 хил.лв. са блокирани. Незабавната ликвидност е 0.66 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е -238 хил.лв. с изменение от -68.79 %. Отношението му към продажбите е -100.00 %. За година назад ОПП е -343 хил.лв. (37.97 % ръст), а ОПП/Продажби -28.85 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е 0 хил.лв., а за 12 м. 30 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 185 хил.лв. и 298 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -53 хил.лв, а за период от 1 година -15 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 2 270.59 % до 1 476 хил.лв., а за 12 месеца е 712 хил.лв. (456.00 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е 2.02.

Момина крепост АД има емитирани акции с борсов код: MKR (MOMKR/5MR)-обикновени 1 691 184 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
MKR (MOMKR/5MR)	281 864	1	BGN	01.01.2000 г.
MKR (MOMKR/5MR)	1 691 184	1	BGN	25.09.2008 г.

Емисия MKR (MOMKR/5MR) поевтинява от 90 дни преди публикуването на отчета с -27.97 % до цена 0.85 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -72.58 %. Капитализацията на дружеството е 1.44 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия MKR (MOMKR/5MR) от 0.85 лв. определя 0.00 % ръст до текущата цена, като тя остава на 57.92 % спрямо върха от 2.02 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Момина крепост АД са сключени 44 сделки за 13 024 бр. книжа и 19 839 лв.

Усредненият спред по емисия MKR (MOMKR/5MR) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия MKR (MOMKR/5MR) са 1 691 184 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 85 977 (5.08 %). Броят на акционерите е 600.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 4.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Рентабилността на собствения капитал (ROE) на тримесечна база е 28.88 %, а на дванадесет месечна 249.82 %.
Изменението спрямо предходния отчетен период е съответно -33.97 % и -371.07 %. $$\begin{array}{l}\mathrm{РСК}=\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}+\mathrm{КЗ}x(\frac{1}{\frac{1}{\mathrm{ПДА}}+\frac{1}{\mathrm{ОКА}}}x\mathrm{ОРП}-\mathrm{ЦПК})\\ \\ \mathbf{РСК}\text{– Рентабилност на собствения капитал}\\ \mathbf{ПДА}\text{– Поглъщаемост на дълготр. активи}\\ \mathbf{ОКА}\text{– Обращаемост на краткотр. активи}\\ \mathbf{ОРП}\text{– Обща рентабилност на база приходи}\\ \mathbf{КЗ}\text{– Коефициент на задлъжнялост}\\ \mathbf{ЦПК}\text{– Цена на привлечения капитал}\end{array}$$ Въз основа на усреднения метод на верижни замествания за тримесечието най-голямо влияние върху промените на възвръщаемостта на собствения капитал имат коефициента на задлъжнялост (-18.59%) и общата рентабилност на приходите (-12.83%), а на дванадесет месечна база коефициента на задлъжнялост (-401.99%) и общата рентабилност на приходите (+16.88%).

Бизнес рискът свързан с дейността на Момина крепост АД измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на оперативния резултат (123.02) и свободния паричен поток (510.68).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	7.93
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	48.21
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	45.93
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	29.35
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	123.02
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	510.68

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Момина крепост АД, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -24.83 %. Очакваната цена на емисия MKR (MOMKR/5MR) е 0.64 лв.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	-1.2801	-0.9571	-25.89
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.7113	-0.6714	-1.07
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.7429	-0.7376	-0.12
Цена/Продажби 12м.(P/S)	1.2141	1.2090	-0.07
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	-8.0256	-7.4139	3.36
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-1.7278	2.0190	-1.05
Общо очаквана промяна			-24.83

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 1 104 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -2 030 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от -1 381 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	-1 502	-1 489	-1 251	-1 369	-16.80
Нетен резултат	-2 141	-2 051	-1 992	-2 030	-0.08
Коригиран резултат	-1 949	-1 895	-1 745	-1 841	0.84
Нетни продажби	1 189	1 109	1 101	1 104	1.11
Оперативен резултат	-1 550	-1 371	-1 391	-1 381	-1.44
Своб. паричен поток	712	549	502	516	-0.91
Общо екстраполирана промяна					-17.28

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Момина крепост АД, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -17.28 %, което съответства на цена за емисия MKR (MOMKR/5MR) от 0.70 лв.

