Феникс Капитал Холдинг АД-София (PCH, 0PH, PCHB, 0PHA, PCH1)

неконсолидиран отчет за трето тримесечие Q3 на 2025 г. (254)

публикуван на 2025.10.24 09:54:00 в Infostock.bg
- 2025.10.24 09:56:09 -

Index	254	252	244
Цена (Price)	1.70	1.70	1 650.00
Нетен резултат 3м.(Earnings, Net Income 3m.)	37	388	354
Нетен резултат 12м.(Earnings, Net Income 12m.)	-56	261	517
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	-86	43	-428
Цена/Печалба 12м.(P/E)	-0.36	0.08	38.30
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.00	0.00	1.74
Цена/Продажби 12м.(P/S)	204 000.00	-0.06	96.12
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.00	-0.00	-1.56
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	28.17	18.81	28.69
Изменение на печалбата 3м.(Net Income Growth 3m.)	-89.55	211.82	942.86
Изменение на печалбата преди данъци, лихви и аморт. 3м.(EBITDA Growth 3m.)	-64.32	1 786.84	275.60
Изменение на приходите от продажби 3м.(Sales Growth 3m.)	79.91	-89.61	-172.67
Изменение на СПП 3м.(FCFF Growth 3m.)	99.63	-105.49	-179.47
Изменение на собствения капитал 12m.(Equity Growth 12m.)	-0.49	3.50	4.76
Изменение на дълга 12м.(Total Debt Growth)	-3.16	25.64	34.49
Възвръщаемост на СК 12m.(ROE 12m.)	-0.50	2.34	4.64
Възвръщаемост на активите 12m.(ROA 12m.)	-0.12	0.56	1.26
Краткосрочен дълг/Общо активи (Short Term Debt/Total Аssets)	13.05	12.29	15.22
Общо дълг/Общо активи 12m.(Total Debt/Total Аssets 12m.)	75.78	75.63	76.28
Текуща ликвидност 12m.(Current Ratio 12m.)	541.11	572.36	469.33
Очаквана промяна на цената (Expected price change)	-9 545.78	39 796.27	85.10
Екстраполирана промяна на цената (Extrapolated price change)	-6 979.82	28 186.92	78.74
MLR изменение на капитализацията с данни от отчета	13 836.43	29 164.50	25 065.86
MLR изменение на капитализацията с данни от MLR прогнозите	37 928.02	4 087.86	48 129.37
Отклонение DCF оценка/Капитализация	-1 177 024.28	-997 532.62	-127.15
Стойност на една акция DCF	-20 007.71	-16 956.35	-447.92

• Тримесечният резултат (Net Income 3m.) е печалба: 37 хил.лв.
• Оперативна 3 месечна печалба (EBITDA 3m.): 335 хил.лв.
• Оперативна 12 месечна печалба (EBITDA 12m.): 1 258 хил.лв.
• Тримесечните продажби растат (Sales Growth 3m.): 79.91 %
• Коефициент Цена/Счетоводна стойност (P/B) под 1: 0.00
• Коефициент на износване (амортизиране) на дълготрайните активи под 5% (дълъг живот на активите): 0.00 %
• Ръст в 3м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 3m.): 109.70 %
• Ръст в 12м. Нетен ОПП над 5% (CFO Growth 12m.): 63.56 %
• Ръст в 3м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 3m.): 99.63 %
• Ръст в 12м. Свободен ОПП над 5% (FCFF Growth 12m.): 56.24 %