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна корелация с изменението на Lumber (0.5739), умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (-0.4848) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и умерена обратна корелация с изменението на FedFundsRate (-0.4848).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Lumber	0.5739	0	0.2898
BondYieldBul	-0.4848	1	-0.0165
FedFundsRate	-0.4701	0	-0.0113
PalmOil	0.3713	0	-0.0855
Soybeanoil	0.3652	0	0.2808

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-4.0082}}_{}{\mathrm{+0.2898}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{-0.0165}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.0113}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{-0.0855}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{+0.2808}}_{}x{\mathrm{Soybeanoil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +3.87% и стойност от 218 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.4127, показва умерена обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има умерена корелация с изменението на SunflowerOil (0.3738), с изменението на PalmOil (0.3713) и умерена обратна корелация с изменението на BondYieldBul (0.3713) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
SunflowerOil	0.3738	0	0.1600
PalmOil	0.3713	0	0.0664
BondYieldBul	-0.3689	2	-0.0138
FedFundsRate	-0.3681	1	-0.0048
Lumber	0.3436	0	0.0931

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-0.2517}}_{}{\mathrm{+0.1600}}_{}x{\mathrm{SunflowerOil}}_{}{\mathrm{+0.0664}}_{}x{\mathrm{PalmOil}}_{}{\mathrm{-0.0138}}_{}x{\mathrm{BondYieldBul}}_{}{\mathrm{-0.0048}}_{}x{\mathrm{FedFundsRate}}_{}{\mathrm{+0.0931}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от +3.65% и стойност от 611 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1804, показва слаба обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e -392 хил.лв. с изменение от +3.53%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена корелация с изменението на CarbonEmissionsFutures (0.3549), с изменението на EuropeanUnionAllowance (0.3548) и с изменението на Lumber (0.3548).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
CarbonEmissionsFutures	0.3549	0	3.5850
EuropeanUnionAllowance	0.3548	0	-2.5115
Lumber	0.3535	0	1.9196
BrentOil	0.2902	0	2.1856
WtiOil	0.2869	0	-1.9509

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-29.5748}}_{}{\mathrm{+3.5850}}_{}x{\mathrm{CarbonEmissionsFutures}}_{}{\mathrm{-2.5115}}_{}x{\mathrm{EuropeanUnionAllowance}}_{}{\mathrm{+1.9196}}_{}x{\mathrm{Lumber}}_{}{\mathrm{+2.1856}}_{}x{\mathrm{BrentOil}}_{}{\mathrm{-1.9509}}_{}x{\mathrm{WtiOil}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от -1.85% и стойност от -198 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1579, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има слаба обратна корелация с изменението на IronOre (-0.2488) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, слаба корелация с изменението на Orange (0.2099) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и слаба обратна корелация с изменението на GDP (0.2099) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
IronOre	-0.2488	1	-8.2924
Orange	0.2099	1	10.9519
GDP	-0.1731	1	-107.1942
CoconutOil	0.1605	2	8.8051
Tea	0.1595	0	0.4337

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{-167.0672}}_{}{\mathrm{-8.2924}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+10.9519}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-107.1942}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{+8.8051}}_{}x{\mathrm{CoconutOil}}_{}{\mathrm{+0.4337}}_{}x{\mathrm{Tea}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -310.69% и стойност от 501 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.1720, показва слаба обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба с изменението на Приходите от дейността 3м. (0.0945), с изменението на Разходите за дейността 3м. (0.0239), с изменението на EBITDA 3м. (0.1030) и слаба обратна с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.0272). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2068.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	0.0945	1	0.3199
Разходи за дейността 3м.	0.0239	1	-0.4048
EBITDA 3м.	0.1030	1	-0.0043
Опер. паричен поток 3м.	-0.0272	1	-0.0011

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+2.8353}}_{}{\mathrm{+0.3199}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-0.4048}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{-0.0043}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.0011}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от -8.52% и стойност от 1 315 хил.лв. (0.78 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +2.95% и стойност от 1 480 хил.лв. (0.88 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (510.68%), предполага несигурност в оценката на Момина крепост АД пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	-1 395	-1 552	-1 710	-1 867	-2 024
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
3. Амортизация и обезценки (D&A)	526	563	600	637	675
4. Капиталови разходи (CapEx)	553	497	441	385	329
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	-7 362	-8 358	-9 353	-10 349	-11 345
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	-996	-996	-996	-996	-996
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	-385	-469	-559	-654	-755
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-128	-112	-95	-78	-62
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-369	-448	-532	-620	-714

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Healthcare Products (1.2966), който съответства на икономичекaта дейнoст на Момина крепост АД - 3250 - Производство на медицински и зъболекарски инструменти и средства. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	1.2966	1.2966	1.2966	1.2966	1.2966
2. Собствен капитал (E)	-119	-700	-1 282	-1 864	-2 445
3. Лихвносен дълг (D)	12 371	13 534	14 697	15 861	17 024
4. Данъчна ставка (T)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	-117.7294	-20.7491	-11.7806	-8.4108	-6.6442

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242
2. Бета с дълг (βl)%	-117.7294	-20.7491	-11.7806	-8.4108	-6.6442
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	-440.3001	-74.6844	-40.8731	-28.1688	-21.5087

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	312
2. Лихвоносен дълг (D)	10 131
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.0797

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	-119	-700	-1 282	-1 864	-2 445
2. Лихвносен дълг (D)	12 371	13 534	14 697	15 861	17 024
3. Цена на собствения капитал (Re)%	-440.3001	-74.6844	-40.8731	-28.1688	-21.5087
4. Цена на дълга (Rd)%	3.0797	3.0797	3.0797	3.0797	3.0797
5. Данъчна ставка (T)	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204	0.1204
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	6.9952	6.9315	6.8734	6.8200	6.7709
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-369	-448	-532	-620	-714
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-345	-392	-436	-477	-514
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 164

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -2 164 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	-59.9468
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	138.2796
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	-82.8942
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	-59.9468

Отрицателната стойност на Възвръщаемостта на собствения капитал (ROIC) показва, че компанията унищожава стойност. При отрицателна стойност на Нетната оперативна печалба след данъци (NOPAD), Процента на реинвестиране не може да се интерпретира. Затова не се извежда резултат за устойчив темп на растеж от този фундаментален подход.

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6242% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-5.4460
2. Устойчив темп на растеж % II подход	-8.9544
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8133
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	0.8133

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-714
2. Постоянен темп на растеж (g) %	0.8133
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	6.7709
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-12 079
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-8 705

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-2 164
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-8 705
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-10 869

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-10 869
2. Нетен лихвоносен дълг	10 109
3. Неоперативни активи	0
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-20 978
6. Брой акции	1 691 184
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-12.4045

Стойността на една акция от капитала на Момина крепост АД чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -12.4045 лв., което е -1 559.35% под текущата цена на акцията от 0.85 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Баланс с над 5 % от Актива:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Текуща загуба	-906	-1 285	-41.83 %	-379
Собствен капитал	-1 123	-1 502	-33.75 %	-379
Други нетекущи пасиви	1 069	0	-100.00 %	-1 069
Нетекущи пасиви	5 998	4 566	-23.87 %	-1 432
Приходи за бъдещи периоди текущи	0	1 915	+1 915.00 %	+1 915

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Разходи за материали-3м.	139	110	-20.86 %	-29
Разходи за външни услуги-3м.	210	36	-82.86 %	-174
Изменение на запасите от продукция и незавършено производство-3м.	116	5	-95.69 %	-111
Разходи по икономически елементи-3м.	828	487	-41.18 %	-341
Разходи за лихви-3м.	66	99	+50.00 %	+33
Финансови разходи-3м.	65	102	+56.92 %	+37
Разходи за дейността-3м.	893	589	-34.04 %	-304
Общо разходи-3м.	893	589	-34.04 %	-304
Общо разходи и печалба-3м.	893	589	-34.04 %	-304
Нетни приходи от продажби на продукция-3м.	263	199	-24.33 %	-64
Нетни приходи от продажби на услуги-3м.	14	36	+157.14 %	+22
Приходи от финансирания, в т ч-3м.	25	-50	-300.00 %	-75
Положителни разлики от операции с финансови активи и инструменти-3м.	49	25	-48.98 %	-24
Финансови приходи-3м.	52	22	-57.69 %	-30
Приходи от дейността-3м.	356	210	-41.01 %	-146
Загуба от дейността-3м.	537	379	-29.42 %	-158
Общо приходи-3м.	356	210	-41.01 %	-146
Загуба преди облагане с данъци-3м.	537	379	-29.42 %	-158
Загуба след облагане с данъци-3м.	537	379	-29.42 %	-158
Нетна загуба за периода-3м.	537	379	-29.42 %	-158
Общо приходи и загуба-3м.	893	589	-34.04 %	-304

- Отчет за паричните потоци 3 мес. с над 5 % от Постъпления от клиенти:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Постъпления от клиенти-3м.	540	384	-28.89 %	-156
Плащания, свързани с възнаграждения-3м.	-260	-338	-30.00 %	-78
Платени /възстановени данъци (без корпоративен данък върху печалбата)-3м.	-2	-64	-3 100.00 %	-62
Платени банкови такси и лихви върху краткосрочни заеми за оборотни средства-3м.	0	-35	-35.00 %	-35
Други постъпления /плащания от оперативна дейност-3м.	1	-23	-2 400.00 %	-24
Нетен паричен поток от оперативна дейност (А):-3м.	80	-238	-397.50 %	-318
Постъпления от заеми-3м.	-100	300	+400.00 %	+400
Платени заеми-3м.	100	-100	-200.00 %	-200
Нетен паричен поток от финансова дейност (В):-3м.	-14	185	+1 421.43 %	+199
Изменения на паричните средства през периода (А+Б+В):-3м.	66	-53	-180.30 %	-119
Парични средства в края на периода, в т.ч.:-3м.	66	-53	-180.30 %	-119
Наличност в касата и по банкови сметки-3м.	-64	22	+134.38 %	+86
Блокирани парични средства-3м.	0	55	+55.00 %	+55