• Спад на тримесечния резултат (Net Income Growth 3m.): -89.55 %
• 12 месечна загуба (Net Income 12m.): -56 хил.лв.
• Спад в 12 месечния резултат (Net Income Growth 12m.): -110.83 %
• Оперативния 3 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 3m.): -64.32 %
• Оперативния 12 месечен резултат намалява (EBITDA Growth 12m.): -35.82 %
• EV/EBITDA над 20: 28.17
• Продажбите за 12м. намаляват (Sales Growth 12m.): -100.00 %
• Приходите за 3м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 3м.: -68.91/-60.06 %
• Приходите за 12м. растат по-бавно/намаляват по-бързо от разходите за 12м.: -29.53/-6.01 %
• Неоперативните приходи и разходи формират над 30% от финансовия резултат за 3м.: 170.27 %
• Коефициент Цена/Продажби 12м.(P/S) над 2: 204 000.00
• Спад на собствения капитал (Equity Growth): -0.49 %
• Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) под 2%: -0.50 %
• Собствен капитал/Общо активи (Equity/Total Assets) под 50%: 24.22 %
• Висока обща задлъжнялост Общо дълг/Общо активи (Total Debt/Total Assets) над 50%: 75.78 %
• Коефициент на обновяване на дълготрайните активи под 5%: 0.00 %
• Отрицателен 12м. Нетен ОПП (Operating Cash Flow 12m.): -3 409 хил.лв.
• Отрицателен 3м. Свободен ПП (FCFF 3m.): -80 хил.лв.
• Отрицателен 12м. Свободен ПП (FCFF 12m.): -5 562 хил.лв.
• Спад в цената на PCH (0PH) за 360 дни над -10%: -99.90 %
• По-малко от една сделка на борсова сесия за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 10 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 15 хил. лв. за последната година
• Липсва ликвидност при тест с 20 хил. лв. за последната година
• Няма дивидент за предходната година
• Не са изплащани дивиденти предходните 5 години
• Вариация на собствения капитал 12м.(VAR% Equity 12m.) над 40%: 51.59 %
• Вариация на нетния резултат 12м.(VAR% Net Income 12m.) над 80%: 180.67 %
• Коригиран резултат 12м.(VAR% Аdjusted Income 12m.) над 60%: 869.73 %
• Вариация на приходите от продажби 12м.(VAR% Sales 12m.) над 40%: 243.06 %
• Вариация на своб. паричен поток 12м.(VAR% FCFF 12m.) над 90%: 219.70 %
• Очакван спад в капитализацията над -5%: -9 545.78 %
• Екстраполиран спад в капитализацията над -10%: -6 979.82 %
• Надцененост с над 20 % спрямо оценката чрез DCF модела: -1 177 024.28 %

Неконсолидираният нетен тримесечен резултат е печалба в размер на 37 хил.лв., като намалява с -89.55 %. За последните 12 месеца загубата достига -56 хил.лв., което представлява -4.67 лв. на акция при изменение с -110.83 %. Коефициентът Цена/Печалба 12м.(P/E), при цена на акция 1.7 лв. е -0.36.

Постигнатият тримесечен резултат преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) намалява с -64.32 % и е 335 хил.лв. За 12 месеца оперативната печалба e със спад от -35.82 % до 1 258 хил.лв. (104.83 лв. на акция). Стойността на EV/EBITDA e 28.17, а на P/EBITDA 0.02.

Феникс Капитал Холдинг АД-София формира приходи от продажби на неконсолидиранa тримесечна основа в размер на -86 хил.лв. , които спрямо третото тримесечие на предходната година са нагоре с 79.91 %. За последните 12 месеца продажбитe на акция намаляват с -100.00 % до 0.00 лв. (общо 0 хил.лв.). Коефициента Цена/Продажби 12м.(P/S) е 204 000.00

През тримесечието финансовите приходи са 120.72 % от приходите от дейността (501 от 415 хил.лв.). От тях най-голям дял имат приходите от лихви (395 хил.лв.) и другите финансови приходи (106 хил.лв.).

Разходите за дейността през тримесечието намаляват с -60.06 % и са 381 хил.лв., а за годината са 1 938 хил.лв. с изменение от -6.01 %. По икономически елеметни за 3-те месеца водещи са разходите за външни услуги с 10 хил.лв. и разходите за възнаграждения с 18 хил.лв., за 12-те месеца - другите разходи за дейността (обезценки, провизии) с 474 хил.лв.

През тримесечието внимание заслужават и разходите за лихви, които са 301 хил.лв. 85.51 %, отрицателните разлики от промяна на валутни курсове, които са 149 хил.лв. 42.33 % и другите финансови разходи, които са -98 хил.лв. 27.84 % от финансовите разходи (352 хил. лв.). Те от своя страна са 92.39 % от разходите за дейността (381 хил.лв.).

В тримесечния финансов резултат нетираните приходи и разходи с неоперативен характер съставляват 170.27 % и са 63 хил.лв. За последните дванадесет месеца са 442 хил.лв., а делът им е -789.29 %. С най-голяма тежест за тримесечието са другите финансови приходи и разходи (204 хил.лв.), операциите с валути (-149 хил.лв.) и нетните лихви (94 хил.лв.), а на годишна база другите финансови приходи и разходи (673 хил.лв.), операциите с валути (-149 хил.лв.) и дивидентите (99 хил.лв.)
Коригираният тримесечен резултат е в размер на -26 хил.лв., а дванадесетмесечният е в размер на -498 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извъшена преоценка на финансови активи и да са отчетени приходи от нея в размер на 106 хил.лв. През дванадесетмесечието вероятно е извършена преоценка на финансови активи и са отчетени приходи от нея в размер на 422 хил.лв. Възможно е през тримесечието да е извършена преоценка на дълготрайни активи в резултат на която е отчетен приход в размер на -86 хил.лв. За дванадесетмесечието вероятно има преоценка на дълготрайни активи от която е възможно да са отчетени неоперативни приходи.

Неконсолидираният собствен капитал на Феникс Капитал Холдинг АД-София към края на септември 2025 г. от 11 321 хил.лв., прави 943.42 лв. счетоводна стойност на акция. Спада за последната година е -0.49 %.
Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) достига -0.50 %. Коефициента Цена/Счетоводна стойност (P/B) е 0.00.

Резервите от 9 144 хил.лв. формират 80.77 % от собствения капитал, а натрупаната печалба е 676 хил.лв. (5.97 % от СК). Със собствен капитал са финансирани 24.22 % от активите на дружеството.

Дългосрочните пасиви са на стойност 29 327 хил.лв., а краткосрочните за 6 100 хил.лв., което прави общо 35 427 хил.лв. Oт тях няма задължения към финансови институции.
Краткосрочната задлъжнялост измерена чрез коефициента Краткосрочен дълг/Общо активи възлиза на 13.05 %. Общо дълговете са 75.78 % от балансовото число, като съотношението Дълг/СК е 312.93 %. Спрямо една година назад дълговете са спаднали с -3.16 %.

За последните 12 месеца активите имат изменение от -2.53 %. Kъм края на септември 2025 г. всички активи са за 46 748 хил.лв. От тях текущите са 70.61 % (33 008 хил.лв.), а нетекущите 29.39 % (13 740 хил.лв.)

Превишението на текущите активи над текущите пасиви (нетен капитал) е в размер на 26 908 хил.лв., а съотношението им (текуща ликвидност) е 541.11 %.
Нетният капитал (чист оборотен капитал) е 237.68 % от собствения капитал и 57.56 % от всички активи.
Възвръщаемостта на активите (ROA) е със стойност от -0.12 %, а обращаемостта им е 0.00 пъти годишно. Възвръщаемостта на инвестициите е -0.14 %. Стойността на фирмата (EV) e 35 440 хил.лв.

Паричните средства и еквиваленти са за 7 хил.лв. (0.01 % от Актива), от които парите в брои са 0 хил.лв. Незабавната ликвидност е 16.72 %.

Нетният паричен поток от оперативна дейност за тримесечието е 376 хил.лв. с изменение от 109.70 %. Отношението му към продажбите е -437.21 %.
Нетният паричен поток от инвестиционна дейност за 3 м. е -495 хил.лв., а за 12 м. 4 282 хил.лв. Нетните финансови потоци са съответно 105 хил.лв. и -1 015 хил.лв.
Общото изменение на паричните средства за последните 3 месеца е -14 хил.лв, а за период от 1 година -142 хил.лв. Свободният паричен поток през тримесечието се увеличава с 99.63 % до -80 хил.лв., а за 12 месеца е -5 562 хил.лв. (56.24 %). Коефициентът Цена/СПП 12м.(P/FCFF) е -0.00.

Феникс Капитал Холдинг АД-София има емитирани акции с борсов код: PCH (0PH)-обикновени 12 000 бр.

Емисия	Брой книжа	Номинал	Валута	от дата
PCH (0PH)	1 000	100	BGN	01.01.2000 г.
PCH (0PH)	12 000	100	BGN	11.01.2022 г.
0PHA	9 000	1000	EUR	26.09.2019 г.
PCH1	1 000	100	BGN	13.09.2021 г.
PCH1	0	100	BGN	30.09.2021 г.
0PHA	0	1000	EUR	05.09.2024 г.
PCHB	15 000	1000	EUR	10.09.2024 г.

Емисия PCH (0PH) поскъпва от 90 дни преди публикуването на отчета с 0.00 % до цена 1.7 лв. за брой, а за 360 дни изменението на цената е -99.90 %. Капитализацията на дружеството е 0.02 млн.лв.
12 месечният минимум на емисия PCH (0PH) от 1.65 лв. определя 3.03 % ръст до текущата цена, като тя остава на 99.90 % спрямо върха от 1 650 лв.
За последните 12 месеца с емисиите акции на Феникс Капитал Холдинг АД-София са сключени 20 сделки за 20 бр. книжа и 20 лв.

Усредненият спред по емисия PCH (0PH) за година назад показва липса на ликвидност.

Към 30.09.2025 г. регистрираните в Централен депозитар АД акции от емисия PCH (0PH) са 12 000 броя. Книжата собственост на акционери притежаващи под 5 % от емисията (free-float) са 2 648 (22.07 %). Броят на акционерите е 20.
Спрямо предходното тримесечие общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите е без промяна.
За последната година общият брой на книжата от емисията е без изменение. Free-float е без изменение. Броят на акционерите расте с 1.

За предходната финансова година дружеството не е изплащало дивиденти.
Няма информация за изплащани дивиденти за предходните 5 години.

Бизнес рискът свързан с дейността на Феникс Капитал Холдинг АД-София измерен чрез волатилността на основните 12 месечни счетоводни показатели, изчистени от тенденция чрез регресионен анализ, е висок по отношение на собствения капитал (51.59), нетния резултат (180.67), коригирания резултат (869.73), приходите от продажби (243.06) и свободния паричен поток (219.70).

Коефициенти на вариация
Собствен капитал (VAR% Equity 12m)	51.59
Нетен резултат (VAR% Earning 12m)	180.67
Коригиран резултат (VAR% Аdjusted Income 12m)	869.73
Приходи от продажби (VAR% Sales 12m)	243.06
Оперативна печалба (VAR% EBITDA 12m)	32.89
Своб. паричен поток (VAR% FCFF 12m)	219.70

Сравнявайки пазарните множители изчислени на база финансовата информация съдържаща се в този отчет със съответните показатели от предходния, очакваната промяна в капитализацията на Феникс Капитал Холдинг АД-София, претеглена с коефициента на вариация на показателите и тяхната абсолютна стойност е -9 545.78 %.

Пазарен множител	до този отчет	след този отчет	очаквана промяна в пазарната оценка %
Цена/Счетоводна стойност (P/B)	0.0018	0.0018	0.31
Цена/Печалба 12м.(P/E)	0.0782	-0.3643	0.16
Цена/Коригирана печалба 12м.(P/Adj.income)	-0.0195	-0.0410	-0.13
Цена/Продажби 12м.(P/S)	-0.0596	204 000.0000	0.00
Стойност на фирмата/EBITDA 12м.(EV/EBITDA)	18.8112	28.1720	-9 537.44
Цена/СПП 12м.(P/FCFF)	-0.0008	-0.0037	-8.68
Общо очаквана промяна			-9 545.78

Въз основа на регресионен анализ на 12 месечните и 3 месечните данни на основни финансови показатели, са екстраполирани прогнози за тенденцията и за сезонността. Те са претеглени на база точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV) за получаването на обща прогноза. За следващото тримесечие се прогнозират Нетни приходи от продажби (Sales 12m.) за 217 хил.лв., Нетна загуба (Net Income 12m.) в размер на -80 хил.лв. и Оперативен резултат (EBITDA 12m.) от 1 424 хил.лв.

Показател	Сегашна ст-ст	Екстраполирана стойност			Екстр. промяна в оценката %
		12м. (тенденция)	3м. (сезонност)	обща претеглена
Собствен капитал	11 321	15 244	16 377	15 807	38.00
Нетен резултат	-56	-91	-59	-80	0.18
Коригиран резултат	-498	-186	-464	-280	-0.18
Нетни продажби	0	418	114	217	0.00
Оперативен резултат	1 258	1 494	1 225	1 424	-7 014.27
Своб. паричен поток	-5 562	-18 274	-1 214	-18 251	-3.54
Общо екстраполирана промяна					-6 979.82

Съпоставяйки екстраполираните данни, претеглени с волатилността и абсолютната им стойност, с моментното финансово състояние на Феникс Капитал Холдинг АД-София, се стига до прогнозата за промяна в пазарната оценка на дружеството от -6 979.82 %

Приходи от дейността 3м.

Изменението на Приходи от дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на Uranium (-0.5138) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, умерена обратна корелация с изменението на Orange (-0.4902) и умерена корелация с изменението на Plywood (-0.4902).
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Приходи от дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Uranium	-0.5138	1	-5.2440
Orange	-0.4902	0	-2.2066
Plywood	0.4187	0	22.8989
Rice	-0.3752	0	10.1023
Silver	0.3420	1	11.9043

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+440.2912}}_{}{\mathrm{-5.2440}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{-2.2066}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{+22.8989}}_{}x{\mathrm{Plywood}}_{}{\mathrm{+10.1023}}_{}x{\mathrm{Rice}}_{}{\mathrm{+11.9043}}_{}x{\mathrm{Silver}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Приходи от дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Приходи от дейността 3м. от +514.76% и стойност от 2 551 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2223, показва слаба обяснителна сила на модела.

Разходи за дейността 3м., Резултат 3м.

Изменението на Разходи за дейността 3м. има значителна обратна корелация с изменението на TimberIndex (-0.5571) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия, с изменението на Uranium (-0.5164) със забавяне (лаг) от 2 тримесечия и значителна корелация с изменението на IronOre (-0.5164) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Разходи за дейността 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
TimberIndex	-0.5571	2	-24.2704
Uranium	-0.5164	2	-2.4680
IronOre	0.5129	1	2.4889
Lead	0.4984	2	10.1524
Gold	-0.4753	0	-6.5967

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+275.5301}}_{}{\mathrm{-24.2704}}_{}x{\mathrm{TimberIndex}}_{}{\mathrm{-2.4680}}_{}x{\mathrm{Uranium}}_{}{\mathrm{+2.4889}}_{}x{\mathrm{IronOre}}_{}{\mathrm{+10.1524}}_{}x{\mathrm{Lead}}_{}{\mathrm{-6.5967}}_{}x{\mathrm{Gold}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Разходи за дейността 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Разходи за дейността 3м. от -36.82% и стойност от 241 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.5166, показва добра обяснителна сила на модела.
Прогнозният Резултат от дейността 3м. формиран като разлика между приходите и разходите изчислени чрез MLR e 2 311 хил.лв. с изменение от +6 695.68%.

EBITDA 3м.

Изменението на EBITDA 3м. има умерена обратна корелация с изменението на Groundnuts (-0.4703), умерена обратна корелация с изменението на Sugar (-0.4245) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Orange (-0.4245) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на EBITDA 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Groundnuts	-0.4703	0	-2.8561
Sugar	-0.4245	1	-13.6863
Orange	-0.4221	1	-8.8578
EuroDollar	0.4118	0	-51.6744
DollarIndex	-0.4037	0	-164.0614

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+1 105.6091}}_{}{\mathrm{-2.8561}}_{}x{\mathrm{Groundnuts}}_{}{\mathrm{-13.6863}}_{}x{\mathrm{Sugar}}_{}{\mathrm{-8.8578}}_{}x{\mathrm{Orange}}_{}{\mathrm{-51.6744}}_{}x{\mathrm{EuroDollar}}_{}{\mathrm{-164.0614}}_{}x{\mathrm{DollarIndex}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на EBITDA 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на EBITDA 3м. от +1 878.09% и стойност от 6 627 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.2201, показва слаба обяснителна сила на модела.

Опер. паричен поток 3м.

Изменението на Опер. паричен поток 3м. има значителна обратна корелация с изменението на GDP (-0.6392) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия, с изменението на Urea (-0.6059) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия и с изменението на Oats (-0.6059) със забавяне (лаг) от 1 тримесечия.
Корелации на 3 месечното изменение Q_n/Q_n-1 на Опер. паричен поток 3м.

Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
GDP	-0.6392	1	-927.2219
Urea	-0.6059	1	-50.6993
Oats	-0.5515	1	36.4173
Chicken	-0.5317	2	-122.8461
Tin	-0.5290	1	-37.6355

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+3 483.3283}}_{}{\mathrm{-927.2219}}_{}x{\mathrm{GDP}}_{}{\mathrm{-50.6993}}_{}x{\mathrm{Urea}}_{}{\mathrm{+36.4173}}_{}x{\mathrm{Oats}}_{}{\mathrm{-122.8461}}_{}x{\mathrm{Chicken}}_{}{\mathrm{-37.6355}}_{}x{\mathrm{Tin}}_{}$$ Чрез Множествена линейна регресия (MLR) на изменението на Опер. паричен поток 3м. въз основа на петте най-силно колериращи индикатора се прогнозира изменение на Опер. паричен поток 3м. от -3 381.60% и стойност от -12 339 хил.лв.
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj 0.3609, показва умерена обяснителна сила на модела.

Капитализация

Корелацията на 3-месечното изменение на Капитализацията със забавяне (лаг) от едно тримесечие е слаба обратна с изменението на Приходите от дейността 3м. (-0.1019), с изменението на Разходите за дейността 3м. (-0.1212), с изменението на EBITDA 3м. (-0.0561) и с изменението на Опер. паричен поток 3м. (-0.1350). Общата корелация на факторите с капитализацията е 0.2757.

Корелации на 3 месечното изменение Qn/Qn-1 на Капитализацията
Индикатор	Корелация	лаг 3 мес	Коефициент MLR
Приходи от дейността 3м.	-0.1019	1	-26.5937
Разходи за дейността 3м.	-0.1212	1	-47.3168
EBITDA 3м.	-0.0561	1	20.5931
Опер. паричен поток 3м.	-0.1350	1	-0.2042

$$\mathrm{MLR}={\mathrm{+10 508.7955}}_{}{\mathrm{-26.5937}}_{}x{\mathrm{Income}}_{}{\mathrm{-47.3168}}_{}x{\mathrm{Costs}}_{}{\mathrm{+20.5931}}_{}x{\mathrm{EBITDA}}_{}{\mathrm{-0.2042}}_{}x{\mathrm{CFO}}_{}$$ Използвайки данните от текущия отчет за 3 месечните изменения на Приходите от дейността, Разходите за дейността, EBITDA и Опер. паричен поток, чрез Множествена линейна регресия (MLR) се очаква изменение на капитализацията от +13 836.43% и стойност от 2 843 хил.лв. (236.92 лв. на акция).
Въз основа на MLR прогнозите за отделните фактори, MLR на капитализацията прогнозира изменение от +37 928.02% и стойност от 7 758 хил.лв. (646.48 лв. на акция).
Коригираният коефициент на детерминация R²_adj nan, показва неоределена обяснителна сила на модела.

Високата волатилност на Свободния паричен поток FCFF, измерена чрез Коефициента на вариация (219.70%), предполага несигурност в оценката на Феникс Капитал Холдинг АД-София пoлучена чрез модела на Дисконтираните парични потоци (DCF).
Прогнозния период е пет години, а терминалната стойност се изчислява по модела на Гордън за устойчив растеж. $$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum _{t=1}^n\frac{{\mathrm{FCFF}}_t}{{(1+\mathrm{WACC})}^t}+\frac{\mathrm{TV}}{{(1+\mathrm{WACC})}^n}$$ Прогнозни Свободни парични потоци FCFF
Чрез линейна регресия на факторите и на Свободния паричен поток се изчисляват стойностите му за следващите 5 години, които участват в общата прогноза претеглени на база точността на регресията (R²) и вариацията на данните (CV). $$\mathrm{FCFF}=\mathrm{EBIT}\times (1-\mathrm{Tax\; rate})+\text{Depreciation and amortization}-\text{Capital expenditure}-\text{ΔOperating net working capital}$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Печалба преди данъци и лихви (EBIT)	2 139	2 361	2 582	2 803	3 024
2. Средна ефективна данъчна ставка (Tax rate)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
3. Амортизация и обезценки (D&A)	221	252	283	315	346
4. Капиталови разходи (CapEx)	9	8	6	5	3
5. Оперативен нетен оборотен капитал (ONWC)	14 052	15 771	17 491	19 211	20 931
6. Изменение ОНОК (Change ONWC)	1 720	1 720	1 720	1 720	1 720
7. СПП от регресия на факторите (Calculated FCFF) [7]=[1]×(1−[2])+[3]−[4]−[6]	706	1 016	1 334	1 661	1 997
8. СПП екстраполиран (Extrapolated FCFF)	-10 616	-12 305	-13 995	-15 684	-17 373
9. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-5 010	-5 710	-6 405	-7 096	-7 782

Дисконтов фактор - среднопретеглена цена на капитала WACC
$$\mathrm{WACC}=\frac{E}{E+D}\times \mathrm{Re}+\frac{D}{E+D}\times \mathrm{Rd}\times (1-T)$$ Цена на собствения капитал Re
$$\mathrm{Re}=\mathrm{Rf}+\beta \times \mathrm{Rm}+\mathrm{Rb}$$За безрискова норма на възвръщаемост (Rf) е приета доходността на 10-годишните германски облигации, която е 2.62%.
За коефициента Бета е използвана бездълговата Бета изчислена от проф. Дамодаран за Investments & Asset Management (0.2875), който съответства на икономичекaта дейнoст на Феникс Капитал Холдинг АД-София - 6420 - Дейност на холдингови дружества. Тя е коригирана с очакваната дългова структура на компанията. $${\beta }_l={\beta }_u\times (1+\left(\frac{D}{E}\right)\times (1-T))$$

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Бездълговата Бета (βu)	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875	0.2875
2. Собствен капитал (E)	13 905	15 487	17 069	18 651	20 233
3. Лихвносен дълг (D)	42 164	46 418	50 671	54 925	59 178
4. Данъчна ставка (T)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
5. Бета с дълг (βl) [5]=[1]*(1+([3]/[2])*(1-[4]))	1.1281	1.1184	1.1104	1.1039	1.0983

Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm) е според актуалните данни на проф. Дамодаран - Equity Risk Premium (ERP) 3.77%.
Риска на местния пазар на акции, измерен чрез стандартното отклонение (σ) на седмичната доходност, се калкулира като Премия за странови риск (Rb) по два подхода:

• спрямо Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)
• спрямо рисковата премия на държавните облигации на България

Показател	Стойност
1. Стандартно отклонение на доходността на местен пазар на акции на седмична база (σSOFIX)	0.1056
2. Стандартно отклонение на доходността на развит пазар на акции на седмична база (σS&P500)	0.1647
3. Базисната рискова премия за развит пазар на акции (Rm)%	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)% I подход [4]=[3]*([1]/[2])-[3]	-1.3535
5. Стандартно отклонение на доходността на 10 г. Български правителствени облигации на седмична база (σBGbond)	0.1405
6. Премия (спред) на 10 г. Български правителствени облигации спрямо Безрисковата доходност (Rf)%	0.9156
7. Премия за странови риск (Rb)% II подход [7]=[6]*([1]/[5])	0.6879
8. Премия за странови риск (Rb)% [8]=Max([4],[6],[7])	0.9156

Тъй като σSOFIX е по-малък от σS&P500 и от σBGbond, би следвало риска на местните акции да е по-нисък от този на развит пазар и на правитествени облигации. Това противоречи на логиката на CAPM за изчисление на Цената на собствения капитал (Re) и вероятно се дължи на временни пазарни аномалии, слаб и неликвиден местен пазар на акции. Затова тези изчисления не се вземат в предвид.
Като минимално необходима Премия за странови риск (Rb) се определя Премията (спреда) на Българските правителствени облигации.
Премия за странови риск (Rb) 0.9156%.

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Безрискова норма на възвръщаемост (Rf)%	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242	2.6242
2. Бета с дълг (βl)%	1.1281	1.1184	1.1104	1.1039	1.0983
3. Базисна рискова премия за развит пазар на акции (Rm)	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700	3.7700
4. Премия за странови риск (Rb)%	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156	0.9156
5. Цена на собствения капитал (Re)% [5]=[1]+[2]*[3]+[4]	7.7928	7.7561	7.7262	7.7014	7.6804

Цена на дълга Rd
Цената на дълга представлява съотношението на платените лихви и лихвоносния капитал на компанията.

Показател	Стойност
1. Разходи за лихви	1 356
2. Лихвоносен дълг (D)	35 427
3. Цена на дълга (Rd)% [3]=[1]/[2]*100	3.8276

Среднопретеглена цена на капитала WACC, Дисконтирани свободни парични потоци

Показател	I година	II година	III година	IV година	V година
1. Собствен капитал (E)	13 905	15 487	17 069	18 651	20 233
2. Лихвносен дълг (D)	42 164	46 418	50 671	54 925	59 178
3. Цена на собствения капитал (Re)%	7.7928	7.7561	7.7262	7.7014	7.6804
4. Цена на дълга (Rd)%	3.8276	3.8276	3.8276	3.8276	3.8276
5. Данъчна ставка (T)	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358	0.0358
6. Среднопретеглена цена на капитала (WACC)% [6]=[1]/([1]+[2]*[3]+[2]/([1]+[2]*[4]*(1-[5])	4.7078	4.7075	4.7073	4.7072	4.7070
7. СПП прогнозен (Predict FCFF)	-5 010	-5 710	-6 405	-7 096	-7 782
8. СПП дисконтиран (PV(FCFF)) [8]=[7]/(1+[6])t	-4 785	-5 208	-5 579	-5 903	-6 183
9. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-27 658

Сумата на дисконтираните парични потоци за първата 5 годишна част от прогнозния период е -27 658 хил.лв.
Терминална стойност TV
Терминалната стойност е определена по модела на Гордън за безкраен растеж (Terminal Value Gordon Growth Model). $$\mathrm{TV}=\frac{{\mathrm{FCFF}}_n\times (1+g)}{\mathrm{WACC}-g}$$Постоянен темп на растеж g
Постоянният темп на растеж за втория от прогнозираните периоди се базира на два варианта на фундаментален подход, макроикономически подход и минимален темп на растеж.
Фундаменталния подход е устойчивият растеж на компанията определен от финансовите й показатели.

Показател	Текуща стойност
1. Възвръщаемост на инвестирания капитал %	3.1742
2. Процент на реинвестиране % (Нетни инвестиции/NOPAT)	542.1304
3. Устойчив темп на растеж % I подход [3]=[1]*[2]	17.2083
4. Процент на реинвестиране % (1 - коефициент на изплащане на дивиденти)	100.0000
5. Устойчив темп на растеж % II подход [5]=[1]*[4]	3.1742

Макроикономическия подход използва като темп на растеж очаквания растеж на номиналения брутен вътрешен продукт на страната. Това е и максимално допустимата стойност на Постоянния темп на растеж (g).

Показател	Текуща стойност
1. Растеж на БВП (GDP grow) %	3.2000
2. Инфлация ХИПЦ (HICP) %	3.8000
3. Номинален растеж на БВП % [3]=[1]+[2]	7.0000

За минимален темп на растеж е възприета очакваната Безрисковата доходност (Rf) с 2.6242% текуща стойност.
Окончателния очакван Постоянен темп на растеж (g) е изчислен въз основа на усреднени стойности на определените темпове за 10 години назад, като са претеглени с точността на модела (R²) и вариацията на данните (CV). Приложени са правилата за максимален и минимален темп на растеж и са ингорирани резултатите без икономически смисъл.

Показател	Средна стойност
1. Устойчив темп на растеж % I подход	-6.9949
2. Устойчив темп на растеж % II подход	21.7193
3. Номинален растеж на БВП %	6.4517
4. Безрискова доходност (Rf) %	0.8133
5. Постоянен темп на растеж (g) % (среднопретеглен)	1.4319

Дисконтирана терминална стойност PV_(TV)

Показател	Стойност
1. СПП прогнозен (Predict FCFF) V година	-7 782
2. Постоянен темп на растеж (g) %	1.4319
3. Среднопретеглена цена на капитала (WACC) % V година	4.7070
4. Терминална стойност (TV) [4]=[1]*(1+[2]/100)/([3]-[2])/100	-241 012
5. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV)) [5]=[4]/(1+[3])n	-191 496

Стойност на компанията Enterprise Value
$$\mathrm{Enterprise\; Value}=\sum \mathrm{PV}\left({\mathrm{FCFF}}_t\right)+\mathrm{PV}\left(\mathrm{TV}\right)$$

Показател	Стойност
1. Сума на СПП дисконтирани (Amount of PV(FCFF))	-27 658
2. Дисконтирана терминална стойност (PV(TV))	-191 496
3. Стойност на компанията (Enterprise Value) [3]=[1]+[2]	-219 155

Стойност на собствения капитал Equity Value
Стойността на собствения капитал се получава след коригиране на стойността на компанията с нетния дълг, неоперативни активи и малцинствено участие.

Показател	Стойност
1. Стойност на компанията (Enterprise Value)	-219 155
2. Нетен лихвоносен дълг	35 420
3. Неоперативни активи	14 482
4. Малцинствено участие	0
5. Стойност на собствения капитал (Equity Value) [5]=[1]-[2]+[3]-[4]	-240 093
6. Брой акции	12 000
7. Стойност на една акция [7]=[5]/[6]	-20 007.7127

Стойността на една акция от капитала на Феникс Капитал Холдинг АД-София чрез модела на дисконтираните парични потоци е определенa на -20 007.7127 лв., което е -1 177 024.28% под текущата цена на акцията от 1.7 лв.

Пера със съществена тежест (5 %) и изменение (±20 %) спрямо неконсолидирания отчет за второ тримесечие Q2 на 2025 г. (252) в:

- Отчет за доходите 3 мес. с над 5 % от Общо разходи+печалба:

Наименование	252	254	%	хил.лв.
Отрицателни разлики от промяна на валутни курсове-3м.	0	149	+149.00 %	+149
Други финансови разходи-3м.	36	-98	-372.22 %	-134
Печалба от дейността-3м.	404	34	-91.58 %	-370
Печалба преди облагане с данъци-3м.	404	34	-91.58 %	-370
Печалба след облагане с данъци-3м.	388	37	-90.46 %	-351
Нетна печалба за периода-3м.	388	37	-90.46 %	-351
Общо разходи и печалба-3м.	662	415	-37.31 %	-247
Други нетни приходи от продажби-3м.	43	-86	-300.00 %	-129
Нетни приходи от продажби 3м.(Sales 3m.)	43	-86	-300.00 %	-129
Приходи от дивиденти-3м.	99	0	-100.00 %	-99
Други финансови приходи-3м.	258	106	-58.91 %	-152
Финансови приходи-3м.	743	501	-32.57 %	-242
Приходи от дейността-3м.	786	415	-47.20 %	-371
Общо приходи-3м.	786	415	-47.20 %	-371
Общо приходи и загуба-3м.	662	415	-37.31 %	-247